Publicado em: 2026-05-29
As ações da Costco caíram após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, em 28 de maio, porque o trimestre confirmou a força da demanda, mas não ampliou o panorama dos lucros o suficiente para justificar uma avaliação premium. O negócio parecia saudável. A reação das ações mostrou que o mercado esperava mais.
A Costco reportou mais um trimestre operacional sólido, com aumento nas vendas, crescimento na receita de membros, vendas comparáveis firmes e aceleração da atividade digital. Ainda assim, as ações da COST fecharam em torno de US$ 995,20 em 29 de maio, uma queda de 0,85%, após abrirem acima de US$ 1.011 . Com um múltiplo de aproximadamente 52 vezes o lucro dos últimos 12 meses , a ação tinha pouca tolerância a um resultado por ação ligeiramente abaixo do esperado, margens reportadas mais fracas e sinais de crescimento mais normalizado do número de membros.
As ações da Costco caíram apesar das fortes vendas no terceiro trimestre, mostrando que a reação do mercado foi impulsionada mais pela disciplina de avaliação do que pela preocupação com a demanda do consumidor.
As vendas líquidas aumentaram 11,6%, atingindo US$ 69,15 bilhões, enquanto a receita total alcançou US$ 70,53 bilhões, confirmando que a demanda em armazéns, as vendas de gasolina e os gastos dos membros permaneceram resilientes.
O lucro por ação diluído aumentou para US$ 4,93, ante US$ 4,28, mas o valor ficou ligeiramente abaixo da estimativa consensual de US$ 4,98 citada pelos analistas de mercado.
As vendas comparáveis aumentaram 9,8%, mas as vendas comparáveis ajustadas cresceram 6,6% após a exclusão dos efeitos do preço da gasolina e do câmbio, proporcionando uma visão mais clara, porém menos expressiva, da demanda subjacente.
A receita proveniente de taxas de adesão aumentou 10,7%, atingindo US$ 1,37 bilhão, com o número de membros pagos chegando a 82,9 milhões e a taxa de renovação nos EUA e Canadá mantendo-se em 92,2%.
As vendas comparáveis impulsionadas por ferramentas digitais aumentaram 21,5%, mas o digital continua sendo um fator de crescimento, e não um impulsionador de lucros consolidados no curto prazo.
A Costco reportou vendas líquidas de US$ 69,15 bilhões para o período de 12 semanas encerrado em 10 de maio de 2026, um aumento de 11,6% em relação ao ano anterior. A receita total atingiu US$ 70,53 bilhões, incluindo US$ 1,37 bilhão em taxas de associação. O lucro líquido subiu para US$ 2,19 bilhões, ou US$ 4,93 por ação diluída, comparado a US$ 1,90 bilhão, ou US$ 4,28, no ano anterior.
Os números confirmados pela empresa foram fortes. A comparação com o mercado, porém, foi menos clara. Analistas de mercado citaram um consenso de lucro por ação (EPS) de US$ 4,98, o que implica um resultado abaixo do esperado em US$ 0,05, enquanto a receita superou a estimativa de US$ 69,68 bilhões. Essa discrepância explica a reação moderada das ações: receita acima do esperado, mas qualidade dos resultados decepcionante.
| Métrica | Resultados do 3º trimestre do ano fiscal de 2026 | Interpretação |
|---|---|---|
| Vendas líquidas | US$ 69,15 bilhões | Aumento de 11,6% em relação ao ano anterior. |
| Receita total | US$ 70,53 bilhões | As estimativas de mercado citadas acima |
| EPS diluído | $ 4,93 | Aumento de 15,2% em relação ao ano anterior, ligeiramente abaixo da previsão de consenso. |
| Vendas comparáveis totais | +9,8% | Forte demanda por manchetes |
| vendas comparáveis ajustadas | +6,6% | Leitura mais limpa, excluindo gasolina e câmbio. |
| Comprovantes habilitados digitalmente | +21,5% | O crescimento digital continua sendo um importante suporte. |
| Receita de taxas de adesão | US$ 1,37 bilhão | Aumento de 10,7% em relação ao ano anterior. |
A gasolina foi fundamental para o trimestre. A administração afirmou que todos os três períodos fiscais de quatro semanas estabeleceram recordes consecutivos da empresa em volume de vendas de gasolina, com as últimas cinco semanas se tornando as cinco semanas de maior volume da história da Costco. Os preços mais altos dos combustíveis e a sensibilidade do consumidor aos preços contribuíram para o aumento do fluxo de clientes nos postos de gasolina da Costco.
