Publicado em: 2026-09-04
Atualizado em: 2026-09-04
O relatório de empregos de agosto será divulgado hoje às 8h30 (horário do leste dos EUA), com a expectativa de que o número de vagas não agrícolas aumente em cerca de 56.000, após a queda de 23.000 em julho, o que confirmaria mais um mês de contratações excepcionalmente fracas. No entanto, a economia pode precisar agora de apenas 0 a 50.000 novos empregos por mês para manter o desemprego em níveis estáveis, tornando um resultado negativo menos relevante para a política do Fed do que em ciclos anteriores.
A menos que o relatório NFP revele uma deterioração significativamente maior, a inflação de agosto provavelmente terá um peso maior na decisão do Federal Reserve de 15 a 16 de setembro.
O ponto de equilíbrio para o crescimento do número de empregos nos EUA pode agora ser de apenas 0 a 50 mil vagas por mês, o que significa que um número próximo de 50 mil pode sinalizar contratações fracas sem necessariamente implicar aumento do desemprego.
A previsão é de que o número de empregos criados em agosto aumente em cerca de 56.000, com o desemprego se mantendo próximo a 4,1% e o crescimento salarial anual desacelerando para cerca de 3,0%.
A contratação diminuiu drasticamente, mas os pedidos iniciais de seguro-desemprego permanecem próximos de 206.000, o que indica um mercado de trabalho com poucas contratações e poucas demissões, em vez de uma destruição generalizada de empregos.
Um resultado fraco e rotineiro do NFP (Non-Farm Payrolls) pode deixar a decisão do Fed (Federal Reserve) de setembro sem uma definição clara. A menos que o desemprego piore significativamente, o IPC (Índice de Preços ao Consumidor) de agosto, divulgado em 11 de setembro, provavelmente terá um peso maior na decisão sobre se as taxas de juros permanecerão inalteradas ou subirão novamente.
Um aumento de cerca de 50.000 vagas de emprego pareceria fraco em comparação com os padrões de expansões anteriores, quando a criação mensal de empregos rotineiramente ultrapassava a marca de seis dígitos. Waller afirmou que o crescimento do número de vagas de emprego teve uma média de cerca de 60.000 por mês até julho, próximo ao ritmo necessário para absorver os novos trabalhadores à medida que a imigração líquida diminui, enquanto as estimativas dos economistas apontam para um ponto de equilíbrio entre zero e 50.000.
A desaceleração da imigração, o envelhecimento da população e as aposentadorias significam que menos novos trabalhadores precisam ser absorvidos a cada mês. O crescimento da folha de pagamento pode, portanto, cair substancialmente sem que isso aumente automaticamente o desemprego.
Julho ilustrou essa mudança. O número de empregos não agrícolas caiu em 23.000, enquanto o desemprego se manteve em 4,1% e a taxa de participação na força de trabalho diminuiu para 61,4%. Um resultado próximo a 50.000 hoje ainda sinalizaria uma contratação moderada, mas não demonstraria, por si só, que o mercado de trabalho está se deteriorando rapidamente.
Os empregadores americanos estão contratando com cautela, sem ainda demitir funcionários no ritmo associado a uma recessão grave. A ADP estimou que apenas 38.000 vagas de emprego no setor privado foram criadas em agosto, o menor índice desde janeiro.
Os indicadores de demissões permanecem bem mais firmes. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego ficaram em 206.000 na semana encerrada em 29 de agosto, enquanto os dados do JOLTS de julho mostraram 7,3 milhões de vagas de emprego e 1,7 milhão de demissões e dispensas.
Essa combinação aponta para um mercado de trabalho com contratações e demissões lentas. Se o desemprego permanecer estável e os pedidos de auxílio-desemprego continuarem baixos, um resultado fraco do relatório NFP reforçaria as evidências de arrefecimento do mercado, em vez de sinalizar uma destruição generalizada de empregos.
Um resultado próximo ao consenso de 56.000 pontos provavelmente não resolverá, por si só, o debate sobre a taxa de juros de setembro. O desemprego, os salários e as revisões do mês anterior determinarão se o relatório de hoje mostrará um arrefecimento gradual ou uma deterioração mais grave. Os intervalos abaixo são indicadores de cenário, não limites do Federal Reserve.
| Sinal NFP | Análise do Fed de setembro |
|---|---|
| Há um consenso aproximado de 25 mil a 80 mil empregos , com uma taxa de desemprego em torno de 4,1% a 4,2%. | Provavelmente, isso deixa a inflação como o teste de política mais forte, caso as revisões permaneçam controladas. |
| Folhas de pagamento negativas com desemprego em torno de 4,3% ou mais. | Uma deterioração mais evidente enfraquece os argumentos a favor de um novo aumento de tarifas. |
| Acima de 100 mil , com salários firmes e desemprego próximo a 4,1%. | A resiliência do mercado de trabalho oferece mais espaço para medidas de aperto monetário, caso a inflação também permaneça elevada. |
Revisões podem alterar o cenário, mesmo que os números de agosto fiquem próximos do consenso. O relatório de julho reduziu o crescimento da folha de pagamento de maio e junho em um total de 103.000 vagas, portanto, outra revisão significativa para baixo enfraqueceria a tendência subjacente.
Os salários são o elo com a inflação. Rendimentos mais baixos reforçariam o arrefecimento do mercado de trabalho, enquanto o crescimento firme dos salários aumentaria a pressão sobre o Fed, mesmo que as contratações permaneçam fracas.
A menos que os níveis de emprego e desemprego se deteriorem simultaneamente, a inflação provavelmente continuará sendo o indicador mais importante em setembro.
Se o relatório de empregos não agrícolas (NFP) de hoje se mantiver em linha com os últimos meses, Waller deixou claro que a inflação de agosto terá maior peso em sua decisão de setembro. Ele considera que o nível de emprego está próximo do máximo sustentável e espera que o relatório de empregos de agosto mostre pouca mudança nessa avaliação.
A inflação permanece acima da meta de 2% do Federal Reserve, apesar da melhora recente nos indicadores. Waller afirmou que a continuidade da desinflação justificaria a manutenção das taxas de juros, enquanto uma renovada pressão inflacionária poderia justificar um novo aumento.
Os preços de mercado refletiram essa incerteza, com a probabilidade implícita de um aumento em setembro caindo de 63,2% para cerca de 50% após suas declarações. O IPC de agosto será divulgado em 11 de setembro, poucos dias antes da reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro.
Um relatório de empregos não agrícolas (NFP) fraco e rotineiro confirmaria uma menor contratação, sem necessariamente indicar uma quebra significativa no emprego. A menos que o relatório de hoje revele essa deterioração, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) provavelmente continuará sendo o indicador mais decisivo para a política monetária de setembro.
O relatório de empregos não agrícolas (NFP) de agosto ainda pode remodelar o debate sobre a taxa de juros de setembro, mas um relatório fraco, mesmo que apenas mediano, pode não ser suficiente para resolvê-lo. Uma deterioração clara do emprego reforçaria os argumentos para a manutenção das taxas; caso contrário, a atenção se volta para o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de agosto, em 11 de setembro, e para a continuidade da desflação.
A decisão de setembro pode depender menos de se os dados da folha de pagamento apresentarem níveis historicamente fracos e mais de se os dados atuais demonstrarem que o mercado de trabalho está de fato entrando em colapso.
