Diterbitkan pada: 2025-12-11
The Fed baru saja mengadakan pertemuan yang memicu antusiasme di media tetapi memperumit perdagangan. Pemotongan suku bunga 25 basis poin untuk ketiga kalinya berturut-turut pada tahun 2025, pemungutan suara tiga arah yang jarang terjadi, dan jalur kebijakan tahun 2026 yang lebih ketat daripada yang diharapkan pasar. Itulah contoh klasik "pemotongan suku bunga yang agresif".
Pasar saham menyambut baik langkah tersebut pada hari itu, tetapi arah suku bunga dan pola perbedaan pendapat mengirimkan pesan yang jelas: standar untuk pelonggaran lebih lanjut sekarang jauh lebih tinggi. Jika Anda memperdagangkan saham, suku bunga, valuta asing, atau emas, ini bukan sekadar peristiwa "ambil risiko dan lupakan"; ini menentukan arah kebijakan sepanjang tahun 2026.
| Barang | Detail |
|---|---|
| Kisaran target dana Fed baru | 3,50–3,75% (–25 bp) |
| Jumlah pemotongan anggaran pada tahun 2025 | 3 × 25 bp (total –75 bp sejak September) |
| Pemungutan suara terpecah | 9 untuk , 3 melawan |
| Para pembangkang | Miran (diinginkan –50 bp), Goolsbee, Schmid (tidak ada perubahan) |
| Median Fed funds dot tahun 2026 | 3,4% (menyiratkan satu pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin tahun depan) |
| Median Fed funds dot tahun 2027 | 3,1% (satu kali pemotongan lagi hingga akhir tahun 2027) |
| PDB tahun 2026 (median) | 2,3% |
| Inflasi PCE tahun 2026 (median) | 2,4% |
| Tingkat pengangguran tahun 2026 (median) | 4,4% |
Fakta-fakta penting dari pertemuan FOMC tanggal 9-10 Desember:
Perubahan suku bunga : Fed memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 3,50–3,75%, pemangkasan ketiga di tahun 2025 dan level terendah dalam tiga tahun terakhir.
Hasil pemungutan suara : 9–3: Miran mendorong pemotongan 50 bp, Goolsbee dan Schmid menginginkan tidak ada pemotongan sama sekali, jumlah perbedaan pendapat terbanyak sejak 2019.
Panduan : Pernyataan ini sekarang membahas "cakupan dan waktu penyesuaian lebih lanjut" dan menekankan evaluasi informasi yang menyeluruh, sebuah terminologi yang lazim digunakan saat jeda.
Proyeksi : Jalur suku bunga Fed median menunjukkan hanya satu kali pemotongan suku bunga pada tahun 2026 dan satu kali lagi pada tahun 2027, sehingga suku bunga tetap sekitar 3,1% pada tahun 2027.
Prospek makro : The Fed sekarang memperkirakan PDB tahun 2026 sebesar 2,3%, inflasi PCE sebesar 2,4%, dan pengangguran tetap di sekitar 4,4%.
Singkatnya, kebijakan lebih mudah diterapkan daripada tiga bulan lalu, tetapi arah yang diproyeksikan tidak menjadi lebih lunak. Malahan, pesannya adalah "kami sudah cukup berbuat untuk saat ini".
Berdasarkan pernyataan tersebut, pendapat-pendapat yang berbeda dapat diurai sebagai berikut:
Stephen Miran (Gubernur) : Memilih untuk pengurangan yang lebih besar, yaitu 50 basis poin.
Austin Goolsbee (Federal Reserve Chicago) : Memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah.
Jeffrey Schmid (Federal Reserve Kansas City) : Juga memberikan suara untuk menunda pengumuman.
Ini adalah perpecahan 9-3 pertama dalam enam tahun, dan yang terpenting, perbedaan pendapat tersebut mengarah ke kedua arah. Komite terpecah bukan karena mereka semua ingin melonggarkan lebih banyak aturan, tetapi karena sebagian orang berpikir mereka sudah melangkah terlalu jauh.
Bagi para trader, itu penting:
Hal ini menegaskan tidak adanya konsensus yang kuat ke arah kebijakan yang lunak di dalam The Fed.
Hal ini meningkatkan suhu politik seputar The Fed menjelang tahun 2026, dengan kemungkinan ketua baru tahun depan.
Satu baris dalam pernyataan tersebut lebih penting daripada pengurangan 25 bp itu sendiri:
"Dalam mempertimbangkan besaran dan waktu penyesuaian tambahan… Komite akan dengan cermat menilai data yang masuk, prospek yang berkembang, dan keseimbangan risiko."
Frasa "cakupan dan waktu" tersebut secara historis menandakan jeda atau hampir jeda. Dikombinasikan dengan komentar Powell bahwa suku bunga sekarang "berada dalam kisaran perkiraan netral" dan bahwa Fed "berada dalam posisi yang baik untuk menunggu", biasnya adalah bahwa pemotongan suku bunga sekarang bergantung pada data, bukan dijadwalkan sebelumnya.
