اريخ النشر: 2026-07-23
قررت إدارة ترامب عدم تجديد اتفاقية التجارة الثلاثية مع كندا والمكسيك، واختارت بدلاً من ذلك إجراء مراجعات سنوية للمعاهدة. وقد كانت هذه الخطوة متوقعة على نطاق واسع.
تضمن هذا القرار بقاء USMCA فعالاً لعشر سنوات إضافية، بشرط ألا تنسحب أي دولة عضو. ومع ذلك، قد تدفع المراجعات إلى إعادة التفاوض على بنود رئيسية في المعاهدة.
أفاد مسؤول أن القلق الرئيسي للرئيس بشأن USMCA يتركز على اتساع العجوزات التجارية. فقد ارتفعت هذه العجوزات بشكل حاد في مايو مع ارتفاع واردات السلع الرأسمالية إلى مستوى قياسي، مما ألقى بثقله على نمو GDP.
تفرض الولايات المتحدة رسوماً إضافية بنسبة 50% على مجموعة من السلع الكندية يوم الاثنين استجابةً لما تُعدّه حماية تجارية مزعومة. تستهدف الرسوم الجديدة جميع المنتجات المحددة، متجاوزةً تماماً أي استثناءات قائمة بموجب FTA.
تم تقديم الرسوم المعلنة بموجب البند 338 من قانون الرسوم لعام 1930، الذي يغطي التمييز التجاري بدلاً من حالات الطوارئ الوطنية. وجاء ذلك بعد أن حكمت المحكمة العليا بأن الرسوم بموجب IEEPA غير قانونية في فبراير.
فشل الدولار الكندي (USDCAD) في الاستفادة من موجة صعود أسعار النفط عقب تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، مسجلاً خسارة بنحو 2.5% في عام 2026. وقد طغى التضخم المحلي الضعيف ودولار الولايات المتحدة كملاذ آمن على مكاسب الصادرات الكندية.
ستزيد الإجراءات العقابية الجديدة التي أعلنها ترامب من الضغوط على العملة عن طريق كبح النمو الاقتصادي وإعاقة الاستثمارات الأجنبية المستقبلية. كما يدخل سوق العمل في البلاد مرحلة جديدة دون نمو في الوظائف.
مدعومًا بتوقعات السوق لانتعاش اقتصادي، سيبقى البيزو المكسيكي (USDMXN) على الأرجح مستقرًا قرب منتصف نطاق تداوله طويل الأجل حتى أوائل عام 2027، وفقًا لاستطلاع رويترز.
وفقًا لكومرتسبانك، من المرجح أن يقود استقرار البيزو حقيقة أن قوة الدولار الأمريكي الحالية مدعومة بتوقعات اقتصاد أمريكي حقيقي أكثر مرونة، وهو عامل يجب أن يفيد المكسيك بطبيعته.
مع ذلك، تهدد تحولات السياسة النقدية المتساهلة بتآكل قيمة البيزو عن طريق تقليل تدفقات صفقات الكاري المربحة للغاية. وقد خفّض بنك المكسيك أسعار الفائدة مرتين هذا العام.
أدى انكماش اقتصادي غير متوقع بنسبة 0.8% في الربع الأول إلى حزمة تحفيز، لكن صانعي السياسات أعلنوا رسميًا نهاية دورة التيسير.
وفقًا لاستطلاع منفصل، تم خفض توقعات نمو المكسيك إلى 1.1% في عام 2026 و1.8% في عام 2027، بينما توقع أن يبلغ متوسط التضخم 4% و3.8%. ويتجه البيزو نحو عام ثانٍ من المكاسب على التوالي.
تقدّر BofA أن التأثير الإجمالي لأسعار النفط المرتفعة على المكسيك محايد. وتتقدم محادثات التجارة الأمريكية مع مكسيكو سيتي، لكن المحادثات مع أوتاوا متوقفة، حسبما قال ممثل التجارة جيميسون غرير الأسبوع الماضي.
جذبت المكسيك 23.6 مليار دولار من الاستثمار الأجنبي المباشر خلال الربع السابق، مسجلة زيادة بنسبة 10.4% مقارنة بنفس الفترة في عام 2025، ومحققة رقماً قياسياً ربع سنويًا جديدًا.
ستفرض الولايات المتحدة أيضًا رسماً بنسبة 25% على معظم الواردات البرازيلية الأسبوع المقبل. وتُختم هذه الخطوة تحقيقًا استمر عامًا في ممارسات تجارية يُزعم أنها غير عادلة، ومن المتوقع أن تعيد إشعال التوتر بين البلدين.
من المتوقع أن تزيد دفعة الرسوم الجديدة التكاليف على المصنّعين المحليين في وقت تشهد فيه أسعار النفط ارتفاعًا قويًا. وحذرت شركات صناعة السيارات في ديترويت من أن موجات ارتفاع الطاقة تضغط على هوامش الربح.
استشهدت جنرال موتورز وفورد وStellantis (STLA.N) بارتفاع تكاليف المواد الخام وسلاسل الإمداد خلال تقارير الربع الأول. وحتى لو اشترت الثلاثة الكبار الصلب والألومنيوم من داخل الولايات المتحدة، فلم تتمكن من الهروب من ظل تسعير الرسوم.
رفعت شركات السيارات سعر التجزئة المقترح من قبل المصنع على سياراتها ذات الهوامش الأعلى — تحديدًا شاحنات البيك أب الرائدة وسيارات الدفع الرباعي الكبيرة — لتمرير التكاليف المتزايدة إلى العملاء.
تدعم الإيرادات أيضًا تحول استراتيجي للعودة إلى السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي والهجينة المربحة للغاية ومكاسب قانونية ضخمة. ومع ذلك، قد تبدأ بعض رياح الدعم في التلاشي قريبًا.
تقع Stellantis على المكشوف بدرجة كبيرة إذ تبني نحو 40% من المركبات في أمريكا الشمالية في كندا أو المكسيك. علاوة على ذلك، سجّلت تدفقًا نقديًا حرًا صناعيًا سالبًا بقيمة 1.9 مليار حتى الربع الأول.
انخفض السهم منذ الربع الثاني من عام 2024، مع قلة علامات الانعكاس. وفي وقت سابق من هذا الشهر، أبقى محلل سيتي هارالد هيندريكسي على توصيته بالاحتفاظ به، وعدّل السعر المستهدف إلى $6.3.
