Publicado el: 2026-09-03
Actualizado el: 2026-09-03
Las acciones de SNOW subieron más del 20% en las operaciones posteriores al cierre del mercado después de que Snowflake informara un crecimiento del 37% en los ingresos por productos, lo que marca su tercer trimestre consecutivo de aceleración y extiende una recuperación del crecimiento que comenzó a finales del año fiscal pasado.
La dirección estimó que los productos de IA más recientes contribuyeron aproximadamente a la mitad de la reciente aceleración, mientras que la mayor carga de trabajo de IA ya era lo suficientemente grande como para reducir la previsión de margen bruto de productos para todo el año del 75 % al 74 %.
Tras el repunte, la valoración de Snowflake se sitúa en torno a 21 veces los ingresos por ventas previstos para el ejercicio fiscal de 2027, por lo que mantener un crecimiento del consumo superior al 30% se convierte ahora en la prueba de fuego.
Los ingresos por ventas de Snowflake alcanzaron los 1.490 millones de dólares, un 37% más que el año anterior, prolongando una secuencia de crecimiento del 30% en el cuarto trimestre del año fiscal 2026, del 34% en el primer trimestre del año fiscal 2027 y del 37% en el segundo trimestre del año fiscal 2027.
La previsión de ingresos por productos para el año fiscal 2027 aumentó de 5.840 millones de dólares a 6.070 millones de dólares, mientras que la previsión para el tercer trimestre, de entre 1.588 y 1.593 millones de dólares, implica otro crecimiento del 37% al 38%.
La dirección estimó que los productos de IA más recientes contribuyeron aproximadamente a la mitad de la reciente aceleración del crecimiento de Snowflake. Una mayor proporción de carga de trabajo de IA también está contribuyendo a la reducción de la previsión de margen bruto de productos no GAAP para todo el año, del 75 % al 74 %.
Con un precio posterior a la publicación de resultados cercano a los 375 dólares, SNOW cotiza a aproximadamente 21 veces los ingresos por productos previstos para el año fiscal 2027 sobre una base de valor empresarial simplificado, lo que eleva el umbral de ejecución, ya que un crecimiento más rápido y una mayor rentabilidad deben respaldar una valoración mucho más elevada.
Fuente de la imagen : Perplexity
La sorpresa más significativa fueron los ingresos por ventas, no las ganancias por acción ajustadas. Snowflake había pronosticado ingresos por ventas para el segundo trimestre de entre 1.415 y 1.420 millones de dólares, pero finalmente alcanzó los 1.492 millones, aproximadamente un 5% por encima del punto medio de su propio pronóstico. Las previsiones para el tercer trimestre ahora apuntan a otro aumento del 37% al 38%, extendiendo la tendencia de mayor consumo más allá de un trimestre.
La revisión anual es igualmente significativa. Snowflake comenzó el año fiscal 2027 con una previsión de ingresos por ventas de 5660 millones de dólares, la elevó a 5840 millones de dólares tras el primer trimestre y la volvió a aumentar a 6070 millones de dólares tras el segundo trimestre. Estas dos revisiones han añadido 410 millones de dólares a la previsión original en tan solo seis meses.
Snowflake reconoce los ingresos por ventas de sus productos principalmente a medida que los clientes consumen recursos de computación, almacenamiento y transferencia de datos, por lo que la sorpresa positiva tiene mayor peso que en un modelo de suscripción fija. El hecho de que los ingresos por ventas superen en un 5 % las previsiones trimestrales de Snowflake sugiere que el uso por parte de los clientes fue superior a lo esperado.
La revisión de precios superior al 20 % refleja que la empresa entra en el tercer trimestre con una trayectoria de ingresos sustancialmente superior a la que la dirección preveía al inicio del ejercicio fiscal.
El crecimiento de los ingresos por ventas de productos de Snowflake se ha acelerado durante tres trimestres consecutivos, y sus previsiones para el tercer trimestre apuntan a que ese ritmo se mantendrá cerca del 30%. El crecimiento aumentó del 30% en el cuarto trimestre del año fiscal 2026 al 34% en el primer trimestre del año fiscal 2027 y al 37% en el segundo trimestre del año fiscal 2027, convirtiendo lo que inicialmente parecía una estabilización en una secuencia ascendente sostenida.
