اريخ النشر: 2026-09-07
تقول قاعدة كيفن أوليري (Kevin O'Leary) الادخارية للتقاعد إن مبلغ 500,000 دولارًا قد يكفي للتقاعد، بشرط أن يعيش الشخص فقط على الدخل الذي يولّده هذا المبلغ من دون المساس بأصل رأس المال. وعند عائد سنوي بنسبة 5%، يبلغ هذا الدخل نحو 25,000 دولارًا سنويًا، أي ما يعادل 2,083 دولارًا شهريًا.
يقع هذا الرقم دون الأهداف المكوّنة من سبع خانات الشائعة في التخطيط للتقاعد بمسافة كبيرة، وهو ما يفسّر تكرار طرحه في النقاشات. كما يأتي هذا الطرح في وقت باتت فيه عوائد قريبة من 5% متاحة فعليًا في سندات الحكومة الأمريكية. الأرقام تبدو منطقية، لكن السؤال الأصعب يتعلق بمدى صحة الافتراضات القائمة خلفها.
القاعدة: الاحتفاظ بمبلغ 500,000 دولارًا، وتحقيق عائد بنحو 5%، وإنفاق الدخل الناتج مع إبقاء أصل المبلغ من دون مساس.
العائد: نحو 25,000 دولارًا سنويًا، وهو مبلغ يقارب تمامًا متوسط مستحقات الضمان الاجتماعي للعامل المتقاعد.
المقارنة: يضع إطار السحب الأساسي لدى Morningstar الرصيد نفسه عند نحو 19,500 دولارًا في البداية.
السوق اليوم: سجّلت سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا مؤخرًا عائدًا يفوق 5.2%، ما يجعل افتراض أوليري بنسبة 5% في المتناول.
المأخذ: يفقد الدخل الاسمي الثابت قوته الشرائية مع ارتفاع الأسعار.
الطريق إلى ذلك: شدّد أوليري على أهمية الوصول إلى 100,000 دولارًا في وقت مبكر، والاستمرار في ادخار نحو 15% إلى 20% من الدخل.
تقوم هذه القاعدة على استراتيجية الحفاظ على رأس المال، وليس استراتيجية سحبه تدريجيًا. ويرى أوليري أن أي شخص يملك نحو 500,000 دولارًا مستثمرة بحكمة يمكنه العيش بشكل مريح نسبيًا من دون أي مصدر دخل آخر، شريطة أن يبقى رأس المال سليمًا وأن يقتصر الإنفاق على الدخل الناتج عنه.
وأشار إلى عوائد تبلغ نحو 5% من أدوات الدخل الثابت الأقل مخاطرة، وإلى عوائد أعلى على المدى الطويل من المحافظ التي تتضمن أسهمًا، محذرًا في الوقت نفسه من المراهنات المضاربية بأموال التقاعد.
الانضباط هو جوهر القاعدة: إنفاق الدخل مع الحفاظ على رأس المال يجعل من الممكن نظريًا أن تستمر المحفظة في تمويل التقاعد إلى أجل غير مسمى. ويقترب هذا النموذج من نموذج الأوقاف الاستثمارية أكثر من قربه من أسلوب السحب التدريجي للأصول المعتمد في كثير من خطط التقاعد.
الحساب الكامن وراء هذا الرقم الرئيسي بسيط:
المحفظة: 500,000 دولارًا
العائد المفترض: 5% سنويًا
الدخل السنوي: 25,000 دولارًا قبل الضريبة
الدخل الشهري: نحو 2,083 دولارًا
يوضّح هذا مصدر الرقم الذي يطرحه أوليري، لكنه لا يجيب عن السؤال نفسه الذي يطرحه التخطيط التقليدي للتقاعد. فعند تطبيق الرصيد نفسه على إطارين قياسيين للسحب، تأتي النتيجة أقل:
معيار 4%: 20,000 دولارًا في السنة الأولى
السيناريو الأساسي لدى Morningstar لعام 2026 عند نسبة 3.9%: 19,500 دولارًا في السنة الأولى
يفترض هذا السيناريو الأساسي إنفاقًا معدّلًا وفق التضخم على مدى تقاعد يمتد 30 عامًا، ويستهدف احتمالًا بنسبة 90% ببقاء أموال في المحفظة عند نهاية هذه الفترة. ولذلك فإن الفارق بين 25,000 دولارًا و19,500 دولارًا لا يعكس مجرد اختلاف في توقعات العائد، بل إن الرقمين يقيسان أمرين مختلفين.