Isso ajudou a impulsionar as vendas principais. Também tornou a qualidade do mix de vendas mais complexa.
As vendas comparáveis reportadas aumentaram 9,8%, mas as vendas comparáveis ajustadas subiram 6,6% após a exclusão dos efeitos do preço da gasolina e da variação cambial. A administração informou que a variação cambial adicionou cerca de 1 ponto percentual às vendas, enquanto a inflação da gasolina adicionou cerca de 2,2 pontos percentuais. O fluxo de clientes aumentou 2,4%, enquanto o valor médio das compras subiu 7,3%, ou 4,2% excluindo os efeitos da gasolina e da variação cambial.
O panorama das margens refletiu o mesmo problema de composição. A margem bruta foi de 11,04%, uma queda de 21 pontos-base em relação ao ano anterior. Excluindo a inflação da gasolina, a margem bruta subiu apenas 1 ponto-base. As margens principais caíram 46 pontos-base em termos reportados e 29 pontos-base excluindo a inflação da gasolina, com a administração apontando para margens menores em produtos frescos, alimentos e artigos diversos, além de investimentos deliberados em preços de itens de uso diário, como ovos e carne bovina.
Para a Costco, a gasolina é estrategicamente útil. Ela reforça a proposta de valor da associação e aumenta o engajamento do cliente. Para as ações da COST, o crescimento das vendas impulsionado pela gasolina recebe um múltiplo menor quando não se reflete claramente na alavancagem dos lucros.
A receita com taxas de adesão aumentou 10,7%, atingindo US$ 1,37 bilhão. O número de membros pagos chegou a 82,9 milhões, um aumento de 4,1%, enquanto o total de portadores de cartão subiu para 148,5 milhões. A taxa de renovação global manteve-se em 89,7%, enquanto a taxa de renovação nos EUA e Canadá atingiu 92,2%. Os membros executivos representaram 75% das vendas.
Esses números ainda diferenciam a Costco da maioria dos varejistas. O modelo de associação gera receita recorrente, fortalece a fidelidade e dá à Costco mais espaço para praticar preços agressivos em suas mercadorias.
A nuance está na normalização do crescimento. A administração descreveu um crescimento de 4% a 5% no número de membros como uma taxa mais normal, considerando que a Costco não está se beneficiando de eventos atípicos, como a entrada em novos mercados ou comportamentos típicos da era da pandemia. Isso não é um sinal de alerta. É um lembrete de que a base de membros da Costco agora é muito grande, e bases grandes crescem mais lentamente.
O digital foi um dos pontos positivos mais expressivos no terceiro trimestre. As vendas comparáveis via canais digitais aumentaram 21,5%, ou 20,8% ajustado pela variação cambial. O tráfego no site e no aplicativo cresceu 37%, com forte desempenho nas categorias de farmácia, ouro e joias, móveis, pneus, utensílios domésticos e principais categorias.
A Costco também divulgou uma atualização tecnológica mais específica. As ferramentas de recomendação de produtos personalizadas alcançaram taxas de conversão aproximadamente três vezes maiores que as típicas e contribuíram com quase US$ 500 milhões em vendas de e-commerce. A administração também afirmou que o tráfego proveniente de buscas com IA cresceu a uma taxa de três dígitos e apresentou a maior taxa de conversão entre todas as fontes de tráfego do site, embora tenha observado que o volume ainda é baixo.
