Diterbitkan pada: 2025-12-15
Pasar keuangan global masih mencerna keputusan kebijakan moneter terakhir Federal Reserve tahun 2025. Meskipun pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin—mengurangi target suku bunga dana federal menjadi kisaran 3,50-3,75%—telah diantisipasi secara luas, reaksi pasar sangat cepat dan tegas: penurunan tajam nilai dolar AS.
Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai dolar terhadap sekeranjang enam mata uang utama, saat ini diperdagangkan di dekat titik terendah baru-baru ini dan berada di jalur penurunan mingguan ketiga berturut-turut, jatuh tepat di bawah level support kunci 98,40.
Kinerja ini menegaskan prinsip ekonomi klasik bahwa suku bunga yang lebih rendah mengurangi daya tarik aset berdenominasi dolar bagi investor asing. Dalam analisis panjang ini, kami mengkaji pendorong utama di balik penurunan dolar dan menilai prospek pasar yang semakin lunak terhadap perekonomian AS menjelang tahun 2026.
Pengumuman Federal Reserve, yang disertai dengan Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) terbaru, segera mengguncang pasar valuta asing (FX), membalikkan keuntungan baru-baru ini dan mendorong dolar ke dalam tren penurunan yang berkelanjutan.
Pada penutupan perdagangan terbaru, DXY berada di sekitar 98,36, mencatat penurunan yang signifikan untuk minggu ini dan penurunan yang lebih besar sepanjang bulan Desember. Ini merupakan perkembangan penting, karena indeks tersebut sedang menguji level yang belum pernah terlihat sejak musim panas. Jika dolar gagal mempertahankan level support ini, analis memperkirakan potensi penurunan menuju 97,50, yang didorong murni oleh tekanan jual teknikal yang dikombinasikan dengan fundamental bearish.
Pelemahan dolar paling terlihat jelas saat melihat nilai tukar utama:
Euro menjadi penerima manfaat utama, dengan pasangan mata uang ini diperdagangkan lebih tinggi di sekitar $1,1741. Penguatan ini sebagian disebabkan oleh fakta bahwa Bank Sentral Eropa (ECB) telah memberi sinyal laju penurunan suku bunga yang jauh lebih lambat daripada The Fed, sehingga aset-aset di Zona Euro menjadi lebih menarik secara komparatif.
Sterling juga menguat, berkonsolidasi di atas $1,33 dan mencapai level tertinggi dalam beberapa minggu. Pendekatan hati-hati Bank of England (BoE) terhadap pelonggaran kebijakan memberikan dorongan positif bagi Poundsterling.
Pasangan mata uang ini berada di bawah tekanan, diperdagangkan di dekat 155,50. Bank Sentral Jepang (BoJ) secara luas diperkirakan akan menjadi bank sentral utama berikutnya yang benar-benar menaikkan suku bunga, menciptakan perbedaan kebijakan yang signifikan yang secara dramatis melemahkan daya tarik carry-trade dolar.
Dinamika pasar saat ini bukan hanya reaksi spontan terhadap penurunan suku bunga itu sendiri, tetapi respons yang lebih mendalam terhadap sinyal-sinyal The Fed mengenai keseluruhan prospek ekonomi tahun 2026.
Faktor terpenting yang mendorong penjualan dolar adalah interpretasi pasar terhadap pernyataan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dan konferensi pers Ketua Jerome Powell. Meskipun pemotongan suku bunga telah diperhitungkan, panduan kebijakan ke depan yang terkait dipandang jauh lebih lunak (kurang ketat) daripada yang diperkirakan.
Yang terpenting, proyeksi "titik plot" dari The Fed sendiri masih menunjukkan hanya satu penurunan suku bunga lagi pada tahun 2026. Namun, pasar pada dasarnya mengabaikan panduan ini, dan memilih untuk memperhitungkan kemungkinan dua penurunan suku bunga penuh sebesar 25 basis poin tahun depan. Kesenjangan antara proyeksi resmi The Fed dan harga pasar inilah yang menjadi pendorong pelemahan dolar: investor menjual dolar berdasarkan keyakinan bahwa suku bunga akan lebih rendah untuk jangka waktu yang lebih lama daripada yang saat ini bersedia diakui oleh The Fed.
Indikator ekonomi terkini telah memberikan amunisi yang diperlukan bagi The Fed untuk mengadopsi sikap yang lebih longgar, sehingga mengurangi daya tarik dolar.
Klaim Pengangguran: Klaim pengangguran mingguan untuk pekan yang berakhir pada 6 Desember 2025 meningkat tajam menjadi 236.000, secara signifikan melampaui konsensus pasar. Angka ini menunjukkan pendinginan di pasar tenaga kerja AS yang secara historis ketat. Pasar tenaga kerja yang lebih lemah menunjukkan tekanan inflasi yang lebih rendah, yang membenarkan penurunan suku bunga lebih lanjut.
Perlambatan Manufaktur: Survei dan indeks manajer pembelian (PMI) menunjukkan kontraksi berkelanjutan di sektor manufaktur.
Tren data perlambatan yang konsisten ini ditafsirkan oleh pasar valuta asing sebagai lampu hijau bagi The Fed untuk memprioritaskan dukungan terhadap pertumbuhan ekonomi daripada upaya agresif memerangi inflasi, sebuah strategi yang pasti akan melemahkan mata uang.
Konsep perbedaan suku bunga sangat mendasar bagi penilaian mata uang. Ketika The Fed memangkas suku bunga, hal itu mempersempit kesenjangan antara suku bunga AS dan suku bunga di Zona Euro, Jepang, dan Inggris. Seiring dengan penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS, insentif bagi modal global untuk mengalir ke aset berdenominasi dolar berkurang secara signifikan. Manajer dana yang mencari pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik akan mengalokasikan kembali modal ke yurisdiksi di mana suku bunga stabil atau meningkat.
