Publicado el: 2026-09-04
Actualizado el: 2026-09-04
El informe de empleo de agosto se publicará hoy a las 8:30 a. m. (hora del este). Se espera que la creación de nóminas no agrícola aumente en aproximadamente 56 000 puestos, tras la caída de 23 000 registrada en julio, lo que confirmaría otro mes de baja actividad en la contratación. Sin embargo, es posible que la economía solo necesite entre 0 y 50 000 empleos adicionales al mes para mantener el desempleo relativamente estable, lo que hace que un dato negativo tenga menos repercusiones en la política de la Reserva Federal que en ciclos anteriores.
A menos que el informe de NFP revele un deterioro sustancialmente mayor, es probable que la inflación de agosto tenga más peso en la decisión de la Reserva Federal del 15 y 16 de septiembre.
El punto de equilibrio en el crecimiento de la nómina en Estados Unidos podría ser ahora de tan solo 0 a 50.000 empleos al mes, lo que significa que un titular cercano a los 50.000 puede indicar una baja creación de empleo sin implicar necesariamente un aumento del desempleo.
Se prevé que las nóminas de agosto aumenten en aproximadamente 56.000, con una tasa de desempleo que se mantendrá cerca del 4,1% y un crecimiento salarial anual que se desacelerará hacia el 3,0%.
La contratación se ha ralentizado drásticamente, pero las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se mantienen cerca de las 206.000, lo que apunta a un mercado laboral con poca contratación y pocos despidos, en lugar de una destrucción generalizada del empleo.
Un dato de NFP débil, como suele ocurrir, podría dejar sin resolver la decisión de la Reserva Federal de septiembre. A menos que el desempleo empeore considerablemente, es probable que el IPC de agosto, que se publicará el 11 de septiembre, tenga mayor peso a la hora de decidir si los tipos de interés se mantienen sin cambios o vuelven a subir.
Un aumento de la nómina cercano a los 50.000 puestos de trabajo parecería débil en comparación con expansiones anteriores, cuando la creación mensual de empleo solía superar las seis cifras. Waller afirmó que el crecimiento de la nómina ha promediado alrededor de 60.000 puestos mensuales hasta julio, un ritmo cercano al necesario para absorber a los nuevos trabajadores a medida que la inmigración neta se ralentiza, mientras que las estimaciones de los economistas sitúan el punto de equilibrio entre cero y 50.000 puestos.
La menor inmigración, el envejecimiento de la población y las jubilaciones implican que se necesita absorber menos trabajadores nuevos cada mes. Por lo tanto, el crecimiento de la masa salarial puede disminuir sustancialmente sin que ello suponga un aumento automático del desempleo.
Julio ilustró este cambio. La creación de nóminas no agrícola disminuyó en 23.000 puestos, mientras que el desempleo se mantuvo en el 4,1%, y la participación en la fuerza laboral descendió al 61,4%. Un resultado cercano a los 50.000 puestos hoy seguiría indicando una baja contratación, pero no demostraría por sí solo que el mercado laboral se está deteriorando rápidamente.
Los empleadores estadounidenses están contratando con cautela, sin reducir aún la plantilla a un ritmo propio de una grave recesión. Según las estimaciones de ADP, en agosto solo se crearon 38.000 puestos de trabajo en el sector privado, su cifra más baja desde enero.
Los indicadores de despidos siguen siendo mucho más firmes. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se situaron en 206.000 en la semana que finalizó el 29 de agosto, mientras que los datos de JOLTS de julio mostraron 7,3 millones de vacantes de empleo y 1,7 millones de despidos y cese de funciones.
Esta combinación apunta a un mercado laboral con escasa contratación y despidos. Si el desempleo se mantiene estable y las solicitudes de empleo siguen siendo bajas, un dato débil sobre las nóminas no agrícolas reforzaría la evidencia de una desaceleración económica en lugar de indicar una destrucción generalizada de empleos.
Es improbable que un resultado cercano al consenso de 56.000 puntos resuelva por sí solo el debate sobre las tasas de septiembre. El desempleo, los salarios y las revisiones del mes anterior determinarán si el informe de hoy muestra una desaceleración ordenada o un deterioro más grave. Los rangos que se muestran a continuación son indicadores de escenarios, no umbrales de la Reserva Federal.
| Señal NFP | Lectura de la Reserva Federal de septiembre |
|---|---|
| Consenso casi unánime en torno a 25.000–80.000 , con una tasa de desempleo cercana al 4,1%–4,2%. | Es probable que la inflación siga siendo la prueba de política monetaria más fuerte si las revisiones se mantienen contenidas. |
| Nóminas negativas con un desempleo en torno al 4,3% o superior. | Un deterioro más evidente debilita los argumentos a favor de otro aumento de las tasas. |
| Más de 100.000 con salarios firmes y desempleo cercano al 4,1%. | La resiliencia del mercado laboral deja más margen para ajustar si la inflación también se mantiene elevada. |
Las revisiones podrían cambiar el panorama incluso si las cifras de agosto se acercan al consenso. El informe de julio recortó el crecimiento del empleo de mayo y junio en un total de 103.000 puestos de trabajo, por lo que otra revisión a la baja considerable debilitaría la tendencia subyacente.
Los salarios son el vínculo con la inflación. Unos ingresos más bajos reforzarían el enfriamiento del mercado laboral, mientras que un crecimiento salarial sólido ejercería mayor presión sobre la Reserva Federal, incluso si la contratación sigue siendo débil.
A menos que las nóminas y el desempleo se deterioren simultáneamente, es probable que la inflación siga siendo la prueba más importante en septiembre.
Si el informe de nóminas no agrícola de hoy se mantiene en general similar al de los últimos meses, Waller ha dejado claro que la inflación de agosto tendrá mayor peso en su decisión de septiembre. Considera que el empleo está cerca de su nivel máximo sostenible y espera que el informe de empleo de agosto muestre pocos cambios en esa evaluación.
La inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal a pesar de la mejora de los datos recientes. Waller ha declarado que la continua desinflación respaldaría el mantenimiento de las tasas estables, mientras que una renovada presión inflacionaria podría justificar otro aumento.
Los precios del mercado reflejaron esa incertidumbre, y la probabilidad implícita de una subida de tipos en septiembre cayó del 63,2% a cerca del 50% tras sus declaraciones. El IPC de agosto se publicará el 11 de septiembre, pocos días antes de la reunión del FOMC que tendrá lugar del 15 al 16 de septiembre.
Un informe rutinario sobre el empleo no agrícola (NFP) confirmaría una menor contratación, sin que ello implique necesariamente una ruptura significativa en el empleo. A menos que el informe de hoy revele dicho deterioro, es probable que el IPC siga siendo el indicador más decisivo para la política monetaria de septiembre.
El informe de empleo no agrícola de agosto aún puede influir en el debate sobre las tasas de interés de septiembre, pero un informe moderado probablemente no lo zanje. Un claro deterioro del empleo reforzaría la necesidad de mantener las tasas sin cambios; de lo contrario, la atención se centrará en el IPC de agosto el 11 de septiembre y en si la desinflación continúa.
La decisión de septiembre podría depender menos de si las nóminas parecen históricamente débiles y más de si los datos actuales muestran que el mercado laboral realmente se está desmoronando.