Essa distinção é importante. A divulgação sobre IA é um sinal positivo, mas ainda não um fator determinante para os lucros. O ponto mais forte é que a Costco está usando ferramentas digitais para aprofundar o engajamento dos membros sem abandonar o modelo de atacado.
Com base em dados de mercado de 29 de maio, as ações da COST estavam sendo negociadas em torno de US$ 995, com um valor de mercado próximo a US$ 442 bilhões e um índice P/L (preço/lucro) dos últimos 12 meses próximo a 52x. Esse múltiplo pressupõe crescimento sustentado das vendas em lojas comparáveis, estabilidade na base de membros, disciplina nas margens e expansão internacional contínua. Além disso, deixa pouca margem para resultados que sejam apenas fortes, em vez de melhores do que o esperado.
O terceiro trimestre não enfraqueceu a perspectiva de longo prazo. Também não a fortaleceu de forma significativa.
O crescimento da receita foi robusto, a receita de assinaturas expandiu e as vendas digitais aceleraram. Mas o trimestre também apresentou um pequeno resultado por ação abaixo das estimativas, pressão sobre a margem bruta reportada, composição de vendas impulsionada por gasolina e crescimento de assinaturas caminhando para um ritmo mais estável. Para uma ação com preço próximo ao ideal, essa combinação foi suficiente para desencadear uma análise de avaliação rigorosa.
O próximo teste é se a Costco conseguirá transformar a forte demanda em uma alavancagem de lucros mais clara. Quatro métricas merecem prioridade:
Trajetória da margem principal: se os investimentos em preços permanecerão contidos ou se afetarão ainda mais a rentabilidade das mercadorias.
Crescimento do número de membros: se as assinaturas pagas se mantêm em torno da faixa normalizada de 4% a 5%.
Composição da gasolina: se as vendas impulsionadas por mercadorias podem compensar a contribuição do combustível, que tem margem menor.
Rentabilidade digital: se o crescimento do comércio eletrônico começará a contribuir de forma mais visível para os lucros consolidados.
Os resultados do terceiro trimestre da Costco não mostraram um problema de demanda, mas sim um problema de avaliação. Os consumidores continuam a valorizar o modelo de atacado, mas as ações da COST já refletem um alto grau de confiança nesse modelo.
A reação do mercado foi, portanto, racional. A Costco apresentou um bom trimestre. Com um múltiplo de lucros superior a 50, "bom" não era suficiente.
Os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 da Costco mostraram uma empresa que continua a apresentar um bom desempenho, com forte crescimento nas vendas, fluxo constante de clientes, receita estável com planos de associação e rápida expansão digital.
A reação das ações foi impulsionada pela avaliação, não pela demanda fraca. Com um múltiplo de lucros superior a 50 vezes, a COST precisava de mais do que resultados sólidos. Um pequeno resultado abaixo do esperado por ação, pressão sobre as margens reportadas e uma composição de vendas impulsionada pela gasolina foram suficientes para manter as ações sob pressão.
Relações com Investidores da Costco: Divulgação dos Resultados do 3º Trimestre do Ano Fiscal de 2026
https://investor.costco.com/news/default.aspx
Relações com Investidores da Costco: Teleconferência de Resultados do 3º Trimestre de 2026 / Eventos e Apresentações
https://investor.costco.com/events-and-presentations/default.aspx
Relações com Investidores da Costco: Arquivos da SEC / SEC EDGAR
https://investor.costco.com/financials/sec-filings/default.aspx
Os dados financeiros são baseados no relatório de resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026 da Costco e nos comentários da teleconferência de resultados datados de 28 de maio de 2026. As estimativas de mercado são baseadas em dados de consenso de terceiros divulgados pela mídia financeira. Os valores de preço das ações, capitalização de mercado e avaliação refletem os dados de mercado disponíveis em 29 de maio de 2026.
