اريخ النشر: 2026-07-29
ستعلن شركة Meta Platforms عن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء، 29 يوليو 2026، مع بدء مؤتمر الأرباح الساعة 4:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
يتوقع وول ستريت إيرادات تقارب $60.2 مليار وربح السهم المخفف $7.19، مقارنة بـ $47.52 مليار و$7.14 قبل عام. وهذا يعني نموًا في الإيرادات بنحو 27% لكن نمو ربح السهم بأقل من 1%، بينما من المتوقع أن يتحول التدفق النقدي الحر إلى سالب.
الطريقة المفيدة لقراءة نتائج الربع هي تتبع الإيرادات الإضافية لدى Meta عبر الحسابات ومعرفة مقدار ما يبقى بعد تزايد تكاليف التشغيل والاستثمار في البنية التحتية.
ستعلن شركة Meta Platforms عن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق السوق الأمريكية يوم الأربعاء، 29 يوليو 2026
إيرادات تقارب $60.2 مليار ستكون قريبة من أعلى نطاق توجيهات Meta البالغ $58 مليار–$61 مليار.
قد ترتفع الإيرادات بنحو 27%، لكن هامش التشغيل الأدنى يعني أن الدخل التشغيلي قد يزيد بنحو 6% فقط.
قد يتحول التدفق النقدي الحر من إيجابي $8.55 مليار إلى نحو سالب $0.8 مليار.
نمو المستخدمين وحده لا يفسر الزيادة المتوقعة في الإيرادات؛ يجب أن يقوم عدد مرات عرض الإعلانات والأسعار بالمزيد من العمل.
نفقات رأس المال في الربع الثاني وتوجيهات الربع الثالث ستُبيّن ما إذا كان ضيق السيولة الحالي مؤقتًا.
| المقياس | الربع الثاني 2025 الفعلي | إجماع الربع الثاني 2026 | التغيير الضمني |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | $47.52B | حوالي $60.2B | حوالي 27% |
| ربح السهم المخفف (EPS) | $7.14 | حوالي $7.19 | أقل من 1% |
| هامش التشغيل | 43% | حوالي 36% | انخفاض بنحو 7 نقاط مئوية |
| التدفق النقدي الحر | $8.55B | حوالي -$0.8B | انخفاض بنحو $9.35B |
| توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2026 | — | $125B–$145B | تابع احتمال التعديل |
أرقام الإجماع تأتي من المحللين الذين تتبعهم FactSet وتشير إلى فقدان واضح للرافعة التشغيلية. يمكن لـ Meta إضافة ما يقرب من $13 مليار من الإيرادات الفصلية دون أن تنتج زيادة مماثلة في الأرباح أو النقد.
يحتاج التقرير إلى إظهار ما إذا كانت تلك الفجوة تعكس اندفاع استثماري مؤقت أم زيادة دائمة في تكاليف التشغيل.
وجهت Meta لإيرادات الربع الثاني بين $58 مليار و$61 مليار، بما في ذلك فائدة قدرها نقطتان مئويتان متوقعة من سعر الصرف الأجنبي. الإجماع قرب $60.2 مليار يفترض بالفعل نتيجة قريبة من الطرف العلوي، لذا فإن تفوقًا طفيفًا سيؤكد قوة الإعلانات دون أن يجيب عما يحدث تحت خط الإيرادات.
عند هامش تشغيلي متوقع يبلغ 36%، ستولّد إيرادات بقيمة $60.2 مليار تقريبًا نحو $21.7 مليار من الدخل التشغيلي. أنتجت Meta نحو $20.4 مليار قبل عام بهامش 43%. وبالتالي سترتفع الإيرادات بنحو 27%، بينما يزيد الدخل التشغيلي بنحو 6% فقط. هذه حسابات تقريبية بناءً على تقديرات الإجماع ونتائج Meta المعلنة للربع الثاني 2025.
من المتوقع أن تمتص بنود مثل الاستهلاك الأعلى، وتكاليف تشغيل مراكز البيانات، والتوظيف التقني ونفقات أخرى الكثير من الإيرادات الإضافية قبل أن تصل إلى الربح التشغيلي. أظهر الربع الأول نفس الاتجاه: ارتفعت الإيرادات 33% إلى $56.31 مليار، بينما زادت التكاليف والمصروفات 35% إلى $33.44 مليار.
أهم أرقام تشغيلية لدى Meta ستكون عدد مرات عرض الإعلانات ومتوسط السعر لكل إعلان. في الربع الأول، ارتفعت مرات العرض عبر عائلة التطبيقات 19%، وزاد متوسط السعر لكل إعلان 12%، ونما عدد الأشخاص النشطين يوميًا لعائلة التطبيقات بنسبة 4% فقط إلى 3.56 مليار.
لم يعد التوسع في عدد المستخدمين هو المحرك الرئيسي. لدعم نمو الإيرادات قرب 27%، يجب على Meta خلق المزيد من التفاعل القابل للتحقيق منه عائد، ووضع الإعلانات بشكل أكثر فعالية، ومساعدة المعلنين على تحقيق عوائد أفضل من كل حملة.
يشير نمو الانطباعات القوي مع تسعير متين إلى أن فيسبوك وإنستغرام وريلز ينتجان مخزونًا ذا قيمة أكبر. الانطباعات القوية مع تسعير أضعف توحي بأن التفاعل يتزايد أسرع من طلب المعلنين. ارتفاع الأسعار مع ضعف نمو الانطباعات قد يحمي العائد مؤقتًا، لكنه يجعل التوسع المستقبلي أكثر اعتمادًا على دفع المعلنين مبالغ أكبر مقابل مخزون محدود.
