اريخ النشر: 2026-02-25
من المقرر صدور تقرير أرباح CRM اليوم، الأربعاء، 25 فبراير 2026، بعد إغلاق السوق، مع تحديد مؤتمر الأرباح الساعة 5:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
تتداول السهم حالياً حول $185 قبيل صدور التقرير، والسوق مستعد بالفعل لتذبذب حاد بعد النتائج. تسعير الخيارات أشار إلى أن السهم قد يتأرجح بما يصل إلى نحو 9% بحلول نهاية الأسبوع.
التقرير مهم لأن أداء السهم يتأثر بأكثر من نتائج الربع الماضي. السهم يتداول بناءً على ثلاثة إشارات مستقبلية يراقبها المستثمرون عن كثب:
الطلب على AI الذي يمكن قياسه من خلال الصفقات المدفوعة، والاستخدام، والإيرادات المتكررة.
RPO و cRPO تعملان كلوحة قيادة مستقبلية للإيرادات المتعاقد عليها.
توجيهات FY27 التي ستشكل إعادة تقييم التقدير التالية، سواء كانت صعوداً أم هبوطاً.
يتوقع المحلّلون عائدات تبلغ تقريباً $11.18 مليار وحوالي $3.05 كـ EPS معدل للربع.
حددت توجيهات Salesforce للربع الرابع النبرة في وقت سابق من الربع:
| البند | توجيهات الشركة | النقطة الوسطى | توقعات السوق |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | $11.13B to $11.23B | $11.18B | ~$11.18B |
| Non-GAAP EPS | $3.02 to $3.04 | $3.03 | ~$3.05 |
الإعداد واضح. من المتوقع أن تستقر الإيرادات قرب النقطة الوسطى. العامل الذي قد يحدث التذبذب الأكبر هو ما إذا كان الفريق الإداري قادرًا على إظهار أن الطلب على AI يتحول إلى نمو تعاقدي مستدام، وليس مجرد اهتمام.
في تحديث أرباحه الأخير، قدمت Salesforce مؤشرات AI مفصلة بشكل غير معتاد. هذه الأرقام أصبحت الآن نقاط المرجع التي سيستخدمها المتداولون للمقارنة، حتى لو لم تظهر دائمًا في العناوين الرئيسية.
من تحديث الربع الثالث المالي، أبلغت الشركة عن:
| إشارة AI | ما أبلغت عنه Salesforce آخر مرة | لماذا يهم ذلك لتفاعل السهم |
|---|---|---|
| ARR الخاصة بـ AI والبيانات | نحو $1.4B ARR (+114% على أساس سنوي). | يريد المستثمرون دليلاً على أن AI يصبح تيار إيرادات حقيقيًا، وليس مجرد ميزة. |
| عدد الصفقات المدفوعة | أكثر من 9,500 صفقة مدفوعة. | الصفقات المدفوعة تقلل من خطر أن يكون الطلب مجرد "مشروعات تجريبية وتجارب". |
| الاستخدام | تمت معالجة 3.2 تريليون توكن. | يمكن للاستخدام أن يشير إلى مدى تبنّي المنتج، حتى قبل أن تظهر الإيرادات بالكامل. |
| مزيج التوسعات | 50% من الحجوزات من العملاء الحاليين. | غالبًا ما تُترجم التوسعات إلى احتمالات تجديد أفضل وهوامش ربحية أفضل مع مرور الوقت. |
الخلاصة الرئيسية
1.4B من ARR الخاصة بالـ AI والبيانات لا تزال صغيرة مقارنةً بمعدل إيرادات سنوي تقريبًا يبلغ $41.5B. By simple math, that is about 3.4% of FY26 revenue guidance at the midpoint.
لهذا السبب يولي السوق أهمية كبيرة لمعدلات النمو ومعدلات الارتباط، بدلاً من الاقتصار على قيم الدولار الحالية.
يتعامل العديد من المتداولين مع RPO على أنه "محاسبة مملة"، لكنه غالبًا ما يشرح سبب تحرك السهم حتى عندما تلبي الإيرادات التوقعات.
