प्रकाशित तिथि: 2025-12-19
जापान के केंद्रीय बैंक ने आखिरकार ब्याज दरों को उस स्तर तक बढ़ा दिया है जो कुछ साल पहले असंभव लगता था। बैंक ऑफ जापान ने अपनी अल्पकालिक नीति दर में 0.25% की वृद्धि करके इसे लगभग 0.75% कर दिया है, जो 1995 के बाद का उच्चतम स्तर है।
कागज़ पर देखा जाए तो, ब्याज दरों में वृद्धि से मुद्रा को समर्थन मिलना चाहिए था। हालांकि, ब्याज दरों में बढ़ोतरी के बाद येन में वह "मज़बूती" की प्रतिक्रिया नहीं दिखी जिसकी कई लोगों को उम्मीद थी। वास्तव में, बढ़ोतरी के बाद येन मज़बूत होने के बजाय गिर गया, और मुद्रा का मूल्य 0.3% से अधिक गिरकर लगभग 156.08 प्रति अमेरिकी डॉलर हो गया।
उस तत्काल कदम से पता चलता है कि बाजार ने इस फैसले को "प्राइस्ड" मान लिया है और यह संदेश अभी तक इतना प्रतिबंधात्मक नहीं है कि ब्याज दर के अंतर की कहानी को खत्म कर सके।
नीतिगत दर में वृद्धि : 0.5% से बढ़ाकर 0.75% कर दी गई है।
मतदान सर्वसम्मति से हुआ, जो महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक महत्वपूर्ण मोड़ पर मजबूत आंतरिक सहमति का संकेत देता है।
यह ऐतिहासिक क्यों है : नीतिगत स्तर लगभग तीन दशकों में सबसे उच्च है, जो आखिरी बार 1995 में देखा गया था।
मुद्रास्फीति : जापान की मूल मुद्रास्फीति लंबे समय से 2% के लक्ष्य से ऊपर रही है, नवंबर में मूल सीपीआई लगभग 3% बताई गई थी।
बॉन्ड यील्ड : जापान के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड में तेजी से वृद्धि हुई है और यह लगभग 2% पर पहुंच गया है, जो 18 वर्षों का उच्चतम स्तर है।
इसीलिए यह बढ़ोतरी महत्वपूर्ण है, भले ही अन्य देशों की तुलना में यह अभी भी कम दिखती हो। बैंक ऑफ जापान ने अब ब्याज दरों को आपातकालीन स्तर पर नहीं रखा है, और इससे जापान की अर्थव्यवस्था में मुद्रा की कीमत में बदलाव आता है।
बैंक ऑफ जापान का रुख अभी भी इस बात को लेकर आश्वस्त है कि वेतन के समर्थन से मुद्रास्फीति को लक्ष्य के आसपास बनाए रखा जा सकता है, साथ ही यह भी संकेत दिया गया है कि यदि परिस्थितियां ऐसी ही बनी रहती हैं तो आगे और बढ़ोतरी हो सकती है।
इसी संयोजन के कारण बाजारों ने तुरंत अपना ध्यान वेतन वृद्धि से हटाकर गवर्नर उएदा के लहजे और भविष्य के मार्गदर्शन पर केंद्रित कर दिया।
इस फैसले से येन में कोई उछाल नहीं आया, बल्कि फैसले के बाद यह कमजोर हो गया और 0.3% से अधिक गिरकर 156.08 प्रति डॉलर पर आ गया।
यह एक सामान्य प्रतिक्रिया है जब:
इस बढ़ोतरी की पूरी उम्मीद है।
यह बयान अत्यंत आवश्यक प्रतीत नहीं होता।
बाजार का अब भी मानना है कि संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में ब्याज दर का अंतर काफी अधिक बना हुआ है।
इसके अलावा, बाजार इस फैसले को नरम रुख के रूप में देख सकता है, जिससे अल्पकालिक अस्थिरता और संभवतः शुरुआत में येन कमजोर हो सकता है।
