प्रकाशित तिथि: 2026-09-03
अपडेट तिथि: 2026-09-03
स्नोफ्लेक द्वारा उत्पाद राजस्व में 37% की वृद्धि दर्ज करने के बाद, विस्तारित कारोबार में स्नो के शेयरों में 20% से अधिक की उछाल आई, जो लगातार तीसरी तिमाही में वृद्धि का संकेत है और पिछले वित्तीय वर्ष के अंत में शुरू हुई विकास संबंधी रिकवरी को आगे बढ़ाती है।
प्रबंधन का अनुमान है कि नए एआई उत्पादों ने हालिया तेजी में लगभग आधा योगदान दिया है, जबकि भारी एआई कार्यभार मिश्रण पहले से ही इतना बड़ा था कि पूरे वर्ष के उत्पाद सकल मार्जिन मार्गदर्शन को 75% से घटाकर 74% कर दिया गया।
तेजी के बाद वित्त वर्ष 2027 के अनुमानित उत्पाद राजस्व के लगभग 21 गुना पर, उच्च-30 प्रतिशत की खपत वृद्धि को बनाए रखना अब स्नोफ्लेक के उच्च मूल्यांकन की कसौटी बन गया है।
स्नोफ्लेक के उत्पाद से होने वाली आय 1.49 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई, जो पिछले वर्ष की तुलना में 37% अधिक है, और यह वृद्धि वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही में 30%, वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही में 34% और वित्त वर्ष 2027 की दूसरी तिमाही में 37% की वृद्धि की श्रृंखला को आगे बढ़ाती है।
वित्त वर्ष 2027 के लिए उत्पाद राजस्व का अनुमान 5.84 बिलियन डॉलर से बढ़कर 6.07 बिलियन डॉलर हो गया, जबकि तीसरी तिमाही के लिए 1.588 बिलियन डॉलर से 1.593 बिलियन डॉलर का पूर्वानुमान 37% से 38% की और वृद्धि दर्शाता है।
प्रबंधन का अनुमान है कि स्नोफ्लेक की हालिया वृद्धि में नए एआई उत्पादों का योगदान लगभग आधा है। एआई कार्यभार में वृद्धि भी पूरे वर्ष के गैर-जीएएपी उत्पाद सकल मार्जिन अनुमान को 75% से घटाकर 74% करने में योगदान दे रही है।
लगभग 375 डॉलर के शुरुआती मूल्य पर, SNOW सरलीकृत उद्यम-मूल्य के आधार पर वित्त वर्ष 2027 के अनुमानित उत्पाद राजस्व के लगभग 21 गुना पर कारोबार कर रहा है, जिससे निष्पादन सीमा बढ़ जाती है क्योंकि तेज वृद्धि और बेहतर लाभप्रदता को कहीं अधिक समृद्ध मूल्यांकन का समर्थन करना होगा।
छवि स्रोत : परप्लेक्सिटी
सबसे बड़ा आश्चर्य उत्पाद राजस्व में हुआ, न कि समायोजित ईपीएस में। स्नोफ्लेक ने दूसरी तिमाही के उत्पाद राजस्व का अनुमान 1.415 बिलियन डॉलर से 1.420 बिलियन डॉलर के बीच लगाया था, लेकिन अंततः 1.492 बिलियन डॉलर का राजस्व हासिल किया, जो उसके अपने पूर्वानुमान के मध्य बिंदु से लगभग 5% अधिक था। तीसरी तिमाही के अनुमान में अब 37% से 38% की और वृद्धि का अनुमान है, जिससे खपत में मजबूती का रुझान एक तिमाही से आगे भी जारी रहेगा।
पूरे वर्ष के पूर्वानुमान में बदलाव भी उतना ही महत्वपूर्ण है। स्नोफ्लेक ने वित्त वर्ष 2027 की शुरुआत में 5.66 बिलियन डॉलर के उत्पाद राजस्व का अनुमान लगाया था, जिसे पहली तिमाही के बाद बढ़ाकर 5.84 बिलियन डॉलर कर दिया गया और दूसरी तिमाही के बाद इसे फिर से बढ़ाकर 6.07 बिलियन डॉलर कर दिया गया। इन दो संशोधनों से मूल अनुमान में छह महीनों में 410 मिलियन डॉलर की वृद्धि हुई है।
