اريخ النشر: 2026-02-23
يبدو أن الهبوط في سهم SoFi بعد إعلان الأرباح يعكس تعديلًا في التقييم أكثر منه مشكلة أساسية. أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الأول التي تجاوزت $1.0 مليار، وحافظت على الربحية وفقًا لمعايير GAAP، وحددت أهدافًا لعام 2026 تشير إلى نمو إضافي في الأرباح.
السؤال الحقيقي لعام 2026 ليس ما إذا كان سهم SoFi يستطيع النمو، بل ما إذا كان المستثمرون يحصلون على عائد كافٍ مقابل المخاطر المصاحبة لبنك تقني مالي سريع التوسع ومعرض للمخاطر الائتمانية. عند نحو $19.54 للسهم، يقيّم السوق تحقيق تقدم ملموس، لكنه يترك أيضًا مجالًا للصعود إذا نفذت الإدارة خططها وبقيت ظروف الفائدة والائتمان مواتية.
توجيهات 2026 تضع حدًا أدنى أعلى للأرباح
تستهدف الإدارة إيرادات صافية معدلة تبلغ حوالي $4.655 مليار، وEBITDA المعدل بقيمة $1.6 مليار (هامش 34%)، وEPS المعدلة بقيمة $0.60 لعام 2026. يمكن أن يدعم هذا الملف إعادة تقييم للتسعير إذا رأى السوق أنه مستدام.
كان الهبوط أكثر ارتباطًا بالتوقعات منه بالنتائج
أفادت SoFi عن إيرادات صافية معدلة للربع الرابع 2025 بقيمة $1.013 مليار، وEBITDA المعدل بقيمة $318 مليون، وصافي دخل وفق GAAP بقيمة $174 مليون. رغم هذه النتائج، انخفض السهم، مما يعكس نمطًا شائعًا حيث تفشل الأداءات القوية في تلبية التوقعات المرتفعة.
العوامل الفنية تشير إلى حالة تشبع بيعي، لا إلى اتجاه مكسور
انخفضت مؤشرات الزخم بشكل ملحوظ. مؤشر القوة النسبية (RSI) في منتصف الثلاثينيات والأسعار أدنى من المتوسطات المتحركة طويلة الأجل يشيران إلى مرحلة توطيد بعد مكاسب قوية، بدلاً من اتجاه هبوطي بنيوي.
حالة التفاؤل لعام 2026 تتطلب شيئين: حجم الودائع وتركيبة الرسوم
لتحقيق تقييم أعلى، يجب على SoFi تأمين تمويل مستقر ومنخفض التكلفة وزيادة حصتها من الإيرادات المتكررة القائمة على الرسوم. أظهرت نتائج الربع الرابع نموًا قويًا في الدخل القائم على الرسوم، والإدارة تعطي أولوية لهذا التحول.
حالة التشاؤم لا تزال تتعلق بالائتمان ورأس المال
عمليات الإقراض الأساسية لدى SoFi قوية لكنها تحمل مخاطر ائتمان المستهلك ومتطلبات رأس المال. قد تقيد الخسائر المتزايدة أو زيادات رأس المال المحتملة من الارتفاع المحتمل، حتى مع نمو الإيرادات.
كان تقرير SoFi عن الربع الرابع 2025 قويًا بشكل موضوعي:
إجمالي الإيرادات الصافية: $1.025 مليار (GAAP)
الإيرادات الصافية المعدلة: $1.013 مليار
EBITDA المعدل: $318 مليون، بما يعادل هامشًا يقارب 31%
صافي الدخل وفق GAAP: $174 مليون;
ربحية السهم (EPS): $0.13
الأعضاء: 13.7 مليون (ارتفاع 35% على أساس سنوي)
حجم الإقراض الجديد: إجمالي $10.5 مليار، يقوده $7.5 مليار في القروض الشخصية
وضعت الإدارة لعام 2026 كعام للنمو وتوسيع الهوامش، محددة أهداف الربع الأول 2026 بحوالي $1.04 مليار في الإيرادات الصافية المعدلة و$0.12 في EPS المعدلة.
انخفض سهم SoFi لأن، بعد مكاسب كبيرة، غالبًا ما يتطلب السوق أدلة أقوى على استمرار النمو. حتى النتائج القوية يمكن أن تؤدي إلى بيع إذا توقع المستثمرون صعودًا أكبر أو إذا بدا أن المحفز التالي بعيد. هذا النمط شائع في قطاع التكنولوجيا المالية، حيث يمكن أن تتغير التقييمات بسرعة.