Berdasarkan proyeksi dari The Fed sendiri:
Median suku bunga dana Fed pada akhir tahun 2025: 3,6%
Median 2026 : 3,4% → satu potongan 25 bp dari sini
Median 2027 : 3,1% → pemotongan 25 bp lagi
"Netral" jangka panjang : 3,0%
Dengan kata lain, The Fed hanya memperkirakan pelonggaran tambahan sebesar 50 basis poin antara sekarang hingga akhir tahun 2027. Sebaliknya, penetapan harga pasar masih cenderung pada dua kali pemotongan suku bunga pada tahun 2026.
Jarak antara titik-titik dan kurva itu adalah proyeksi kebijakan moneter ketat Anda untuk tahun 2026.
Gambaran makro dari SEP (State Environmental Policy) terlihat sangat optimis:
Pertumbuhan : PDB tahun 2026 meningkat menjadi 2,3% dari 1,8% pada bulan September.
Inflasi PCE : 2026 turun menjadi 2,4% (dari sebelumnya 2,6%).
Pengangguran : Tetap stabil di 4,4%, sama sekali bukan pertanda resesi.
Pesan yang disampaikan: The Fed yakin dapat menjalankan perekonomian dengan pertumbuhan di atas tren, pengangguran yang stabil, dan inflasi yang hanya perlahan kembali ke 2%, tanpa perlu memangkas suku bunga. Hal ini mendukung kecenderungan suku bunga tinggi dalam jangka waktu lama bahkan setelah siklus pelonggaran ini.
Distribusi titik-titik (dot-plot) adalah tempat kisah sebenarnya berada:
Beberapa peserta masih menunjukkan tidak ada pemotongan anggaran pada tahun 2026.
Beberapa bahkan memperkirakan suku bunga yang lebih tinggi jika inflasi tidak mereda.
Kisaran suku bunga dana federal untuk tahun 2026: sekitar 2,9%–3,9%.
Bagi investor, itu berarti risiko ketidakpastian kembali muncul: The Fed bisa terpaksa memperketat kebijakan moneter jika tarif, upah, atau investasi berbasis AI terus menekan inflasi.
Pada hari itu, pasar mendengar kata "pangkas" lebih lantang daripada "agresif".
| Aset / Indeks | Level (dekat) | Pergerakan harian vs Selasa | Komentar |
|---|---|---|---|
| Indeks S&P 500 | 6.886,68 | +0,67% | Penutupan tertinggi ketiga dalam sejarah, beberapa poin di bawah yang tertinggi. |
| Dow Jones | ~48.058 | ~+1,0–1,1% | Hampir +500 poin; cakupan yang kuat. |
| Nasdaq Comp. | Lebih tinggi pada hari itu | ~+0,3% | Sektor teknologi meningkat tetapi sektor siklikal tertinggal. |
| Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun | ~4,15% | ↓ dari 4,19% | Penurunan performa yang moderat setelah keputusan tersebut |
| Imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun | ~3,6% | Sedikit lebih rendah | Mencerminkan jeda setelah 3 potongan berturut-turut |
| Indeks dolar AS | ~98,6 | –0,6% | Level terendah sejak Oktober karena pasar memperkirakan lebih banyak pemangkasan anggaran daripada yang diperkirakan oleh The Fed. |
| Emas (berjangka) | ~$4.260/ons | +0,6% | Sensitif terhadap penurunan imbal hasil riil |
| VIX (indeks volatilitas) | ~17 area | Sedikit peningkatan | Volume tetap tinggi dibandingkan awal musim gugur |
Sebagai contoh, pasar saham jelas menyukai jaminan berulang Powell bahwa kenaikan suku bunga bukanlah "skenario standar siapa pun" dan bahwa kebijakan saat ini berada dalam "kisaran netral".
Dengan kasar:
Imbal hasil 2 tahun: ~3,6%
Imbal hasil obligasi 10 tahun: tertinggi intraday sekitar 4,2%, ditutup mendekati 4,15%.
Hal itu membuat suku bunga 10-2 tahun tetap berada di sekitar +50-60 bp, kurva yang agak curam, konsisten dengan pemotongan suku bunga Fed yang telah dilakukan dan pertumbuhan yang lebih baik di masa mendatang.
Untuk kredit dan ekuitas, itu biasanya merupakan kombinasi yang menguntungkan: kurva berada di luar zona bahaya, tetapi tidak terlalu curam sehingga pasar mulai memperhitungkan guncangan inflasi.
Anda dapat menganggap pertemuan ini sebagai tiga pesan yang saling tumpang tindih:
Pemotongan ketiga berturut-turut, kumulatif –75 bp sejak September.
Suku bunga dana saat ini berada di kisaran 3,5–3,75%, terendah sejak tahun 2022.
