게시일: 2025-12-11
수정일: 2026-01-29
연준은 헤드라인을 장식할 만큼 흥미진진하지만 투자를 복잡하게 만드는 회의를 방금 마쳤습니다. 2025년에도 3회 연속 25bp 금리 인하, 이례적인 3자 동률 표결, 그리고 시장 예상보다 긴축적인 2026년 금리 인상 경로까지. 전형적인 "매파적 금리 인하"입니다.
이날 증시는 금리 인상에 환호했지만, 금리 인상 경로와 반대 의견 패턴은 추가 완화에 대한 기대치가 훨씬 높아졌음을 분명히 보여줍니다. 주식, 금리, 외환 또는 금 거래에 투자하는 투자자라면 이번 조치가 단순히 "위험 선호"로 끝나는 것이 아니라 2026년 전체의 분위기를 결정짓는 중요한 계기가 될 것임을 명심해야 합니다.
| 목 | 세부 사항 |
|---|---|
| 새로운 연방기금 목표 범위 | 3.50–3.75% (–25 bp) |
| 2025년 감축 횟수 | 3 × 25 bp (9월 이후 총 -75 bp) |
| 표 분산 | 9승 3패 |
| 반대자들 | 미란(-50bp 원함), 굴스비, 슈미드(변경 없음) |
| 2026년 연방기금금리 중간값 | 3.4% (내년 25bp 금리 인하 1회를 의미) |
| 2027년 연방기금 중간값 | 3.1% (2027년 말까지 한 차례 더 인하 예정) |
| 2026년 GDP (중위값) | 2.3% |
| 2026년 개인소비지출(PCE) 물가상승률(중위값) | 2.4% |
| 2026년 실업률(중위값) | 4.4% |
12월 9~10일 FOMC 회의의 주요 내용은 다음과 같습니다.
금리 변동 : 연준은 기준금리를 25bp 인하하여 3.50~3.75%로 조정했다. 이는 2025년 세 번째 금리 인하이자 3년 만에 최저 수준이다.
투표 결과 : 9대 3으로 나뉘었다. 미란은 50bp 감축을 주장했고, 굴스비와 슈미드는 감축 반대 입장을 표명했는데, 이는 2019년 이후 가장 많은 반대 의견이었다.
지침 : 해당 성명서는 이제 "추가 조정의 범위와 시기"를 다루고 있으며, 정보에 대한 철저한 평가를 강조하는데, 이는 일반적인 일시 중단 용어입니다.
전망 : 연방기금 금리 인하 경로의 중간값은 2026년에 한 차례, 2027년에 한 차례만 금리가 인하되어 2027년에는 금리가 약 3.1% 수준을 유지할 것으로 예상합니다.
거시 경제 전망 : 연준은 2026년 국내총생산(GDP) 성장률을 2.3%, 개인소비지출(PCE) 물가상승률을 2.4%로, 실업률은 4.4% 수준을 유지할 것으로 전망하고 있습니다.
요약하자면, 정책은 석 달 전보다 쉬워졌지만, 예상되는 완화적 정책 기조는 더 비둘기파적으로 바뀌지 않았습니다. 오히려 "지금까지는 충분히 했다"는 메시지에 가깝습니다.
성명서에 따르면 반대 의견은 다음과 같이 분류됩니다.
스티븐 미란(주지사) : 50bp의 더 큰 폭의 인하에 찬성표를 던졌습니다.
오스틴 굴스비(시카고 연방준비은행) : 금리 동결에 찬성표를 던졌다.
제프리 슈미드(캔자스시티 연방준비은행) : 그 역시 보류에 찬성표를 던졌습니다.
이는 6년 만에 처음으로 9대 3으로 의견이 갈린 사례이며, 중요한 것은 반대 의견이 양쪽으로 나뉘어 있다는 점입니다. 위원회가 분열된 이유는 모두가 추가적인 완화를 원해서가 아니라, 일부는 이미 너무 많은 완화를 했다고 생각하기 때문입니다.
거래자들에게는 그것이 중요합니다.
이는 연준 내에 강력한 비둘기파적 합의가 없음을 확인시켜 줍니다.
이는 내년에 새 의장이 선출될 가능성이 높은 가운데, 2026년을 앞두고 연준을 둘러싼 정치적 긴장감을 고조시킬 것으로 보인다.
성명서의 한 줄은 25bp 인하 자체보다 더 중요합니다.
"추가 조정의 범위와 시기를 고려할 때… 위원회는 새로 들어오는 데이터, 변화하는 전망 및 위험의 균형을 신중하게 평가할 것입니다."
"범위와 시기"라는 표현은 역사적으로 금리 인하 또는 금리 인하에 가까운 상황을 암시해 왔습니다. 파월 의장이 현재 금리가 "중립 금리 추정치의 넓은 범위 내에 있다"며 연준이 "기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다"고 언급한 점을 종합해 볼 때, 금리 인하는 이제 미리 계획된 것이 아니라 데이터에 따라 결정될 것이라는 분위기가 형성되고 있습니다.