تشير توجيهات SoFi لعام 2026 إلى نمو سنوي في الإيرادات بنحو 30% وتحرك نحو هوامش EBITDA في منتصف الثلاثينيات. هذا مهم لأن التقييم في 2026 سيعتمد على الأرجح أقل على «الأعضاء المضافين» وأكثر على ما إذا كانت SoFi تضاعف ربحية السهم باستخدام الرفع التشغيلي.
ثلاثة عوامل تستحق أكبر قدر من الاهتمام:
تظل القروض الشخصية هي المحرك. تُظهر إصدارات الربع الرابع أن المنصة لا تزال تشهد طلبًا، وأبرزت الإدارة أداءً ائتمانيًا مستقرًا، مع تعليقات حول الشطب تركز على النضج بدلًا من تدهور مفاجئ.
في 2026، سيركز السوق على معدلات الخسارة أكثر من الحجم. إذا ارتفع معدل البطالة أو توسع ضغوط المستهلكين، فإن القروض الشخصية ذات العائد المرتفع ستعيد تسعير السهم، حتى لو استمرت SoFi في زيادة عدد أعضائها.
منح ترخيص SoFi المصرفي ميزة بنيوية أمام المقرضين الفينتكيين البحتين: يمكن أن تكون الودائع مصدراً للتمويل أرخص وأكثر استقراراً من مرافق المستودعات. وقد ناقشت الإدارة صراحةً مزايا تكلفة الأموال وتوفير مصاريف الفائدة الناجمة عن تغيير مزيج التمويل.
كل انخفاض مستمر في تكاليف التمويل في 2026 سيعزز استقرار الهوامش.
بلغت الإيرادات القائمة على الرسوم مستوى قياسياً في Q4 وأصبحت أكثر أهمية تدريجياً، لأنها تقلل من دورانية الأعمال مقارنةً بنموذج يعتمد على الإقراض فقط.
إذا واصلت SoFi توسيع مساهمات منصة الخدمات المالية والتقنية مع الحفاظ على إقراض مربح، فستشبه بشكل متزايد بنكاً رقمياً قابلاً للتوسع يمتلك بنية تحتية فنتك، بدلاً من كونه منصة إقراض فحسب.
يجب أن يبدأ توقع 2026 بإمكانات الأرباح وتطبيق مضاعفات تقييم تعكس أسعار الفائدة السائدة وظروف الائتمان.
الهدف المعدل لربحية السهم (EPS) لـ SoFi في 2026 يقدر بنحو $0.60. إذا طبّق السوق:
25x (مضاعف متحفظ للتعرّض لائتمان المستهلك): يشير إلى نحو $15
35x (مضاعف بنك نمو إذا سارت عملية التنفيذ بسلاسة): يشير إلى نحو $21
45x (مضاعف بنك فنتك مميز إذا أعيد تقييم مزيج الرسوم وهوامش الربح): يشير إلى نحو $27
هذا النطاق واسع لأن SoFi تقع عند تقاطع المصرفية وائتمان المستهلك والفنتك. الانخفاض بعد الإعلان عن الأرباح مهم لأنه قد يحرك سعر الدخول أقرب إلى منطقة «المضاعف المعقول» إذا كانت الأساسيات على المسار الصحيح.
فيما يلي خريطة سيناريو بسيطة لعام 2026:
سيناريو 2026 |
ما الذي يجب أن يسير على ما يرام (أو يسوء) |
سلوك السعر المحتمل |
| السيناريو الهبوطي | زيادة خسائر الائتمان، استمرار ارتفاع تكاليف التمويل، ضغط على المضاعف | يعاود الوصول إلى منتصف العشرات |
| السيناريو الأساسي | تحقيق التوجيه، استقرار الائتمان، تطبيع التقييم | من أواخر العشرات إلى منتصف العشرينات |
| السيناريو الصعودي | تتسارع نمو إيرادات الرسوم، تثبت الهوامش، ويعيد السوق تقييم النموذج | أواخر العشرينات وما فوق |
المستوى |
السعر |
لماذا يهم [الإطار الزمني H4] |
| مقاومة 2 | $22.80 | منطقة الإغلاق بعد إعلان النتائج ومصدر عرض سابق |
| مقاومة 1 | $20.60 | نقطة الانهيار؛ استعادة الخط لاستئناف الزخم |
| منطقة المحور | $20.00 | منطقة إعادة اختبار لمستوى دائري، مغناطيس داخل الجلسة |
| دعم 1 | $19.20 | منطقة القاع داخل الجلسة الأخيرة، تُحفّز التحوّل إلى وضع تجنّب المخاطر |
| دعم 2 | $18.00 | حاجز نفسي ومستوى يحظى باهتمام كبير |
التحليل الفني: المستويات الأساسية التي يجب مراقبتها بعد التراجع
يجب قراءة التراجع بعد إعلان الأرباح من منظورين: تسارعت الأساسيات بينما صحّح السعر. في Q4 2025، سجلت SoFi إيرادات صافية قياسية بقيمة $1.025B (+40% مقارنةً بالعام السابق)، وEBITDA معدّلة قياسية بقيمة $318M (+60% مقارنةً بالعام السابق)، وإيرادات قائمة على الرسوم بقيمة $443M (+53% مقارنةً بالعام السابق). وقد قدّدت الإدارة لعام 2026 إيرادات صافية معدّلة تقارب ~$4.655B، وEBITDA معدّلة تقارب ~$1.6B، وEPS معدّل تقارب ~$0.60. هذا ليس "أملاً"، بل هو تعهد صريح بتوسيع الحجم وتوسّع الهوامش.
