Tiền tệ neo giá là gì và nó hoạt động như thế nào?

Tiền tệ cố định, còn được gọi là hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, là một loại chế độ tỷ giá hối đoái trong đó tiền tệ của một quốc gia được gắn với một loại tiền tệ chính khác, chẳng hạn như đô la Mỹ hoặc euro. Thay vì để các lực lượng thị trường quyết định tỷ giá hối đoái, ngân hàng trung ương của quốc gia đó can thiệp để duy trì một giá trị cụ thể.

Hệ thống này được sử dụng rộng rãi bởi các quốc gia tìm kiếm sự ổn định tiền tệ, đặc biệt là những quốc gia có nền kinh tế nhỏ hơn hoặc đang phát triển. Bằng cách neo tiền tệ của mình vào một đồng tiền ổn định hơn, họ hy vọng sẽ giảm sự biến động, thu hút đầu tư nước ngoài và duy trì lạm phát thấp.

Tiền tệ neo giá là gì?

Trong hệ thống neo tỷ giá, chính phủ đặt ra tỷ giá hối đoái cố định giữa đồng tiền quốc gia và một loại tiền tệ chuẩn nước ngoài (hoặc rổ tiền tệ). Giá trị của đồng tiền trong nước sau đó được duy trì trong một biên độ hẹp xung quanh tỷ giá cố định này.

Ví dụ, đồng đô la Hồng Kông được neo theo đồng đô la Mỹ ở mức khoảng 7,80 đô la Hồng Kông. Nếu giá trị lệch ra ngoài phạm vi chấp nhận được, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông sẽ can thiệp - mua hoặc bán dự trữ ngoại hối để duy trì tỷ giá neo.

Có hai loại chính:

Chốt tỷ giá đơn phương: Một quốc gia tự quyết định tỷ giá tiền tệ của mình.

Chốt giá lẫn nhau: Hai hoặc nhiều quốc gia cố định tiền tệ của họ với nhau hoặc với một tham chiếu chung.

Các loại chế độ neo giá

Hệ thống chốt có thể thay đổi về tính linh hoạt và cấu trúc. Các hình thức phổ biến nhất bao gồm:

Chế độ neo cứng: Một loại tiền tệ được cố định ở một giá trị chính xác với ít hoặc không có biến động. Điều này thường được thực thi bởi một hội đồng tiền tệ, nơi nắm giữ đủ dự trữ ngoại hối để hỗ trợ nguồn cung tiền trong nước. Ví dụ: Hồng Kông.

Tỷ giá cố định có thể điều chỉnh: Tỷ giá hối đoái cố định nhưng có thể được ngân hàng trung ương thay đổi theo các điều kiện cụ thể. Được sử dụng trong thời kỳ Bretton Woods.

Crawling Peg: Tỷ giá cố định được điều chỉnh dần dần theo thời gian theo từng mức tăng nhỏ, thường để phản ánh chênh lệch lạm phát hoặc cán cân thương mại. Phương pháp này phổ biến ở các quốc gia có chính sách kinh tế đang thay đổi.

Biên độ tiền tệ: Tiền tệ được phép dao động trong phạm vi hẹp (hoặc biên độ) xung quanh tỷ giá trung tâm. Can thiệp được kích hoạt nếu tỷ giá tiếp cận giới hạn trên hoặc dưới.

Mỗi chế độ đều cân bằng giữa sự ổn định và tính linh hoạt, và cách tiếp cận đúng đắn phụ thuộc vào mục tiêu kinh tế và năng lực thể chế của quốc gia.

Ngân hàng trung ương duy trì tỷ giá cố định như thế nào

Để duy trì tỷ giá cố định, các ngân hàng trung ương phải chủ động quản lý tỷ giá hối đoái bằng cách can thiệp vào thị trường ngoại hối. Các phương pháp chính bao gồm:

Mua hoặc bán ngoại tệ: Nếu đồng nội tệ yếu đi dưới mức mục tiêu, ngân hàng trung ương sẽ bán dự trữ ngoại tệ và mua đồng tiền của chính mình, đẩy giá trị của đồng tiền lên.

 Ngược lại, nếu đồng tiền quá mạnh, ngân hàng trung ương sẽ mua ngoại tệ và bơm thêm tiền tệ địa phương vào hệ thống.

Chính sách lãi suất: Điều chỉnh lãi suất trong nước có thể ảnh hưởng đến dòng vốn. Lãi suất cao hơn có thể thu hút đầu tư nước ngoài, hỗ trợ đồng nội tệ.

