Publicado em: 2025-12-11
O Fed acaba de realizar uma reunião que gera manchetes empolgantes, mas complica o mercado. Um terceiro corte consecutivo de 25 pontos-base na taxa de juros em 2025, uma rara votação dividida entre três partidos e uma trajetória para 2026 mais apertada do que o mercado esperava. Esse é o típico "corte agressivo".
As ações reagiram positivamente à medida no dia, mas a trajetória das taxas de juros e o padrão de divergência enviam uma mensagem clara: o patamar para mais afrouxamento monetário agora é muito mais alto. Se você opera com ações, taxas de juros, câmbio ou ouro, este não é um evento simples do tipo "assuma o risco e esqueça"; ele define o tom para todo o ano de 2026.
| Item | Detalhe |
|---|---|
| Nova meta de fundos do Fed | 3,50–3,75% (–25 pb) |
| Número de cortes em 2025 | 3 × 25 pb (total de -75 pb desde setembro) |
| Divisão de votos | 9 a favor , 3 contra |
| Dissidentes | Miran (procurado -50 bp), Goolsbee, Schmid (sem alterações) |
| Fundos Federais medianos de 2026 | 3,4% (implica um corte de 25 pontos-base no próximo ano) |
| Fundos Federais medianos de 2027 | 3,1% (mais um corte até o final de 2027) |
| PIB de 2026 (mediana) | 2,3% |
| Inflação do PCE em 2026 (mediana) | 2,4% |
| Desemprego em 2026 (mediana) | 4,4% |
Principais fatos da reunião do Fed de 9 a 10 de dezembro:
Alteração da taxa de juros: O Fed reduziu a taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 3,50-3,75%, o terceiro corte de 2025 e o nível mais baixo em três anos.
Votação: 9 a 3: Miran defendeu um corte de 50 pontos-base, enquanto Goolsbee e Schmid não queriam corte algum, o maior número de votos dissidentes desde 2019.
Orientações: A declaração agora aborda o "âmbito e o cronograma de ajustes adicionais" e enfatiza a avaliação minuciosa das informações, uma terminologia típica de pausa.
Projeções: A trajetória mediana dos Fed Funds mostra apenas um corte em 2026 e mais um em 2027, mantendo as taxas em torno de 3,1% em 2027.
Perspectiva macroeconômica: O Fed agora prevê um crescimento do PIB de 2,3% em 2026, inflação medida pelo PCE em 2,4% e desemprego em torno de 4,4%.
Resumindo, a política monetária está mais simples do que há três meses, mas a trajetória projetada não se tornou mais cautelosa. Na verdade, a mensagem é: "Já fizemos o suficiente por enquanto".
A partir da declaração, as divergências se dividem da seguinte forma:
Stephen Miran (Governador) : Votou a favor de um corte maior, de 50 pontos-base.
Austan Goolsbee (Fed de Chicago) : Votou pela manutenção das taxas de juros inalteradas.
Jeffrey Schmid (Federação Federal de Kansas City) : Também votou pela manutenção.
É a primeira divisão de 9 a 3 em seis anos e, crucialmente, as divergências se estendem para ambos os lados. A comissão está dividida não porque todos queiram flexibilizar mais as restrições, mas porque alguns acham que já foram longe demais.
Para os investidores, isso é importante:
Isso confirma a ausência de um consenso moderado forte dentro do Fed.
Isso aumenta a tensão política em torno do Fed rumo a 2026, com uma provável eleição de um novo presidente no próximo ano.
Uma frase na declaração importa mais do que o próprio corte de 25 pb:
"Ao considerar a extensão e o momento de ajustes adicionais... o Comitê avaliará cuidadosamente os dados recebidos, a evolução das perspectivas e o equilíbrio de riscos."
Historicamente, a expressão "extensão e momento" tem indicado uma pausa ou quase pausa. Combinada com o comentário de Powell de que a taxa agora está "dentro de uma ampla faixa de estimativas de neutralidade" e que o Fed está "bem posicionado para esperar", a impressão é de que os cortes agora dependem de dados, e não de um cronograma preestabelecido.