स्नोफ्लेक उत्पाद राजस्व को मुख्य रूप से ग्राहकों द्वारा कंप्यूट, स्टोरेज और डेटा-ट्रांसफर संसाधनों के उपयोग के आधार पर मान्यता देता है, इसलिए एक निश्चित सदस्यता मॉडल की तुलना में इस अप्रत्याशित वृद्धि का अधिक महत्व है। स्नोफ्लेक के अपने तिमाही अनुमान से लगभग 5% अधिक उत्पाद राजस्व प्राप्त होना यह दर्शाता है कि ग्राहकों का उपयोग उस पूर्वानुमान में निहित मान्यताओं से कहीं अधिक रहा।
20% से अधिक की मूल्य निर्धारण में कमी इस बात को दर्शाती है कि व्यवसाय ने वित्तीय वर्ष की शुरुआत में प्रबंधन द्वारा अपेक्षित राजस्व पथ की तुलना में काफी अधिक राजस्व पथ के साथ तीसरी तिमाही में प्रवेश किया है।
स्नोफ्लेक के उत्पाद राजस्व में लगातार तीन तिमाहियों से वृद्धि की गति तेज हुई है, और इसके तीसरी तिमाही के अनुमान से संकेत मिलता है कि यह गति 30% के आसपास बनी रहेगी। वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही में वृद्धि 30% से बढ़कर वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही में 34% और दूसरी तिमाही में 37% हो गई, जिससे शुरुआत में स्थिर दिख रही वृद्धि एक निरंतर ऊपर की ओर बढ़ने वाले क्रम में बदल गई।
तिमाही दर तिमाही देखने पर प्रगति अधिक स्पष्ट हो जाती है।
| अवधि | उत्पाद राजस्व | वार्षिक वृद्धि |
|---|---|---|
| वित्त वर्ष 2026 की चौथी तिमाही | $1.23 बिलियन | 30% |
| वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही | $1.33 बिलियन | 34% |
| वित्त वर्ष 27 की दूसरी तिमाही | $1.49 बिलियन | 37% |
| Q3 FY27 गाइड | $1.588 बिलियन–$1.593 बिलियन | 37%–38% |
पूरे वर्ष के अनुमान के अनुसार, उत्पाद राजस्व में 36% की वृद्धि का अनुमान है। प्रबंधन को उम्मीद है कि ऑब्ज़र्व के अधिग्रहण से लगभग एक प्रतिशत अंक का योगदान होगा, जिससे गणना के अनुसार उस योगदान को छोड़कर वृद्धि लगभग 35% होगी। अतः अधिग्रहण वित्त वर्ष 2027 की बेहतर वृद्धि का केवल एक छोटा सा हिस्सा ही स्पष्ट करते हैं।
आरपीओ मुख्य विपरीत संकेत प्रदान करता है। वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में शेष प्रदर्शन दायित्वों में साल-दर-साल 30% की वृद्धि हुई, जो पहली तिमाही में 38% और चौथी तिमाही में 42% की वृद्धि से कम है, जबकि मान्यता प्राप्त उत्पाद राजस्व में तेजी आई है। स्नोफ्लेक चेतावनी देता है कि आरपीओ सीधे भविष्य के उत्पाद राजस्व में तब्दील नहीं होता है क्योंकि अनुबंधित क्षमता का उपयोग कब किया जाएगा, यह ग्राहक नियंत्रित करते हैं।
यह भिन्नता त्वरण सिद्धांत को खारिज नहीं करती है, लेकिन यदि मान्यता प्राप्त राजस्व वृद्धि भी गति खोने लगे तो आरपीओ में निरंतर मंदी अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगी।
जी हां, हालांकि स्नोफ्लेक एआई से होने वाली आय को एक अलग वित्तीय मद के रूप में प्रकट नहीं करता है। मुख्य वित्तीय अधिकारी ब्रायन रॉबिन्स ने कहा कि दूसरी तिमाही में एआई से होने वाली आय में उल्लेखनीय वृद्धि हुई, जबकि सीईओ श्रीधर रामास्वामी ने अनुमान लगाया कि नए एआई उत्पादों ने हालिया वृद्धि में लगभग आधा योगदान दिया है। शेष वृद्धि मुख्य डेटा वर्कलोड, माइग्रेशन और अन्य उत्पादों से हुई।