Duy trì dự trữ ngoại tệ lớn: Cơ chế neo tỷ giá đòi hỏi dự trữ đáng kể để chống lại các cuộc tấn công đầu cơ và làm giảm sự biến động của tỷ giá hối đoái.

Kiểm soát vốn (trong một số trường hợp): Để hạn chế dòng tiền gây gián đoạn, một số quốc gia có thể áp dụng các hạn chế tạm thời đối với dòng vốn.

Việc quản lý hiệu quả các công cụ này là điều cần thiết để duy trì uy tín và niềm tin của nhà đầu tư.

Tiền tệ neo chung ngày nay

Một số quốc gia tiếp tục sử dụng hệ thống tỷ giá hối đoái cố định, đặc biệt là những quốc gia có nền kinh tế tập trung vào thương mại hoặc có mối quan hệ chặt chẽ với một khu vực tiền tệ lớn. Các ví dụ đáng chú ý bao gồm:

Hồng Kông (HKD/USD) – Một đồng tiền được neo chặt vào đồng đô la Mỹ.

Ả Rập Xê Út (SAR/USD) – Tỷ giá cố định quan trọng đối với xuất khẩu dầu và kế hoạch kinh tế.

Đan Mạch (DKK/EUR) – Áp dụng tỷ giá cố định chặt chẽ thông qua cơ chế ERM II.

Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (AED/USD) – Được neo theo đô la để ổn định dòng doanh thu từ dầu mỏ.

Bahrain và Oman – Cũng duy trì tỷ giá cố định với đô la để hỗ trợ tính nhất quán của chính sách tài khóa.

Một số nền kinh tế nhỏ hơn lựa chọn neo đồng tiền của mình vào một rổ tiền tệ, kết hợp nhiều loại tiền tệ nước ngoài để đa dạng hóa rủi ro và giảm thiểu rủi ro từ một loại tiền tệ duy nhất.

Peg và Floating: Sự khác biệt chính

Sự lựa chọn giữa hệ thống tỷ giá hối đoái cố định và thả nổi phản ánh các ưu tiên kinh tế và sức mạnh thể chế của một quốc gia. Mỗi hệ thống đều có những lợi thế và sự đánh đổi riêng biệt:

Hệ thống cố định:

Ưu điểm: Tỷ giá hối đoái ổn định, lạm phát thấp hơn, tăng niềm tin của nhà đầu tư, lập kế hoạch giao dịch tốt hơn.

Nhược điểm: Mất đi sự độc lập về chính sách tiền tệ, dễ bị tấn công đầu cơ và yêu cầu dự trữ lớn.

Hệ thống nổi:

Ưu điểm: Linh hoạt hơn trong việc ứng phó với các cú sốc kinh tế, cơ chế tự điều chỉnh và không cần dự trữ lớn.

Nhược điểm: Tỷ giá hối đoái biến động, rủi ro lạm phát tiềm ẩn và gia tăng sự bất ổn cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.

Nhiều quốc gia lựa chọn chế độ thả nổi có quản lý - cho phép tỷ giá theo thị trường nhưng thỉnh thoảng can thiệp để làm giảm sự biến động.

Tóm lại

Tiền tệ neo đóng vai trò là cơ chế ổn định cho nhiều nền kinh tế, đặc biệt là những nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào thương mại hoặc thiếu thị trường tài chính sâu sắc. Mặc dù chúng có thể mang lại khả năng dự đoán và kỷ luật, nhưng chúng cũng đòi hỏi sự quản lý cẩn thận và dự trữ ngoại hối đáng kể.

Khi điều kiện tài chính toàn cầu thay đổi, một số quốc gia xem xét lại chế độ neo tỷ giá của mình, chuyển sang các hệ thống linh hoạt hơn. Tuy nhiên, đối với những quốc gia khác, đặc biệt là ở những khu vực có mối liên hệ chặt chẽ với các khu vực tiền tệ lớn, neo tỷ giá vẫn là một phần không thể thiếu trong khuôn khổ chính sách kinh tế của họ.

Việc hiểu cách thức và lý do tại sao các hệ thống này hoạt động là điều cần thiết không chỉ đối với các nhà kinh tế mà còn đối với các nhà đầu tư, doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách hoạt động trong một thế giới tài chính ngày càng kết nối chặt chẽ.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.