Publicado el: 2026-07-23
Actualizado el: 2026-07-24
Argentina recibió su tercera mejora de calificación soberana importante en menos de tres meses, luego de que Moody's elevara la calificación del país de Caa1 a B3 y cambiara la perspectiva a positiva. Esta decisión se produjo tras las mejoras previas de Fitch y S&P, y reforzó la opinión de que el riesgo de impago ha disminuido gracias a la mejora de las cuentas fiscales, la inflación y el acceso a divisas.
La reacción del mercado fue desigual. Los bonos argentinos en dólares subieron ligeramente y el indicador de riesgo país de JPMorgan cayó a cerca de 410 puntos básicos, mientras que el peso mayorista se mantuvo cerca de 1.483 por dólar el 23 de julio. La reciente revisión de la calificación fortaleció la solvencia soberana, pero tuvo poco efecto en las perspectivas inmediatas de la moneda.
Esa brecha es ahora la cuestión central del mercado. Los bonos están reflejando una menor probabilidad de impago, mientras que el peso sigue viéndose influenciado por la acumulación de reservas, la inflación y la preferencia del banco central por comprar dólares entrantes en lugar de permitir un tipo de cambio más fuerte.
La calificación soberana de Argentina subió de Caa1 a B3 , con perspectiva positiva.
Esta medida completa una serie de tres mejoras importantes desde mayo .
El riesgo país cayó a unos 410 puntos básicos , cerca de su nivel más bajo en ocho años.
Tras el anuncio, el peso al por mayor se mantuvo cerca de 1.483 por dólar .
La BCRA ha comprado más de 11.000 millones de dólares en divisas extranjeras durante 2026, mientras que la inflación de junio se desaceleró al 1,9% con respecto al mes anterior .
| Medida | Últimas lecturas |
|---|---|
| Calificación soberana | B3, perspectiva positiva |
| Calificación anterior | Caa1, perspectiva estable |
| Importantes mejoras desde mayo. | Tres |
| USD/ARS al por mayor | Alrededor de 1.483 |
| riesgo país | Alrededor de 410 puntos básicos |
| Compras de divisas de BCRA 2026 | Más de 11 mil millones de dólares |
| inflación mensual de junio | 1,9% |
| inflación anual de junio | 33,5% |
La agencia de calificación afirmó que el riesgo de impago de Argentina había disminuido a medida que el programa de estabilización del gobierno se volvía más sólido. Citó como factores los superávits fiscales, la menor inflación, el fortalecimiento de las exportaciones, la continua liberalización económica y el aumento de la inversión en energía y minería.
La liquidez en moneda extranjera fue otro factor importante. El BCRA adquirió más de 11.000 millones de dólares en 2026 sin provocar una gran fluctuación en el tipo de cambio oficial. Esto mejoró la capacidad del país para cumplir con sus obligaciones externas y redujo el riesgo percibido de otra crisis de financiación a corto plazo.
La calificación B3 se mantiene firmemente por debajo del grado de inversión, por lo que Argentina sigue siendo considerada un prestatario soberano especulativo. Sin embargo, la perspectiva positiva deja margen para una nueva mejora si la cobertura de reservas, la credibilidad de las políticas y la capacidad de pago de la deuda continúan mejorando.
Esta medida también acercó a la agencia a Fitch y S&P, que ya habían sacado a Argentina de sus categorías de calificación más desfavorables. Esta secuencia sugiere que la mejora ya no se considera un ajuste de política puntual, sino que se percibe cada vez más como un cambio más amplio en el perfil crediticio del país.
La modesta reacción del mercado indica que gran parte de la mejora ya se había reflejado en los precios de los bonos.
La deuda argentina en divisas fuertes apenas subió tras el anuncio, mientras que el riesgo país cayó 11 puntos básicos , hasta situarse en torno a 410. Este nivel se acerca a los 402 alcanzados a principios de julio, la lectura más baja desde 2018.
La disminución de los diferenciales ha sido sustancial en comparación con 2023, cuando la deuda argentina se negociaba a aproximadamente 25 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro estadounidense. Para julio de 2026, esa prima se había reducido a alrededor de cuatro puntos porcentuales.
El gobierno también realizó a principios de este mes un pago de 4.300 millones de dólares en bonos en dólares regidos por leyes extranjeras, parte de una deuda total de aproximadamente 19.000 millones de dólares con vencimiento en 2026. El cumplimiento de estos pagos, manteniendo la disciplina fiscal, ha reforzado la confianza en la capacidad del gobierno para hacer frente a la deuda sin recurrir de inmediato a la financiación de crisis.