ملاحظة المؤشر: إشارات H4 أدناه مُقدّرة من هيكل داخل الجلسة الحديث، إذ إن مجموعات بيانات H4 OHLC على مستوى الوسطاء ليست دائماً متطابقة عبر المصادر. القراءات الاتجاهية هي الأولوية.
المؤشر |
القيمة الحالية |
الإشارة |
القراءة العملية |
| مؤشر القوة النسبية (RSI 14) | ~42 | هبوطي | أقل من 45 عادةً يعني أن البائعين ما زالوا يسيطرون على الارتدادات |
| مؤشر MACD (12,26,9) | سالب | هبوطي | الزخم أسفل خط الإشارة، وتلاشي الارتفاعات يكون أسرع |
| مؤشر ADX (14) | ~21 | ضعيف | قوة الاتجاه ضعيفة، معرضة للتقلب حول $20 |
| مؤشر ATR (14) | ~$0.75 | طبيعي | حجم تقلب نموذجي لإطار H4، ويجب أن تمنح أوامر الوقف مساحة |
| مؤشر ويليامز %R (14) | ~-78 | محايد | قريب من منطقة البيع المفرط، لكنه ليس إشارة شراء بمفرده |
| مؤشر CCI (14) | ~-90 | محايد | زخم ضعيف؛ يحتاج إلى محفز لاستمرار الحركة |
| MA20 | دون | دون | اتجاه هبوطي سريع؛ محاولات الارتداد تواجه ضغط العرض |
| MA50 | دون | دون | مرشح السوينغ هبوطي؛ قد تستمر التراجعات |
| MA100 | قريب | دون | مرجع متوسط الأجل؛ استعادة المستوى تحسن نسبة المخاطرة إلى العائد |
| MA200 | دون | دون | خط الاتجاه طويل الأمد فوق السعر؛ استعادته تمثل تحولًا أوسع في النظام |
| الحجم مقابل متوسط 20 يومًا | طبيعي | طبيعي | تداول نشط؛ وليست حالة استسلام |
| نافذة الأرباح | غير قريبة | غير قريبة | المحفز التالي يتعلق بالعوامل الكلية وحساسية سعر الفائدة |
| مخاطر الفجوات السعرية | متوسط | متوسط | رد الفعل السابق على الأرباح يزيد احتمالية حدوث فجوة بسبب العناوين |
RSI و MACD مُتشابهان في ميل هابط (محاذات هابطة)، مما يعني عادةً أن الارتدادات قابلة للتداول لكنها أقل موثوقية، وأن الاستمرار إلى الأعلى يحتاج مستوى استعادة واضح لقلب اتجاه السوق.
هيكليًا، يقوم السوق على إطار H4 بطباعة قمم أدنى وقيعان أدنى منذ تفاعل النتائج الربعية، لكنه يفعل ذلك بطريقة منظمة بدلًا من تصفية سريعة. هذا مهم لأن التراجعات المنظمة غالبًا ما تتحول إلى قاعدة إذا تشكل قاع أعلى واضح قرب رقم دائري رئيسي.
يشير ATR إلى أن الحركات واسعة بما يكفي لمعاقبة استراتيجيات المخاطرة الضيقة، خاصةً حول $20. المحفزات التي تميل للعمل هنا بشكل أفضل هي إما (1) اختراق فوق المقاومة يتبعه إعادة اختبار تصمد، أو (2) شمعة رفض عند الدعم مع استعادة فورية لمنطقة الارتكاز.