जापान के 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 2% के करीब पहुंच रही है, जो व्यापारियों के लिए एक महत्वपूर्ण सीमा है क्योंकि यह हेजिंग लागत, राजकोषीय धारणाओं और घरेलू जोखिम के प्रति भावना को प्रभावित करती है।
दरअसल, घोषणा के बाद जापानी 10 वर्षीय बॉन्ड यील्ड अपने 18 साल के उच्चतम स्तर लगभग 1.98% को पार कर गया।
बाज़ार सुर्खियों से प्रभावित नहीं होते। वे उम्मीदों और वास्तविकता के बीच के अंतर से प्रभावित होते हैं। बैठक से पहले 0.75% की नीतिगत दर की व्यापक रूप से उम्मीद की जा रही थी।
जब तक फैसला आया, तब तक निवेशक 0.75% की बढ़ोतरी को पहले से ही निश्चित मान रहे थे।
इस फैसले के बाद डॉलर के मुकाबले येन का मूल्य गिरना जारी रहा, जो दर्शाता है कि बाजार इस बढ़ोतरी को तेजी से सख्ती के चक्र की शुरुआत के बजाय एक सतर्क कदम के रूप में देखता है।
बाजार की टिप्पणियों में भी यही बात दोहराई गई: अगर अधिकारी यह संकेत देते हैं कि अगली बढ़ोतरी "अभी काफी दूर है", तो बाजार इस कदम को नरम रुख के रूप में देख सकता है।
जेपी मॉर्गन के रणनीतिकारों ने कहा कि उन्हें इस बात की उम्मीद नहीं थी कि इस बढ़ोतरी से येन में तेजी आएगी क्योंकि इससे यह संकेत मिलेगा कि अगला कदम जल्द ही नहीं उठाया जाएगा।
ब्याज दरों में वृद्धि होने पर भी निवेशक जापान की वित्तीय स्थिति को ध्यान में रखते हैं। उदाहरण के लिए, जापान का सार्वजनिक ऋण सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 250% है, और एक बड़ा पूरक बजट मुख्य रूप से नए ऋण जारी करके वित्तपोषित किया जा रहा है।
इस स्थिति के कारण जापानी सरकारी बॉन्ड (जेजीबी) बाजार और मुद्रा दोनों पर लगातार दबाव बना हुआ है।
यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि मुद्रा बाजार केवल "दरों" का ही व्यापार नहीं करते। वे संपूर्ण पैकेज का व्यापार करते हैं: नीति की विश्वसनीयता, मुद्रास्फीति का जोखिम और बांड बाजार को अस्थिर किए बिना सरकार की खुद को वित्त पोषित करने की क्षमता।
जापान की ब्याज दर बढ़ रही है, लेकिन अगर संयुक्त राज्य अमेरिका के मुकाबले ब्याज दर का अंतर काफी अधिक बना रहता है और जोखिम लेने की प्रवृत्ति मजबूत रहती है तो येन अभी भी कमजोर हो सकता है।
कैरी ट्रेडर्स के लिए, जापान की कम ब्याज दरें लंबे समय से कैरी ट्रेड को बढ़ावा देती रही हैं, और जापान में ब्याज दरों में वृद्धि समय के साथ इस प्रोत्साहन को कम कर सकती है।
महत्वपूर्ण वाक्यांश है "समय के साथ"। केवल 25 बी पी की बढ़ोतरी से वर्षों की पोजीशनिंग अपने आप खत्म नहीं हो जाती।
बैंक ऑफ ज्यूरिस के अत्यधिक आक्रामक रुख न अपना पाने का एक कारण यह है कि उच्च ब्याज दरें सीधे तौर पर सरकारी वित्तपोषण लागत को प्रभावित करती हैं।