De acordo com as próprias projeções do Fed:
Taxa mediana de fundos federais no final de 2025: 3,6%
Mediana em 2026 : 3,4% → um corte de 25 pb a partir daqui
Mediana em 2027 : 3,1% → outro corte de 25 pb
Perspectiva "neutra" a longo prazo : 3,0%
Em outras palavras, o Fed prevê apenas um afrouxamento monetário adicional de 50 pontos-base entre agora e o final de 2027. A precificação do mercado, por outro lado, ainda aponta para dois cortes em 2026.
Essa diferença entre os pontos e a curva representa sua previsão otimista para 2026.
O lado macroeconômico do SEP parece surpreendentemente otimista:
Crescimento: O PIB previsto para 2026 subiu para 2,3%, contra 1,8% em setembro.
Inflação do PCE: Prevista para 2026, cairá para 2,4% (de 2,6% anteriormente).
Desemprego: Estável em 4,4%, o que não indica de forma alguma uma recessão.
A mensagem: o Fed acredita que pode administrar a economia com crescimento acima da média, desemprego estável e inflação retornando lentamente a 2%, sem precisar reduzir drasticamente as taxas de juros. Isso sustenta uma tendência de juros altos por um período prolongado, mesmo após este ciclo de afrouxamento monetário.
A verdadeira história reside na distribuição do gráfico de pontos:
Alguns participantes ainda não apresentam cortes em 2026.
Alguns chegam a prever taxas de juros mais altas caso a inflação não arrefeça.
A previsão para a taxa de juros do Fed em 2026 é de aproximadamente 2,9% a 3,9%.
Para os investidores, isso significa que o risco de incerteza está de volta: o Fed pode ser forçado a apertar novamente a política monetária se as tarifas, os salários ou o investimento impulsionado por IA mantiverem a inflação estável.
Naquele dia, os mercados ouviram "corte" com mais frequência do que "atitude agressiva".
| Ativo/Índice | Nível (fechar) | Movimento diário vs. terça-feira | Comentário |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6.886,68 | +0,67% | Terceiro maior fechamento já registrado, alguns pontos abaixo da máxima. |
| Dow Jones | ~48.058 | ~+1,0–1,1% | Quase +500 pontos; ampla gama de opções. |
| Nasdaq Comp. | Mais alto no dia | ~+0,3% | Tecnologia em alta, mas setores cíclicos em baixa. |
| Rendimento do UST de 10 anos | ~4,15% | ↓ de 4,19% | Modesta correção da curva de alta após a decisão. |
| Rendimento do UST de 2 anos | ~3,6% | Ligeiramente inferior | Reflete uma pausa após 3 cortes consecutivos. |
| Índice do dólar americano | ~98,6 | –0,6% | Mínimo desde outubro, com os mercados precificando mais cortes do que o Fed. |
| Ouro (futuros) | Aproximadamente US$ 4.260/oz | +0,6% | Sensível a rendimentos reais mais baixos. |
| VIX (índice de volatilidade) | ~17 área | Ligeira alta | Vol permanece elevado em comparação com o início do outono. |
Por exemplo, as ações claramente gostaram da garantia repetida de Powell de que os aumentos das taxas de juros "não são o cenário base de ninguém" e que a política monetária está agora em uma "faixa neutra".
Aproximadamente:
Rendimento em 2 anos: ~3,6%
Rendimento dos títulos de 10 anos: máxima intradia de aproximadamente 4,2%, fechando próximo a 4,15%.
Isso mantém os spreads entre 10 e 2 anos em torno de +50 a 60 pontos-base, uma curva moderadamente acentuada, consistente com os cortes já realizados pelo Fed e com um crescimento melhor previsto.
Para crédito e ações, essa geralmente é uma combinação favorável: a curva está fora da zona de perigo, mas não tão inclinada a ponto de os mercados começarem a precificar um choque inflacionário.
Você pode pensar nesta reunião como três mensagens sobrepostas:
Terceiro corte consecutivo, totalizando -75 bp desde setembro.