Kinerja dolar jarang terjadi secara terisolasi; ia bertindak sebagai mata uang utama, memengaruhi hampir setiap kelas aset utama lainnya.
Penurunan suku bunga secara umum dipandang sebagai stimulus positif bagi aset berisiko. Indeks ekuitas AS, seperti S&P 500 dan Nasdaq, sebagian besar menguat setelah berita tersebut, karena biaya pinjaman yang lebih rendah meningkatkan margin keuntungan perusahaan.
Sebaliknya, pasar obligasi AS mengalami reli, dengan harga obligasi pemerintah AS (US Treasuries) meningkat. Hal ini menyebabkan penurunan imbal hasil. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah turun, mencerminkan peningkatan permintaan obligasi karena investor mengunci imbal hasil sebelum adanya perkiraan penurunan suku bunga di masa mendatang.
Dolar yang lebih lemah dan suku bunga riil yang lebih rendah menciptakan lingkungan bullish yang kuat untuk aset non-imbal hasil, khususnya Emas dan Perak. Harga emas telah melonjak, dengan harga spot baru-baru ini naik melewati $2,150 per ons.
Emas berfungsi sebagai lindung nilai klasik terhadap inflasi dan penurunan nilai mata uang; ketika dolar jatuh, nilai emas relatif terhadap barang lain biasanya naik.
Ke depan, konsensus di antara para ahli strategi valuta asing adalah bahwa pelemahan dolar kemungkinan akan berlanjut hingga paruh pertama tahun 2026, kecuali terjadi guncangan ekonomi yang signifikan dan tak terduga.
Bank-bank besar menyesuaikan perkiraan mereka, memprediksi bahwa DXY akan kesulitan untuk kembali ke level 99 setidaknya hingga pertengahan tahun depan. Risiko utama tetaplah perlambatan pertumbuhan global: jika ekonomi Eropa atau Tiongkok memburuk lebih cepat daripada AS, dolar dapat untuk sementara waktu kembali mendapatkan status tradisionalnya sebagai mata uang 'safe-haven', yang memaksa pembalikan tren sementara.
Pergerakan dolar tetap sangat bergantung pada data. Para pedagang akan memantau rilis data berikut dengan sangat teliti: angka Indeks Harga Konsumen (CPI), Data Ketenagakerjaan Non-Pertanian (NFP) Bulanan, dan perbedaan pendapat FOMC di masa mendatang.
Pada akhirnya, nasib dolar selalu relatif. Keputusan kebijakan bank sentral lainnya sangat penting. Jika Bank Sentral Jepang (BoJ) menaikkan suku bunga, Yen akan menguat secara signifikan terhadap dolar. Demikian pula, jika Bank Sentral Eropa (ECB) mengejutkan pasar dengan komentar yang tidak terduga agresif, Euro akan melanjutkan tren kenaikannya, yang selanjutnya menekan DXY.
Dolar melemah karena suku bunga yang lebih rendah menurunkan imbal hasil obligasi dan tabungan AS, sehingga kurang menarik bagi investor internasional. Penurunan permintaan ini menyebabkan modal mengalir keluar dari AS dan masuk ke mata uang dengan imbal hasil yang lebih tinggi atau lebih stabil.
DXY (Indeks Dolar) mengukur kekuatan dolar terhadap sekeranjang mata uang utama. Penurunannya menandakan pelemahan dolar secara luas, menunjukkan bahwa dolar kehilangan nilainya secara bersamaan terhadap mata uang seperti Euro, Yen, dan Poundsterling, yang mencerminkan pergeseran kepercayaan global.
Selisih suku bunga adalah selisih antara suku bunga AS dan suku bunga di luar negeri. Ketika AS memangkas suku bunga, selisih ini menyempit, mengurangi keuntungan imbal hasil yang ditawarkan dolar. Hal ini mendorong para pedagang untuk menjual dolar dan berinvestasi dalam mata uang di mana selisih suku bunganya lebih menguntungkan.
Tidak sepenuhnya, tetapi pelemahan saat ini menunjukkan bahwa investor memprioritaskan imbal hasil daripada keamanan. Dolar kemungkinan akan kembali menarik sebagai aset safe-haven hanya jika terjadi krisis global besar, yang akan mengesampingkan fokus saat ini pada perbedaan kebijakan moneter.
Para pedagang harus memperhatikan data perkiraan ekonomi AS yang akan datang, terutama laporan Non-Farm Payrolls dan inflasi (CPI). Data yang lebih kuat dari perkiraan dapat membalikkan penurunan dolar dengan menunjukkan bahwa The Fed mungkin akan menghentikan atau memperlambat jalur penurunan suku bunganya pada tahun 2026.
Pemotongan suku bunga Federal Reserve pada Desember 2025 telah mengkonfirmasi pandangan bearish pasar terhadap dolar AS. Didorong oleh perubahan kebijakan Fed yang dianggap lebih lunak, data ekonomi AS yang melemah, dan erosi selisih suku bunga yang dihasilkan, Indeks Dolar AS (DXY) berada dalam posisi defensif.
Meskipun volatilitas tidak dapat dihindari, lingkungan makroekonomi sangat menunjukkan bahwa periode dominasi dolar sedang memudar. Masa depan mata uang ini terkait erat dengan rilis data ekonomi mendatang dan perubahan kebijakan akhir yang menentukan dari The Fed dan para pesaingnya di seluruh dunia.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