RPO (الالتزام المتبقي بالأداء) هو إيراد متعاقد عليه تم توقيعه لكنه لم يتم الاعتراف به بعد.
cRPO (RPO الحالية) تشير إلى المبلغ المتوقع الاعتراف به خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.
في الربع الثالث المالي، أبلغت Salesforce عن:
| مقياس RPO | آخر تقرير | لماذا يهم هذا الليلة |
|---|---|---|
| cRPO | $29.4B | هذا بمثابة مقياس الطلب للفترة "الـ 12 شهراً القادمة". |
| إجمالي RPO | $59.5B | يمثل هذا مدى أطول للعمل المتعاقد عليه. |
| cRPO vs Q3 revenue (derived) | About 2.85x | يشير هذا إلى تغطية مستقبلية ذات معنى للسنة المقبلة. |
| إجمالي RPO vs Q3 revenue (derived) | About 5.78x | يسلط هذا الضوء على العقود طويلة الأجل ودرجة التماسك. |
| Q4 cRPO growth guide | About 15% (reported basis) | هذا أبسط مؤشر لـ 'تجاوز التوقعات أو التقصير' لزخم الطلب. |
الخلاصة الرئيسية
إذا وصل نمو cRPO قرب الوتيرة الموجَّهة وبدا أن الإدارة واثقة من معدلات ربط الذكاء الاصطناعي، فقد يرتد السهم حتى لو كان EPS مطابقاً للتوقعات.
إذا تباطأ cRPO أو خفّت نبرة خط الصفقات، فقد يهبط السهم حتى في حال تفوّق العنوان الرئيسي.
يتضمن تقرير الليلة النتائج المالية للسنة الكاملة لعام 2026، لكن تركيز السوق سيتحوّل قريباً إلى FY27. هناك سيتحدد ما إذا كان السهم سيجد قاعاً جديداً أم سيفقده.
يتوقع المحلّلون إيرادات السنة المالية 2027 بنحو $40 مليار، مع تقدير واحد بحوالي $45.8 مليار.
جدول سيناريو عملي لـ FY27 (استناداً إلى نقطة منتصف FY26)
يعرض هذا الجدول سيناريوً حسابياً مباشراً، مستخدماً نقطة منتصف FY26 البالغة تقريباً $41.5 مليار.
| سيناريو نمو إيرادات FY27 | إيرادات FY27 (تقريباً) | ما الذي سيطلبه السوق بعد ذلك |
|---|---|---|
| نمو 8% | ~$44.82B | "هل يتباطأ النشاط الأساسي، أم أن هذا مجرد حذر في الميزانيات؟" |
| نمو 10% | ~$45.65B | "هل يساعد الذكاء الاصطناعي بما يكفي للحفاظ على نمو مزدوج الخانة؟" |
| نمو 12% | ~$46.48B | "هل هذه إعادة تسارع مبكِّرة، وهل هي قابلة للاستمرار؟" |
رأيُنا
سيردّ السوق إيجابياً على توجيهات FY27 التي تبدو "نظيفة"، أي أن اتجاهات cRPO تتماشى معها وأنها لا تتطلّب التنازل عن الهوامش لتحقيق الأهداف.
تسعّر سوق الخيارات تحركاً كبيراً، ما يوحي بأن السهم قد يتذبذب بنحو 9% تقريباً بحلول نهاية الأسبوع.
مع تداوُل CRM حوالى $185 قبيل الإعلان، فإن تحركاً بنسبة 9% يعني نطاقاً تقريبياً قدره:
الهبوط: about $168.73
الصعود: about $202.11
أظهرت أحدث لقطة فنية يومية (حتى أواخر 24 فبراير) زخمًا متباينًا، مع ميل عدة مؤشرات نحو الإيجابية بينما ما زالت المتوسطات المتحركة الطويلة الأجل فوق السعر.