La evolución se aprecia con mayor claridad al analizarla trimestre a trimestre.
| Período | Ingresos por productos | crecimiento interanual |
|---|---|---|
| Cuarto trimestre del año fiscal 2026 | 1.230 millones de dólares | 30% |
| Primer trimestre del año fiscal 2027 | 1.330 millones de dólares | 34% |
| Segundo trimestre del año fiscal 2027 | 1.490 millones de dólares | 37% |
| Guía del tercer trimestre del año fiscal 27 | 1.588 millones de dólares – 1.593 millones de dólares | 37%–38% |
Las previsiones para el ejercicio completo apuntan a un crecimiento del 36 % en los ingresos por ventas. La dirección espera que la adquisición de Observe contribuya aproximadamente un punto porcentual, lo que sitúa el crecimiento, excluyendo dicha contribución, en torno al 35 % según los cálculos. Por lo tanto, las adquisiciones explican solo una pequeña parte de la trayectoria más sólida del ejercicio fiscal 2027.
El RPO constituye la principal señal de alerta. Las obligaciones de rendimiento restantes crecieron un 30 % interanual en el segundo trimestre, frente al 38 % del primer trimestre y el 42 % del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026, incluso con la aceleración de los ingresos por productos reconocidos. Snowflake advierte que el RPO no se traduce directamente en ingresos futuros por productos, ya que los clientes controlan cuándo se consume la capacidad contratada.
Esta divergencia no invalida la tesis de la aceleración, pero la continua desaceleración del RPO se volvería más significativa si el crecimiento de los ingresos reconocidos también comenzara a perder impulso.
Sí, aunque Snowflake no presenta los ingresos por IA como una partida financiera independiente. El director financiero, Brian Robins, afirmó que en el segundo trimestre se registró un aumento significativo en los ingresos por IA, mientras que el director ejecutivo, Sridhar Ramaswamy, estimó que los productos de IA más recientes contribuyeron aproximadamente a la mitad de la reciente aceleración del crecimiento. Las cargas de trabajo de datos principales, las migraciones y otros productos representaron el resto.
Las perspectivas de margen ofrecen pruebas más contundentes que las cifras de adopción por sí solas. Snowflake redujo su previsión de margen bruto de productos no GAAP para el año fiscal 2027 del 75 % al 74 %, ya que la combinación de ingresos prevista se desplazó hacia productos de IA de mayor crecimiento, que actualmente presentan márgenes de contribución más bajos. Por lo tanto, la IA ha adquirido suficiente relevancia financiera como para afectar la economía consolidada de los productos de Snowflake.
Las perspectivas generales de rentabilidad siguen mejorando. Snowflake elevó su previsión de margen operativo no GAAP para el ejercicio fiscal 2027 del 13,5 % al 14,5 %, incluso cuando las expectativas de margen bruto de los productos disminuyeron. Esta combinación sugiere que el apalancamiento operativo en otras áreas del negocio es actualmente lo suficientemente sólido como para absorber parte de la menor rentabilidad de la IA, mientras Snowflake prioriza la adopción y el crecimiento de los ingresos.
El modelo de consumo de Snowflake ofrece a los agentes de IA una vía directa para el uso del producto. Los agentes de CoWork y Cortex se facturan según su uso, en lugar de por un número fijo de licencias, mientras que los servicios que invoca un agente pueden generar un consumo adicional en modelos, búsqueda, ejecución de SQL y computación.
Por lo tanto, una sola tarea empresarial puede involucrar varias cargas de trabajo de Snowflake. Un agente podría recuperar datos de la empresa, generar y ejecutar una consulta, buscar en otra fuente y llamar a un modelo antes de devolver una respuesta. Una mayor actividad de los agentes puede aumentar tanto el consumo de IA como el uso de la plataforma de datos subyacente sin necesidad de un aumento equivalente en el número de usuarios con licencia.
Snowflake afirma que los clientes que utilizan IA ya consumen más datos en su plataforma de datos más amplia, mientras que el consumo de CoWork está creciendo y generando ingresos junto con otras herramientas de IA. Esto le otorga a la adopción por parte de los agentes un segundo potencial de ingresos, más allá del propio servicio de IA.