يوضّح العائد (yield) ما يحققه الاستثمار من دخل بالنسبة إلى سعره. فإذا كانت محفظة بقيمة 500,000 دولارًا تحقق عائدًا بنسبة 5%، فإن الدخل الضمني لهذا العائد يبلغ نحو 25,000 دولارًا سنويًا.
أما معدل السحب الآمن فيطرح سؤالًا أكثر صرامة: ما هو المبلغ الذي يمكن سحبه من المحفظة مع أخذ ضعف الأسواق والتضخم وترتيب تحقق العوائد واحتمال العيش لفترة أطول من المتوقع بعين الاعتبار؟
تتجنب نسخة أوليري إلى حد كبير مخاطر استنفاد رأس المال لأن المبدأ يقضي بعدم إنفاقه. فما دام مبلغ 500,000 دولارًا سليمًا، فإن المتقاعد لا يسحب من الحساب تدريجيًا نحو الصفر.
يحظى الشق المتعلق بتكوين المدخرات في هذا الإطار باهتمام أقل من رقم الـ500,000 دولارًا الرئيسي، لكنه قد يكون أكثر فائدة لمن لا يزال في مرحلة العمل.
روّج أوليري لفكرة ادخار 100,000 دولارًا بحلول أوائل الثلاثينيات من العمر تقريبًا، باعتبارها محطة مهمة نحو الوصول إلى 500,000 دولارًا على الأقل لاحقًا في الحياة. كما دعا في نسخ مختلفة من نصائحه الادخارية إلى تخصيص نحو 15% إلى 20% من الدخل باستمرار للادخار والاستثمار.
يمنح مبدأ الفائدة المركبة هذه المحطة المبكرة قوتها، وهذا ما يجعل البدء بالاستثمار في سن مبكرة يؤدي دورًا في تحقيق الهدف أكبر من دور نسبة الادخار وحدها:
العمر 33 عامًا: استثمار 100,000 دولارًا
افتراض العائد: 7% سنويًا
أواخر الخمسينيات: نحو 500,000 دولارًا، من دون إضافة أي مساهمات جديدة
استمرار الادخار يقرّب تحقيق الهدف زمنيًا ويرفع الرصيد النهائي. أما البدء بعد عقد إضافي فيغيّر الحسابات بشكل كبير، لأن عدد السنوات المتبقية لتراكم العوائد يصبح أقل.
على مدى معظم العقد الذي سبق ارتفاع أسعار الفائدة، كانت نقطة الضعف الرئيسية في هذه القاعدة تكمن في افتراض نسبة 5%، إذ كان تحقيق هذا المستوى من الدخل عبر أدوات دخل ثابت مرتفعة الجودة يتطلب غالبًا تحمّل مخاطر ائتمانية أو مخاطر مدة أعلى.
خفّ هذا القيد إلى حد كبير. ففي 4 سبتمبر 2026، بلغ العائد الاسمي لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 4.78%، بينما بلغ عائد سندات الأجل 30 عامًا 5.24%. وبذلك يمكن للمتقاعد الحصول على عائد قريب من هدف أوليري عبر سندات حكومية أمريكية طويلة الأجل، من دون الاعتماد كليًا على الأسهم أو ديون الشركات الأقل جودة.
لكن الثمن المقابل هو التضخم، إذ لا ترتفع المدفوعات الاسمية الثابتة تلقائيًا مع تكاليف المعيشة. فإذا بلغ متوسط التضخم 2.8%، فإن مبلغ 25,000 دولارًا الذي يُستلم بعد عشرين عامًا من الآن ستكون قوته الشرائية معادلة لنحو 14,400 دولارًا فقط بأسعار اليوم.
