प्रकाशित तिथि: 2025-12-11
फेडरल रिजर्व की बैठक ने सुर्खियां तो बटोर लीं, लेकिन व्यापार जगत में हलचल मचा दी। 2025 में लगातार तीसरी बार 25 बीपीएस की ब्याज दर में कटौती, तीन दलों के बीच दुर्लभ रूप से विभाजित मतदान, और 2026 के लिए बाजार की उम्मीदों से कहीं अधिक सख्त नीतिगत रुख। यही तो "कठोर नीतिगत कटौती" का स्पष्ट उदाहरण है।
शेयर बाजार ने उस दिन इस कदम का स्वागत किया, लेकिन ब्याज दरों का रुख और असहमति का पैटर्न एक स्पष्ट संदेश देते हैं: अब और अधिक राहत की गुंजाइश बहुत अधिक है। यदि आप शेयर बाजार, ब्याज दरें, विदेशी मुद्रा या सोना में निवेश करते हैं, तो यह कोई साधारण "जोखिम उठाएं और भूल जाएं" वाली घटना नहीं है; यह पूरे 2026 के लिए माहौल तय करती है।
| वस्तु | विवरण |
|---|---|
| फेड फंड्स के लिए नया लक्ष्य सीमा | 3.50–3.75% (–25 बीपी) |
| 2025 में कटौती की संख्या | 3 × 25 बीपी (सितंबर से कुल -75 बीपी) |
| वोटों का विभाजन | 9 पक्ष में , 3 विपक्ष में |
| असंतुष्ट | मिरान (वांछित -50 बीपी), गूल्सबी, श्मिड (कोई बदलाव नहीं) |
| 2026 मीडियन फेड फंड्स डॉट | 3.4% (इसका मतलब है कि अगले साल 25 बी.पी. की एक कटौती होगी) |
| 2027 मीडियन फेड फंड्स डॉट | 3.1% (2027 के अंत तक एक और कटौती) |
| 2026 जीडीपी (मध्यिका) | 2.3% |
| 2026 पीसीई मुद्रास्फीति (मध्यिका) | 2.4% |
| 2026 बेरोजगारी (मध्यिका) | 4.4% |
9-10 दिसंबर को हुई एफओएमसी बैठक के मुख्य तथ्य:
ब्याज दर में बदलाव : फेड ने फंड ब्याज दर में 25 बीपीएस की कटौती कर इसे 3.50-3.75% कर दिया है, जो 2025 की तीसरी कटौती है और तीन वर्षों में सबसे निचला स्तर है।
मतदान : 9-3 का विभाजन: मिरान ने 50 बीपी की कटौती का समर्थन किया, जबकि गूल्सबी और श्मिड ने किसी भी प्रकार की कटौती नहीं चाही, जो 2019 के बाद से सबसे अधिक असहमति है।
मार्गदर्शन : अब इस बयान में "आगे के संशोधनों के दायरे और समय" पर चर्चा की गई है और जानकारी के गहन मूल्यांकन पर जोर दिया गया है, जो विराम की एक विशिष्ट शब्दावली है।
अनुमान : फेड फंड्स के औसत मार्ग से पता चलता है कि 2026 में केवल एक बार और 2027 में एक बार ब्याज दरों में कटौती होगी, जिससे 2027 तक ब्याज दरें लगभग 3.1% के आसपास रहेंगी।
मैक्रो आउटलुक : फेड का अनुमान है कि 2026 में जीडीपी 2.3%, पीसीई मुद्रास्फीति 2.4% और बेरोजगारी दर लगभग 4.4% रहेगी।
संक्षेप में कहें तो, नीतिगत रुख तीन महीने पहले की तुलना में आसान है, लेकिन प्रस्तावित मार्ग में कोई नरमी नहीं आई है। बल्कि, संदेश यही है कि "हमने फिलहाल काफी कुछ कर लिया है"।
इस बयान से असहमति का विवरण इस प्रकार है:
स्टीफन मिरान (गवर्नर) : 50 बीपी की बड़ी कटौती के पक्ष में मतदान किया।
ऑस्टन गूल्सबी (शिकागो फेड) : दरों को अपरिवर्तित रखने के पक्ष में मतदान किया।
जेफरी श्मिड (कैनसस सिटी फेड) : उन्होंने भी इसे स्थगित रखने के पक्ष में मतदान किया।
यह छह वर्षों में पहली बार है जब समिति का बहुमत 9-3 से विभाजित हुआ है, और महत्वपूर्ण बात यह है कि असहमति दोनों दिशाओं में है। समिति में विभाजन इसलिए नहीं हुआ है क्योंकि सभी सदस्य और अधिक ढील देना चाहते हैं, बल्कि इसलिए हुआ है क्योंकि कुछ सदस्यों का मानना है कि वे पहले ही बहुत आगे बढ़ चुके हैं।
