Publicado el: 2026-07-14
Actualizado el: 2026-07-14
A mediados de julio, el peso mexicano cotizaba cerca de 17,5 por dólar, respaldado por las altas tasas de interés y el papel de México en las cadenas de suministro norteamericanas. La revisión del USMCA del 1 de julio confirmó un tipo de riesgo diferente, uno que radica en la política comercial más que en la política monetaria.
Aquí analizaremos los cambios introducidos por la revisión, por qué un acuerdo comercial puede influir en el valor de una divisa y cómo estos factores podrían influir en el par USD MXN en los próximos meses. La pregunta clave es si la incertidumbre comercial puede contrarrestar la ventaja cambiaria de México.
El USMCA no fue renovado en su revisión del 1 de julio de 2026, pero se mantiene vigente hasta 2036; al no existir una prórroga sin condiciones de 16 años, los tres países ahora pasan a realizar revisiones anuales.
El cumplimiento normativo es el escudo arancelario del peso mexicano: la proporción de exportaciones mexicanas certificadas como conformes aumentó de aproximadamente el 45% a cerca del 85% en un año, una vez que los productos que no cumplían con la normativa se enfrentaron a los aranceles estadounidenses.
La verdadera amenaza es un escudo más estricto, no un colapso. Estados Unidos ha propuesto aumentar el contenido de automóviles del 75% al 82% con una nueva norma estadounidense del 50%, lo que dejaría parte de la producción fuera del acceso libre de aranceles.
La incertidumbre comercial puede impulsar el par USD MXN a través de una prima de riesgo antes de cualquier cambio en las reglas, y puede ralentizar la inversión en países cercanos de la que depende el peso.
La tasa de interés del 6,50% de Banxico, frente a una inflación del 3,37%, sigue siendo favorable para el carry trade, pero el rendimiento no compensa el riesgo comercial. La próxima señal será la ronda de negociaciones entre Estados Unidos y México en la semana del 20 de julio de 2026.
El USMCA es el principal acuerdo comercial de América del Norte y presenta una característica inusual: una revisión conjunta programada seis años después de su entrada en vigor, en la que los tres gobiernos deciden si lo prorrogan. Dicha revisión tuvo lugar virtualmente el 1 de julio de 2026.
El representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, declaró que Washington no renovaría el pacto en su forma actual, por lo que no se prorrogó durante la revisión, aunque permanece en plena vigencia hasta el 1 de julio de 2036, con los aranceles, las reglas de origen y las protecciones a las inversiones sin cambios. Debido a que no se concedió la prórroga, el tratado ahora requiere revisiones anuales hasta que los tres países acuerden renovarlo por otros 16 años.
El secretario de Economía de México, Marcelo Ebrard, describió el resultado como una continuidad sujeta a revisión anual, mientras que Canadá respaldó una renovación completa, y se programó una nueva ronda entre Estados Unidos y México en la Ciudad de México la semana del 20 de julio de 2026. La revisión de 2026 no modificó ninguna regla en sí misma, pero sí cambió la frecuencia: los términos comerciales de América del Norte ahora se revisan cada año en lugar de establecerse para la próxima década.
Una moneda refleja la confianza en el futuro de una economía, y pocas economías están tan ligadas a un socio comercial como México a Estados Unidos, que compra más del 80% de sus exportaciones de bienes.
Cuando el acceso comercial parece seguro, las empresas invierten, llegan dólares a través de las exportaciones y la inversión extranjera directa, y el peso tiende a fortalecerse. Cuando ese acceso es incierto, los inversionistas asignan una prima de riesgo, exigiendo una compensación adicional por mantener pesos, lo que eleva el par USD MXN .
La revisión de julio no modificó ningún arancel, pero sembró la duda, lo que explica en parte por qué el peso se mantuvo cerca de 17,5 incluso cuando el dólar se debilitó en general, ya que la incertidumbre del USMCA contrarrestó parte de la ganancia. Las divisas reflejan las expectativas, por lo que un cambio en la probabilidad de fricciones comerciales puede influir en el peso incluso antes de que se produzcan cambios en las normas.
