HKD Melonjak ke 7,79: Kenaikan Empat Hari Terbesar di Tahun 2025

Dolar Hong Kong (HKD) kembali menguat tajam pada pertengahan Agustus, dengan USD/HKD sempat menyentuh level 7,79 pada 19 Agustus 2025—level terkuatnya dalam sekitar tiga bulan—sebelum kembali naik di atas 7,80 pada 20 Agustus. Pergerakan ini telah memicu kembali perdebatan tentang faktor-faktor pendorong HKD, bagaimana Sistem Nilai Tukar Tertaut (LERS) menyalurkan tekanan arus modal, dan apakah reli ini dapat bertahan lama. Artikel ini mengupas mekanisme di balik lonjakan tersebut, peran arus masuk ekuitas dan likuiditas, serta sinyal kebijakan yang perlu diperhatikan dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dan Federal Reserve AS.

Apa yang memicu rebound HKD?

• Lonjakan arus masuk saham dari daratan

Permintaan ekuitas menjadi pemicu pertama. Southbound Stock Connect mencatat rekor pembelian di pertengahan bulan, dengan pembelian bersih sebesar HK$35,9 miliar pada 15 Agustus, rekor tertinggi harian. Permintaan yang kuat dan persisten di bursa saham selatan secara otomatis meningkatkan kebutuhan untuk melakukan swap ke HKD guna mendanai pembelian, memperketat likuiditas HKD di margin dan mendukung mata uang tersebut.

• Suku bunga pasar uang HKD yang lebih tinggi dan penurunan carry USD/HKD

Seiring dengan ketatnya likuiditas HKD, HIBOR menguat, mengurangi selisih negatif suku bunga HKD-USD yang sebelumnya mendorong perdagangan carry trade terhadap HKD. Suku bunga antarbank lokal yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang pendanaan short-HKD, membantu mata uang tersebut menjauh dari batas bawah kisarannya. Komentar dan data pasar menunjukkan penguatan HIBOR pada bulan Agustus setelah melemah sebelumnya ketika likuiditas melimpah.

• Pembersihan posisi

Kombinasi permintaan terkait ekuitas yang lebih kuat dan penguatan HIBOR kemungkinan memaksa pelepasan sebagian posisi long USD/HKD. Bloomberg melaporkan penguatan HKD ke tengah rentang perdagangan tetapnya untuk pertama kalinya sejak Mei, konsisten dengan perubahan posisi.

Bagaimana Sistem Nilai Tukar Terhubung Menyalurkan Kekuatan-Kekuatan Ini

Berdasarkan LERS, HKD diperdagangkan dalam kisaran 7,75–7,85 per dolar AS, dengan HKMA membeli USD pada 7,75 (CU sisi kuat) dan menjual USD pada 7,85 (CU sisi lemah) untuk menjaga nilai tukar tetap dalam kisaran tersebut. Ketika permintaan HKD meningkat—misalnya, dari arus masuk saham—nilai tukar cenderung menguat ke arah sisi kuat, dan HKMA mungkin akan menjual HKD (membeli USD) jika CU terpicu, memperluas Saldo Agregat (AB) dan melonggarkan suku bunga lokal. Sebaliknya, tekanan menuju 7,85 mendorong HKMA membeli HKD (menjual USD), mengecilkan AB, dan mendorong suku bunga naik. Stabilisator otomatis ini menjelaskan mengapa likuiditas (AB) dan HIBOR terkait erat dengan tekanan nilai tukar.

Risalah rapat HKMA baru-baru ini merangkum dinamika ini pada kuartal kedua dan ketiga: permintaan terkait ekuitas menarik HKD lebih kuat pada bulan April/Mei, CU sisi kuat dipicu empat kali dengan HKMA menjual HK$129,4 miliar ke pasar, dan AB naik menjadi sekitar HK$174 miliar—yang untuk sementara melunakkan HIBOR sebelum pengetatan kembali pada bulan Agustus.

Ke mana arah HKD selanjutnya?

• Faktor-faktor ayunan utama

1. Kebijakan moneter AS: Arah kebijakan The Fed menentukan sisi USD dari selisih suku bunga. Jika kebijakan AS dilonggarkan lebih cepat daripada suku bunga acuan Hong Kong, hambatan carry HKD berkurang, mengurangi tekanan menuju 7,85. Jika The Fed mempertahankan kebijakan ketat lebih lama, insentif untuk berinvestasi dalam HKD dapat muncul kembali.

2. Daya tahan arus ke selatan: Jika investor daratan terus membeli ekuitas Hong Kong dalam skala besar, permintaan struktural untuk HKD akan tetap ada. Reuters dan Bloomberg sama-sama mencatat percepatan arus ke selatan pada tahun 2024–2025. Tren jangka menengah yang suportif, meskipun secara inheren bergantung pada pasar.

3. Manajemen likuiditas lokal: AB dan HIBOR akan naik turun seiring dengan operasi HKMA seiring pengujian CU. AB yang lebih kecil cenderung meningkatkan HIBOR dan memperketat pendanaan HKD, sementara AB yang lebih besar justru sebaliknya. Pemantauan AB dalam data harian HKMA memberikan gambaran yang tepat waktu tentang arah likuiditas.

• Kasus dasar

Mengingat rezim yang dibatasi dan latar belakang suku bunga AS serta sentimen risiko terkait Tiongkok yang masih fluktuatif, jalur yang paling mungkin adalah melanjutkan perdagangan dua arah di kisaran 7,75–7,85, dengan nilai tukar cenderung menguat ketika arus masuk ekuitas meningkat dan melemah ketika penguatan USD global atau selisih suku bunga melebar. Liputan Bloomberg tentang pemulihan pada pertengahan Agustus menggarisbawahi bahwa reli tersebut didorong oleh arus masuk dan suku bunga, alih-alih pergeseran rezim.

Daftar pantauan praktis bagi pengamat HKD

• Pembelian bersih harian ke arah Selatan (HKEX/pers dan berita keuangan) untuk mengukur permintaan HKD yang dipimpin ekuitas.

• Saldo Agregat HKMA dan pemicu CU, yang meramalkan pergerakan HIBOR.

• Kesenjangan HIBOR–SOFR, proksi terbersih untuk tekanan carry.

• Berita utama makro mengenai pertumbuhan Fed dan Tiongkok, yang membentuk nada USD global dan selera risiko Hong Kong.

Kesimpulan

Fluktuasi nilai tukar di bulan Agustus mengingatkan kita bahwa HKD bukanlah mata uang yang mengambang bebas, melainkan penghubung antara arus modal dan kekuatan perbedaan suku bunga dalam kerangka kerja dewan mata uang yang telah teruji dengan baik. Penguatan baru-baru ini ke ~7,79 berasal dari pertemuan rekor arus masuk ke Selatan, penguatan HIBOR, dan tekanan posisi, bukan dari perubahan patokan. Ke depannya, kecuali jika ada perubahan sikap dovish yang tegas dari The Fed atau gelombang permintaan ekuitas Tiongkok daratan yang berkelanjutan dan besar, HKD kemungkinan akan diperdagangkan dalam rentang 7,75–7,85, dengan lonjakan singkat menuju sisi yang kuat ketika arus dan pendanaan selaras. Bagi investor dan bendahara, pesannya jelas: pantau arus, pendanaan, dan jejak likuiditas HKMA—ketiganya tetap menjadi pilar perilaku HKD.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.