Đăng vào: 2026-03-25
Dầu thô Brent giảm khoảng 6% xuống $98.28 một thùng, và WTI giảm khoảng 5% xuống $87.61 sau các báo cáo rằng Mỹ đã gửi Iran một đề xuất ngừng bắn thông qua Pakistan, làm cắt bớt một phần cộng rủi ro chiến sự liên quan đến Eo biển Hormuz.
Do đó, các yếu tố địa chính trị, hơn là mức tồn kho, chủ yếu đẩy lùi giá dầu hôm nay. Thị trường phản ứng trước đánh giá rủi ro thấp hơn về một gián đoạn vận tải kéo dài qua nút thắt vận chuyển dầu mỏ quan trọng nhất thế giới.
Những điểm tiếp theo cần theo dõi là ngoại giao có dẫn tới hạ nhiệt thực sự không, có cải thiện lưu lượng tàu chở dầu và điều kiện bảo hiểm hay không, và liệu báo cáo tồn kho của EIA có xác nhận bất kỳ thay đổi ngắn hạn nào trong cán cân hay không.
| Tổng quan | Chi tiết |
|---|---|
| Diễn biến giá dầu | Brent giảm 6% xuống $98.28; WTI giảm 5% xuống $87.61. |
| Yếu tố kích hoạt |
Các báo cáo về một đề xuất ngừng bắn của Mỹ gửi tới Iran, làm giảm bớt lo ngại về một gián đoạn kéo dài tại Hormuz. |
| Tín hiệu cung hoặc cầu |
Rủi ro về cung được giảm nhẹ. Thị trường đã hạ tỷ lệ xác suất về một gián đoạn kéo dài trong xuất khẩu và vận tải từ khu vực Vịnh. |
| Kết luận ngắn | Dầu giảm vì nhà giao dịch loại đi một phần phần cộng rủi ro Hormuz, không phải vì họ đột nhiên thấy nguồn cung mạnh hơn hay cầu yếu hơn trong |
Giá dầu giảm vì thị trường đánh giá xác suất xảy ra một cú sốc cung kéo dài qua Eo biển Hormuz thấp hơn sau tiêu đề về đề xuất ngừng bắn.
Điều đó quan trọng vì Hormuz vận chuyển hơn một phần tư thương mại dầu mỏ đường biển toàn cầu và khoảng một phần năm tiêu thụ dầu và sản phẩm dầu toàn cầu, nên ngay cả một cải thiện nhỏ trong đánh giá rủi ro quá cảnh cũng có thể loại bỏ một khoản cộng rủi ro địa chính trị lớn khỏi Brent.
Phản ứng này cũng phù hợp với cách dầu thô đã giao dịch hồi đầu tháng. Cụ thể, giá dầu thô WTI từng vượt mốc $100 và Brent vọt lên gần $120 trong bối cảnh rủi ro nguồn cung toàn cầu tăng cao do lo ngại về một gián đoạn kéo dài đối với xuất khẩu từ Vịnh. Tuy nhiên, chúng đã cho thấy xu hướng đảo chiều mạnh mỗi khi nhà giao dịch tin rằng xung đột có thể không làm gián đoạn dòng chảy dầu vật chất trong thời gian dài. Điều đó chính xác là đã xảy ra lần này.
Cách giải thích tốt nhất cho đợt giảm này là nhà giao dịch không định giá vào hòa bình; họ định giá vào một khoảng gián đoạn ngắn hơn. Dầu không cần một lệnh ngừng bắn hoàn toàn để giảm. Thị trường chỉ cần tin rằng xác suất về một đóng băng vận chuyển kéo dài, tổn hại cơ sở hạ tầng rộng hơn, hoặc việc các nhà sản xuất phải ngừng khai thác nhiều hơn đã giảm, đây cũng là một nguyên tắc cốt lõi khi xây dựng chiến lược phản ứng trước các dòng sự kiện vĩ mô nhằm tối ưu hóa điểm vào lệnh.
Đó là lý do tại sao tiêu đề ít quan trọng hơn đường truyền tác động đằng sau nó. EIA nói rằng Eo biển không bị chặn về mặt vật lý. Tuy nhiên, các mối đe dọa và vấn đề bảo hiểm đã khiến hầu hết tàu chở dầu tránh xa, và cơ quan này cảnh báo rằng nếu lưu lượng tàu giảm kéo dài, kho chứa phía sau nút thắt sẽ đầy và các nhà sản xuất sẽ phải tạm ngừng khai thác nhiều dầu hơn.
Nói cách khác, biến số then chốt là thời gian kéo dài. Câu chuyện về đề xuất ngừng bắn đã làm giảm đánh giá về thời gian của gián đoạn, nên Brent nhanh chóng mất phần cộng của nó.
Ở thời điểm này, điều này có vẻ giống một việc định giá lại khoản cộng rủi ro địa chính trị thặng dư hơn là một sự điều chỉnh giảm hoàn toàn đối với dầu. Giá dầu thô Brent, hiện quanh $98, vẫn cao đáng kể so với mức khoảng $92 được nêu trong báo cáo thị trường tháng Ba của IEA và trên dự báo của EIA về mức trung bình $91 cho quý hai năm 2026.
Điều này cho thấy mặc dù một số lo ngại của thị trường đã giảm, không phải tất cả các vấn đề đều được giải quyết.
