Diterbitkan pada:
2026-08-19
Diperbarui pada: 2026-08-19
Lonjakan harga saham Unitree sebesar 629% pada pembukaan pasar didorong oleh permintaan luar biasa untuk sejumlah kecil saham yang tersedia untuk diperdagangkan. Perusahaan yang menjadi pusat perhatian di balik euforia tersebut sebenarnya sudah menguntungkan dan memimpin pengiriman robot humanoid global pada tahun 2025, namun harga pembukaan sebesar RMB1.100 sempat membuat valuasi perusahaan mencapai hampir RMB445 miliar.
Beberapa jam kemudian, lebih dari 100 miliar RMB dari nilai tersebut telah lenyap, sementara Unitree masih diperdagangkan dengan harga lebih dari 200 kali lipat pendapatan tahun lalu.
Saham Unitree diperdagangkan pada harga RMB851,21 pada pukul 14:15 waktu China, masih 464,46% di atas harga IPO RMB150,80 setelah dibuka pada harga RMB1.100.
Permintaan ritel melebihi 5.500 kali alokasi akhir, sementara hanya sekitar 7,44% dari saham Unitree pasca-IPO yang dapat diperdagangkan secara langsung.
Pengiriman robot humanoid melampaui 5.500 unit pada tahun 2025, memberikan Unitree pangsa pasar sebesar 32,4% dari pengiriman global dan peringkat teratas di industri ini.
Harga pembukaan sebesar RMB1.100 menyiratkan nilai pasar mendekati RMB445 miliar, setara dengan sekitar 262 kali pendapatan Unitree tahun 2025.
Pendapatan semester pertama tahun 2026 meningkat 48,54% sementara laba yang disesuaikan turun 19,34%, menciptakan ujian paling jelas apakah pertumbuhan operasional dapat mengejar valuasi.
Unitree Robotics diperdagangkan dengan kode 688836 di STAR Market Shanghai. Pada pukul 14:15:31 waktu China, kutipan resmi Bursa Saham Shanghai menunjukkan saham tersebut berada di RMB851,21, naik 464,46% dari harga IPO RMB150,80 setelah dibuka pada RMB1.100.
Penurunan harga saham Unitree memangkas nilai pasar dari sekitar RMB445 miliar pada pembukaan menjadi sekitar RMB344 miliar, menghapus lebih dari RMB100 miliar dalam waktu kurang dari satu sesi perdagangan. Saham tersebut telah jatuh 22,6% dari harga pembukaan, namun tetap lebih dari lima kali lipat di atas harga IPO.
Unitree menjual 40,45 juta saham baru dalam IPO, setara dengan 10% dari jumlah saham yang diperbesar. Alokasi strategis dan penempatan institusional yang terkunci menyisakan sekitar 30,09 juta saham yang dapat diperdagangkan segera, atau sekitar 7,44% dari perusahaan.
Permintaan ritel mencapai skala yang berbeda. Penawaran tersebut menarik sekitar 9,8 juta pesanan, sementara tingkat alokasi online akhir hanya 0,0181%, setara dengan permintaan lebih dari 5.500 kali lipat dari saham yang akhirnya dialokasikan secara online.
Harga terbentuk dalam kumpulan saham yang dapat diperdagangkan dalam jumlah kecil tersebut, namun harga-harga tersebut menentukan nilai yang dikutip dari seluruh 404,46 juta saham Unitree.
Unitree menghasilkan pendapatan sebesar RMB1,70 miliar pada tahun 2025, naik dari RMB159 juta pada tahun 2023, sementara laba yang disesuaikan tidak termasuk pos-pos non-berulang mencapai sekitar RMB591 juta.
Robot humanoid menghasilkan pendapatan sekitar RMB868 juta, yang menyumbang 51,78% dari pendapatan bisnis utama tahun 2025, sementara pengiriman tahunan melebihi 5.500 unit. Pendapatan semester pertama tahun 2026 kemudian mencapai RMB1,15 miliar, naik 48,54% dibandingkan tahun sebelumnya.
Unitree juga memasuki pasar publik dari posisi kepemimpinan sektor. Pengiriman robot humanoidnya pada tahun 2025 mewakili 32,4% dari pasar global, menempati peringkat pertama di seluruh dunia, sementara pencatatan saham di Shanghai memberikan pasar publik daratan Tiongkok paparan langsung terhadap salah satu produsen robot humanoid terkemuka di sektor ini.