El siguiente obstáculo importante es si Argentina podrá recuperar un acceso sostenible a los mercados internacionales de capitales a costos de endeudamiento aceptables. El gobierno ha declarado que puede cumplir con sus obligaciones hasta 2027 sin emitir nueva deuda bajo legislación extranjera, pero una mayor disminución de los diferenciales ampliaría sus opciones de financiamiento.
Tras el anuncio, el tipo de cambio mayorista se mantuvo cerca de 1.483 pesos por dólar. Esta variación limitada refleja tanto la expectativa generada por la mejora de la calificación crediticia como la manera en que el banco central está gestionando la entrada de nuevos dólares.
En lugar de permitir que los dólares provenientes de exportaciones e inversiones se traduzcan completamente en una apreciación del peso, el BCRA ha estado comprando parte de esa oferta. El resultado es una posición de reservas más sólida con menor fluctuación en el tipo de cambio oficial.
Esa política ayuda a explicar por qué la mejora de los flujos de capital ha fortalecido el balance de Argentina de forma más visible que su moneda. El banco central está priorizando un colchón de divisas mayor frente a los pagos de la deuda y posibles crisis externas.
El peso tampoco tenía mucha información nueva que asimilar. Otras dos agencias importantes ya habían mejorado la calificación de Argentina, mientras que los diferenciales soberanos y los precios de los bonos venían mejorando desde hacía meses. La última decisión confirmó la tendencia, en lugar de iniciarla.
En el mercado de divisas, la calidad de las reservas ahora importa más que el volumen nominal de compras. Los operadores se centrarán en cuánto de la moneda extranjera acumulada seguirá estando disponible después del pago de la deuda y otras obligaciones.
La inflación en Argentina se ha desacelerado notablemente, pero sigue siendo lo suficientemente alta como para limitar las posibilidades de una apreciación generalizada del peso. Los precios al consumidor subieron un 1,9% en junio, el menor incremento mensual en diez meses. La inflación alcanzó el 16,8% durante el primer semestre del año y el 33,5% interanual.
Esto deja aún una importante brecha inflacionaria con Estados Unidos. Incluso si el riesgo soberano disminuye y las reservas mejoran, el tipo de cambio nominal podría seguir ajustándose para reflejar la pérdida de poder adquisitivo interno.
Por lo tanto, una subida del tipo de cambio USD/ARS no invalidaría automáticamente la recuperación. Las preguntas más importantes son con qué rapidez se deprecia el peso, si continúa la acumulación de reservas y si la diferencia entre los tipos de cambio oficiales y financieros se mantiene contenida.
Una depreciación ordenada del peso, junto con una menor inflación y diferenciales soberanos más ajustados, sería coherente con un marco macroeconómico más estable. Una aceleración brusca de la depreciación o una ampliación de la prima del mercado paralelo enviarían la señal contraria.
La siguiente fase dependerá de un conjunto más reducido de indicadores financieros:
Reservas netas: Las compras brutas importan menos si las obligaciones en moneda extranjera siguen mermando la posición de reserva utilizable.
Inflación: Las lecturas mensuales cercanas o inferiores al 2% reducirían la presión sobre el tipo de cambio.
Riesgo país: Una caída sostenida por debajo de los 400 puntos básicos reforzaría la necesidad de una financiación externa más barata.
Diferenciales en el mercado paralelo: Una prima CCL o MEP más estrecha indicaría una menor demanda de protección en dólares.
Entradas de exportaciones: Los ingresos procedentes de la energía, la minería y la agricultura podrían proporcionar un suministro de divisas más estable.
Continuidad política: Las elecciones de 2027 siguen siendo la prueba más importante para determinar si el marco político actual puede sobrevivir más allá de la administración actual.
El escenario base sigue siendo una depreciación gradual del peso mientras el Banco Central de Canadá (BCRA) continúa comprando dólares. Una moneda más fuerte requeriría entradas de capital que superaran tanto la demanda de reservas del banco central como la presión generada por la inflación interna.
La tercera mejora de la calificación crediticia de Argentina representa, por lo tanto, un avance más significativo para el financiamiento soberano que para el tipo de cambio. Los bonos ya reflejan un menor riesgo de impago. El peso necesitará mayores reservas netas, una menor inflación y diferenciales más ajustados en los mercados financieros antes de que se observe la misma mejora en la moneda.
