اريخ النشر: 2026-09-17
تاريخ التحديث: 2026-09-17
تراجعت أسعار بن الأرابيكا نحو أدنى مستوى لها في قرابة 10 أسابيع، في وقت تقلصت فيه المخزونات المعتمدة لدى بورصة ICE إلى 217,646 كيسًا، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 1999. وفي الوقت نفسه، بدأت البرازيل بضخ كميات أكبر بكثير من البن في قنوات الإمداد العالمية، بعد أشهر من تراجع التوافر. وتستجيب العقود الآجلة بشكل متزايد لحجم الإمدادات المتجهة إلى السوق، أكثر من استجابتها لتراجع المخزونات المعتمدة الموجودة أصلًا في المستودعات.
تداول بن الأرابيكا عند نحو 2.8170 دولارًا للرطل يوم 16 سبتمبر، بعد أن لامس مستوى 2.8120 دولارًا في وقت سابق من الأسبوع، وهو أدنى مستوى له في قرابة 10 أسابيع.
تراجعت مخزونات الأرابيكا المعتمدة لدى بورصة ICE إلى 217,646 كيسًا، وهو أدنى مستوى في 27 عامًا.
بلغت صادرات البرازيل من بن الأرابيكا 2.866 مليون كيس في أغسطس، بارتفاع 25.7% على أساس سنوي، في حين وصل إجمالي صادرات البرازيل من البن إلى مستوى قياسي لشهر أغسطس بلغ 4.155 مليون كيس، بارتفاع 31%.
قفزت شحنات البن البرازيلي إلى بلجيكا بنسبة 245.3% في أغسطس، في حين كان نحو 64,000 كيس برازيلي في انتظار تصنيف ICE بحلول 14 سبتمبر.
سيشكل أي ارتفاع مستدام في المخزونات المعتمدة أوضح دليل على أن الإمدادات البرازيلية الأقوى بدأت أخيرًا تصل إلى نظام مستودعات ICE.
تراجعت العقود الآجلة لبن الأرابيكا بنسبة 0.7% إلى 2.8170 دولارًا للرطل عند الساعة 11:47 بتوقيت غرينيتش يوم 16 سبتمبر، وفقًا لرويترز، بعد أن لامست 2.8120 دولارًا يوم الاثنين. وسجّل ذلك أدنى مستوى في نحو 10 أسابيع، بعدما كانت الأسعار قد تداولت فوق 3.50 دولارات للرطل في يوليو.
في المقابل، واصلت مخزونات ICE التحرك في الاتجاه المعاكس. تراجعت مخزونات الأرابيكا المعتمدة إلى 217,646 كيسًا، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 1999. وتشمل هذه المخزونات البن المعتمد من البورصة والمتاح للتسليم مقابل عقود Coffee C الآجلة، وليس إجمالي البن المخزَّن عالميًا.
وبذلك أصبحت الإمدادات القابلة للتسليم الفوري من البورصة أكثر ندرة، في حين تراجعت أسعار الأرابيكا بحدة عن ذروتها في يوليو. غير أن التحول الذي يقود الأسعار يأتي من مصدر أبعد في سلسلة الإمداد، حيث بدأت كميات أكبر بكثير من البن البرازيلي بالتدفق نحو قنوات التصدير.
شحنت البرازيل 2.866 مليون كيس (بوزن 60 كيلوغراماً للكيس) من بن الأرابيكا في أغسطس، بارتفاع 25.7% مقارنة بأغسطس 2025. وبلغ إجمالي صادرات البرازيل من البن 4.155 مليون كيس، بارتفاع 31% على أساس سنوي، وهو الأقوى لشهر أغسطس في سجلات مجلس مصدّري البن البرازيلي (Cecafé).
واستمر هذا التسارع في سبتمبر، إذ بلغ متوسط صادرات البرازيل من البن الأخضر نحو 13,500 طن متري في يوم العمل الواحد خلال الأسبوعين الأولين من الشهر، بارتفاع 51.5% عن الوتيرة المماثلة قبل عام، وفقًا لبيانات حكومية نقلتها رويترز.
وبلغ إجمالي صادرات البن بين يناير وأغسطس 25.073 مليون كيس، ما زال أقل بنسبة 1.2% عن الفترة نفسها من عام 2025. وأوضح Cecafé أن أغسطس استفاد من زيادة توافر محصول الأرابيكا الجديد، بعدما أخّرت الأمطار موسم الحصاد ووصلت حبوب البن إلى السوق في وقت أبكر من الموسم.
