Đăng vào: 2026-09-04
Cập nhật vào: 2026-09-04
Báo cáo việc làm tháng 8 sẽ được công bố lúc 8:30 sáng giờ ET hôm nay, với dự kiến dữ liệu từ báo cáo việc làm phi nông nghiệp Non Farm sẽ tăng khoảng 56.000 sau khi giảm 23.000 trong tháng 7, điều này sẽ xác nhận một tháng tuyển dụng yếu bất thường nữa. Tuy nhiên, nền kinh tế hiện có thể chỉ cần thêm 0-50.000 việc làm mỗi tháng để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định, khiến cho một kết quả yếu kém ít ảnh hưởng đến chính sách của Fed hơn so với các chu kỳ trước.
Trừ khi số liệu NFP cho thấy sự suy giảm nghiêm trọng hơn, lạm phát tháng 8 có khả năng sẽ có ảnh hưởng lớn hơn trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 15-16 tháng 9.
Tăng trưởng việc làm hòa vốn ở Mỹ hiện có thể chỉ đạt 0-50.000 việc làm mỗi tháng, có nghĩa là con số gần 50.000 việc làm có thể báo hiệu tình trạng tuyển dụng yếu mà không nhất thiết ngụ ý tỷ lệ thất nghiệp gia tăng.
Dự kiến số lượng việc làm trong tháng 8 sẽ tăng khoảng 56.000, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức khoảng 4,1% và tốc độ tăng trưởng tiền lương hàng năm giảm xuống khoảng 3,0%.
Tốc độ tuyển dụng đã giảm mạnh, nhưng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vẫn ở mức gần 206.000, cho thấy thị trường lao động có tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp hơn là tình trạng mất việc làm trên diện rộng.
Một báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) yếu kém như thường lệ có thể khiến quyết định của Fed vào tháng 9 vẫn chưa được giải quyết. Trừ khi tỷ lệ thất nghiệp xấu đi đáng kể, chỉ số CPI tháng 8 vào ngày 11 tháng 9 có khả năng sẽ có trọng lượng lớn hơn trong việc quyết định liệu lãi suất có giữ nguyên hay tăng trở lại.
Mức tăng việc làm gần 50.000 sẽ có vẻ yếu so với tiêu chuẩn của các giai đoạn mở rộng kinh tế trước đây, khi số lượng việc làm được tạo ra hàng tháng thường xuyên đạt con số hàng trăm nghìn. Ông Waller cho biết tăng trưởng việc làm trung bình đạt khoảng 60.000 mỗi tháng tính đến tháng 7, gần với tốc độ cần thiết hiện nay để hấp thụ lực lượng lao động mới khi tốc độ nhập cư ròng chậm lại, trong khi các nhà kinh tế ước tính tỷ lệ hòa vốn nằm trong khoảng từ 0 đến 50.000.
Tốc độ nhập cư chậm lại, dân số già hóa và số người nghỉ hưu đồng nghĩa với việc số lượng lao động mới cần được tuyển dụng mỗi tháng cũng giảm. Do đó, tốc độ tăng trưởng việc làm có thể giảm đáng kể mà không tự động đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao hơn.
Tháng 7 đã minh họa cho sự thay đổi này. Số lượng việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000 trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%, và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống còn 61,4%. Một kết quả gần 50.000 vào thời điểm hiện tại vẫn sẽ báo hiệu tình trạng tuyển dụng yếu, nhưng bản thân nó sẽ không cho thấy thị trường lao động đang xấu đi nhanh chóng.
Các nhà tuyển dụng Mỹ đang tuyển dụng một cách thận trọng mà chưa cắt giảm nhân viên với tốc độ như trong thời kỳ suy thoái nghiêm trọng. Theo dữ liệu việc làm của ADP, chỉ có khoảng 38.000 việc làm trong khu vực tư nhân được tạo ra trong tháng 8, mức thấp nhất kể từ tháng 1.
Các chỉ số về tình trạng sa thải vẫn khả quan hơn nhiều. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đạt 206.000 trong tuần kết thúc ngày 29 tháng 8, trong khi dữ liệu JOLTS tháng 7 cho thấy có 7,3 triệu vị trí việc làm còn trống và 1,7 triệu người bị sa thải hoặc thôi việc.
Sự kết hợp này cho thấy thị trường lao động đang có tốc độ tuyển dụng và sa thải chậm. Nếu tỷ lệ thất nghiệp ổn định và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn ở mức thấp, số liệu NFP yếu sẽ củng cố thêm bằng chứng về sự suy giảm việc làm hơn là báo hiệu sự mất việc làm trên diện rộng.