El sector automotriz ilustra este mecanismo con mayor claridad, ya que los vehículos y sus autopartes se encuentran entre las principales exportaciones de México y constituyen el eje central de la revisión. Para ingresar a Estados Unidos sin aranceles, un vehículo debe cumplir actualmente con un umbral del 75 % de contenido norteamericano según las reglas de origen del USMCA, un nivel que ya es más estricto que el del TLCAN al que reemplazó.
Según se informa, los negociadores estadounidenses han propuesto elevar ese límite al 82% y añadir el requisito de que el 50% del valor del vehículo tenga su origen específicamente en Estados Unidos.
Los vehículos que no cumplen con los requisitos se enfrentan a aranceles estadounidenses, por lo que unas normas más estrictas se traducen directamente en un riesgo arancelario para México en el caso de las plantas que operan en torno a cadenas de suministro transfronterizas integradas. Dado que este sector genera una gran parte de los ingresos por exportaciones, incluso un cambio parcial en esa dirección enviaría señales de gran impacto al peso mexicano.
La estabilidad del peso mexicano se basa en un hecho innegable: permanecer dentro del USMCA es lo que evita que la mayoría de los productos mexicanos se vean afectados por los aranceles estadounidenses. Una vez que Washington comenzó a gravar las importaciones que quedan fuera del acuerdo en 2025, el porcentaje de exportaciones mexicanas certificadas como conformes aumentó de aproximadamente el 45 % a cerca del 85 % en un año, debido a la prisa de las empresas por cumplir con los requisitos.
Los productos que cumplen con la normativa siguen cruzando la frontera prácticamente libres de aranceles, por lo que la verdadera amenaza de la revisión no es una ruptura repentina del acuerdo, que se extiende hasta 2036 y requeriría un preaviso de seis meses para su salida, sino un endurecimiento de las normas que determinan qué se considera conforme.
Por ejemplo, elevar el contenido automotriz al 82% con una participación estadounidense del 50% haría que parte de la producción mexicana quedara fuera de la zona libre de aranceles. El riesgo a vigilar es una protección cada vez menor, más que un precipicio, en el contexto de una revisión anual que mantiene alta la incertidumbre y puede frenar la inversión en países vecinos, de la que depende el peso mexicano.
Gran parte de la resistencia del peso proviene del carry trade, en el que los inversores toman prestada una divisa de bajo rendimiento y conservan una de mayor rendimiento para embolsarse la diferencia.
El Banco Central de México mantuvo su tasa de interés oficial en el 6,50% en junio, y la inflación general posteriormente se redujo al 3,37% para todo el mes, lo que dejó al peso con un margen positivo en términos de tasa real que recompensa a los inversionistas y ayuda a explicar por qué el peso se mantuvo fuerte incluso después de que el Banco Central recortara las tasas.
Sin embargo, una ventaja en el rendimiento recompensa a los inversionistas por el riesgo de las tasas de interés, no por el riesgo de la política comercial. El Banco de México ha incluido las perturbaciones comerciales y un peso más débil entre sus riesgos inflacionarios al alza, por lo que una crisis comercial podría mantener las tasas mexicanas más altas por más tiempo, lo que respaldaría el carry trade incluso cuando indique tensión.
Si la prima comercial sube más rápido que el rendimiento ofrecido, las posiciones de carry trade en pesos pueden deshacerse rápidamente, y con la señal de Banxico de una pausa, el lado de las tasas tiene menos apoyo que ofrecer. El carry trade puede amortiguar el peso, pero no puede protegerlo completamente contra una crisis comercial.
