Дата публикации: 2026-07-23
Администрация Трампа решила не продлевать свой трёхсторонний торговый пакт с Канадой и Мексикой, вместо этого выбрав проведение ежегодных обзоров договора. Это решение было широко ожидаемо.
Это решение обеспечивает действие USMCA ещё на 10 лет при условии, что ни одна из стран-участниц не выйдет из него. Однако обзоры могут послужить поводом для пересмотра ключевых положений договора.
По словам чиновника, основная проблема президента с USMCA связана с растущими торговыми дефицитами. Они резко выросли в мае, когда импорт капитальных товаров взлетел до рекордного уровня, тянув вниз рост GDP.
В США в понедельник вводятся дополнительные пошлины в размере 50% на ряд канадских товаров в ответ на предполагаемый торговый протекционизм. Новые тарифы нацелены на все указанные продукты, полностью обходя любые действующие исключения по FTA.
Анонсированные пошлины были введены в рамках Раздела 338 Закона о тарифах 1930 года, который касается торговой дискриминации, а не чрезвычайных национальных ситуаций. Это произошло после того, как в феврале Верховный суд признал тарифы по IEEPA незаконными.
Канадский доллар (USDCAD) не извлёк выгоды из роста цен на нефть после обострения на Ближнем Востоке, потеряв примерно 2.5% в 2026 году. Слабая внутренняя инфляция и доллар США как валюта-убежище перевесили экспортные преимущества Канады.
Новые карательные меры Трампа ещё сильнее ударят по валюте, сдерживая экономический рост и тормозя будущие иностранные инвестиции. Рынок труда страны вступает в новую фазу без роста занятости.
Поддерживаемый рыночными ожиданиями экономического восстановления, мексиканский песо (USDMXN), по данным опроса Reuters, вероятно останется стабильным около середины своего долгосрочного торгового диапазона до начала 2027 года.
По данным Commerzbank, стабильность песо, вероятно, обусловлена тем, что нынешняя сила доллара США поддерживается ожиданиями более устойчивой реальной экономики США — фактором, который по сути должен способствовать Мексике.
Несмотря на это, смещения в сторону мягкой денежно-кредитной политики угрожают подорвать стоимость песо, сокращая высокодоходные притоки по операциям carry trade. Банк Мексики дважды снизил процентные ставки в этом году.
Неожиданное экономическое сокращение на 0.8% в I квартале привело к стимулирующим мерам, но регуляторы официально заявили о завершении цикла смягчения.
По данным другого опроса, прогноз роста экономики Мексики был понижен до 1.1% в 2026 году и до 1.8% в 2027 году, тогда как инфляция прогнозируется в среднем на уровне 4% и 3.8% соответственно. Песо движется к второму подряд году роста.
BofA оценивает общий эффект высоких цен на нефть для Мексики как нейтральный. Переговоры США с Мехико по торговле продвигаются, но переговоры с Оттавой зашли в тупик, заявил на прошлой неделе торговый представитель Джеймисон Гриер.
Мексика привлекла $23.6 billion в виде FDI в предыдущем квартале, что на 10.4% больше по сравнению с тем же периодом 2025 года и стало новым рекордом по притоку за один квартал.
США также введут пошлину в размере 25% на большинство бразильских импортных товаров на следующей неделе. Это решение завершает годичное расследование по предполагаемым недобросовестным торговым практикам и, по всей видимости, возобновит напряжённость между двумя странами.
Новая волна тарифов должна увеличить издержки отечественных производителей в момент сильного ралли цен на нефть. Детройтские автопроизводители предупредили, что скачки цен на энергоносители сжимают маржу прибыли.
General Motors, Ford и Stellantis (STLA.N) все ссылались на рост затрат на сырьё и цепочки поставок в отчётах за I квартал. Даже «Большая тройка», закупая сталь и алюминий внутри США, не смогла избежать теневого эффекта повышения цен из‑за тарифов.
Автопроизводители повысили рекомендованные розничные цены производителя на свои наиболее маржинальные модели — в частности, флагманские пикапы и крупные внедорожники — чтобы переложить растущие издержки на покупателей.
Доходы также поддерживаются стратегическим возвратом к высокоприбыльным автомобилям с двигателями внутреннего сгорания и гибридным моделям, а также значительным юридическим выигрышем. Однако некоторые благоприятные факторы могут вскоре ослабнуть.
Наиболее уязвима Stellantis, поскольку примерно 40% её североамериканского производства приходится на Канаду или Мексику. Кроме того, по состоянию на I квартал компания зафиксировала отрицательный промышленный свободный денежный поток в размере 1.9 billion.
Акции падают с II квартала 2024 года, и мало признаков разворота. Ранее в этом месяце аналитик Citi Харльд Хендриксе оставил рекомендацию «держать» и скорректировал целевую цену до $6.3.
