Publicado el: 2026-05-29
Las acciones de Costco cayeron tras la publicación de sus resultados del tercer trimestre el 28 de mayo, ya que si bien el trimestre confirmó la solidez de la demanda, no amplió lo suficiente la información sobre las ganancias como para justificar una valoración elevada. El negocio parecía saludable. La reacción de las acciones demostró que el mercado exigía más.
Costco registró otro trimestre operativo sólido, con mayores ventas, un aumento en los ingresos por membresías, ventas comparables estables y una actividad digital en auge. Sin embargo, las acciones de COST cerraron en torno a los 995,20 dólares el 29 de mayo, con una caída del 0,85%, tras abrir por encima de los 1.011 dólares.
Con una relación precio-beneficio de aproximadamente 52 veces las ganancias de los últimos doce meses, la acción tenía poca tolerancia a una ligera disminución en las ganancias por acción, márgenes reportados más bajos y señales de un crecimiento de membresías más normalizado.
Las acciones de Costco cayeron a pesar de las sólidas ventas del tercer trimestre, lo que demuestra que la reacción del mercado estuvo más impulsada por la disciplina en la valoración que por la preocupación sobre la demanda de los consumidores.
Las ventas netas aumentaron un 11,6%, hasta alcanzar los 69.150 millones de dólares, mientras que los ingresos totales llegaron a los 70.530 millones de dólares, lo que confirma que la demanda de los almacenes, las ventas de gasolina y el gasto de los socios se mantuvieron sólidos.
Las ganancias por acción diluidas aumentaron a 4,93 dólares desde 4,28 dólares, pero la cifra se situó ligeramente por debajo de la estimación de consenso de 4,98 dólares citada por los analistas de mercado.
Las ventas comparables aumentaron un 9,8%, pero las ventas comparables ajustadas subieron un 6,6% tras excluir los efectos del precio de la gasolina y del tipo de cambio, lo que ofrece una visión más clara, aunque menos espectacular, de la demanda subyacente.
Los ingresos por cuotas de membresía aumentaron un 10,7%, hasta alcanzar los 1.370 millones de dólares, con 82,9 millones de miembros de pago y una tasa de renovación en EE. UU. y Canadá que se mantuvo en el 92,2%.
Las ventas comparables habilitadas digitalmente aumentaron un 21,5%, pero lo digital sigue siendo un factor que impulsa el crecimiento, más que un motor a corto plazo de la capacidad de generación de ganancias consolidadas.
Costco reportó ventas netas de $69.15 mil millones durante las 12 semanas que terminaron el 10 de mayo de 2026, un 11.6% más que el año anterior. Los ingresos totales alcanzaron los $70.53 mil millones, incluyendo $1.37 mil millones en cuotas de membresía. La utilidad neta aumentó a $2.19 mil millones, o $4.93 por acción diluida, en comparación con $1.90 mil millones, o $4.28, del año anterior.
Las cifras confirmadas por la empresa fueron sólidas. La comparación con el mercado fue menos clara. Los analistas citaron un consenso de ganancias por acción (EPS) de 4,98 dólares, lo que implica una diferencia de 0,05 dólares, mientras que los ingresos superaron la estimación citada de 69.680 millones de dólares. Esta discrepancia explica la reacción moderada de la acción: los ingresos superaron las expectativas, pero la calidad de las ganancias fue inferior.
