Đăng vào: 2026-09-08
Cập nhật vào: 2026-09-08
Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) dự kiến sẽ tăng lãi suất chủ chốt một lần nữa vào thứ Năm, nhưng hầu hết các nhà kinh tế đều cho rằng dư địa để tăng thêm là rất hạn chế. Các thành viên Hội đồng điều hành gần đây đã thể hiện sự kết hợp phức tạp giữa tính cấp bách và sự thận trọng.
Họ nhận thấy nền kinh tế đang chứng tỏ khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến. Dữ liệu GDP gần đây và các cuộc khảo sát doanh nghiệp cho thấy việc thắt chặt chính sách tiền tệ đã làm giảm lạm phát mà không ảnh hưởng nghiêm trọng đến sản lượng.
Nền kinh tế Đức tăng trưởng nhanh hơn dự kiến ban đầu trong quý 2 và tinh thần kinh doanh đạt mức cao nhất trong một năm vào tháng 8 - những dấu hiệu của sự phục hồi mạnh mẽ sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả.
Trong khi đó, tăng trưởng trong lĩnh vực sản xuất của khu vực đồng euro đạt tốc độ nhanh nhất trong hơn bốn năm, được thúc đẩy bởi sự gia tăng mạnh nhất về đơn đặt hàng mới kể từ đầu năm 2022 và sản lượng mở rộng với tốc độ mạnh mẽ.
Nhà kinh tế cấp cao của Commerzbank, Ralph Solveen, cho rằng những cải thiện này chủ yếu là do nhu cầu bên ngoài mạnh mẽ hơn, đồng thời xem nhẹ tác động của chi tiêu chính phủ.
Thị trường dự báo có khoảng 25% khả năng lãi suất tiền gửi của ECB sẽ đạt 3% vào tháng 3 năm 2027 và khoảng 60% vào tháng 9, mặc dù phí bảo hiểm dầu Brent thực tế đã giảm mạnh từ 40 đô la xuống còn một chữ số.
Tỷ giá đồng euro so với đồng bạc xanh đã chạm đáy vào cuối tháng 7 khi các bất ổn địa chính trị hạ nhiệt. Đối với các nhà đầu tư tham gia giao dịch EUR/USD, việc chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Ý và Đức kỳ hạn 10 năm thu hẹp đáng kể trong năm 2026 là tín hiệu quan trọng củng cố sức mạnh của đồng tiền chung.
Lạm phát khu vực đồng euro đã tăng trở lại trên 3% trong tháng 8 do chi phí năng lượng tăng cao. Tuy nhiên, áp lực giá cả cơ bản vẫn ở mức khiêm tốn, mang lại sự yên tâm phần nào rằng các tác động vòng hai vẫn chưa bắt đầu.
Việc nguồn cung LNG từ Trung Đông giảm đã gây áp lực lên các nhà nhập khẩu LNG trên toàn cầu, nhưng châu Âu lại chịu ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng. Khu vực này vốn đã rất dễ bị tổn thương, với lượng dự trữ khí đốt tự nhiên thấp hơn nhiều so với mức trung bình theo mùa thông thường.
Giá khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) tại Tây Bắc châu Âu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hơn ba năm. Sự tăng đột biến này diễn ra khi châu Âu đang chuẩn bị đối phó với tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng trong mùa đông do xung đột leo thang ở Trung Đông gây ra.
Các chuyên gia thị trường đã cảnh báo trong nhiều tháng rằng lượng dự trữ khí đốt của châu Âu đang cạn kiệt một cách nguy hiểm. Tình hình càng trở nên trầm trọng hơn khi giá khí đốt kỳ hạn ngắn hạn hầu như không thay đổi.
Iran cho biết một thỏa thuận với Oman để quản lý hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển sắp được ký kết. Một số nhà buôn tin rằng điều đó sẽ giúp nhiều tàu chở dầu và các tàu thương mại khác đi qua eo biển này trong dài hạn.
Tuy nhiên, nước này đã đe dọa sẽ trả đũa bất kỳ cuộc tấn công mới nào của Mỹ bằng cách nhắm mục tiêu vào các lợi ích dầu khí của Mỹ trên khắp vùng Vịnh Ba Tư, cảnh báo rằng cơ sở hạ tầng năng lượng của khu vực đang bị "dễ bị tổn thương" nghiêm trọng.
Ban đầu, Ủy ban châu Âu đã đạt được những thành quả nhanh chóng trong việc giảm lượng khí đốt tiêu thụ, nhưng hiện nay họ nhận thấy việc thực sự cắt giảm tổng lượng khí đốt tiêu thụ là một thách thức mang tính cấu trúc khó khăn và chậm hơn nhiều.
Các quỹ đầu cơ đã tăng vị thế bán khống đồng đô la Mỹ, dự đoán sẽ có thêm thông tin rõ ràng hơn về chiến lược tài chính sắp tới của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent nhằm giải quyết vấn đề chi phí vay nợ cao. Hiểu rõ vì sao USD suy yếu và cách giao dịch theo tin tức vĩ mô sẽ giúp nhà đầu tư ứng biến kịp thời trước các đợt biến động bất ngờ của thị trường tiền tệ.
Theo số liệu của Bloomberg cho tháng 8, phí bảo hiểm cần thiết để phòng ngừa rủi ro khi đồng đô la giảm giá trong tháng này so với khả năng tăng giá đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 2.
Các nhà giao dịch trái phiếu thậm chí còn tìm cách phòng ngừa rủi ro nếu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển sang cắt giảm lãi suất vào năm 2027, vì trọng tâm cuối cùng có thể chuyển từ áp lực giá cả sang những điểm yếu của nền kinh tế.
Mặt khác, các nhà giao dịch đã dự đoán khoảng 57% khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp khả quan, và phần lớn hiện phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát được công bố vào thứ Sáu. Việc trang bị kiến thức về cách đọc dữ liệu việc làm Mỹ NFP là yếu tố tiên quyết giúp định hình kỳ vọng lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong các kỳ họp tới.
Trong khi Trump hoan nghênh các số liệu việc làm, ông lại thúc giục Warsh giảm lãi suất vay ngay lập tức. Tính độc lập của ngân hàng trung ương đang bị đặt dấu hỏi khi nợ liên bang tiếp tục gia tăng.
Các ngân hàng trung ương nước ngoài đang đẩy mạnh việc tích lũy vàng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro hệ thống. Quỹ đầu tư Norges Bank Investment Management, quỹ đầu tư quốc gia lớn nhất thế giới, có kế hoạch cắt giảm lượng vàng dự trữ của Bộ Tài chính.
Việc không thể kiềm chế được lợi suất trái phiếu kho bạc đã gây thêm một trở ngại cho đồng đô la Mỹ. Ở mức khoảng 4,8%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện đã xóa sạch mọi lợi ích đạt được từ "Bessent Twist".