연준 자체 전망에 따르면:
2025년 말 연방기금 금리 중간값 : 3.6%
2026년 중앙값 : 3.4% → 여기서 25bp 한 번 감소
2027년 중앙값 : 3.1% → 25bp 추가 인하
장기적으로 "중립" : 3.0%
즉, 연준은 현재부터 2027년 말까지 추가 금리 인하 폭을 50bp 정도로 예상하고 있습니다. 반면 시장은 여전히 2026년에 두 차례 금리 인하가 있을 것으로 보고 있습니다.
점들과 곡선 사이의 간격이 바로 2026년의 매파적 전망을 나타냅니다.
SEP의 거시적인 측면은 예상외로 긍정적입니다.
성장률 : 2026년 국내총생산(GDP) 성장률 전망치가 9월의 1.8%에서 2.3%로 상향 조정되었습니다.
개인소비지출(PCE) 물가상승률 : 2026년까지 2.4%로 하락 (기존 2.6%에서).
실업률 : 4.4%로 변동 없음. 경기 침체 징후는 전혀 보이지 않음.
핵심 메시지는 연준이 금리 인하 없이도 추세 이상의 경제 성장률, 안정적인 실업률, 그리고 2% 수준으로 서서히 회복되는 인플레이션을 유지하며 경제를 운영할 수 있다고 판단하고 있다는 것입니다. 이는 이번 완화 사이클 이후에도 장기간 고금리 기조를 유지할 가능성을 뒷받침합니다.
점도표 분포가 바로 진정한 핵심입니다.
일부 참가 기업들은 여전히 2026년에도 감축이 없을 것이라고 밝히고 있습니다.
일부 전문가들은 인플레이션이 진정되지 않으면 금리가 더 오를 것이라고 예상하기도 합니다.
2026년 연방기금 금리 전망 범위: 대략 2.9%~3.9%.
투자자들에게 이는 불확실성 위험이 다시 돌아왔다는 것을 의미합니다. 관세, 임금 또는 AI 기반 투자로 인해 인플레이션이 지속될 경우 연준은 다시 긴축 정책을 펼칠 수밖에 없을 것입니다.
이날 시장에서는 "매파적"이라는 말보다 "금리 인하"라는 말이 더 크게 들렸습니다.
| 자산/지수 | 레벨 (닫기) | 화요일 대비 일일 변동폭 | 논평 |
|---|---|---|---|
| S&P 500 | 6,886.68 | +0.67% | 역대 세 번째로 높은 종가, 고점보다 몇 포인트 낮음 |
| 다우존스 | 약 48,058개 | ~+1.0–1.1% | 거의 +500포인트 증가; 폭넓은 스펙트럼 |
| 나스닥 컴퍼니 | 오늘 더 높음 | 약 +0.3% | 기술주는 상승세지만 경기 순환주는 뒤처지고 있다 |
| 10년 만기 미국 국채 수익률 | ~4.15% | ↓ 4.19%에서 | 결정 이후 소폭 상승세 |
| 2년 만기 미국 국채 수익률 | ~3.6% | 약간 더 낮음 | 연속 3번의 컷 후 일시 정지를 반영합니다. |
| 미국 달러 지수 | ~98.6 | -0.6% | 연준 예상보다 시장이 추가 금리 인하를 반영하면서 10월 이후 최저치 기록 |
| 금(선물) | 온스당 약 4,260달러 | +0.6% | 실질 수익률 하락에 민감함 |
| VIX (변동성 지수) | ~17 지역 | 약간 상승 | 변동성은 초가을 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다. |
예를 들어, 주식 시장은 파월 의장이 금리 인상은 "누구의 기본 시나리오도 아니다"라며 현재 정책이 "중립 범위"에 있다고 거듭 강조한 점을 분명히 긍정적으로 받아들였습니다.
대충:
2년 수익률: 약 3.6%
10년 만기 국채 수익률: 장중 최고치 약 4.2%, 마감 시 4.15% 부근.
이는 10년물-2년물 금리를 약 +50~60bp 수준으로 유지시켜, 연준의 이미 단행된 금리 인하와 향후 더 나은 성장 전망에 부합하는 다소 가파른 금리 곡선을 형성하게 합니다.
신용과 주식 시장의 경우, 이는 일반적으로 유리한 조합입니다. 금리 곡선이 위험 구간을 벗어났지만, 시장이 인플레이션 충격을 반영하기 시작할 정도로 가파르지도 않기 때문입니다.
이 회의는 서로 겹치는 세 가지 메시지로 생각할 수 있습니다.
3회 연속 금리 인하, 9월 이후 누적 금리 인하폭 -75bp.