| Métrico | Resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 | Interpretación |
|---|---|---|
| Ventas netas | 69.150 millones de dólares | Un aumento del 11,6% interanual. |
| Ingresos totales | 70.530 millones de dólares | Estimaciones de mercado citadas anteriormente |
| EPS diluido | $4.93 | Un aumento del 15,2% interanual, ligeramente por debajo del consenso citado. |
| Ventas comparables totales | +9,8% | Fuerte demanda de titulares |
| Ventas comparables ajustadas | +6,6% | Lectura más limpia excluyendo gas y FX |
| Competencias con capacidad digital | +21,5% | El crecimiento digital sigue siendo un apoyo importante |
| Ingresos por cuotas de membresía | 1.370 millones de dólares | Un aumento del 10,7% interanual. |
La gasolina fue clave en el trimestre. La gerencia informó que los tres períodos fiscales de cuatro semanas establecieron récords consecutivos de volumen de gasolina para la compañía, y las últimas cinco semanas se convirtieron en las cinco semanas de mayor volumen en la historia de Costco. El aumento en los precios del combustible y la sensibilidad de los consumidores a los precios contribuyeron a incrementar el tráfico en las gasolineras de Costco.
Eso ayudó a impulsar las ventas principales. Sin embargo, también complicó la calidad de la combinación de ventas.
Las ventas comparables reportadas aumentaron un 9,8%, pero las ventas comparables ajustadas aumentaron un 6,6% tras excluir los efectos del precio de la gasolina y el tipo de cambio. La gerencia indicó que el tipo de cambio aportó aproximadamente un punto porcentual a las ventas, mientras que la inflación de la gasolina sumó alrededor de 2,2 puntos porcentuales. El tráfico aumentó un 2,4%, mientras que el boleto promedio subió un 7,3%, o un 4,2% si se excluyen la gasolina y el tipo de cambio.
El panorama de los márgenes reflejó el mismo problema de composición. El margen bruto fue del 11,04%, 21 puntos básicos menos que el año anterior. Excluyendo la inflación de la gasolina, el margen bruto aumentó solo 1 punto básico. Los márgenes principales cayeron 46 puntos básicos en términos reportados y 29 puntos básicos excluyendo la inflación de la gasolina. La gerencia señaló menores márgenes en productos frescos, alimentos y artículos diversos, además de inversiones deliberadas en precios de productos de consumo diario como huevos y carne de res.
Para Costco, la gasolina es estratégicamente útil. Refuerza la propuesta de valor de la membresía y aumenta la participación del cliente. Para las acciones de COST, el crecimiento de las ventas impulsado por la gasolina recibe un múltiplo menor cuando no se traduce claramente en un mayor apalancamiento de las ganancias.
Los ingresos por cuotas de membresía aumentaron un 10,7%, hasta alcanzar los 1.370 millones de dólares. El número de socios de pago llegó a 82,9 millones, un 4,1% más, mientras que el total de titulares de tarjetas ascendió a 148,5 millones. La tasa de renovación mundial se mantuvo en el 89,7%, mientras que la de Estados Unidos y Canadá alcanzó el 92,2%. Los socios ejecutivos representaron el 75% de las ventas.
Esas cifras aún distinguen a Costco de la mayoría de los minoristas. El modelo de membresía genera ingresos recurrentes, fortalece la lealtad y le da a Costco mayor margen para fijar precios competitivos en sus productos.
La clave está en la normalización del crecimiento. La gerencia describió un crecimiento de membresía del 4% al 5% como una tasa más normal cuando Costco no se beneficia de eventos excepcionales como la entrada a nuevos mercados importantes o el comportamiento derivado de la pandemia. Esto no es una señal de alarma, sino un recordatorio de que la base de miembros de Costco es ahora muy grande, y las bases grandes crecen más lentamente.
El sector digital fue uno de los aspectos más positivos del tercer trimestre. Las ventas comparables digitales aumentaron un 21,5%, o un 20,8% ajustadas por tipo de cambio. El tráfico web y de la aplicación creció un 37%, con un buen desempeño en farmacia, joyería, muebles para el hogar, neumáticos, artículos para el hogar y las principales categorías.
Costco también ofreció una actualización tecnológica más específica. Las herramientas de recomendación de productos personalizadas lograron tasas de conversión aproximadamente tres veces superiores a las habituales y contribuyeron con casi 500 millones de dólares en ventas de comercio electrónico. La dirección también indicó que el tráfico de búsqueda mediante IA creció a un ritmo de tres dígitos y registró la tasa de conversión más alta de todas las fuentes de tráfico del sitio, si bien señaló que el volumen sigue siendo bajo.