Itu jelas-jelas melonggar.
Hanya satu pemotongan pada tahun 2026 di titik median; satu lagi pada tahun 2027.
Suku bunga jangka panjang tetap di angka 3,0%, yang menunjukkan bahwa The Fed tidak menurunkan prospeknya terhadap suku bunga netral.
Sebaliknya, pasar masih cenderung memperkirakan dua kali pemotongan pada tahun 2026.
The Fed memberi tahu Anda: jangan mengharapkan siklus pelonggaran kebijakan moneter yang signifikan kecuali terjadi sesuatu yang tidak terduga.
Bahasa dalam pernyataan sekarang difokuskan pada "cakupan dan waktu" langkah selanjutnya.
Powell menekankan bahwa The Fed "berada dalam posisi yang baik untuk menunggu", dan tidak ingin melakukan pemotongan suku bunga lagi.
Enam pembuat kebijakan lebih memilih tidak ada pemotongan sama sekali tahun ini; tujuh lainnya memperkirakan tidak akan ada pemotongan lebih lanjut pada tahun 2026.
Gabungkan sinyal-sinyal tersebut, dan Anda akan mendapatkan penurunan suku bunga yang agresif: The Fed melonggarkan kebijakan hari ini, tetapi menaikkan ambang batas untuk pelonggaran besok.
| Jangka waktu | Bias | Tingkat dukungan utama | Tingkat resistensi utama |
|---|---|---|---|
| Sehari-hari | Optimis | 6.840–6.850; kemudian 6.800; lebih dalam 6.720 | 6.895–6.900 (zona rekor); kemudian ~6.950–7.000 |
| Mingguan | Tren naik/menanjak | 6.700 (puncak kisaran sebelumnya); 6.550 (titik tertinggi ayunan lama) | 7.000 psikologis; 7.100 ekstensi |
| Intraday (1–4 jam) | Momentum positif tetapi agak melebar | 6.860; 6.840 | Angka bulat 6.900; lonjakan intraday kecil di atasnya |
Untuk pasar yang digerakkan oleh The Fed, patokan teknis yang paling jelas tetaplah S&P 500.
Menggunakan data harga terbaru di sekitar penutupan hari ini:
Harga penutupan : 6.886,68 (naik 0,67%, harga penutupan tertinggi ketiga dalam sejarah).
Rekor penutupan terbaru : 6.895,78 (28 Oktober).
Bias jangka pendek : Tren naik tetap utuh; harga tetap di atas rata-rata pergerakan 50 hari yang meningkat dan zona breakout sebelumnya di sekitar 6.800.
Sederhananya, selama indeks bertahan di atas sekitar 6.700–6.750, pasar menganggap pemotongan suku bunga tersebut sebagai langkah ramah dari The Fed yang telah menyelesaikan tugas beratnya.
Hormati "standar yang lebih tinggi" dari The Fed untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut.
Saham: beli saat harga turun, tetapi jangan mengejar setiap kenaikan harga.
Dolar: melemah saat DXY di bawah 100
Logam: tren adalah teman Anda, kelola risiko penurunan harga yang tiba-tiba.
Karena The Fed melihat meningkatnya risiko penurunan lapangan kerja dan ingin menekan pasar tenaga kerja yang melemah tanpa sepenuhnya meninggalkan upaya memerangi inflasi.
Sangat. Ini adalah pertemuan dengan tiga suara berbeda pertama sejak 2019 dan menandakan perpecahan internal yang mendalam tentang seberapa agresif mendukung pasar tenaga kerja dibandingkan mengendalikan inflasi.
Tidak sepenuhnya. Kontrak berjangka masih cenderung mengarah pada dua kali pemangkasan suku bunga tahun depan, terutama setelah reaksi pada imbal hasil obligasi 2 tahun. Para pedagang pada dasarnya mengatakan: Kami mendengarkan Anda, tetapi kami pikir data akan memaksa Anda untuk berbuat lebih banyak.
Laporan ketenagakerjaan yang tertunda, data inflasi PCE berikutnya, dan bagaimana penetapan harga pasar untuk tahun 2026 berkembang dibandingkan dengan proyeksi titik-titik (points).
Kesimpulannya, pertemuan FOMC bulan Desember tidak mengejutkan siapa pun dengan berita utamanya. Untuk saat ini, pasar senang dengan kompromi tersebut: saham naik, imbal hasil turun, dolar melemah, dan logam mulia melonjak.
Namun di balik rasa lega itu, terdapat ketegangan yang jelas antara bank sentral yang ingin bergerak perlahan dan para pedagang yang masih mengharapkan sedikit lebih banyak bantuan di tahun 2026.
Bagi investor dan trader, pesannya lugas: manfaatkan pelonggaran kebijakan moneter untuk bertransaksi, tetapi jangan abaikan indikator-indikatornya.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