وبحلول نهاية أغسطس، كان محصول البرازيل لموسم 2026/2027 قد اكتمل تقريبًا. ولم تُغرق البرازيل السوق بالإمدادات طوال العام، بل تدفقت الكميات الأكبر بمجرد توافر المحصول الجديد. ووجهة تلك الصادرات هي الآن ما يربط بين محصول البرازيل وتراجع مخزونات ICE.
قفزت صادرات البرازيل من البن إلى بلجيكا بنسبة 245.3% على أساس سنوي في أغسطس لتصل إلى 31,500 طن متري، أي ما يعادل أكثر من 525,000 كيس بوزن 60 كيلوغراماً، وفقًا لبيانات حكومية برازيلية حللتها Terra Investimentos ونقلتها رويترز.
وتستحق بلجيكا الانتباه لأن نحو 70% من مخزونات الأرابيكا المعتمدة لدى ICE محتفظ بها حاليًا في أنتويرب. ومع ذلك، فإن الشحنات البرازيلية الكبيرة إلى بلجيكا لا تتحول تلقائيًا إلى مخزون في البورصة، كما أن إجمالي 31,500 طن لا يمثل بحد ذاته مقياسًا لكمية الأرابيكا القابلة للاعتماد لدى ICE. ولا يوضح الرقم أي جزء من هذا البن كان أرابيكا، ولا أي جزء استوفى مواصفات ICE، ولا أي جزء كان مخصصًا للتسليم عبر البورصة. وأشارت رويترز إلى أن الشحنات البلجيكية الكبيرة بشكل غير معتاد تُستخدم كمقياس لوفرة الإمدادات الفائضة، لا كتنبؤ مباشر بحجم الاعتماد المستقبلي.
وهناك مسار أكثر مباشرة نحو الاعتماد بالفعل. فحتى 14 سبتمبر، كان 63,955 كيسًا برازيليًا في انتظار تصنيف ICE، إلى جانب 960 كيسًا كينيًا. ويجب أن يستوفي البن المعروض للتصنيف متطلبات الجودة في البورصة قبل أن يتحول إلى مخزون معتمد.
وذكرت رويترز أيضًا أن شركة Olam تسعى لاعتماد ما بين 150,000 و200,000 كيس تمهيدًا لاحتمال تسليمها مقابل عقود ديسمبر الآجلة، في حين تنتهج شركة Louis Dreyfus برنامجًا مماثلًا، وفقًا لمصادر مطلعة على الخطط. ورفضت الشركتان التعليق. ومن شأن نحو 300,000 كيس من عمليات التسليم المحتملة أن تضاعف المخزونات المعتمدة الحالية أكثر من مرة، رغم أن ذلك سيبقي المخزونات دون مستوى مليون كيس تقريبًا، الذي تعتبره مصادر السوق مستوى مريحًا.
ويمكن أن تتفاعل العقود الآجلة قبل تعافي المخزونات فعليًا، متى ما غيّرت الشحنات القادمة توقعات الإمدادات المتاحة. وتشير تقديرات محصول البرازيل إلى أن طفرة الصادرات في أغسطس تستند أيضًا إلى إنتاج كبير.
تتوقع وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) أن يبلغ محصول البرازيل من البن لموسم 2026/2027 نحو 71.9 مليون كيس، بارتفاع 14% عن تقديرها للموسم السابق. ويُتوقع أن يبلغ إنتاج الأرابيكا وحده 47.5 مليون كيس، بارتفاع 25%.
وتتوقع شركة الاستشارات StoneX رقمًا أعلى من ذلك، إذ رفعت في 2 سبتمبر تقديرها لمحصول البرازيل من 75.3 مليون إلى 77.2 مليون كيس، بعد أن أظهرت أعمال ميدانية وتحليلات للإنتاجية أداءً أفضل من المتوقع في مناطق الإنتاج.
كما تحسّن الميزان العالمي الأوسع للبن، إذ تقدّر المنظمة الدولية للبن حاليًا إنتاج موسم 2025/2026 بنحو 183.6 مليون كيس مقابل استهلاك يبلغ 180.6 مليون كيس، ما يعني فائضًا يقارب 3 ملايين كيس بعد أربعة مواسم متتالية من العجز. وتساعد حالات العجز السابقة هذه في تفسير سبب بقاء مخزونات ICE عند مستويات منخفضة استثنائية، رغم تحسّن آفاق الإنتاج الحالية.
