प्रकाशित तिथि: 2026-02-19
जब एसएंडपी 500 का ट्रेलिंग प्राइस-टू-अर्निंग्स रेशियो 30 गुना के करीब पहुंचता है और फेडरल फंड्स का लक्ष्य 3.5% से 3.75% के बीच रहता है, तो सस्ते कैश फ्लो का महत्व बढ़ जाता है। ऐसे माहौल में, निवेशक विकास के लिए कोई भी कीमत चुकाने को कम इच्छुक होते हैं और इसके बजाय स्पष्ट अर्निंग्स यील्ड, विश्वसनीय फ्री कैश फ्लो और बॉन्ड द्वारा दिए जाने वाले रिटर्न से अधिक डिविडेंड की मांग करते हैं।
“सस्ते” की सटीक परिभाषा आवश्यक है। सबसे अच्छे अंडरवैल्यूड स्टॉक केवल कम शेयर मूल्य वाले ही नहीं होते। बल्कि, वे उच्च गुणवत्ता वाले व्यवसाय होते हैं जो अस्थायी आय अस्थिरता, निवेशकों की थकान, सेक्टर रोटेशन या अल्पकालिक अनिश्चितता के कारण बाजार मूल्य से कम पर कारोबार कर रहे होते हैं। सही ढंग से किए जाने पर, अंडरवैल्यूड स्टॉक खरीदना संकटग्रस्त संपत्तियों को हासिल करने का प्रयास नहीं बल्कि सुरक्षा मार्जिन बनाए रखने का एक तरीका है।
निम्नलिखित कंपनियां बड़ी, तरल इकाई हैं जो महत्वपूर्ण मूल्यांकन छूट पर कारोबार कर रही हैं और उनके पास नकदी उत्पादन की ऐसी क्षमता है जो सामान्य मंदी की अवधि का सामना करने में सक्षम है।
स्टॉक (टिकर) |
सेक्टर |
मूल्य (18/02/2026) |
बाजार पूंजीकरण (18/02/2026) |
फॉरवर्ड पी/ई |
भाग प्रतिफल |
2026 में यह कम मूल्यांकित क्यों प्रतीत होता है? |
| वेरिज़ोन (VZ) | दूरसंचार | $48.04 | $202.66 बिलियन | 9.78 | 5.89% | स्थिर सदस्यता से प्राप्त होने वाली नकदी का मूल्य पिघलती बर्फ के टुकड़े की तरह है। |
| फाइजर (पीएफई) | फार्मा | $27.37 | $155.62 बिलियन | 9.23 | 6.28% | महामारी के बाद आय के पुनर्मूल्यांकन से अभी भी भावना पर दबाव पड़ रहा है। |
| सीवीएस हेल्थ (सीवीएस) | स्वास्थ्य देखभाल | $77.50 | $98.99 बिलियन | 10.85 | 3.42% | एकीकृत भुगतानकर्ता-प्रदाता मॉडल के लिए कम राजस्व गुणक |
| ब्रिस्टल मायर्स स्क्विब (बीएमवाई) | फार्मा | $59.72 | $121.64 बिलियन | 9.58 | 4.22% | उच्च नकदी उत्पादन क्षमता के साथ एक ऐसा मूल्यांकन जो पेटेंट संकट की आशंकाओं को ध्यान में रखता है। |
| कॉमकास्ट (सीएमसीएसए) | मीडिया/दूरसंचार | $31.30 | $113.69 बिलियन | 8.59 | 4.18% | अत्यधिक मुक्त नकदी प्रवाह और दीर्घकालिक गिरावट को ध्यान में रखते हुए मूल्य पर बायबैक। |
| बैंक ऑफ अमेरिका (बीएसी) | वित्तीय स्थिति | $53.36 | $384.86 बिलियन | 12.31 | 2.10% | अगर बिना किसी गंभीर क्रेडिट संकट के ब्याज दरें सामान्य हो जाती हैं तो यह स्केल विजेता होगा। |
| सिटीग्रुप © | वित्तीय स्थिति | $116.27 | $203.18 बिलियन | 11.40 | 2.06% | बायबैक और पूंजी वापसी के बावजूद पुनर्गठन छूट बनी हुई है। |
वेरिज़ोन एक स्थिर और लगातार नकदी उत्पन्न करने वाली कंपनी है, जिसकी कीमत तब गलत तरीके से निर्धारित हो सकती है जब बाजार के भागीदार अधिक गतिशील अवसरों की तलाश करते हैं। इस स्टॉक का कारोबार फॉरवर्ड अर्निंग्स के 10 गुना से कम पर हो रहा है, यह 5.89% का डिविडेंड यील्ड प्रदान करता है और 9.93% का फ्री कैश फ्लो यील्ड दर्शाता है, जो एक राष्ट्रीय वायरलेस फ्रेंचाइजी के लिए उल्लेखनीय रूप से उच्च है।