أفضل نتيجة ستكون أن يظهر كل من الحجم والسعر ارتفاعًا، كدليل على أن أنظمة التوصية والإعلانات لدى ميتا تحسّن اقتصاديات المنصة بدلاً من زيادة مدة الاستخدام فحسب.
ولدت ميتا تدفقًا نقديًا تشغيليًا قدره $25.56 مليار في الربع الثاني من 2025. بعد نفقات رأسمالية بقيمة $17.01 مليار، بما في ذلك مدفوعات أصلية على عقود تمويل الإيجار، احتفظت بتدفق نقدي حر قدره $8.55 مليار. يتوقع المحللون الآن نحو سالب $801 مليون، وهو ما يعني تدهورًا بأكثر من $9 مليار خلال عام واحد.
التدفق النقدي الحر الربعي السلبي لا يعني أن ميتا توقفت عن تحقيق الأرباح. تتطلب الرقائق والخوادم وسعة مراكز البيانات نقدًا عند شرائها أو بنائها، بينما تصل تكلفتها إلى قائمة الدخل تدريجيًا من خلال الاستهلاك. لذلك يسجل التدفق النقدي عبء الاستثمار مبكرًا وبحدة أكثر من ربحية السهم (EPS).
يفسر هذا الفرق الزمني كيف أن ميتا قد تتجاوز توقعات الإيرادات والأرباح ومع ذلك تتلقى رد فعل سوقي ضعيف. التفوق الطفيف يصف الربع الذي انتهى؛ بينما تشير النفقات الرأسمالية (capex) إلى مقدار النقد الذي لا يزال يجب نشره قبل أن تصل المنافع المتوقعة.
رفعت ميتا توجيهها للنفقات الرأسمالية لعام 2026 في أبريل من نطاق $115 مليار-$135 مليار إلى $125 مليار-$145 مليار، مستشهدة بارتفاع أسعار المكوّنات وزيادة سعة مراكز البيانات. أنفقت $19.84 مليار في الربع الأول.
بعد الربع الأول، كان نطاق السنة الكاملة يوحي بوجود $105 مليار-$125 مليار أخرى من النفقات الرأسمالية (capex) موزعة عبر الربع الثاني إلى الربع الرابع. ستكشف نتائج الربع الثاني مقدار ما تم استيعابه بالفعل ومقدار ما تبقى للنصف الثاني. وهذا أدق من معاملة كامل المبلغ بعد الربع الأول كمصروف مستقبلي في يوم صدور التقرير.
كما احتفظت ميتا بتوجيه المصروفات للسنة الكاملة عند $162 مليار-$169 مليار واستمرت في توقع أن يتجاوز الدخل التشغيلي لعام 2026 مستوى 2025. ويمكن أن تتعايش هذه المواقف لأن النفقات الرأسمالية (capex) تؤثر على النقد فورًا، بينما يدخل بند الاستهلاك ضمن المصروفات التشغيلية على مدى العمر الافتراضي للأصل.
كون نطاق النفقات الرأسمالية دون تغيير سيكون أكثر مطمئنة من زيادة أخرى، خاصة إذا ربطت الإدارة الإنفاق بمكاسب قابلة للقياس في التفاعل أو تحويل المعلنين أو إيرادات جديدة. أي تحرّك فوق $145 مليار دون توجيه أقوى بشأن الدخل التشغيلي سيشير إلى أن احتياجات النقد ترتفع أسرع من العوائد التي تنتجها السعة المُنشأة.
يستفيد الربع الثاني من رياح مؤاتية للعملة تُقدَّر بنقطتين مئويتين ويتبع نموًا في الإيرادات بنسبة 33% في الربع الأول. سيُظهر توقع الربع الثالث ما إذا كان زخم الإعلانات لا يزال قويًا مع صعوبة مقارنات الأساس.
التوجيه الحازم سيدل على أن طلب المعلنين ومكاسب تحقيق الإيرادات تنتقلان إلى ربع إضافي. التوجيه الأضعف سيجعل الربع الثاني يبدو نقطة ذروة مؤقتة تصل مع تسارع إنفاق البنية التحتية.
التسعير القوي للإعلانات يدعم الإيرادات. نمو الإيرادات يحمي الربح التشغيلي، مما يدعم توليد النقد التشغيلي. يساعد هذا النقد في تمويل البنية التحتية. إذا ضعفت الأسعار أو الهوامش أو النمو المستقبلي، سيتعين تمويل جزء أكبر من عملية البناء من النقد الموجود لدى ميتا أو من رأس مال آخر.
من المتوقع أن تسجل ميتا ربعًا آخر من النمو السريع في المبيعات، لكن الفائدة قد تبدو أصغر بكثير بعد احتساب التكاليف التشغيلية وإنفاق البنية التحتية. قد ترتفع الإيرادات بنحو 27%، بينما ينمو الدخل التشغيلي بنحو 6% فقط، ويظل EPS شبه دون تغيير ويتحول التدفق النقدي الحر إلى سلبي.
سيربط تقرير مقنع بين تحقيق إيرادات قوي من الإعلانات ونمو مستدام في الربع الثالث والحفاظ على نطاق النفقات الرأسمالية $125 مليار-$145 مليار دون تغيير. أما التقرير الأضعف فسيظهر استمرار توسع الإيرادات بسرعة بينما تتدهور الهوامش وتحويل النقد والنمو المستقبلي معًا.
لا تحتاج ميتا أن يحقق كل مشروع بنية تحتية عائدًا فوريًا، لكنها بحاجة إلى إظهار أن السعة الإضافية يمكنها في نهاية المطاف رفع الإيرادات وتوليد النقد التشغيلي بما يكفي لتبرير الاستثمار. هذا هو الفارق بين فترة مؤقتة من التدفق النقدي الحر الضعيف وزيادة دائمة في كثافة رأس المال.