जेजीबी बाजार अभी भी अस्थिर बना हुआ है, लंबी अवधि के यील्ड अपने उच्चतम स्तर के करीब मंडरा रहे हैं। नीति निर्माताओं को राजनीति, बॉन्ड बाजार और मुद्रा तीनों के दबाव का सामना करना पड़ रहा है।
संतुलन बनाए रखने की यही कोशिश येन के लिए मुश्किल खड़ी कर सकती है: बैंक ऑफ जापान आयातित मुद्रास्फीति को कम करने के लिए एक मजबूत येन चाहता है, लेकिन वह जेजीबी में अव्यवस्थित बिकवाली को बढ़ावा नहीं दे सकता।
जापान में मुद्रास्फीति लंबे समय से बैंक ऑफ जापान के 2% के लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है, और नवंबर में कोर मुद्रास्फीति 3.0% थी।
ब्याज दर बढ़ाने के बाद भी, यदि मुद्रास्फीति नीतिगत दर से ऊपर बनी रहती है, तो वास्तविक दरें नकारात्मक ही रहती हैं। इससे वित्तीय स्थितियां नीतिगत दर के अनुमान से कहीं अधिक लचीली बनी रहती हैं, जो येन को मिलने वाले समर्थन को सीमित कर सकती हैं।
ब्याज दर की घोषणा के बाद, USD/JPY प्रति डॉलर 155-156 येन के आसपास कारोबार कर रहा है।
| सूचक | कीमत | संकेत / कार्रवाई |
|---|---|---|
| आरएसआई (14) | 68.729 | खरीदना |
| स्टोकेस्टिक (9,6) | 50.487 | तटस्थ |
| स्टोचआरएसआई (14) | 100 | अधिक खरीददार |
| एमएसीडी (12,26) | 0.08 | खरीदना |
| एडीएक्स (14) | 25.329 | खरीदना |
| विलियम्स %आर | −13.75 | अधिक खरीददार |
| सीसीआई (14) | 216.8551 | अधिक खरीददार |
| एटीआर (14) | 0.1936 | कम अस्थिरता |
| उच्च/निम्न (14) | 0.3107 | खरीदना |
| अल्टीमेट ऑसिलेटर | 65.569 | खरीदना |
| परिवर्तन की दर (आरओसी) | 0.367 | खरीदना |
| बुल/बियर पावर (13) | 0.296 | खरीदना |
बाजार में तेजी आई है, लेकिन अल्पावधि में बाजार में अत्यधिक उतार-चढ़ाव देखने को मिल रहा है। अत्यधिक खरीदारी का मतलब यह नहीं है कि कीमत में गिरावट अवश्य आएगी। जब तक कीमत लगातार नए उच्च स्तर नहीं बनाती, तब तक तेजी का पीछा करना जोखिम भरा हो जाता है।
| औसत चलन | कीमत |
|---|---|
| एसएमए (5) | ¥155.39 |
| एसएमए (10) | ¥155.69 |
| एसएमए (21) | ¥155.70 |
| एसएमए (50) | 154.64 येन |
| एसएमए (200) | 148.43 येन |
| ईएमए (12) | 155.55 येन |
| ईएमए (26) | 155.38 येन |
| इचिमोकू बेसलाइन (9/26/52) | 156.12 येन |
USD/JPY 200-दिवसीय स्तर से काफी ऊपर कारोबार कर रहा है, जिसका अर्थ है कि व्यापक रुझान लंबे समय से येन के कमजोर होने की ओर है। निकट-अवधि के औसत 155-156 येन के आसपास केंद्रित हैं, जिससे अक्सर अस्थिर व्यापार होता है जब तक कि कोई नया उत्प्रेरक इस सीमा को तोड़ न दे।
| स्तर प्रकार | ज़ोन | यह क्यों मायने रखती है |
|---|---|---|
| प्रतिरोध | 156.00 येन से 156.20 येन तक | बार-बार परीक्षण क्षेत्र, निकटवर्ती आधार रेखा स्तर |