تحقيق عائد محفظة قريب من 5% ينطوي على خيارات لا يظهرها الرقم الرئيسي المعلن.
| الأصل | العائد الاسترشادي | الدخل على 500,000 دولارًا | المقايضة الرئيسية |
|---|---|---|---|
| سندات الخزانة لأجل 30 عامًا | 5.24% | نحو 26,200 دولارًا | مدة طويلة ومدفوعات اسمية ثابتة |
| سندات الخزانة لأجل 10 سنوات | 4.78% | نحو 23,900 دولارًا | مخاطر إعادة الاستثمار عند الاستحقاق |
| سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري | نحو 5.5% | نحو 27,500 دولارًا | مخاطر ائتمانية ومخاطر خفض التصنيف |
| صناديق الأسهم الموزّعة للأرباح | يختلف حسب الصندوق | متغيّر | تتذبذب التوزيعات والقيم الرأسمالية |
توضّح هذه الأرقام الدخل الضمني المستند إلى العوائد السائدة، وليست توزيعات نقدية سنوية مضمونة. فعائد السند حتى الاستحقاق (yield to maturity) ليس بالضرورة مطابقًا للقسيمة النقدية (coupon) التي تُستلم كل عام عندما يُشترى السند بسعر أعلى أو أقل من القيمة الاسمية.
كما يحمل كل صف من الجدول ملف مخاطر مختلفًا، وتتفاوت استجابة الأنواع الرئيسية للسندات عند تحرك أسعار الفائدة. ويمكن لأسلوب سلّم السندات (bond ladder) أن يقلّص بعض مخاطر إعادة الاستثمار عبر توزيع آجال الاستحقاق على سنوات مختلفة. كما يمكن للسندات المرتبطة بالتضخم أن تعالج تآكل القوة الشرائية، في حين تضيف صناديق الأسهم الموزّعة للأرباح إمكانية للنمو مقابل تقلبات أكبر.
لا تعني محفظة تحقق متوسط عائد سنوي بنسبة 8% على مدى عقود عدة أنها تدعم تلقائيًا سحبًا سنويًا بنسبة 8% خلال التقاعد.
تكمن المشكلة في ترتيب تحقق العوائد. فتراجع حاد في الأسواق في السنوات الأولى من التقاعد قد يفرض السحب من محفظة أصغر حجمًا، ما يترك رأس مال أقل للمشاركة في التعافي لاحقًا. وتُعرف هذه الظاهرة بمخاطر تسلسل العوائد (sequence-of-returns risk).
وتُظهر أبحاث Morningstar بشأن معدلات السحب هذا الأثر بوضوح، إذ تميل معدلات السحب الأولية المستدامة إلى بلوغ ذروتها عند محافظ تخصص نحو 30% إلى 50% لأصول الأسهم. أما زيادة وزن الأسهم إلى ما بعد هذا الحد بشكل كبير فقد تقلّص معدل السحب الأولي المستدام، لأن التقلبات الإضافية تصبح أكثر ضررًا بعد بدء عمليات السحب.
يبدو رقم الـ25,000 دولارًا الذي يطرحه أوليري بمفرده مختلفًا بمجرد إدخال الضمان الاجتماعي في الحساب.
بلغ متوسط مستحقات الضمان الاجتماعي للعامل المتقاعد 2,085.98 دولارًا شهريًا في يوليو 2026، وفق إدارة الضمان الاجتماعي الأمريكية (SSA). وهذا يعادل ما يزيد قليلًا على 25,000 دولارًا سنويًا، وهو مبلغ يطابق تقريبًا ما تحققه محفظة بقيمة 500,000 دولارًا بعائد 5%. وبالنسبة إلى من يتلقى متوسط مستحقات العامل المتقاعد، فإن الجمع بين المصدرين ينتج دخلًا إجماليًا سنويًا يبلغ نحو 50,000 دولارًا.
ومن هذا المنظور، يعمل مبلغ 500,000 دولارًا كمصدر دخل ثانٍ إلى جانب الضمان الاجتماعي أكثر من كونه خطة تقاعد كاملة بذاتها. وفي غياب الضمان الاجتماعي أو معاش تقاعدي أو أي مصدر آخر لدخل مضمون، يتعين على المحفظة أن تتحمل عبئًا أكبر بكثير بمفردها.