현재 기준금리는 3.5~3.75% 범위로, 2022년 이후 최저 수준입니다.
그건 명백한 완화 조치입니다.
2026년에는 중앙값에 한 번의 감소만 있었고, 2027년에는 한 번 더 감소했습니다.
장기 금리는 3.0%로 유지되었는데, 이는 연준이 중립 금리에 대한 전망을 낮추지 않고 있음을 나타냅니다.
반면 시장은 여전히 2026년에 두 차례 금리 인하가 있을 가능성을 더 높게 보고 있습니다.
연준은 다음과 같이 말하고 있습니다. 어떤 변화가 생기지 않는 한, 심층적인 통화 완화 사이클을 기대하지 마십시오.
성명서의 내용은 이제 추가 조치의 "범위와 시기"에 초점을 맞추고 있습니다.
파월 의장은 연준이 추가 삭감을 서두르지 않고 "기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다"고 강조했습니다.
정책 결정자 6명은 올해 삭감이 전혀 없었으면 좋겠다고 했고, 7명은 2026년에도 추가 삭감이 없을 것으로 예상합니다.
이러한 신호들을 종합해 보면 매파적인 금리 인하가 예상됩니다. 연준은 오늘 금리를 인하했지만, 내일 추가 금리 인하를 위한 기준을 높였습니다.
| 기간 | 편견 | 주요 지원 수준 | 주요 저항선 |
|---|---|---|---|
| 일일 | 강세 | 6,840~6,850; 그 다음 6,800; 더 깊은 6,720 | 6,895~6,900(기록 범위); 그 후 약 6,950~7,000 |
| 주간 | 강세/상승세 | 6,700 (이전 최고점); 6,550 (이전 최고점) | 7,000 심리적 지원; 7,100 확장 지원 |
| 장중(1~4시간) | 모멘텀은 긍정적이지만, 다소 늘어났습니다. | 6,860; 6,840 | 6,900이라는 정수; 장중 소폭 상승 |
연준 주도형 시장에서 가장 확실한 기술적 기준점은 여전히 S&P 500 지수입니다.
오늘 종가 기준 최신 가격 데이터를 사용하면 다음과 같습니다.
종가 : 6,886.68 (0.67% 상승, 역대 세 번째로 높은 종가).
최근 최고 종가 : 6,895.78 (10월 28일).
단기 전망 : 상승 추세가 유지되고 있으며, 가격은 상승하는 50일 이동평균선과 이전 돌파 영역인 6,800 부근에 머물러 있습니다.
간단히 말해, 지수가 대략 6,700~6,750 이상을 유지하는 한, 시장은 연준의 금리 인하를 연준이 어려운 과제를 마무리 지었다는 우호적인 신호로 받아들이고 있습니다.
연준이 제시한 추가 금리 인하 기준을 존중해야 합니다.
주식 투자: 저점 매수, 하지만 모든 돌파에 추격 매수하지 마세요
달러: DXY가 100 아래로 떨어지면 강세 약세
금속: 추세를 활용하고, 급락 위험을 관리하세요.
연준은 고용에 대한 하방 위험이 커지고 있다고 보고 있으며, 인플레이션과의 싸움을 완전히 포기하지 않으면서도 노동 시장 완화에 의존하고자 하기 때문입니다.
그렇습니다. 2019년 이후 처음으로 3명이 반대한 회의이며, 노동 시장을 얼마나 적극적으로 지원할 것인지와 인플레이션을 얼마나 억제할 것인지에 대한 내부적인 의견 차이가 심각함을 보여줍니다.
완전히 그렇지는 않습니다. 선물 시장은 특히 2년 만기 국채 수익률의 반응 이후 내년에 두 차례 금리 인하가 있을 가능성을 여전히 높게 보고 있습니다. 트레이더들은 사실상 "당신의 의견은 이해하지만, 데이터가 보여줄 내용을 보면 더 많은 금리 인하가 필요할 것"이라고 말하고 있는 셈입니다.
지연된 노동 시장 보고서, 차기 개인소비지출(PCE) 물가상승률 발표, 그리고 2026년 시장 가격이 점추정치 대비 어떻게 변화하는지 살펴봅니다.
결론적으로, 12월 FOMC 회의의 발표 내용은 누구에게도 놀라운 일이 아니었습니다. 시장은 현재 그 타협안에 만족하고 있습니다. 주가는 상승하고, 금리는 하락했으며, 달러는 약세를 보이고, 금속 가격은 급등했습니다.
하지만 그러한 안도감 이면에는 신중한 움직임을 보이려는 중앙은행과 2026년에 좀 더 많은 지원이 있을 것으로 기대하는 투자자들 사이의 분명한 긴장감이 자리 잡고 있습니다.
투자자와 거래자들에게 전하는 메시지는 명확합니다. 완화적인 금리 정책을 활용하되, 세부적인 사항들을 간과하지 마십시오.
면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.