A taxa de juros dos fundos está agora na faixa de 3,5% a 3,75%, a mais baixa desde 2022.
Isso é, sem dúvida, um alívio.
Apenas um corte em 2026 no ponto mediano; mais um em 2027.
A taxa de longo prazo permaneceu em 3,0%, indicando que o Fed não está reduzindo sua perspectiva para a taxa neutra.
Em contrapartida, os mercados ainda se inclinam para dois cortes em 2026.
O Fed está dizendo: não conte com um ciclo de afrouxamento monetário profundo a menos que algo mude.
A declaração agora se concentra na "extensão e no cronograma" de futuras medidas.
Powell enfatizou que o Fed está "bem posicionado para esperar", sem pressa para realizar novos cortes.
Seis legisladores teriam preferido que não houvesse nenhum corte este ano; sete não preveem mais cortes em 2026.
Combine esses sinais e você terá um resultado favorável à política monetária: o Fed afrouxou a política monetária hoje, mas elevou o patamar para um possível afrouxamento amanhã.
| Período de tempo | Viés | Níveis de suporte principais | Níveis de resistência chave |
|---|---|---|---|
| Diário | Otimista | 6.840–6.850; depois 6.800; mais profundo 6.720 | 6.895–6.900 (zona de registro); depois ~6.950–7.000 |
| Semanalmente | Alta/progressão ascendente | 6.700 (topo da faixa anterior); 6.550 (máxima da oscilação anterior) | 7.000 psicológicos; 7.100 extensão |
| Intradia (1–4h) | Momento positivo, mas esticado | 6.860; 6.840 | Número redondo de 6.900; pequenos picos intradiários acima |
Para um mercado impulsionado pelo Fed, a âncora técnica mais sólida continua sendo o S&P 500.
Utilizando dados de preços atualizados em torno do fechamento de hoje:
Fechamento: 6.886,68 (alta de 0,67%, o terceiro maior fechamento já registrado).
Recorde de fechamento recente: 6.895,78 (28 de outubro).
Viés de curto prazo: Tendência de alta intacta; o preço permanece acima da média móvel ascendente de 50 dias e da zona de rompimento anterior em torno de 6.800.
Em termos simples, enquanto o índice se mantiver acima de aproximadamente 6.700 a 6.750, o mercado interpretará o corte como uma medida amigável do Fed que concluiu o trabalho mais árduo.
Respeite a meta mais ambiciosa do Fed para novos cortes.
Ações: compre na baixa, mas não busque todas as altas repentinas.
Dólar: força de atenuação enquanto DXY estiver abaixo de 100
Metais: a tendência é sua amiga, gerencie o risco de perda total.
Porque o Fed vê riscos crescentes de queda no emprego e quer se proteger de um mercado de trabalho mais fraco sem abandonar completamente sua luta contra a inflação.
Muito. Esta é a primeira reunião com três votos dissidentes desde 2019 e sinaliza uma profunda divisão interna sobre o nível de apoio ao mercado de trabalho versus o controle da inflação.
Não totalmente. Os futuros ainda apontam para dois cortes no próximo ano, especialmente após a reação no rendimento dos títulos de 2 anos. Os investidores estão basicamente dizendo: Entendemos vocês, mas acreditamos que os dados os forçarão a fazer mais.
Os relatórios de emprego atrasados, a próxima divulgação do índice de inflação PCE e a evolução da precificação de mercado para 2026 em relação aos indicadores.
Em resumo, a reunião do Fed de dezembro não surpreendeu ninguém com suas manchetes. Os mercados, por ora, estão satisfeitos com esse compromisso: ações em alta, rendimentos em baixa, dólar mais fraco e metais em alta.
Mas por trás desse alívio, existe uma clara tensão entre um banco central que quer agir com cautela e os investidores que ainda esperam um pouco mais de ajuda em 2026.
Para investidores e operadores de mercado, a mensagem é clara: aproveitem a flexibilização monetária, mas não ignorem os indicadores.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