الضرائب هي أول ما يُغفل. فالفوائد المحققة في الحسابات الخاضعة للضريبة قد تُفرض عليها ضريبة الدخل العادي، كما قد تصبح مستحقات الضمان الاجتماعي خاضعة جزئيًا للضريبة تبعًا لمستوى الدخل الإجمالي. ولذلك فإن المبلغ المتاح للإنفاق قد يقل عن رقم الـ25,000 دولارًا المعلن.
الرعاية الصحية عامل آخر يستحق الاعتبار، إذ قد تزداد النفقات الطبية ونفقات الرعاية طويلة الأمد حجمًا في مراحل متأخرة من التقاعد، بعد أن يكون التضخم قد قلّص بالفعل القوة الشرائية للدخل الاسمي الثابت. ويؤدي طول العمر إلى تفاقم هذين الخطرين معًا، إذ يعرّض تقاعد يمتد 25 أو 30 عامًا مصدر الدخل نفسه لعقود من ارتفاع الأسعار.
وهناك أيضًا مقايضة في الإفراط في الحفاظ على أصل رأس المال. فمن ينهي فترة تقاعده ومبلغ الـ500,000 دولارًا كاملًا لم يُمس، قد يكون التزم بالقاعدة بدقة تامة، لكنه في المقابل أنفق خلال حياته أقل مما كانت أوضاعه المالية تسمح به فعليًا.
يبدو هذا الإطار أكثر واقعية لمن لديه نفقات ثابتة منخفضة، وديون سكنية قليلة أو معدومة، إضافة إلى الضمان الاجتماعي أو معاش تقاعدي أو أي مصدر دخل موثوق آخر يغطي جزءًا من الإنفاق الأساسي.
وهو أقل ملاءمة لمن يتقاعد وهو مثقل بديون كبيرة، أو يعيل أشخاصًا آخرين، أو يواجه تكاليف سكن ورعاية صحية مرتفعة بشكل غير معتاد. ويزداد الحساب صعوبة مع التقاعد المبكر، لأن المحفظة يجب أن تستمر لفترة أطول بينما قد تبقى المستحقات المضمونة بعيدة لسنوات.
التفسير الأكثر عملية هو التعامل مع مبلغ 500,000 دولارًا كقاعدة دخل وليس كخط نهاية عام للتقاعد، على أن يُموَّل عبر مزيج من الأصول المدرّة للدخل بدلًا من الاعتماد على أصل واحد.
يبقى مبدأ الحفاظ على رأس المال مفيدًا، لكن الحظر المطلق على إنفاق أصل المبلغ قد يكون تقييدًا لا داعي له. وتتيح استراتيجيات السحب المرنة رفع الإنفاق بعد فترات الأسواق القوية وخفضه بعد فترات الضعف.
وتشير أبحاث Morningstar إلى أن هذه المقاربات يمكن أن تدعم معدلات سحب أولية أعلى بشكل ملموس مقارنة بالإنفاق الثابت المعدّل وفق التضخم، مقابل دخل سنوي أقل قابلية للتنبؤ.
كما يغيّر توقيت المطالبة بالضمان الاجتماعي المعادلة، إذ يحصل مواليد عام 1943 فما بعد على زيادة سنوية تبلغ 8% في حال تأجيل المستحقات إلى ما بعد سن التقاعد الكامل وحتى سن 70 عامًا. ويمكن لدخل مضمون مدى الحياة أعلى أن يخفف الضغط الواقع على المحفظة الاستثمارية.
يعمل هدف الـ500,000 دولارًا الذي يطرحه كيفن أوليري للتقاعد بشكل أفضل كحد أدنى وليس كإجابة شاملة. فعند اقترانه بالضمان الاجتماعي، ونفقات ثابتة منخفضة، وإنفاق منضبط، يمكن أن يدعم تقاعدًا متواضعًا. أما بمفرده، فإنه يترك هامشًا أقل بكثير للتعامل مع التضخم والضرائب وتكاليف الرعاية الصحية والنفقات غير المتوقعة.
أما الجزء الأكثر ثباتًا في إطار أوليري فهو السلوك المطلوب للوصول إلى هذا الرقم. فادخار 15% إلى 20% من الدخل في وقت مبكر، وترك عقود من الفائدة المركبة تعمل، يبقى مفيدًا سواء كان هدف التقاعد النهائي 500,000 دولارًا أو أضعاف هذا المبلغ.