एक महत्वपूर्ण तथ्य यह है कि वेरिज़ोन ने लगातार 21 वर्षों से अपना लाभांश बढ़ाया है, और वर्तमान वार्षिक भुगतान प्रति शेयर 2.83 डॉलर है।
ध्यान देने योग्य बातें: लीवरेज और प्रतिस्पर्धा की तीव्रता। यदि पूंजीगत व्यय अपने चरम पर पहुंचता है और सेवा राजस्व वृद्धि स्थिर बनी रहती है, तो तेजी का माहौल और मजबूत होता है।
वर्तमान में फाइजर का मूल्यांकन इस प्रकार किया जा रहा है मानो उसकी आय में स्थायी रूप से गिरावट आई हो। 9.23 गुना का फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स रेशियो और 6.28% का डिविडेंड यील्ड महामारी के बाद राजस्व संरचना को लेकर बाजार के संदेह को दर्शाता है, हालांकि कंपनी ने फार्मास्युटिकल स्तर के मार्जिन और एक मजबूत उत्पाद पोर्टफोलियो को बनाए रखा है।
एक महत्वपूर्ण तथ्य: फाइजर प्रति शेयर सालाना 1.72 डॉलर का लाभांश देती है और पिछले 15 वर्षों से लाभांश में वृद्धि दर्ज कर रही है, लेकिन भुगतान अनुपात अधिक है, जो इस धारणा पर दबाव बनाए रखता है।
ध्यान देने योग्य बातें: जैसे-जैसे आय सामान्य होती है और नए निवेश से घटते हुए पारंपरिक नकदी प्रवाह की भरपाई होती है, लाभांश का वितरण बेहतर होता जाता है।
सीवीएस एक ऐसी स्थिति का उदाहरण है जिसमें वित्तीय आंकड़ों की प्रमुखता भ्रामक हो सकती है। हालांकि पिछला मूल्य-से-आय अनुपात विकृत प्रतीत होता है, वहीं 10.85 गुना का फॉरवर्ड मल्टीपल सामान्यीकृत आय अपेक्षाओं को अधिक सटीक रूप से दर्शाता है।
मुख्य बिंदु यह है: सीवीएस ने पिछले 12 महीनों में 7.81 बिलियन डॉलर का मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न किया, साथ ही 2.66 डॉलर का लाभांश (3.42% की उपज) भी दिया। इस मूल्यांकन पर ऐसा संयोजन मिलना मुश्किल है।
ध्यान देने योग्य बातें: चिकित्सा लागत के रुझान और ऋण प्रबंधन। सीवीएस पर भारी मात्रा में शुद्ध ऋण है, इसलिए क्रियान्वयन महत्वपूर्ण है।
ब्रिस्टल मायर्स का मूल्यांकन इस तरह किया जा रहा है जैसे वह एक पतनशील कंपनी हो, जबकि इसके नकदी प्रवाह के बुनियादी सिद्धांत अभी भी मजबूत हैं। स्टॉक का कारोबार 9.58 गुना फॉरवर्ड अर्निंग और लगभग 9.47 गुना प्राइस-टू-फ्री-कैश-फ्लो पर हो रहा है, जिसे पिछले 12 महीनों में 12.85 बिलियन डॉलर के मुक्त नकदी प्रवाह का समर्थन प्राप्त है।
एक तथ्य जो "गुणवत्तापूर्ण मूल्य" का समर्थन करता है: बीएमवाई के लाभांश में 19 वर्षों से वृद्धि हुई है और यह प्रति शेयर 2.52 डॉलर (4.22% की उपज) का भुगतान करता है।
ध्यान देने योग्य बात: पेटेंट संकट की स्थिति वास्तविक है। अवसर यह है कि बाजार अक्सर संकट की स्थिति को जरूरत से ज्यादा कम आंकता है और प्रतिस्थापन चक्र को कम आंकता है।
कॉमकास्ट के सस्ते होने के पीछे एक कारण है, और यही वजह है कि इसका मूल्य निर्धारण गलत हो सकता है। बाजार का ध्यान केबल कनेक्शन छोड़ने और ब्रॉडबैंड प्रतिस्पर्धा पर केंद्रित है, फिर भी कंपनी ने पिछले 12 महीनों में 21.88 बिलियन डॉलर का मुक्त नकदी प्रवाह अर्जित किया है और इसके शेयर की कीमत भविष्य के मुनाफे के 8.59 गुना है।
शेयरधारकों के लिए एक ठोस प्रतिफल संकेत: कॉमकास्ट की बायबैक यील्ड 5.09% है, और लाभांश यील्ड 4.18% है, जिससे शेयरधारकों को 9.27% का प्रतिफल प्राप्त होता है।