No existe un único camino garantizado, por lo que conviene sopesar varios resultados en lugar de basarse en una predicción. La tabla ilustra cómo los diferentes resultados de la negociación podrían influir en el par USD MXN.
| Guión | ¿Qué lo sustenta? | Lectura de Peso |
|---|---|---|
| Riesgo comercial contenido | Las negociaciones continúan, el USMCA sigue vigente y no hay una escalada arancelaria importante. | El carry trade y el nearshoring siguen siendo factores de apoyo; el par USD MXN se mantiene dentro de un rango limitado. |
| Las reglas se endurecen, pero el acuerdo sobrevive. | Las normas sobre contenido automático se vuelven más estrictas, pero las negociaciones no fracasan. | Presión selectiva sobre los titulares del sector automotriz y la inversión extranjera directa; el par USD MXN se vuelve más volátil. |
| La incertidumbre aumenta | Las negociaciones se prolongan, aumentan las amenazas arancelarias y las revisiones anuales se consolidan. | La prima de riesgo aumenta; el par USD MXN puede subir incluso mientras las tasas de interés de Banxico se mantengan altas. |
Los mercados reales rara vez siguen una sola tendencia, y el resultado final puede combinar ambas a medida que se desarrolla el ciclo anual.
El catalizador más próximo es la reunión semanal del 20 de julio en la Ciudad de México, donde el tono sobre los automóviles y las reglas de origen marcará la pauta. Posteriormente, las señales a seguir serán el lenguaje arancelario de Washington, el ritmo de la inversión extranjera en las fábricas mexicanas y si el Banco de México vincula el riesgo comercial a su política arancelaria.
Los datos de la demanda estadounidense también deben incluirse en la lista, ya que una desaceleración perjudicaría las exportaciones mexicanas independientemente de la revisión, un factor que se analiza en el artículo sobre cómolos aranceles afectan al dólar estadounidense. Un avance hacia una prórroga posterior reduciría la prima de riesgo, mientras que un ciclo anual prolongado la mantendría vigente.
No. Permanece vigente hasta el 1 de julio de 2036. La revisión del 1 de julio de 2026 no dio lugar a una prórroga de 16 años, por lo que los países pasan a realizar revisiones anuales mientras que los aranceles y las normas actuales permanecen sin cambios.
El peso mexicano está ligado al acceso comercial, las exportaciones, el sector automotriz, la relocalización de la producción y la confianza de los inversionistas en las cadenas de suministro entre Estados Unidos y México. Las dudas sobre estas regulaciones aumentan la prima de riesgo que los inversionistas asignan a los activos mexicanos.
Si la demanda lo permite, la ventaja del 6,50% en la tasa de interés del Banco de México y las entradas de capital provenientes de la relocalización de inversiones podrían mantenerse lo suficientemente fuertes como para compensar el riesgo comercial. El equilibrio dependerá del progreso de las revisiones anuales y las conversaciones bilaterales.
Las amenazas arancelarias, las normas más estrictas sobre el contenido de los automóviles, la menor demanda en Estados Unidos, nuevos recortes de tipos de interés por parte de Banxico o una fortaleza generalizada del dólar estadounidense podrían presionar al peso, y aún más si se combinan.
La ronda bilateral entre Estados Unidos y México que se celebrará en la Ciudad de México durante la semana del 20 de julio de 2026 debería demostrar con qué rapidez se resuelven los asuntos pendientes.
Durante la mayor parte de los últimos dos años, interpretar el peso mexicano implicaba estar atento al Banco de México y a la Reserva Federal. La revisión de 2026 añade una segunda perspectiva: la solidez de la posición de México en las cadenas de suministro norteamericanas. Si bien ninguna de las dos perspectivas ha mostrado señales de alerta hasta el momento, el equilibrio de influencia se está inclinando de las tasas de interés hacia la política comercial, lo que está transformando la forma en que los traders evalúan el riesgo del peso mexicano.
El seguimiento de las revisiones anuales, que comenzaron con la ronda de la semana del 20 de julio, se está convirtiendo en una parte tan importante del seguimiento del peso como el seguimiento de la próxima decisión sobre los tipos de interés.