Một kết quả gần mức đồng thuận 56.000 khó có thể tự mình giải quyết cuộc tranh luận về lộ trình điều chỉnh lãi suất Fed trong tháng 9. Tỷ lệ thất nghiệp, tiền lương và các điều chỉnh của tháng trước sẽ quyết định liệu báo cáo hôm nay cho thấy sự hạ nhiệt có trật tự hay sự suy thoái nghiêm trọng hơn. Các phạm vi bên dưới là các mốc kịch bản, không phải ngưỡng của Cục Dự trữ Liên bang.
| Tín hiệu NFP | Báo cáo của Fed tháng 9 |
|---|---|
| Ước tính sơ bộ vào khoảng 25.000–80.000 người , với tỷ lệ thất nghiệp khoảng 4,1%–4,2%. | Nếu các điều chỉnh chính sách không bị kìm hãm, lạm phát có thể vẫn là phép thử chính sách khó khăn hơn nếu chúng được kiểm soát. |
| Số lượng việc làm âm với tỷ lệ thất nghiệp ở mức khoảng 4,3% trở lên. | Tình hình xấu đi rõ rệt hơn làm suy yếu lý do cho việc tăng lãi suất thêm nữa. |
| Trên 100.000 người có mức lương ổn định và tỷ lệ thất nghiệp gần 4,1%. | Khả năng phục hồi của thị trường lao động tạo thêm dư địa để thắt chặt chính sách tiền tệ nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao. |
Những điều chỉnh có thể làm thay đổi bức tranh ngay cả khi số liệu tháng 8 gần với dự báo chung. Báo cáo tháng 7 đã cắt giảm tổng số việc làm tăng thêm trong tháng 5 và tháng 6 xuống 103.000 việc làm, vì vậy một đợt hạ dự báo lớn nữa sẽ làm suy yếu xu hướng cơ bản.
Tiền lương là yếu tố liên kết với lạm phát. Thu nhập giảm sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thị trường lao động hạ nhiệt, trong khi tăng trưởng tiền lương ổn định sẽ gây thêm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngay cả khi hoạt động tuyển dụng vẫn yếu.
Trừ khi số liệu việc làm và tỷ lệ thất nghiệp cùng xấu đi, lạm phát có thể vẫn là phép thử quan trọng hơn trong tháng Chín.
Nếu chỉ số NFP hôm nay nhìn chung vẫn nhất quán với những tháng gần đây, Waller đã nói rõ rằng lạm phát tháng 8 sẽ có trọng lượng lớn hơn trong quyết định tháng 9 của ông. Ông cho rằng tỷ lệ việc làm đang ở gần mức bền vững tối đa và dự đoán báo cáo việc làm tháng 8 sẽ không có nhiều thay đổi trong đánh giá này.
Lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang bất chấp các chỉ số gần đây đã được cải thiện. Ông Waller cho biết việc tiếp tục giảm lạm phát sẽ hỗ trợ việc giữ lãi suất ổn định, trong khi áp lực giá cả gia tăng có thể biện minh cho một đợt tăng lãi suất khác.
Giá thị trường phản ánh sự không chắc chắn đó, với xác suất ngầm định về việc tăng lãi suất vào tháng 9 giảm từ 63,2% xuống khoảng 50% sau phát biểu của ông. Thước đo lạm phát qua chỉ số CPI tháng 8 sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 9, chỉ vài ngày trước cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9.
Chỉ số NFP thấp thường lệ sẽ xác nhận tình trạng tuyển dụng yếu hơn mà không nhất thiết cho thấy sự gián đoạn đáng kể trong việc làm. Trừ khi báo cáo hôm nay cho thấy sự xấu đi đó, CPI có khả năng vẫn là thước đo quyết định hơn cho chính sách tháng 9.
Chỉ số NFP tháng 8 vẫn có thể định hình lại cuộc tranh luận về lãi suất tháng 9, nhưng một báo cáo yếu thông thường có thể không giải quyết được vấn đề. Tình hình việc làm xấu đi rõ rệt sẽ củng cố lập luận giữ nguyên lãi suất; ngược lại, sự chú ý sẽ chuyển sang chỉ số CPI tháng 8 vào ngày 11 tháng 9 và liệu tình trạng giảm phát có tiếp tục hay không.
Quyết định vào tháng 9 có thể phụ thuộc ít hơn vào việc liệu số liệu việc làm có yếu kém một cách bất thường hay không, mà phụ thuộc nhiều hơn vào việc liệu dữ liệu hiện tại có cho thấy thị trường lao động thực sự đang gặp khủng hoảng hay không.