व्यापारियों के लिए यह महत्वपूर्ण है:
इससे फेड के भीतर किसी मजबूत नरम रुख वाली सहमति की पुष्टि होती है।
इससे 2026 में फेडरल रिजर्व को लेकर राजनीतिक माहौल गरमा गया है, और अगले साल एक नए अध्यक्ष की नियुक्ति होने की संभावना है।
इस बयान में एक पंक्ति 25 बीपी की कटौती से कहीं अधिक महत्वपूर्ण है:
"अतिरिक्त समायोजन की सीमा और समय पर विचार करते समय... समिति आने वाले आंकड़ों, बदलते दृष्टिकोण और जोखिमों के संतुलन का सावधानीपूर्वक आकलन करेगी।"
ऐतिहासिक रूप से, "सीमा और समय" वाक्यांश का प्रयोग विराम या लगभग विराम की स्थिति को दर्शाने के लिए किया जाता रहा है। पॉवेल की इस टिप्पणी के साथ कि ब्याज दर अब "तटस्थ होने के व्यापक अनुमानों के दायरे में" है और फेड "प्रतीक्षा करने के लिए अच्छी स्थिति में है", यह धारणा बनती है कि अब ब्याज दरों में कटौती आंकड़ों पर निर्भर है, न कि पूर्व-निर्धारित है।
फेडरल रिजर्व के अपने अनुमानों के अनुसार:
2025 के अंत में फेड फंड का औसत : 3.6%
माध्यिका 2026 : 3.4% → यहाँ से एक 25 बीपी की कटौती
माध्यिका 2027 : 3.1% → 25 बीपी की एक और कटौती
दीर्घकालिक "तटस्थ" : 3.0%
दूसरे शब्दों में कहें तो, फेड का मानना है कि अब से लेकर 2027 के अंत तक केवल 50 बीपी की अतिरिक्त राहत की आवश्यकता होगी। इसके विपरीत, बाजार की भविष्यवाणियां अभी भी 2026 में दो बार ब्याज दरों में कटौती की ओर झुकी हुई हैं।
बिंदुओं और वक्र के बीच का वह अंतर ही आपका 2026 का आक्रामक दृष्टिकोण है।
एसईपी का मैक्रो पक्ष आश्चर्यजनक रूप से आशावादी दिखता है:
विकास दर : सितंबर में 1.8% से बढ़कर 2026 के लिए जीडीपी 2.3% हो गई है।
पीसीई मुद्रास्फीति : 2026 तक घटकर 2.4% हो जाएगी (पहले यह 2.6% थी)।
बेरोजगारी दर 4.4% पर स्थिर है, मंदी की कोई आशंका नहीं है।
इसका मतलब यह है कि फेडरल रिजर्व का मानना है कि वह अर्थव्यवस्था को सामान्य वृद्धि दर, स्थिर बेरोजगारी दर और मुद्रास्फीति के धीरे-धीरे 2% तक वापस आने के साथ बिना ब्याज दरों में कटौती किए चला सकता है। यह इस राहत चक्र के बाद भी लंबे समय तक उच्च ब्याज दरों के रुख का समर्थन करता है।
डॉट-प्लॉट वितरण में ही असली कहानी छिपी है:
कुछ प्रतिभागियों ने अभी भी 2026 में कोई कटौती नहीं दिखाने का संकेत दिया है।
कुछ लोग तो मुद्रास्फीति कम न होने की स्थिति में ब्याज दरें बढ़ाने की भी योजना बना रहे हैं।
2026 के लिए फेड फंड का दायरा: लगभग 2.9%–3.9%।
निवेशकों के लिए इसका मतलब है कि अनिश्चितता का जोखिम वापस आ गया है: यदि टैरिफ, वेतन या एआई-संचालित निवेश मुद्रास्फीति को स्थिर बनाए रखते हैं तो फेड को फिर से सख्त नीति अपनाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।
उस दिन बाजारों में "कटौती" शब्द "आक्रामक" की तुलना में अधिक जोर से सुनाई दिया।
| परिसंपत्ति / सूचकांक | स्तर (निकट) | दैनिक चाल बनाम मंगलवार | टिप्पणी |
|---|---|---|---|
| एस एंड पी 500 | 6,886.68 | +0.67% | रिकॉर्ड में तीसरी सबसे ऊंची क्लोजिंग, उच्चतम स्तर से कुछ अंक नीचे |