| प्रतिरोध | 156.50 येन | अगला मनोवैज्ञानिक क्षेत्र, यदि ¥156 क्लियर हो जाता है (अल्पकालिक) |
| सहायता | 155.00 येन | बड़ा राउंड लेवल जो चल रहा है |
| सहायता | 154.70 येन से 154.80 येन तक | रिबाउंड से पहले हालिया प्रतिक्रिया क्षेत्र |
| सहायता | ¥153.00 | एक गहन समर्थन लक्ष्य को "विराम" स्तर के रूप में चर्चा किया गया। |
संक्षेप में, यदि USD/JPY 155 येन से ऊपर बना रहता है और 156 येन के करीब पहुंचता है, तो बाजार येन की कमजोरी का संकेत देता है। यदि यह 154 येन के मध्य स्तर से नीचे टूट जाता है और इसे पुनः प्राप्त करने में विफल रहता है, तो बाजार का रुख तेजी से बदल सकता है।
एक बार की हाइकिंग एक बात है। कई हाइकिंग करना दूसरी बात है।
दीर्घकालिक ब्याज दरों में तीव्र वृद्धि एक दबाव बिंदु है।
जब येन बहुत तेज़ी से कमज़ोर हो जाता है, तो अधिकारी अक्सर कड़े रुख अपनाना शुरू कर देते हैं। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि येन उन स्तरों के करीब मंडरा रहा है जो हस्तक्षेप की संवेदनशीलता को बढ़ाते हैं।
येन का भविष्य इस बात पर भी निर्भर करता है कि अन्य केंद्रीय बैंक आगे क्या कदम उठाते हैं, क्योंकि जब अन्य जगहों पर वैश्विक ब्याज दरें आकर्षक बनी रहती हैं तो येन को काफी मुश्किलों का सामना करना पड़ता है।
बैंक ऑफ जापान ने 19 दिसंबर 2025 को अपनी प्रमुख नीतिगत दर में 0.25% की वृद्धि करके इसे 0.75% कर दिया, जो 1995 के बाद का उच्चतम स्तर है।
क्योंकि इस बढ़ोतरी की व्यापक रूप से उम्मीद थी, और बाजार का ध्यान मार्गदर्शन पर केंद्रित था।
जापान में नवंबर 2025 में उपभोक्ता मुद्रास्फीति में साल-दर-साल 3.0% की वृद्धि हुई, जो बैंक ऑफ जापान के 2% के लक्ष्य से ऊपर रही।
तुरंत नहीं। समय के साथ इसका आकर्षण कम हो जाता है, लेकिन कैरी ट्रेड पूरी यील्ड गैप और जोखिम उठाने की क्षमता पर निर्भर करते हैं।
निष्कर्षतः, आज बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दर में 0.75% की बढ़ोतरी ऐतिहासिक है, लेकिन बाजार की पहली प्रतिक्रिया स्पष्ट थी: येन मजबूत होने के बजाय कमजोर हुआ। इससे पता चलता है कि बाजार का मानना है कि जापान अभी भी वैश्विक ब्याज दर अंतर को सार्थक रूप से बदलने के लिए बहुत धीमी गति से सख्ती कर रहा है, कम से कम फिलहाल तो यही स्थिति है।
व्यापारियों के लिए, इससे मिलने वाला सबक व्यावहारिक है। मुख्य समाचारों के आधार पर व्यापार न करें। बल्कि बाजार के संदेश और स्तरों के आधार पर व्यापार करें। यदि USD/JPY 155 येन से नीचे नहीं गिरता है, तो बाजार येन पर शॉर्ट पोजीशन बनाए रखने में सहज महसूस करेगा। यदि यह स्तर टूटता है और स्थिर रहता है, तो इसका मतलब है कि बैंक ऑफ जापान ने अंततः अपेक्षाओं में एक महत्वपूर्ण बदलाव लाना शुरू कर दिया है।
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