Diterbitkan pada: 2026-09-08
Bank Sentral Eropa (ECB) diperkirakan akan menaikkan suku bunga acuannya lagi pada hari Kamis, tetapi sebagian besar ekonom memperkirakan ruang untuk kenaikan lebih lanjut terbatas. Anggota Dewan Gubernur baru-baru ini mengisyaratkan perpaduan kompleks antara urgensi dan kehati-hatian.
Mereka mencatat bahwa perekonomian terbukti lebih tangguh dari yang diperkirakan. Data PDB terbaru dan survei bisnis menunjukkan bahwa pengetatan kebijakan moneter telah mendinginkan inflasi tanpa berdampak buruk pada output.
Ekonomi Jerman tumbuh lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya pada kuartal kedua dan moral bisnis mencapai level tertinggi dalam setahun pada bulan Agustus — tanda-tanda pemulihan yang menentukan setelah bertahun-tahun mengalami kinerja yang kurang memuaskan.
Sementara itu, pertumbuhan sektor manufaktur zona euro mencapai laju tercepat dalam lebih dari empat tahun, didorong oleh peningkatan pesanan baru terkuat sejak awal tahun 2022 dan ekspansi produksi yang kuat.
Ekonom senior Commerzbank, Ralph Solveen, mengaitkan perbaikan angka tersebut terutama dengan permintaan eksternal yang lebih kuat, dan mengecilkan dampak pengeluaran pemerintah.
Pasar memperkirakan peluang sekitar 25% bahwa suku bunga deposito ECB akan mencapai 3% pada Maret 2027 dan sekitar 60% pada September, meskipun premi Brent fisik anjlok dari $40 menjadi satu digit.
Euro (EURUSD) mencapai titik terendahnya pada akhir Juli ketika Trump tampak kehabisan akal terkait Iran. Selisih imbal hasil obligasi 10 tahun Italia-Jerman menyempit secara dramatis pada tahun 2026, yang mendukung kekuatan mata uang tersebut.
Inflasi zona euro kembali naik di atas 3% pada bulan Agustus karena biaya energi yang lebih tinggi. Namun, tekanan harga yang mendasarinya tetap moderat, memberikan sedikit kepastian bahwa efek putaran kedua belum terjadi.
Berkurangnya aliran LNG dari Timur Tengah telah menekan importir LNG di seluruh dunia, tetapi Eropa memiliki kerentanan yang unik. Kawasan ini sudah sangat rentan, dengan persediaan gas alam jauh di bawah rata-rata musiman normal.
Harga LNG di Eropa barat laut melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari tiga tahun. Lonjakan ini terjadi ketika benua tersebut bersiap menghadapi kekurangan pasokan yang parah selama musim dingin yang dipicu oleh meningkatnya konflik di Timur Tengah.
Para ahli pasar telah berbulan-bulan memperingatkan bahwa persediaan gas Eropa sangat menipis. Yang memperparah krisis ini adalah harga gas berjangka jangka pendek sebagian besar tetap stagnan.
Iran mengatakan kesepakatan dengan Oman untuk mengatur pengiriman melalui selat tersebut sudah di depan mata. Beberapa pedagang percaya bahwa hal itu akan membantu lebih banyak kapal tanker dan kapal komersial lainnya untuk melewati selat tersebut dalam jangka panjang.
Namun, negara tersebut mengancam akan membalas setiap serangan baru AS dengan menargetkan kepentingan minyak dan gas Amerika di seluruh Teluk Persia, memperingatkan bahwa infrastruktur energi di kawasan itu sangat "rentan".
Komisi Eropa awalnya berhasil mencapai pengurangan gas yang cepat dan mudah, tetapi kini mendapati bahwa memangkas total konsumsi gas sebenarnya merupakan tantangan struktural yang jauh lebih lambat dan sulit.
Dana lindung nilai meningkatkan posisi jual mereka pada dolar AS, mengantisipasi kejelasan lebih lanjut mengenai strategi fiskal Menteri Keuangan Scott Bessent yang akan datang yang bertujuan untuk mengatasi biaya pinjaman yang tinggi.
Menurut indikator Bloomberg untuk bulan Agustus, premi yang dibutuhkan untuk melindungi diri dari penurunan nilai dolar selama bulan ini dibandingkan dengan potensi kenaikan nilai dolar telah mencapai level tertinggi sejak Februari.
Para pedagang obligasi bahkan berupaya melakukan lindung nilai terhadap risiko bahwa The Fed akan beralih ke pemotongan suku bunga pada tahun 2027 karena fokusnya pada akhirnya dapat bergeser dari tekanan harga ke kelemahan ekonomi.
Di sisi lain, para pedagang memperkirakan sekitar 57% kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan September menyusul laporan nonfarm payrolls yang menggembirakan, dengan banyak hal kini bergantung pada data inflasi hari Jumat.
Meskipun Trump memuji angka lapangan kerja, ia mendesak Warsh untuk segera menurunkan biaya pinjaman. Independensi bank sentral telah dipertanyakan karena utang federal terus membengkak.
Bank sentral asing terus mendorong akumulasi emas sebagai penyangga terhadap risiko sistemik. Norges Bank Investment Management, dana kekayaan negara terbesar di dunia, berencana untuk mengurangi kepemilikan obligasi pemerintahnya.
Kegagalan untuk menekan imbal hasil obligasi pemerintah telah memberikan pukulan telak lainnya bagi dolar AS. Pada sekitar 4,8%, imbal hasil obligasi 10 tahun kini telah menghapus semua keuntungan dari "Bessent Twist".