| डाउ जोन्स | ~48,058 | ~+1.0–1.1% | लगभग +500 अंक; मजबूत विस्तार |
| नैस्डैक कं. | दिन में उच्चतर | ~+0.3% | तकनीकी शेयरों में तेजी लेकिन चक्रीय शेयरों में गिरावट |
| 10-वर्षीय यूएसटी उपज | ~4.15% | 4.19% से कम | निर्णय के बाद मामूली तेजी का रुख |
| 2-वर्षीय यूएसटी उपज | ~3.6% | हल्का सा कम | लगातार तीन कट के बाद विराम को दर्शाता है |
| अमेरिकी डॉलर सूचकांक | ~98.6 | –0.6% | अक्टूबर के बाद से सबसे निचले स्तर पर, क्योंकि बाजार फेड की तुलना में अधिक कटौती की उम्मीद कर रहे हैं। |
| सोना (फ्यूचर्स) | लगभग $4,260/औंस | +0.6% | कम वास्तविक पैदावार के प्रति संवेदनशील |
| VIX (वॉल्यूम सूचकांक) | ~17 क्षेत्र | मामूली वृद्धि | शरद ऋतु की शुरुआत की तुलना में वॉल्यूम ऊंचा बना रहता है |
उदाहरण के लिए, शेयर बाजार को पॉवेल का यह बार-बार दिया गया आश्वासन स्पष्ट रूप से पसंद आया कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी "किसी की भी न्यूनतम संभावना नहीं है" और नीति अब "तटस्थ दायरे" में है।
मोटे तौर पर:
2 साल का रिटर्न: लगभग 3.6%
10-वर्षीय यील्ड: इंट्राडे में लगभग 4.2% का उच्चतम स्तर, समापन 4.15% के करीब।
इससे 10s–2s लगभग +50–60 bp पर बना रहता है, जो एक मामूली रूप से खड़ी वक्रता है, जो फेड द्वारा पहले से की गई कटौती और आगे बेहतर विकास के अनुरूप है।
क्रेडिट और इक्विटी के लिए, यह आमतौर पर एक अनुकूल संयोजन होता है: वक्र खतरे के क्षेत्र से बाहर है, लेकिन इतना तीव्र नहीं है कि बाजार मुद्रास्फीति के झटके का अनुमान लगाना शुरू कर दें।
आप इस बैठक को तीन परस्पर संबंधित संदेशों के रूप में समझ सकते हैं:
लगातार तीसरी कटौती, सितंबर से अब तक कुल मिलाकर -75 बीपी की कटौती।
फंडों की ब्याज दरें अब 3.5-3.75% के दायरे में हैं, जो 2022 के बाद से सबसे कम है।
यह स्पष्ट रूप से राहत देने वाला है।
2026 में मध्य बिंदु में केवल एक कटौती; 2027 में एक और कटौती।
दीर्घकालिक दर 3.0% पर बनी रही, जो यह दर्शाता है कि फेड तटस्थ दर पर अपने दृष्टिकोण को कम नहीं कर रहा है।
इसके विपरीत, बाजार अभी भी 2026 में दो बार कटौती की ओर झुकाव रखते हैं।
फेडरल रिजर्व आपसे कह रहा है: जब तक कोई अप्रत्याशित घटना न हो जाए, तब तक गहन आर्थिक राहत चक्र की उम्मीद न करें।
अब बयान की भाषा आगे की कार्रवाई की "सीमा और समय" पर केंद्रित है।
पॉवेल ने इस बात पर जोर दिया कि फेड "इंतजार करने के लिए अच्छी स्थिति में है", और दोबारा कटौती करने के लिए उत्सुक नहीं है।
छह नीति निर्माताओं ने इस वर्ष किसी भी प्रकार की कटौती न करने की इच्छा व्यक्त की; सात का मानना है कि 2026 में कोई और कटौती नहीं होगी।
इन संकेतों को मिलाकर देखें तो आपको एक आक्रामक कटौती का संकेत मिलता है: फेड ने आज राहत दी, लेकिन कल राहत देने की बाधा को बढ़ा दिया।
| निर्धारित समय - सीमा | पक्षपात | प्रमुख समर्थन स्तर | प्रमुख प्रतिरोध स्तर |
|---|---|---|---|
| दैनिक | तेजी | 6,840–6,850; फिर 6,800; और गहराई में 6,720 | 6,895–6,900 (रिकॉर्ड क्षेत्र); फिर ~6,950–7,000 |
