Publicado em: 2026-09-08
Atualizado em: 2026-09-08
Espera-se que o BCE aumente sua taxa básica de juros novamente na quinta-feira, mas a maioria dos economistas acredita que o espaço para novos aumentos é limitado. Os membros do Conselho de Governadores têm demonstrado recentemente uma complexa mistura de urgência e cautela.
Eles observaram que a economia está se mostrando mais resiliente do que o previsto. Dados recentes do PIB e pesquisas empresariais indicam que o aperto monetário arrefeceu a inflação sem impactar severamente a produção.
A economia alemã cresceu mais rápido do que o inicialmente previsto no segundo trimestre e a confiança empresarial atingiu seu nível mais alto em um ano em agosto, sinais de uma recuperação decisiva após anos de baixo desempenho.
Entretanto, o crescimento do setor manufatureiro da zona do euro atingiu o ritmo mais acelerado em mais de quatro anos, impulsionado pelo maior aumento de novas encomendas desde o início de 2022 e pela expansão robusta da produção.
O economista sênior do Commerzbank, Ralph Solveen, atribuiu a melhora nos indicadores principalmente a uma demanda externa mais forte, minimizando o impacto dos gastos do governo.
Os mercados estimam uma probabilidade de aproximadamente 25% de a taxa de depósito do BCE atingir 3% até março de 2027 e cerca de 60% até setembro, embora os prémios físicos do Brent tenham caído de 40 dólares para um dígito.
O euro (EURUSD) atingiu seu ponto mais baixo no final de julho, quando Trump parecia estar perdendo a paciência com relação ao Irã. O diferencial entre os rendimentos dos títulos de 10 anos da Itália e da Alemanha diminuiu drasticamente em 2026, reforçando a força da moeda.
A inflação na zona do euro voltou a subir acima de 3% em agosto, devido ao aumento dos custos de energia. No entanto, as pressões inflacionárias subjacentes permaneceram moderadas, oferecendo alguma segurança de que os efeitos secundários ainda não haviam se manifestado.
A redução dos fluxos do Oriente Médio pressionou os importadores de GNL em todo o mundo, mas a Europa está particularmente vulnerável. A região já se encontrava em situação delicada, com estoques de gás natural bem abaixo das médias sazonais normais.
O preço do GNL no noroeste da Europa disparou para o nível mais alto em mais de três anos. Esse aumento ocorre em um momento em que o continente se prepara para uma grave escassez de oferta no inverno, desencadeada pela escalada do conflito no Oriente Médio.
Especialistas do mercado vêm alertando há meses que os estoques de gás na Europa estão perigosamente baixos. Para agravar a crise, os preços futuros do gás no curto prazo permaneceram praticamente estagnados.
O Irã afirmou que um acordo com Omã para gerenciar a navegação pelo estreito está próximo de ser fechado. Alguns comerciantes acreditam que isso ajudará a permitir a passagem de mais petroleiros e outras embarcações comerciais a longo prazo.
No entanto, o país ameaçou retaliar contra quaisquer novos ataques dos EUA, visando os interesses americanos em petróleo e gás em todo o Golfo Pérsico, alertando que a infraestrutura energética da região está fortemente "exposta".
Embora a Comissão Europeia tenha inicialmente conseguido reduções rápidas e fáceis no consumo de gás, está a constatar que reduzir efetivamente o consumo total de gás é um desafio estrutural muito mais lento e difícil.
Os fundos de hedge aumentaram suas posições vendidas em dólar americano, antecipando maior clareza em relação à próxima estratégia fiscal do secretário do Tesouro, Scott Bessent, destinada a lidar com os elevados custos de empréstimo.
Segundo um indicador da Bloomberg para agosto, o prêmio necessário para se proteger contra uma queda do dólar neste mês, em comparação com uma possível alta, atingiu seu nível mais alto desde fevereiro.
Os investidores em títulos estavam até mesmo buscando se proteger do risco de o Fed mudar de rumo e reduzir as taxas de juros em 2027, já que o foco poderia eventualmente mudar das pressões inflacionárias para as fragilidades da economia.
Por outro lado, os investidores precificaram uma probabilidade de aproximadamente 57% de um aumento da taxa de juros em setembro, após um relatório otimista sobre o número de empregos não agrícolas, sendo que muito agora depende dos dados de inflação de sexta-feira.
Embora Trump tenha elogiado os números do emprego, ele instou Warsh a reduzir imediatamente os custos de empréstimo. A independência do banco central tem sido questionada à medida que a dívida federal continua a aumentar.
Os bancos centrais estrangeiros estão a intensificar a acumulação de ouro como forma de proteção contra o risco sistémico. O Norges Bank Investment Management, o maior fundo soberano do mundo, planeia reduzir as suas reservas de títulos do Tesouro.
A incapacidade de conter os rendimentos dos títulos do Tesouro americano representou mais um revés para o dólar. Em torno de 4,8%, o título de referência de 10 anos agora anulou todos os ganhos obtidos com a "Torção de Bessent".