मार्जिन आउटलुक केवल अपनाने के आंकड़ों से कहीं अधिक ठोस प्रमाण प्रदान करता है। स्नोफ्लेक ने वित्त वर्ष 2027 के लिए अपने गैर-जीएएपी उत्पाद सकल मार्जिन मार्गदर्शन को 75% से घटाकर 74% कर दिया है, क्योंकि अपेक्षित राजस्व मिश्रण तेजी से बढ़ते एआई उत्पादों की ओर स्थानांतरित हो गया है, जिनका वर्तमान में योगदान मार्जिन कम है। इसलिए, एआई वित्तीय रूप से इतना महत्वपूर्ण हो गया है कि यह स्नोफ्लेक के समेकित उत्पाद अर्थशास्त्र को प्रभावित कर रहा है।
समग्र लाभप्रदता का दृष्टिकोण अभी भी बेहतर हो रहा है। स्नोफ्लेक ने वित्त वर्ष 2027 के लिए गैर-जीएएपी परिचालन मार्जिन मार्गदर्शन को 13.5% से बढ़ाकर 14.5% कर दिया है, जबकि उत्पाद सकल मार्जिन की उम्मीदें कम हो गई हैं। यह संयोजन दर्शाता है कि व्यवसाय के अन्य क्षेत्रों में परिचालन क्षमता वर्तमान में इतनी मजबूत है कि कम मार्जिन वाले एआई उत्पादों के कुछ हिस्से को अवशोषित कर सके, जबकि स्नोफ्लेक अपनाने और राजस्व वृद्धि को प्राथमिकता दे रहा है।
स्नोफ्लेक का उपभोग मॉडल एआई एजेंटों को उत्पाद उपयोग का सीधा मार्ग प्रदान करता है। कोवर्क और कॉर्टेक्स एजेंटों से निश्चित सीट संख्या के बजाय उपयोग के आधार पर शुल्क लिया जाता है, जबकि एजेंट द्वारा उपयोग की जाने वाली सेवाएं मॉडल, खोज, SQL निष्पादन और कंप्यूटिंग में अतिरिक्त खपत उत्पन्न कर सकती हैं।
इसलिए, एक ही व्यावसायिक कार्य में कई स्नोफ्लेक वर्कलोड शामिल हो सकते हैं। एक एजेंट एंटरप्राइज़ डेटा प्राप्त कर सकता है, एक क्वेरी उत्पन्न और निष्पादित कर सकता है, किसी अन्य स्रोत में खोज कर सकता है और उत्तर देने से पहले एक मॉडल को कॉल कर सकता है। एजेंट की अधिक गतिविधि लाइसेंस प्राप्त उपयोगकर्ताओं की संख्या में समान वृद्धि की आवश्यकता के बिना एआई की खपत और अंतर्निहित डेटा प्लेटफ़ॉर्म के उपयोग दोनों को बढ़ा सकती है।
स्नोफ्लेक का कहना है कि एआई का उपयोग करने वाले ग्राहक पहले से ही उसके व्यापक डेटा प्लेटफॉर्म पर अधिक डेटा का उपयोग कर रहे हैं, जबकि कोवर्क का उपयोग बढ़ रहा है और अन्य एआई टूल्स के साथ मिलकर राजस्व में योगदान दे रहा है। इससे एआई सेवा के अलावा एजेंट एडॉप्शन से राजस्व पर दूसरा संभावित प्रभाव पड़ता है।
मॉडल की लागत कम करने और कार्यभार दक्षता में सुधार करने से प्रत्येक कार्य को पूरा करने की लागत कम हो जाती है, जिससे दोनों विपरीत दिशा में काम करते हैं। स्नोफ्लेक को सबसे अधिक लाभ तब होता है जब एआई वर्कफ़्लो की संख्या और जटिलता, उन्हें चलाने की प्रति इकाई लागत में गिरावट की तुलना में अधिक तेज़ी से बढ़ती है। इसलिए, एआई राजस्व अवसर की स्थिरता उपयोगकर्ताओं की संख्या पर कम और इस बात पर अधिक निर्भर करती है कि वे उपयोगकर्ता कितना उत्पादक कार्य एजेंटों को सौंपते हैं।
अप्रैल 2026 में संशोधित AWS समझौते के तहत, स्नोफ्लेक ने 31 मार्च, 2031 तक पांच वर्षों में क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर पर संचयी न्यूनतम 6 बिलियन डॉलर खर्च करने की प्रतिबद्धता जताई है। वार्षिक न्यूनतम राशि 900 मिलियन डॉलर से लेकर 1.25 बिलियन डॉलर तक है। यदि स्नोफ्लेक इस सीमा से कम खर्च करता है, तो उसे अंतर राशि का भुगतान करना होगा, हालांकि समझौते की अवधि के दौरान इन भुगतानों को योग्य AWS इंफ्रास्ट्रक्चर सेवाओं के लिए उपयोग किया जा सकता है।