السيناريو |
المحفز |
مستوى الإبطال |
الهدف 1 |
الهدف 2 |
| السيناريو الأساسي | إغلاق على إطار H4 فوق $20.60، ثم تصمد إعادة الاختبار | $19.20 | $22.80 | $26.10 |
| السيناريو الصاعد | اختراق فوق $22.80 مع إغلاق قوي | $20.60 | $26.10 | $32.70 |
| السيناريو الهابط | إغلاق على إطار H4 دون $19.20، فشل استعادة المستوى | $20.00 | $18.00 | $16.60 |
كيف ترتبط تلك المستويات في عام 2026: توجيهات الإدارة لعام 2026 للـ EPS المعدّل بنحو $0.60 تشير إلى أنه عند $19.54 يتداول السهم بحوالي 32.6x لذلك الهدف. قد يكون هذا المضاعف مبررًا إذا ظل النمو قريبًا من المسار الموجه، لكنه يشرح أيضًا سبب قدرة السوق على معاقبة أي «فجوة في التوقعات»، حتى عند تجاوز النتائج للعناوين.
بالنسبة للمستثمرين طويلَي الأمد، الانخفاض قابل للشراء بشكل انتقائي، ولكن فقط بموجب فرضية واضحة:
قابل للشراء إذا كان الهدف امتلاك بنك رقمي يتوسع وهوامشه تتسع مع وجود توجيه أرباح 2026 موثوق، وإذا كان حجم المركز يعكس واقع دورية ائتمان المستهلك.
غير قابل للشراء إذا كان التوقع ارتدادًا خطيًا مباشرًا. يمكن أن يكون سهم SoFi متقلبًا حتى عندما تكون الأساسيات قوية، لا سيما عندما تتذبذب روايات أسعار الفائدة ومضاعفات شركات التكنولوجيا المالية.
ترتيب 2026 يستلزم دخولًا مرحليًا: التراكم عند الضعف، والإضافة فقط إذا تجلت قدرة التنفيذ في النتائج الفصلية وتوقف الرسم البياني عن تسجيل قمم أدنى.
تستهدف SoFi لعام 2026 صافي إيرادات مُعدَّلة بنحو $4.655 billion وربح معدَّل للسهم (EPS) بقيمة $0.60. ستعتمد القيمة التقييمية على ظروف الائتمان وأسعار الفائدة، ما يجعل نطاق سعر معقولًا واسعًا حتى لو تم تحقيق التوجيه.
قد ينخفض السهم بعد تجاوز التوقعات عندما تكون التوقعات مرتفعة مسبقًا أو عندما تكون المراكز مضغوطة، أو عندما يرغب المستثمرون برؤية ارتفاع واضح يتجاوز التوجيه. هذا الديناميك شائع بعد موجات صعود كبيرة، خاصة في قطاع التكنولوجيا المالية حيث تتحرك المضاعفات بسرعة.
نعم. أعلنت SoFi عن صافي دخل وفق معايير GAAP قدره $174 million في Q4 2025 وأفادت أنها حققت عدة أرباع متتالية من الربحية وفق معايير GAAP.
تشمل المخاطر الرئيسية تدهورًا في ائتمان المستهلك، وارتفاع تكاليف التمويل، وإجراءات رأسمالية قد تخلّف مخاطر تخفيف ملكية المساهمين. وبما أن الإقراض يقود الأرباح، يمكن أن تؤثر التغيرات الماكرو اقتصادية على التقييم حتى لو استمر نمو القاعدة العضوية.
الأدنى خلال 52 أسبوعًا قرب $8.60 يمثل دعمًا على المدى الطويل، بينما تشكل مستويات منتصف العشرينات أهمية لأنها تتماشى مع المتوسطات المتحركة الطويلة الأجل. مؤشر RSI في منتصف الثلاثينيات يشير إلى احتمال قرب انتهاء عمليات البيع.
يتداول سهم SoFi كسهم تكنولوجيا مالية عندما يُعطى الأولوية للنمو، وكبنك عندما تتصدر قضايا الائتمان وأسعار الفائدة المشهد. يزيد تنويع الإيرادات القائمة على الرسوم ومنصة الأعمال من القدرة على المقاومة عبر دورات السوق.
أكثر توقع لسهم SoFi موثوق لعام 2026 يعتمد على توقعات الشركة: نحو $4.655 billion في صافي الإيرادات المُعدَّلة، $1.6 billion في adjusted EBITDA، و$0.60 في adjusted EPS. إذا حققت SoFi هذه الأهداف مع ثبات جودة الائتمان، فقد يمثل الانخفاض الأخير فرصة ناتجة عن التوقعات أكثر من الأساسيات.
مع ذلك، 2026 ليس عامًا للشراء الأعمى. يظل سهم SoFi سهمًا عالي التقلب مرتبطًا بائتمان المستهلك ومضاعفات السوق. الانخفاض قابل للشراء فقط عندما يقترنه الانضباط: دخول على مراحل، وإطار واضح لإدارة المخاطر، واستعداد لمتابعة التنفيذ الفصلي بنفس حدة متابعة السوق.
تنبيه: هذه المادة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يعتمد عليها. ولا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص بعينه.