وعزز الطقس مؤخرًا نظرة التحسن في الإمدادات، إذ ذكر تحديث Rabobank الصادر في 15 سبتمبر أن الإزهار الأول لمحصول البرازيل لموسم 2027/2028 ظهر في عدة مناطق، في حين خفّفت معدلات الأمطار الأعلى من المتوسط وارتفاع رطوبة التربة من المخاوف المناخية الآنية.
ومع ذلك، يبقى مصدر عدم يقين رئيسي قائمًا. فتوقعات الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي الأمريكية (NOAA) الصادرة في 10 سبتمبر تعطي احتمالًا يتجاوز 90% لظهور ظاهرة النينيو بقوة كبيرة خلال خريف وشتاء نصف الكرة الشمالي لموسم 2026/2027. وترفع هذه الظاهرة احتمال حدوث تأثيرات مناخية إقليمية معتادة، من دون أن تضمن وقوع أضرار في محصول البرازيل.
أدت الصادرات الأقوى، والمحصول البرازيلي الأكبر، وتحرك البن نحو مستودعات البورصة، إلى تغيير توقعات الإمدادات. لكن التأكيد الفعلي على أرض الواقع ما زال غائبًا.
لا تزال المخزونات المعتمدة لدى ICE عند 217,646 كيسًا. ويجب أن تستوفي حبوب البن البرازيلية التي تنتظر التصنيف معايير البورصة قبل أن تُحتسب ضمن هذا الإجمالي، في حين يمكن أن تتجه الشحنات المستقبلية إلى القنوات التجارية العادية بدلًا من تسليمها مقابل العقود الآجلة.
كذلك، ما زال محصول موسم 2027/2028 في بداية دورة نموه. فقد حسّنت الأمطار الأخيرة الظروف المبكرة، لكن الإزهار لا يزال بحاجة إلى طقس مناسب لاحقًا قبل أن تصبح تقديرات الإنتاج موثوقة.
لذلك، سيأتي الدليل الحاسم التالي من بيانات المستودعات وليس من توقع جديد للمحصول. فإذا اجتاز البن البرازيلي عملية التصنيف وبدأت المخزونات المعتمدة بالارتفاع بشكل مستدام، فسيظهر تعافي الإمدادات أخيرًا في بيانات ICE. أما إذا بقيت المخزونات قرب أدنى مستوى لها في 27 عامًا، فسيكون تراجع الأسعار قد تقدّم أكثر على التعافي الفعلي للمخزونات الذي يستبقه.
لا. فمخزونات ICE المعتمدة تشمل بن الأرابيكا المعتمد من البورصة والمتاح للتسليم مقابل العقود الآجلة، وليس إجمالي المخزونات العالمية. ويمكن أن تبقى هذه المخزونات ضيقة للغاية حتى مع ارتفاع الإنتاج والصادرات في أكبر الدول المنتجة.
أشارت مصادر رويترز إلى أن نحو 300,000 كيس يمكن أن تُسلَّم في النهاية، وهي كمية كافية لمضاعفة المخزونات المعتمدة الحالية أكثر من مرة. ومع ذلك، ستبقى المخزونات دون مستوى مليون كيس تقريبًا الذي يُعتبر مستوى مريحًا.
يمكن أن يؤدي فشل عمليات تصنيف ICE، أو تباطؤ الصادرات البرازيلية، أو تدهور ظروف محصول البرازيل لموسم 2027/2028، إلى إضعاف توقعات تعافي الإمدادات، في وقت لا تزال فيه المخزونات المعتمدة قرب أدنى مستوى لها منذ عام 1999.
بلغ البن البرازيلي الآن المرحلة التي يمكن فيها اختبار رواية تحسن الإمدادات مقابل بيانات المخزون الفعلية. فنجاح عمليات التصنيف وحدوث ارتفاع مستدام في المخزونات المعتمدة سيثبتان أن الإمدادات الأقوى من المنشأ بدأت أخيرًا في إعادة بناء الاحتياطي لدى البورصة. أما استمرار تراجع المخزونات فسيعني أن السوق الفعلي أكثر تشددًا بكثير مما توحي به حركة الأسعار الأخيرة.
وإلى أن ترتفع المخزونات المعتمدة، سيبقى تراجع الأسعار متقدمًا على تعافي المخزونات الذي يستبقه.
