Un tipo de cambio fijo es un tipo de régimen cambiario en el que la moneda de un país está vinculada a otra divisa importante, como el dólar estadounidense o el euro. En lugar de permitir que las fuerzas del mercado determinen el tipo de cambio, el banco central del país interviene para mantener un valor específico.
Este sistema es ampliamente utilizado por países que buscan estabilidad monetaria, especialmente aquellos con economías más pequeñas o en desarrollo. Al anclar su moneda a una más estable, esperan reducir la volatilidad, atraer inversión extranjera y mantener una inflación baja.
¿Qué es un tipo de cambio fijo?
En un sistema de tipo de cambio fijo, un gobierno lo establece entre su moneda nacional y una moneda extranjera de referencia (o canasta de monedas). El valor de la moneda nacional se mantiene dentro de un rango estrecho en torno a este tipo de cambio fijo.
Por ejemplo, el dólar de Hong Kong está vinculado al dólar estadounidense en torno a los 7,80 dólares de Hong Kong. Si el valor se desvía del rango aceptable, la Autoridad Monetaria de Hong Kong interviene comprando o vendiendo reservas extranjeras para mantener la paridad.
Hay dos tipos generales:
Tipos de regímenes de vinculación
Los sistemas de anclaje pueden variar en flexibilidad y estructura. Las formas más comunes incluyen:
Fijación rígida: Una moneda se fija a un valor exacto con poca o ninguna fluctuación. Esto suele ser aplicado por una junta monetaria, que mantiene suficientes reservas de divisas para respaldar la oferta monetaria nacional. Ejemplo: Hong Kong.
Tipo de cambio fijo: El tipo de cambio es fijo, pero el banco central puede modificarlo en condiciones específicas. Se utilizó durante la era de Bretton Woods.
Tipo de cambio móvil: El tipo de cambio fijo se ajusta gradualmente con el tiempo en pequeños incrementos, a menudo para reflejar los diferenciales de inflación o las balanzas comerciales. Este método es común en países con políticas económicas en evolución.
Bandas Monetarias: La moneda puede fluctuar dentro de un rango estrecho (o banda) en torno a un tipo de cambio central. Se activa la intervención si el tipo de cambio se aproxima a los límites superior o inferior.
Cada régimen busca un equilibrio entre estabilidad y flexibilidad, y el enfoque adecuado depende de los objetivos económicos y la capacidad institucional del país.
Cómo los bancos centrales mantienen los tipos de cambio fijos
Para mantener un tipo de cambio fijo, los bancos centrales deben gestionar activamente los tipos de cambio interviniendo en el mercado cambiario. Los principales métodos incluyen:
Compra o venta de moneda extranjera: Si la moneda nacional se deprecia por debajo del tipo de cambio objetivo, el banco central vende reservas extranjeras y compra su propia moneda, impulsando su valor al alza. Por el contrario, si la moneda está demasiado fuerte, compra moneda extranjera e inyecta más moneda local al sistema.
Política de tasas de interés: El ajuste de las tasas de interés internas puede influir en los flujos de capital. Unas tasas de interés más altas pueden atraer inversión extranjera, lo que fortalece la moneda nacional.
Mantener grandes reservas de moneda extranjera: los tipos de cambio fijos requieren reservas sustanciales para defenderse de ataques especulativos y suavizar la volatilidad del tipo de cambio.
Controles de capital (en algunos casos): Para limitar los flujos de divisas disruptivos, algunos países pueden imponer restricciones temporales al movimiento de capital.
La gestión eficaz de estas herramientas es esencial para preservar la credibilidad y mantener la confianza de los inversores.
Monedas de tipo de cambio fijo comunes en la actualidad
Varios países siguen utilizando sistemas de tipo de cambio fijo, en particular aquellos con economías centradas en el comercio o con vínculos estrechos con una zona monetaria importante. Algunos ejemplos notables son:
Hong Kong (HKD/USD): un tipo de cambio con vinculación estricta con el dólar estadounidense.
Arabia Saudita (SAR/USD): un tipo de cambio fijo fundamental para las exportaciones de petróleo y la planificación económica.
Dinamarca (DKK/EUR): opera con un tipo de cambio fijo a través del mecanismo ERM II.
Emiratos Árabes Unidos (AED/USD): vinculado al dólar para estabilizar los flujos de ingresos petroleros.
Bahréin y Omán también mantienen tipos de cambio fijos respecto del dólar para apoyar la coherencia de la política fiscal.
Algunas economías más pequeñas optan por vincular su moneda a una canasta, combinando múltiples monedas extranjeras para diversificar su exposición y minimizar el riesgo de moneda única.
Tipo de cambio fijo vs. tipo de cambio flotante: diferencias clave
La elección entre un sistema de tipo de cambio fijo y uno flotante refleja las prioridades económicas y la solidez institucional de un país. Cada sistema conlleva distintas ventajas y desventajas:
Sistemas de clavijas:
Ventajas: Estabilidad del tipo de cambio, menor inflación, mayor confianza de los inversores, mejor planificación comercial.
Contras: Pérdida de independencia de la política monetaria, vulnerabilidad a ataques especulativos y grandes requerimientos de reservas.
Sistemas flotantes:
Ventajas: Mayor flexibilidad para responder a shocks económicos, mecanismos de autoajuste y no necesidad de grandes reservas.
Contras: Volatilidad del tipo de cambio, posibles riesgos de inflación y mayor incertidumbre para empresas e inversores.
Muchos países optan por un sistema de flotación administrada, que permite que los tipos de interés dependan del mercado e interviene ocasionalmente para suavizar la volatilidad.
Reflexiones finales
Los tipos de cambio fijos sirven como mecanismo estabilizador para muchas economías, especialmente aquellas que dependen en gran medida del comercio o carecen de mercados financieros profundos. Si bien pueden brindar previsibilidad y disciplina, también requieren una gestión cuidadosa y importantes reservas de divisas.
A medida que evolucionan las condiciones financieras globales, algunos países reconsideran sus regímenes de tipo de cambio fijo y adoptan sistemas más flexibles. Sin embargo, para otros, en particular en regiones con fuertes vínculos con las principales zonas monetarias, el tipo de cambio fijo sigue siendo parte integral de su marco de política económica.
Entender cómo y por qué funcionan estos sistemas es esencial no sólo para los economistas, sino para los inversores, las empresas y los responsables de las políticas que operan en un mundo financiero cada vez más interconectado.
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