La reducción de los costes del modelo y la mejora de la eficiencia de la carga de trabajo funcionan en sentido contrario, al disminuir el coste de completar cada tarea. Snowflake se beneficia al máximo cuando el número y la complejidad de los flujos de trabajo de IA aumentan más rápido que la disminución del coste unitario de su ejecución. Por lo tanto, la sostenibilidad de la oportunidad de ingresos de la IA depende menos del número de usuarios que de la cantidad de trabajo productivo que estos delegan cada vez más a los agentes.
En virtud de un acuerdo con AWS modificado en abril de 2026, Snowflake se comprometió a un gasto mínimo acumulado de 6.000 millones de dólares en infraestructura en la nube durante cinco años, hasta el 31 de marzo de 2031. Los mínimos anuales oscilan entre 900 millones y 1.250 millones de dólares. Si Snowflake no alcanza dichos umbrales, deberá abonar la diferencia, si bien estos pagos podrán aplicarse a servicios de infraestructura de AWS que cumplan los requisitos durante la vigencia del acuerdo.
La ampliación de la colaboración abarca la infraestructura que da soporte a las cargas de trabajo de datos e IA de Snowflake, incluyendo la computación de AWS Graviton. Su rentabilidad dependerá, en última instancia, del crecimiento del consumo de los clientes en relación con los costes de dicha infraestructura de IA.
Los clientes de Snowflake conservan flexibilidad para decidir cuándo y cuánta capacidad consumen, mientras que el acuerdo con AWS impone obligaciones de gasto mínimo. Un fuerte crecimiento de la carga de trabajo absorbería esa infraestructura mediante un mayor uso generador de ingresos. Una desaceleración sostenida del consumo dejaría a Snowflake con menos flexibilidad para reducir el gasto en la nube al mismo ritmo que la demanda.
A un precio posterior a la publicación de resultados cercano a los 375 dólares, SNOW cotiza a aproximadamente 21 veces los ingresos por ventas previstos para el año fiscal 2027, según un cálculo simplificado del valor de la empresa. Este cálculo utiliza los 346,6 millones de acciones ordinarias en circulación de Snowflake, según los últimos datos oficiales al 15 de mayo, junto con su balance al 31 de julio.
Snowflake finalizó el segundo trimestre con aproximadamente 4330 millones de dólares en efectivo e inversiones, frente a 2280 millones de dólares en bonos convertibles senior, lo que arroja un valor estimado de la empresa cercano a los 128 000 millones de dólares a ese precio de la acción.
El múltiplo refleja expectativas que van mucho más allá de un trimestre sólido. Snowflake ahora prevé un crecimiento de los ingresos por productos del 36%, un margen operativo no GAAP del 14,5% y un margen de flujo de caja libre ajustado del 23% para el año fiscal 2027. Mantener un crecimiento cercano al 30% mientras se expande la rentabilidad respaldaría esa prima. Un retorno anticipado a un crecimiento más lento dificultaría considerablemente su sostenibilidad.
La rentabilidad declarada sigue siendo un contrapeso importante. Snowflake registró un margen de pérdida operativa del 17 % según los PCGA en el segundo trimestre, mientras que su margen operativo no PCGA alcanzó el 15,3 %. Los cargos relacionados con la compensación basada en acciones representan una parte sustancial de esta conciliación, por lo que la mejora de los márgenes ajustados aún no se traduce en una rentabilidad comparable según los PCGA.
El repunte ha cambiado el panorama de la valoración. Snowflake ya ha demostrado que el crecimiento puede acelerarse de nuevo. Cerca del precio posterior a la publicación de resultados, la prueba más exigente es cuánto tiempo puede durar esa aceleración antes de que el múltiplo de ingresos empiece a comprimirse.
Snowflake prevé unos ingresos por ventas de entre 1.588 y 1.593 millones de dólares en el tercer trimestre, lo que supone un incremento interanual del 37% al 38%. Mantener el crecimiento cerca de ese nivel prolongaría la aceleración durante un cuarto trimestre consecutivo y reforzaría la evidencia de que el consumo de IA está generando un volumen sostenido en lugar de un repunte pasajero.
La siguiente prueba consiste en comprobar si Snowflake puede mantener ese nivel de uso al tiempo que mejora la rentabilidad de las cargas de trabajo de IA que ahora contribuyen en mayor medida a los ingresos.
