Дата публикации: 2026-09-04
Дата обновления: 2026-09-04
Сегодня в 8:30 утра по восточному времени ожидается публикация отчета о занятости за август. Ожидается, что число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличится примерно на 56 000 после июльского снижения на 23 000, что подтвердит еще один месяц необычно слабого найма. Тем не менее, экономике, возможно, теперь потребуется всего 0–50 000 дополнительных рабочих мест в месяц, чтобы поддерживать уровень безработицы в целом стабильным, поэтому слабые показатели менее значимы для политики ФРС, чем в предыдущих циклах.
Если данные по занятости в несельскохозяйственном секторе не покажут существенного дальнейшего ухудшения, инфляция в августе, вероятно, будет иметь большее значение при принятии решения Федеральной резервной системой 15–16 сентября.
В настоящее время в США безубыточный рост числа рабочих мест может составлять всего 0–50 000 в месяц, а это значит, что заголовок, близкий к 50 000, может сигнализировать о слабом найме, не обязательно подразумевая рост безработицы.
Ожидается, что в августе число рабочих мест увеличится примерно на 56 000, уровень безработицы останется на уровне около 4,1%, а годовой рост заработной платы замедлится и приблизится к 3,0%.
Темпы найма резко замедлились, однако число первичных заявок на пособие по безработице остается на уровне около 206 000, что указывает на низкий уровень найма и увольнений на рынке труда, а не на масштабное сокращение рабочих мест.
Обычные низкие показатели занятости в несельскохозяйственном секторе могут оставить решение ФРС от сентября нерешенным. Если уровень безработицы существенно не ухудшится, индекс потребительских цен за август, который будет опубликован 11 сентября, скорее всего, будет иметь большее значение при принятии решения о том, останутся ли процентные ставки без изменений или снова повысятся.
Прирост числа рабочих мест, приближающийся к 50 000, выглядел бы слабым по меркам предыдущих периодов экономического роста, когда ежемесячное создание рабочих мест обычно исчислялось шестизначными цифрами. Уоллер сказал, что рост числа рабочих мест в среднем составлял около 60 000 в месяц до июля, что близко к темпам, необходимым сейчас для трудоустройства новых работников по мере замедления чистой иммиграции, в то время как, по оценкам экономистов, уровень безубыточности находится в диапазоне от нуля до 50 000.
Замедление иммиграции, старение населения и выход на пенсию означают, что ежемесячно требуется нанимать меньше новых работников. Следовательно, темпы роста занятости могут существенно снизиться, не приводя автоматически к росту безработицы.
Июль наглядно продемонстрировал эти изменения. Число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 000, уровень безработицы остался на уровне 4,1%, а уровень участия в рабочей силе снизился до 61,4%. Результат, близкий к 50 000 сегодня, все еще будет свидетельствовать о сдержанном найме, но сам по себе не покажет быстрого ухудшения ситуации на рынке труда.
Американские работодатели осторожно нанимают новых сотрудников, но пока не сокращают их темпами, характерными для серьезного экономического спада. По оценкам ADP, в августе было создано всего 38 000 рабочих мест в частном секторе, что является самым низким показателем с января.
Показатели увольнений остаются гораздо более стабильными. Первичные заявки на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 29 августа, составили 206 000, в то время как данные JOLTS за июль показали 7,3 миллиона вакансий и 1,7 миллиона увольнений и сокращений.
Сочетание этих факторов указывает на медленный темп найма и сокращения рабочих мест на рынке труда. Если уровень безработицы останется стабильным, а количество заявок на пособие по безработице — низким, слабые показатели занятости в несельскохозяйственном секторе скорее усилят признаки замедления роста, чем укажут на масштабное сокращение рабочих мест.
Результат, близкий к консенсус-прогнозу в 56 000 пунктов, вряд ли сам по себе разрешит дебаты по поводу процентной ставки в сентябре. Уровень безработицы, заработная плата и пересмотр данных за предыдущий месяц определят, покажет ли сегодняшний отчет упорядоченное снижение или более серьезное ухудшение. Приведенные ниже диапазоны являются ориентирами для прогнозирования сценариев, а не пороговыми значениями Федеральной резервной системы.
| сигнал NFP | Пересмотр данных ФРС за сентябрь |
|---|---|
| Общий прогноз составляет примерно 25–80 тысяч человек , уровень безработицы — около 4,1–4,2%. | Вероятно, если пересмотр политики останется сдержанным, инфляция останется более серьезным критерием оценки эффективности политики. |
| Отрицательный показатель занятости , уровень безработицы около 4,3% или выше. | Более явное ухудшение ситуации ослабляет аргументы в пользу очередного повышения тарифов. |
| Заработная плата превышает 100 тысяч долларов , уровень безработицы составляет около 4,1%. | Устойчивость рынка труда оставляет больше возможностей для ужесточения денежно-кредитной политики, если инфляция также останется высокой. |
Даже если августовский прогноз окажется близким к консенсус-прогнозу, пересмотр прогнозов может изменить ситуацию. В июльском отчете рост числа рабочих мест в мае и июне был снижен на 103 000 в совокупности, поэтому еще одно существенное снижение прогноза ослабит основную тенденцию.
Заработная плата является связующим звеном между уровнем инфляции и ростом доходов. Снижение доходов усилит охлаждение рынка труда, в то время как устойчивый рост заработной платы окажет большее давление на ФРС, даже если темпы найма останутся низкими.
Если показатели занятости и безработицы не ухудшатся одновременно, инфляция, вероятно, останется наиболее важным испытанием в сентябре.
Если сегодняшние данные по занятости в несельскохозяйственном секторе в целом будут соответствовать показателям последних месяцев, Уоллер ясно дал понять, что инфляция в августе будет иметь большее значение при принятии им решения в сентябре. Он считает, что занятость близка к максимально устойчивому уровню, и ожидает, что августовский отчет о занятости покажет незначительные изменения в этой оценке.
Несмотря на улучшение последних показателей, инфляция по-прежнему превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2%. Уоллер заявил, что продолжающаяся дефляция будет способствовать сохранению процентных ставок на прежнем уровне, а возобновление ценового давления может оправдать очередное повышение.
Рыночные цены отразили эту неопределенность: после его заявлений предполагаемая вероятность повышения ставки в сентябре упала с 63,2% до примерно 50%. Индекс потребительских цен за август будет опубликован 11 сентября, всего за несколько дней до заседания FOMC 15-16 сентября.
Обычный слабый показатель занятости подтвердит снижение темпов найма, но не обязательно покажет существенное ухудшение ситуации с занятостью. Если сегодняшний отчет не выявит такого ухудшения, индекс потребительских цен, вероятно, останется более решающим критерием для оценки политики в сентябре.
Данные по занятости в августе еще могут повлиять на ход дискуссии о процентных ставках в сентябре, но обычный слабый отчет вряд ли решит ее. Явное ухудшение ситуации с занятостью укрепит аргументы в пользу сохранения процентных ставок на прежнем уровне; в противном случае внимание переключается на данные по индексу потребительских цен за август 11 сентября и на вопрос о том, продолжается ли дефляция.
Решение, которое будет принято в сентябре, может зависеть не столько от того, насколько низкими окажутся показатели занятости в масштабах, сколько от того, покажут ли сегодняшние данные, что рынок труда действительно находится в кризисе.