विस्तारित संबंध में स्नोफ्लेक के डेटा और एआई वर्कलोड को सपोर्ट करने वाला इंफ्रास्ट्रक्चर शामिल है, जिसमें एडब्ल्यूएस ग्रेविटन कंप्यूट भी शामिल है। इसका आर्थिक पहलू अंततः इस बात पर निर्भर करता है कि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की लागत के मुकाबले ग्राहकों की खपत कितनी बढ़ती है।
स्नोफ्लेक के ग्राहकों को यह तय करने की छूट रहती है कि वे कब और कितनी क्षमता का उपयोग करें, जबकि एडब्ल्यूएस समझौते में न्यूनतम खर्च की बाध्यताएँ हैं। कार्यभार में तीव्र वृद्धि से राजस्व-उत्पादक उपयोग के माध्यम से उस बुनियादी ढांचे की खपत हो जाएगी। खपत में लगातार मंदी आने पर स्नोफ्लेक के पास मांग के अनुरूप क्लाउड खर्च को कम करने की क्षमता कम हो जाएगी।
लगभग 375 डॉलर के शुरुआती मूल्य पर, स्नोफ्लेक का शेयर वित्त वर्ष 2027 के अनुमानित उत्पाद राजस्व का लगभग 21 गुना है (सरलीकृत उद्यम मूल्य के आधार पर)। इस गणना में 15 मई तक स्नोफ्लेक के आधिकारिक तौर पर घोषित 346.6 मिलियन सामान्य शेयरों और 31 जुलाई की बैलेंस शीट का उपयोग किया गया है। स्नोफ्लेक ने दूसरी तिमाही के अंत में लगभग 4.33 बिलियन डॉलर नकद और निवेश के साथ 2.28 बिलियन डॉलर के परिवर्तनीय वरिष्ठ नोटों का लाभ उठाया, जिससे उस शेयर मूल्य पर अनुमानित उद्यम मूल्य लगभग 128 बिलियन डॉलर हो गया।
यह मल्टीपल एक मजबूत तिमाही से कहीं अधिक की उम्मीदों को दर्शाता है। स्नोफ्लेक ने वित्त वर्ष 2027 के लिए उत्पाद राजस्व में 36% की वृद्धि, 14.5% का नॉन-जीएएपी ऑपरेटिंग मार्जिन और 23% का समायोजित फ्री-कैश-फ्लो मार्जिन का अनुमान लगाया है। लाभप्रदता बढ़ाते हुए वृद्धि दर को 30% के आसपास बनाए रखना इस प्रीमियम को बनाए रखने में सहायक होगा। धीमी वृद्धि की ओर जल्दी वापसी से इसे बनाए रखना काफी मुश्किल हो जाएगा।
रिपोर्ट की गई लाभप्रदता अभी भी एक महत्वपूर्ण प्रतिसंतुलन प्रदान करती है। स्नोफ्लेक ने दूसरी तिमाही में 17% GAAP परिचालन हानि मार्जिन दर्ज किया, जबकि इसका गैर-GAAP परिचालन मार्जिन 15.3% तक पहुंच गया। स्टॉक-आधारित मुआवजे से संबंधित शुल्क इस समायोजन का एक बड़ा हिस्सा हैं, इसलिए समायोजित मार्जिन में सुधार अभी तक तुलनीय GAAP लाभप्रदता में तब्दील नहीं होता है।
इस तेजी ने मूल्यांकन के सवाल को बदल दिया है। स्नोफ्लेक पहले ही यह साबित कर चुका है कि विकास फिर से गति पकड़ सकता है। नतीजों के बाद के मूल्य के करीब, असली चुनौती यह देखना है कि राजस्व मल्टीपल के सिकुड़ने से पहले यह तेजी कितने समय तक बनी रह सकती है।
स्नोफ्लेक को तीसरी तिमाही में उत्पाद राजस्व 1.588 बिलियन डॉलर से 1.593 बिलियन डॉलर रहने की उम्मीद है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 37% से 38% की वृद्धि दर्शाता है। इस स्तर के आसपास वृद्धि बनाए रखने से लगातार चौथी तिमाही में भी यह तेजी जारी रहेगी और इस बात का प्रमाण मजबूत होगा कि एआई का उपयोग अल्पकालिक उछाल के बजाय स्थायी मात्रा में वृद्धि कर रहा है।
अगली परीक्षा यह है कि क्या स्नोफ्लेक राजस्व में अधिक योगदान देने वाले एआई वर्कलोड की अर्थव्यवस्था में सुधार करते हुए उस उपयोग को बनाए रख सकता है।