ध्यान देने योग्य बातें: ब्रॉडबैंड नेट में बढ़ोतरी और मूल्य निर्धारण की क्षमता। यदि ब्रॉडबैंड स्थिर हो जाता है, तो मल्टीपल में तेजी से बदलाव आ सकता है।
बैंक ऑफ अमेरिका अमेरिकी क्रेडिट, डिपॉजिट और पेमेंट सेक्टर में एक बड़े पैमाने का निवेश है और वर्तमान में इसका मूल्यांकन उच्चतम स्तर की उम्मीदों से कम है। 12.31 गुना फॉरवर्ड अर्निंग्स मल्टीपल और 1.39 गुना बुक वैल्यू के साथ, एक प्रमुख अमेरिकी बैंक के लिए इसका मूल्यांकन अपेक्षाकृत कम है।
एक तथ्य जो पूंजी पर अनुशासित प्रतिफल का संकेत देता है: बकाया शेयरों में साल दर साल 3.21% की गिरावट आई, साथ ही 1.12 डॉलर का लाभांश (2.10% की उपज) भी मिला।
ध्यान देने योग्य बातें: यदि ब्याज दरें अपेक्षा से अधिक तेजी से गिरती हैं तो क्रेडिट लागत और शुद्ध ब्याज आय की संवेदनशीलता।
सिटीग्रुप के शेयर अक्सर तथाकथित 'जटिलता छूट' पर कारोबार करते हैं, और यह प्रवृत्ति 2026 में भी जारी रहेगी। शेयर का मूल्य 11.40 गुना फॉरवर्ड अर्निंग और लगभग 1.06 गुना बुक वैल्यू है, जबकि कंपनी सालाना आधार पर अपने शेयरों की संख्या में 3.45% की कमी कर रही है।
एक ठोस तथ्य: लाभांश प्रति शेयर 2.40 डॉलर (2.06% उपज) है और शेयर खरीद से 3.45% की बायबैक उपज प्राप्त होती है।
ध्यान देने योग्य बातें: सरलीकरण का क्रियान्वयन और इक्विटी पर रिटर्न। इस सूची में सिटी सबसे अधिक चक्रीय विकल्प है, इसलिए निवेश का आकार महत्वपूर्ण है।
कम मूल्य वाले शेयरों में निवेश करना तब सबसे प्रभावी होता है जब कम मूल्यांकन व्यवसाय की स्थायी गिरावट के बजाय अस्थायी अनिश्चितता के कारण होता है।
कम मूल्य-से-आय अनुपात जैसे प्रमुख मापदंडों की तुलना में मुक्त नकदी प्रवाह उपज को प्राथमिकता दें। मजबूत नकदी प्रवाह लाभांश, शेयर पुनर्खरीद और ऋण कटौती में सहायक होता है।
भविष्य के मूल्य-से-आय अनुपात का महत्व तभी होता है जब अनुमानित आय विश्वसनीय हो। इनका मूल्यांकन बैलेंस शीट की मजबूती और उद्योग की स्थितियों के साथ-साथ किया जाना चाहिए।
सुरक्षा का वास्तविक मार्जिन मांगें: 2026 में, एसएंडपी 500 का फॉरवर्ड पी/ई लगभग 21.5 है। 9x से 12x पर चलने वाले स्टॉक को सफल होने के लिए कम पूर्णता की आवश्यकता होती है।
शेयरधारकों को लाभ पहुंचाने वाले तंत्र, जैसे कि लाभांश और शेयर बायबैक, चक्रवृद्धि ब्याज का एक कम आंका गया रूप है, खासकर जब मूल्यांकन गुणक पहले से ही कम हों।
उन कंपनियों को प्राथमिकता दें जो ऐसी चुनौतियों का सामना कर रही हैं जिनका समाधान संभव है, जैसे लागत संरचना में समायोजन, मंदी के बाद सामान्य स्थिति में लौटना, या मांग में अस्थायी उतार-चढ़ाव। इसके विपरीत, जिन व्यावसायिक मॉडलों में मूलभूत खामियां हैं, उनके उबरने की संभावना कम है।
अधिकांश वैल्यू ट्रैप में कुछ सामान्य विशेषताएं होती हैं, जिनमें कमजोर कैश फ्लो, अत्यधिक लीवरेज और अत्यधिक आशावादी टर्नअराउंड कहानियों पर निर्भरता शामिल है।
मुख्य रूप से ऋण पर आधारित इक्विटी निवेश योजनाएं समस्याग्रस्त हैं; यदि पुनर्वित्त जोखिम निवेश के लिए केंद्रीय है, तो यह एक ठोस निवेश सिद्धांत नहीं है।
डिविडेंड यील्ड तभी आकर्षक होती है जब कवरेज अच्छी तरह से समर्थित हो, और प्रबंधन के पास आवश्यकतानुसार भुगतान को समायोजित करने के लिए पर्याप्त लचीलापन हो।