Esa distinción es importante. La divulgación sobre IA es un avance positivo, pero aún no un factor determinante en las ganancias. Lo más relevante es que Costco está utilizando herramientas digitales para fortalecer la relación con sus socios sin abandonar el modelo de almacén.
Según datos de mercado del 29 de mayo, COST cotizaba en torno a los 995 dólares, con una capitalización bursátil cercana a los 442.000 millones de dólares y un PER (relación precio-beneficio) cercano a 52x. Este múltiplo presupone un crecimiento sostenido de las ventas comparables, una economía de membresía estable, disciplina en los márgenes y una expansión internacional continua. Además, deja poco margen para resultados que sean simplemente buenos, en lugar de mejores de lo esperado.
El tercer trimestre no debilitó la perspectiva a largo plazo, pero tampoco la impulsó de manera significativa.
El crecimiento de los ingresos fue sólido, los ingresos por membresías aumentaron y las ventas digitales se aceleraron. Sin embargo, el trimestre también incluyó una ligera disminución en las ganancias por acción con respecto a las estimaciones citadas, una presión sobre el margen bruto, una composición de ventas impulsada por la gasolina y un crecimiento de membresías que se estabilizó. Para una acción con una valoración cercana a la perfección, esta combinación fue suficiente para impulsar una mayor disciplina en la valoración.
La siguiente prueba consiste en determinar si Costco puede convertir la fuerte demanda en un mayor apalancamiento de ganancias. Cuatro indicadores merecen prioridad:
Trayectoria del margen principal: si las inversiones en precios se mantienen controladas o si afectan aún más a la rentabilidad de la mercancía.
Crecimiento de la membresía: si las membresías de pago se mantienen en torno al rango normalizado del 4% al 5%.
Combinación de gasolina: si las ventas impulsadas por la mercancía pueden compensar una contribución de combustible con menor margen de beneficio.
Rentabilidad digital: si el crecimiento del comercio electrónico comienza a contribuir de forma más visible a los beneficios consolidados.
Los resultados del tercer trimestre de Costco no mostraron un problema de demanda, sino un problema de valoración. Los consumidores siguen valorando positivamente el modelo de almacén, pero las acciones de COST ya reflejan un alto grado de confianza en dicho modelo.
Por lo tanto, la reacción del mercado fue racional. Costco tuvo un buen trimestre. Pero con un múltiplo de ganancias superior a 50, un buen trimestre no fue suficiente.
Los resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 de Costco mostraron un negocio que sigue funcionando bien, con un fuerte crecimiento de las ventas, un tráfico constante, ingresos por membresías estables y una rápida expansión digital.
La reacción de las acciones se debió a la valoración, no a la débil demanda. Con un múltiplo de ganancias superior a 50, COST necesitaba algo más que unos resultados sólidos. Un ligero descenso en las ganancias por acción, la presión sobre los márgenes reportada y una combinación de ventas centrada en la gasolina fueron suficientes para mantener las acciones bajo presión.
Relaciones con los inversores de Costco: Comunicado de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026
https://investor.costco.com/news/default.aspx
Relaciones con los inversores de Costco: Conferencia telefónica sobre los resultados del tercer trimestre de 2026 / Eventos y presentaciones
https://investor.costco.com/events-and-presentations/default.aspx
Relaciones con los inversores de Costco: Presentaciones ante la SEC / SEC EDGAR
https://investor.costco.com/financials/sec-filings/default.aspx
Las cifras financieras se basan en el comunicado de resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Costco y en los comentarios de la teleconferencia sobre resultados del 28 de mayo de 2026. Las estimaciones de mercado se basan en datos de consenso de terceros publicados por medios financieros. El precio de las acciones, la capitalización bursátil y las cifras de valoración reflejan los datos de mercado disponibles el 29 de mayo de 2026.