Con đường ngắn hạn phụ thuộc vào bằng chứng, chứ không phải tiêu đề. Nếu nhà giao dịch thấy lưu thông tàu chở dầu tốt hơn, ma sát bảo hiểm thấp hơn, hoặc một kênh ngoại giao bền vững, đợt bán có thể kéo dài. Nếu các cuộc đàm phán đình trệ hoặc các cuộc tấn công mới làm sống lại lo ngại về xuất khẩu từ Vịnh, phần cộng rủi ro chiến sự có thể phục hồi nhanh chóng, bởi đây luôn là những mồi lửa vĩ mô quyết định nhịp đập của thị trường năng lượng.
Mốc tiếp theo được lên lịch là Báo cáo Tình trạng Dầu mỏ Hàng tuần của EIA, dự kiến hôm nay, ngày 25 tháng 3, nhưng đối với dầu thô, vận tải và ngoại giao vẫn quan trọng hơn những thay đổi tồn kho của Mỹ.
Một mặt, đúng là: đợt tăng trước đó được xây dựng trên một mối đe dọa về nguồn cung rất thực tế. IEA báo cáo rằng dòng dầu qua Hormuz đã giảm từ khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày (mb/d) trước chiến tranh xuống gần như không còn.
Các nước Vùng Vịnh đã giảm tổng sản lượng dầu ít nhất 10 triệu thùng mỗi ngày, khiến giá dầu thô Brent tăng vọt lên gần $120 trước khi hạ trở lại. Điều đó có nghĩa là thị trường có dư nhiều mức phí rủi ro để loại bỏ một khi xuất hiện lộ trình giảm leo thang đáng tin cậy.
Mặt khác, rủi ro chưa hoàn toàn biến mất, đặc biệt là khi thị trường từng đối mặt với những cảnh báo từ Iran về khả năng giá dầu có thể lên mức 200 USD/thùng. EIA cho biết gần 20% nguồn cung dầu toàn cầu thường đi qua Eo biển Hormuz và dự báo sẽ có các ngừng sản xuất trong ngắn hạn, cùng với một mức phí rủi ro kéo dài, cho đến khi hoạt động vận chuyển được khôi phục hoàn toàn.
| Công cụ | Mức / Vùng | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Brent | $97–$98 | Vùng hỗ trợ đầu tiên; tương ứng với khu vực bán tháo hôm nay và mức giá được trích dẫn gần đây ở khoảng $97.85 |
| Brent | Đầu những năm 90 (~$92) | Khu vực giảm tiếp theo nếu Brent phá xuống dưới $97–$98 |
| Brent | $100 | Kháng cự tâm lý đầu tiên |
| Brent | $103–$105 | Vùng kháng cự tiếp theo trên $100 |
| Brent | Trên $110 | Sẽ cho thấy thị trường đang tái thiết một mức phí rủi ro gián đoạn lớn hơn |
| Chênh lệch Brent-WTI | Hơn $11 | Cho thấy Brent đã gánh nhiều phần mức phí rủi ro địa chính trị hơn |
Đối với Brent, vùng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn là $97 đến $98. Nếu vùng này thất bại, khu vực giảm tiếp theo có khả năng là đầu những năm 90, với khoảng $92 làm mốc tham chiếu. Ở chiều tăng, $100 là ngưỡng cản tâm lý và kỹ thuật quan trọng đầu tiên, tiếp theo là $103 đến $105. Việc quay lại trên $110 sẽ cho thấy thị trường đang định giá lại một mức phí rủi ro gián đoạn nghiêm trọng hơn.
Đối với WTI, kỳ vọng là nó sẽ ít nhạy cảm hơn với Brent miễn là câu chuyện thị trường vẫn tập trung vào thương mại đường biển và Eo biển Hormuz. Như đã được phân tích về việc vì sao Brent phản ánh rủi ro dầu vận tải biển rõ hơn WTI, mức chênh lệch Brent-WTI hiện nới rộng lên hơn $11 cho thấy Brent đã hấp thụ nhiều hơn phần căng thẳng địa chính trị ở khu vực này.
Chưa. Thị trường đã loại bớt một số rủi ro, nhưng không phải tất cả. EIA vẫn cho rằng các mối đe dọa và vấn đề bảo hiểm đã làm giảm lưu lượng tàu chở dầu, và cơ quan này dự kiến một mức phí rủi ro kéo dài cho đến khi dòng chảy được bình thường hóa rõ ràng hơn.
Brent là chuẩn mực có độ phủ toàn cầu và phụ thuộc vào đường biển nhiều hơn, nên nhạy cảm hơn với rủi ro vận chuyển ở Vùng Vịnh. Điều này giải thích vì sao chênh lệch Brent-WTI mở rộng mạnh trong thời điểm căng thẳng ở Hormuz.
Do rủi ro nguồn cung mang tính địa chính trị, thị trường phản ứng với khả năng thấp hơn về một gián đoạn kéo dài ở Eo biển Hormuz, điều hiện nay có tác động đáng kể hơn tới dầu thô so với biến động tồn kho hàng tuần thông thường.
Tóm lại, giá dầu hôm nay giảm vì nhà giao dịch giảm mức phí rủi ro địa chính trị liên quan tới Hormuz sau khi các báo cáo ngừng bắn làm giảm nhận thức về rủi ro gián đoạn nguồn cung kéo dài. Yếu tố chính không phải là tồn kho hay dữ liệu cầu, mà là việc đánh giá lại thời gian căng thẳng vận chuyển ở Vùng Vịnh có thể kéo dài bao lâu.
Điều quan trọng hiện nay là liệu ngoại giao có dẫn tới việc dòng chảy được bình thường hóa thực sự hay không; nếu không, giá dầu thô có thể tăng trở lại.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) lời khuyên tài chính, đầu tư hay các lời khuyên khác để dựa vào. Không ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư nào là phù hợp cho bất kỳ người cụ thể nào.