उच्चतम लाभ मार्जिन पर कम मूल्य-से-आय अनुपात भ्रामक रूप से महंगा साबित हो सकता है। कम अनुकूल परिस्थितियों में आय की स्थिरता का मूल्यांकन करना महत्वपूर्ण है।
दीर्घकालिक गिरावट का सामना कर रहे व्यवसायों को धीरे-धीरे होने वाली गिरावट से बचने के लिए शेयर पुनर्खरीद, ऋण कटौती या पुनर्निवेश के लिए एक अनुशासित दृष्टिकोण की आवश्यकता होती है।
कम मूल्य वाले शेयरों में अत्यधिक निवेश करना जोखिम भरा हो सकता है, क्योंकि ऐसे शेयर लंबे समय तक कम मूल्य वाले ही रह सकते हैं। विभिन्न क्षेत्रों में निवेश में विविधता लाना और चरणबद्ध तरीके से निवेश करना उचित है।
एक सस्ता स्टॉक वह होता है जो बाजार के आय और नकदी प्रवाह के अनुपात से कम कीमत पर बिकता है, और इसके लिए त्रुटिहीन व्यावसायिक प्रदर्शन की आवश्यकता नहीं होती है। 2026 में, यह आमतौर पर स्थिर नकदी प्रवाह और प्रबंधनीय बैलेंस शीट जोखिम द्वारा समर्थित, 10-15% या उससे कम के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग्स अनुपात को दर्शाता है।
नहीं। पेनी स्टॉक आमतौर पर छोटे, कम नकदी प्रवाह वाले और परिचालन की दृष्टि से अस्थिर होते हैं। इसके विपरीत, सबसे कम मूल्य वाले स्टॉक अक्सर बड़ी, लाभदायक कंपनियां होती हैं जो अस्थायी रूप से निवेशकों की पसंद से बाहर होती हैं। "सस्ता" शब्द शेयर के नाममात्र मूल्य के बजाय आय और नकदी प्रवाह के सापेक्ष मूल्यांकन को संदर्भित करता है।
जब अल्पकालिक अनिश्चितता हावी होती है, तो बाजार किसी शेयर को नजरअंदाज कर सकते हैं। रेटिंग में बदलाव के लिए आमतौर पर आय में सकारात्मक परिवर्तन, विश्वसनीय मार्गदर्शन या स्पष्ट पूंजीगत प्रतिफल की आवश्यकता होती है। किसी उत्प्रेरक के अभाव में, स्थिर मूलभूत कारकों के बावजूद भी शेयर का मल्टीपल कम बना रह सकता है।
उच्च प्रतिफल उपयोगी है, लेकिन तभी जब यह नकदी प्रवाह से मेल खाता हो और बैलेंस शीट दबाव झेलने में सक्षम हो। उच्च प्रतिफल एक अच्छे सौदे का संकेत दे सकता है, या संकट का संकेत भी दे सकता है। प्रतिफल को हमेशा भुगतान अनुपात, ऋण भार और मुक्त नकदी प्रवाह के साथ जोड़कर देखें।
अधिकांश निवेशक किसी एक शेयर पर निर्भर रहने के बजाय कम मूल्य वाले शेयरों के केंद्रित पोर्टफोलियो से बेहतर परिणाम प्राप्त करते हैं। सात से पंद्रह शेयरों में निवेश करने से विश्वास को कम किए बिना सेक्टर जोखिम को कम किया जा सकता है। अधिक चक्रीय शेयरों को रक्षात्मक और नकदी उत्पन्न करने वाली कंपनियों की तुलना में पोर्टफोलियो में कम भार दिया जाना चाहिए।
2026 में, मूल्यांकन अनुशासन बनाए रखना आवश्यक है। ब्याज दरें प्रतिबंधात्मक बनी रहने और व्यापक बाजार में उच्च मूल्यांकन गुणकों के साथ, सबसे विश्वसनीय लाभ वास्तविक आय और नकदी प्रवाह को कम कीमतों पर प्राप्त करके ही हासिल किया जा सकता है।
जिन सात कंपनियों पर चर्चा की गई है, उनका अवमूल्यन उनके आकार के कारण नहीं, बल्कि इसलिए हुआ है क्योंकि निवेशक कुछ विशिष्ट, पहचान योग्य चुनौतियों को नजरअंदाज कर रहे हैं। ऐसी परिस्थितियाँ असमान प्रतिफल के अवसर प्रदान करती हैं, बशर्ते कि अंतर्निहित व्यवसाय लचीला हो, बैलेंस शीट मजबूत बनी रहे और खरीद मूल्य अत्यधिक जोखिम के बिना शीघ्र प्रवेश की अनुमति देता हो।
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