| साप्ताहिक | तेजी/ऊपर की ओर बढ़ने की प्रक्रिया | 6,700 (पिछली सीमा का उच्चतम स्तर); 6,550 (पुराना उच्चतम स्तर) | 7,000 मनोवैज्ञानिक; 7,100 विस्तार |
| दिन के भीतर (1-4 घंटे) | सकारात्मक गति लेकिन खिंची हुई | 6,860; 6,840 | 6,900 की गोल संख्या; दिन के दौरान मामूली उतार-चढ़ाव |
फेडरल रिजर्व द्वारा संचालित बाजार के लिए, सबसे मजबूत तकनीकी आधार एसएंडपी 500 ही रहता है।
आज के बाजार बंद होने के समय के आसपास के नए मूल्य आंकड़ों का उपयोग करते हुए:
समापन मूल्य : 6,886.68 (0.67% की वृद्धि, रिकॉर्ड में तीसरा उच्चतम समापन)।
हालिया रिकॉर्ड क्लोजिंग : 6,895.78 (28 अक्टूबर)।
अल्पकालिक रुझान : तेजी का रुख बरकरार है; कीमत बढ़ते हुए 50-दिवसीय मूविंग एवरेज और 6,800 के आसपास के पिछले ब्रेकआउट ज़ोन से ऊपर बनी हुई है।
सरल शब्दों में कहें तो, जब तक सूचकांक लगभग 6,700-6,750 से ऊपर बना रहता है, बाजार इस कटौती को एक मित्रवत फेड के रूप में देख रहा है जिसने अपना कठिन काम पूरा कर लिया है।
अधिक कटौती के लिए फेडरल रिजर्व द्वारा निर्धारित "उच्च मानदंड" का सम्मान करें।
शेयर बाजार: गिरावट आने पर खरीदें, लेकिन हर उछाल के पीछे न भागें।
डॉलर: जब DXY 100 से नीचे हो तो इसकी मजबूती कम हो जाती है।
धातुएँ: रुझान आपका मित्र है, नुकसान के जोखिम को प्रबंधित करें
क्योंकि फेडरल रिजर्व को रोजगार के लिए बढ़ते नकारात्मक जोखिम दिखाई दे रहे हैं और वह मुद्रास्फीति के खिलाफ अपनी लड़ाई को पूरी तरह से छोड़े बिना नरम श्रम बाजार का सहारा लेना चाहता है।
बहुत ही महत्वपूर्ण। 2019 के बाद यह पहली ऐसी बैठक है जिसमें तीन सदस्यों ने असहमति जताई है और यह इस बात का संकेत है कि श्रम बाजार को कितना आक्रामक रूप से समर्थन दिया जाए और मुद्रास्फीति को कैसे नियंत्रित किया जाए, इस बारे में आंतरिक स्तर पर गहरा मतभेद है।
पूरी तरह नहीं। वायदा बाजार में अगले साल दो बार ब्याज दरों में कटौती की संभावना अभी भी अधिक है, खासकर दो साल के ब्याज दर में आई गिरावट के बाद। व्यापारी एक तरह से कह रहे हैं: हम आपकी बात सुन रहे हैं, लेकिन हमें लगता है कि आंकड़े आपको और अधिक कटौती करने के लिए मजबूर करेंगे।
श्रम संबंधी विलंबित रिपोर्ट, पीसीई मुद्रास्फीति के अगले आंकड़े, और डॉट्स की तुलना में 2026 के लिए बाजार मूल्य निर्धारण कैसे विकसित होता है।
निष्कर्षतः, दिसंबर में हुई एफओएमसी बैठक की मुख्य खबर ने किसी को चौंकाया नहीं। फिलहाल बाजार इस समझौते से संतुष्ट हैं: शेयर बाजार ऊंचे हैं, ब्याज दरें कम हैं, डॉलर कमजोर है और धातुओं की कीमतें बढ़ रही हैं।
लेकिन उस राहत के नीचे एक स्पष्ट तनाव छिपा है: एक ओर केंद्रीय बैंक धीरे-धीरे आगे बढ़ना चाहता है, वहीं दूसरी ओर व्यापारी 2026 में थोड़ी और मदद की उम्मीद कर रहे हैं।
निवेशकों और व्यापारियों के लिए संदेश सीधा है: आर्थिक राहत का लाभ उठाएं, लेकिन अन्य संकेतों को नजरअंदाज न करें।
अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह देना नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए)। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह अनुशंसा नहीं है कि कोई विशेष निवेश, प्रतिभूति, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।