| المؤشر | أحدث قيمة | الإشارة |
|---|---|---|
| RSI (14) | 54.968 | محايد |
| MACD (12,26) | 0.29 | شراء |
| ADX (14) | 33.378 | بيع (قوة الاتجاه لا تزال كبيرة) |
| ATR (14) | 3.2931 | تقلب أعلى |
| MA20 (simple) | 182.50 | شراء |
| MA50 (simple) | 185.05 | شراء |
| MA200 (simple) | 206.17 | بيع (منطقة مقاومة رئيسية) |
| المستوى | السعر |
|---|---|
| دعم 1 (S1) | 183.67 |
| نقطة المحور | 185.34 |
| مقاومة 1 (R1) | 186.22 |
| مقاومة 2 (R2) | 187.89 |
| مقاومة 3 (R3) | 188.77 |
إذا حافظ السهم على مستوياته فوق نطاق 183 إلى 185 بعد الإعلان، فمن المرجح أن يقبل السوق الإرشادات وينتظر متابعة الحركة.
إذا انكسر دون S1 ولم يتمكن من استعادته، غالبًا ما يبحث المتداولون عن فراغ سعري أكبر، خاصة مع تسعير الخيارات لتحرك أسبوعي واسع.
يحدث هذا السيناريو إذا استمر ARR الخاص بالـAI وزخم الصفقات المدفوعة قويًا، وبقي نمو cRPO مستقرًا، وكانت إرشادات FY27 متسقة.
ما نتوقعه:
يتحدى السهم منطقة مقاومة المحور العليا بالقرب من $188 إلى $189، ويمكن أن يمتد نحو أوائل نطاق الـ$200s إذا جاءت الإرشادات جيدة.
يحدث هذا السيناريو عندما يكون الربع الرابع جيدًا، لكن إرشادات FY27 محافظة، أو عندما يبدو أن الإدارة متحفظة بشأن الميزانيات.
ما نتوقعه:
حركة أولى حادة، ثم عودة إلى نطاق حول $183 إلى $189، بينما ينتظر المتداولون نقطة البيانات التالية.
يحدث هذا السيناريو إذا تباطأ نمو cRPO أكثر من المتوقع، أو إذا ألمحت الإرشادات إلى نمو أضعف لا تعوضه ثقة بالهوامش.
ما نتوقعه:
انكسار دون $183.67، مع بدء السوق في تسعير الطرف الأدنى للنطاق الأسبوعي الضمني
ستعلن Salesforce بعد إغلاق السوق في 25 فبراير 2026، وسينعقد المؤتمر الهاتفي الساعة 5:00 p.m. ET.
يمثل RPO الإيرادات المتعاقد عليها التي لم يتم الاعتراف بها بعد، بينما يشير cRPO إلى الجزء المتوقع الاعتراف به خلال الـ12 شهرًا القادمة. يراقب المستثمرون نمو cRPO لأنه إشارة عملية لاتجاه إيرادات العام المقبل.
يريد المستثمرون دليلًا على أن AI تتحول إلى إيرادات متكررة، بما في ذلك نمو ARR الخاص بالـAI والبيانات واستمرار نمو الصفقات المدفوعة المتعلقة بالـAI.
خلاصة القول، من المرجح أن تتحدد أرباح CRM اليوم بما تقوله الإدارة عن العام المقبل، وليس فقط بما تُعلنه عن الربع الأخير.
السوق لديه بالفعل مجموعة واضحة من المقاييس: مؤشرات طلب قوية على AI، وقاعدة RPO متنامية، وإرشادات FY27 تُظهر الثقة دون التضحية بالربحية.
إذا استمر زخم cRPO وبقيت إرشادات FY27 ثابتة أو تحسنت، فسيكون لدى السهم إمكانية لإعادة الضبط صعودًا من هذه النقطة. إذا كانت الإرشادات متحفظة وارتخى نغمة RPO، يمكن للسوق بسرعة إعادة تسعير السهم نحو الأسفل لأن تقلبات يوم الأرباح مرتفعة بالفعل.
إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليست مقصودة (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها يجب الاعتماد عليها. لا تشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو صفقة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص محدد.
