Publicado el: 2026-08-01
Al cierre de este intenso mes de julio, Wall Street y los mercados globales han asimilado una de las semanas de resultados trimestrales más volátiles e instructivas del año. La gran incógnita que sobrevuela las mesas de dinero es si el mercado está verdaderamente preparado para sostener el vertiginoso ciclo de capex de las Big Tech, un despliegue masivo de capital destinado a blindar la infraestructura de Inteligencia Artificial que está transformando de forma drástica los estados financieros de las mayores corporaciones del planeta. Mientras algunas firmas han logrado justificar sus multimillonarios desembolsos con una aceleración inmediata en sus divisiones de la nube, otras han visto castigadas sus valoraciones debido a la compresión de márgenes y al deterioro temporal de sus flujos de caja libres.
Alphabet fue la primera mostrando un gasto de capital (capex) que prácticamente se duplicó interanual hasta alcanzar los 44.920 millones de dólares en el trimestre, superando su flujo de caja operativo (39.100 millones de dólares) y llevando su flujo de caja libre (FCF) a terreno negativo en -5.900 millones de dólares. Aunque los ingresos consolidados crecieron un 24% interanual hasta 119.800 millones y Google Cloud brilló con 24.770 millones (+82% interanual), el contra estuvo en los detalles contables.
Un beneficio no operativo extraordinario de 98.000 millones de dólares (principalmente plusvalías no realizadas en participaciones como Anthropic y SpaceX) elevó el beneficio por acción (BPA) reportado a 9.1 dólares, pero al restar el efecto contable no monetario de 6.26 dólares, el BPA ajustado real se situó en 2.85 dólares, quedando ligeramente por debajo de los 2.88 dólares esperados por el consenso. La combinación de un FCF negativo, la suspensión de las recompras de acciones, la emisión masiva de deuda ($51.800 millones en total) y un programa de emisión de acciones de 40.000 millones de dólares hizo que la acción cayera un -6.8%.
Meta enfrentó una narrativa similar. Pese a reportar ingresos de 60.800 millones de dólares (+28%), su BPA de 6.18 dólares no alcanzó las estimaciones de 7.19 dólares. El margen operativo se comprimió severamente del 43% al 31% debido al incremento en sus previsiones de capex para el año (elevadas a un rango de entre 130.000 y 145.000 millones de dólares) y gastos totales proyectados entre 165.000 y 169.000 millones. Con una guía de ingresos para el tercer trimestre por debajo de lo esperado y la perspectiva de recurrir a deuda o emisión de capital para financiar su infraestructura, la acción retrocedió un 8%.
En el lado opuesto, Microsoft y Amazon demostraron que el gasto masivo en infraestructura puede ser recibido con entusiasmo si viene acompañado de una fuerte monetización. Microsoft, que llegaba con el nivel de posiciones cortas más alto en una década (1.27% del flotante público), sorprendió con ingresos de 90.010 millones de dólares (+18%) y un BPA no GAAP de 4.74 dólares. El catalizador clave fue Azure, cuyos ingresos crecieron un 43% superando la barrera de los 100.000 millones de dólares anualizados, mientras que Microsoft 365 Copilot rebasó los 30 millones de licencias de pago. Aunque el capex del trimestre subió un 70% hasta los 41.000 millones de dólares, el mercado premió la ejecución con un alza superior al 11%.
Amazon firmó una jornada muy optimista (+14.7%) impulsada por Amazon Web Services (AWS), cuyas ventas subieron un 37% interanual hasta los 42.230 millones de dólares, marcando su ritmo de crecimiento más rápido desde 2021 y expandiendo sus márgenes operativos al 39.36%. Si bien la empresa reportó ventas totales por 200.610 millones de dólares y un BPA de 5.75 dólares, el informe dejó entrever las tensiones financieras del sector: el flujo de caja libre de los últimos doce meses cayó a -$7.600 millones debido a inversiones de capital de $53.000 millones en el trimestre y a una deuda total que ascendió a 129.000 millones de dólares.
Por su parte, Apple sufrió una corrección cercana al -9% pese a superar las previsiones con ingresos de 109.420 millones de dólares y un BPA de 2.02 dólares. El freno en China, donde las ventas cayeron a 18.820 millones de dólares (frente a los 19.580 millones proyectados), pesó más en el ánimo de los inversores, quienes prefieren esperar al tradicional evento de lanzamientos de productos en septiembre para evaluar el verdadero alcance de sus soluciones de IA integradas.
El comportamiento de los índices bursátiles durante la última semana refleja la volatilidad de un mercado en plena fase de asimilación y ajuste macroeconómico.
A pesar de haber experimentado caídas de hasta un -12% desde sus máximos históricos durante el mes, el índice tecnológico Nasdaq dejó una importante vela de rebote de +3.2% el jueves, marcando un intento defensivo en niveles clave de soporte.
El Índice de Semiconductores de Filadelfia (SOX) acumuló un retroceso de hasta el -28% desde sus máximos, pero cerró la sesión del viernes con una leve recuperación del +0.80%, reflejando estabilidad en la cadena de suministros de microchips.
Por su parte el KOSPI, tras haber registrado una corrección acumulada cercana al -44% desde sus máximos históricos, cerró el viernes con una impresionante subida del +17%, liderada por la reactivación de los gigantes de memorias de alta banda ancha (HBM).
A nivel mensual, la fotografía de julio concluye con un desempeño mixto y cauto, el S&P 500 cayó un -0.85%, el Nasdaq cedió un -7.32% golpeado por la rotación fuera de las Big Tech, mientras que el Dow Jones logró mantenerse en terreno positivo con un leve avance del 0.37%.
A pesar de los castigos de valoración a corto plazo, la tesis estructural de las grandes tecnológicas permanece intacta. Los ingresos consolidados siguen creciendo a ritmos de doble dígito y la demanda real por soluciones en la nube e Inteligencia Artificial continúa superando la oferta disponible.
Para que el mercado reanude un movimiento alcista hacia finales del tercer trimestre o inicios del cuarto trimestre de 2026. las empresas deberán demostrar avances en tres frentes clave:
Normalización del flujo de caja libre: Demostrar disciplinados calendarios de desembolso que eviten un endeudamiento excesivo o una dilución acelerada de los accionistas.
Defensa de los márgenes en la nube: Demostrar que los elevados costos de depreciación de servidores y GPUs son absorbidos por una mayor eficiencia operativa y una demanda corporativa dispuesta a pagar por servicios de IA de mayor valor añadido.
Si la temporada de resultados del tercer trimestre confirma que la monetización de la IA comienza a igualar el ritmo del gasto en infraestructura, los ajustes vistos en julio habrán servido para limpiar valoraciones de excesos especulativos, preparando el terreno para un sólido rally de fin de año en la renta variable global.