Kombinasi skala, profitabilitas, dan kepemimpinan pasar tersebut membantu menjelaskan mengapa permintaan berpusat pada Unitree dan bukan hanya pada antusiasme terhadap robotika semata.
Pertumbuhan operasional Unitree terlihat sangat berbeda jika dibandingkan dengan valuasi pasarnya. Harga IPO menilai perusahaan mendekati RMB61 miliar, atau sekitar 35,9 kali pendapatan tahun 2025. Harga pembukaan memperluas angka tersebut menjadi hampir RMB445 miliar dan sekitar 262 kali penjualan.
Pada pukul 14:15, penurunan harga saham telah mengurangi valuasi secara substansial, meskipun tidak mengurangi premi yang mendasarinya.
| Titik penilaian | Nilai pasar | Kelipatan penjualan tahun 2025 |
|---|---|---|
| Harga IPO | ~RMB61,0 miliar | 35,9x |
| Pembukaan RMB1.100 | ~RMB444,9 miliar | 261,9x |
| RMB851,21 pada pukul 14:15 | ~RMB344,3 miliar | 202,6x |
Perhitungan menggunakan sekitar 404,46 juta saham pasca-IPO dan pendapatan sebesar RMB1,699 miliar pada tahun 2025.
Harga pembukaan menetapkan nilai ekuitas sekitar RMB262 untuk setiap RMB1 pendapatan yang dihasilkan Unitree pada tahun 2025. Bahkan setelah penurunan harga, angka tersebut tetap di atas RMB200.
Valuasi sebesar RMB344 miliar akan membutuhkan laba tahunan sekitar RMB5,7 miliar dengan rasio harga terhadap laba 60 kali, atau RMB8,6 miliar dengan rasio 40 kali. Unitree menghasilkan laba yang disesuaikan sebesar RMB591 juta pada tahun 2025, sehingga bahkan dalam skenario yang lebih optimis pun, angka tersebut hampir sepuluh kali lipat di atas basis laba saat ini.
Hasil terbaru membuat kesenjangan itu semakin sulit diabaikan. Laba yang disesuaikan turun 19,34% YoY menjadi RMB244 juta pada semester pertama tahun 2026 meskipun pendapatan naik 48,54%. Biaya penelitian, pengembangan, dan penjualan yang lebih tinggi menyerap sebagian besar pertumbuhan pendapatan yang pesat.
Unitree semakin membutuhkan keuntungan untuk mengimbangi ekspansi pendapatan yang pesat. Pengiriman robot humanoid yang lebih tinggi dapat memperbesar bisnis, tetapi valuasi saat ini membutuhkan konversi pendapatan yang jauh lebih kuat daripada yang dihasilkan pada semester pertama tahun 2026.
Pasar luar negeri menghasilkan 43,65% dari pendapatan bisnis utama Unitree pada tahun 2025, menjadikan akses ke pasar luar negeri sebagai bagian penting dari jalur pertumbuhannya. AS menambahkan perangkat robot canggih buatan luar negeri, termasuk humanoid dan robot berkaki empat, ke Daftar yang Dicakup FCC pada Juli 2026. Pembatasan tersebut berlaku untuk otorisasi model baru yang tercakup, sementara produk yang sebelumnya telah diotorisasi tidak secara otomatis dihapus dari penjualan.
Pasokan saham menghadirkan tantangan tersendiri. Alokasi IPO strategis memiliki periode penguncian mulai dari 12 hingga 36 bulan, dengan beberapa saham dikunci selama 24 bulan. Seiring berjalannya waktu, ketika pembatasan tersebut akhirnya berakhir, kelangkaan yang memperbesar debut Unitree akan melemah kecuali jika permintaan tumbuh seiring dengan pasokan.
Unitree Robotics diperdagangkan dengan kode 688836 di Pasar STAR Bursa Efek Shanghai. Saham tersebut mulai diperdagangkan pada 19 Agustus 2026, setelah IPO dihargai RMB150,80 per saham.
Akses ke STAR Market lebih terbatas dibandingkan dengan saham-saham AS atau Hong Kong yang diperdagangkan secara luas. Institusi asing yang memenuhi syarat dapat mengakses sekuritas STAR Market secara langsung, sementara perdagangan Northbound Stock Connect untuk saham STAR yang memenuhi syarat terbatas pada investor profesional institusional. Oleh karena itu, ketersediaannya bergantung pada apakah Unitree menjadi sekuritas yang memenuhi syarat dan apakah broker serta akun diizinkan untuk memperdagangkannya.
Unitree menerbitkan sekitar 40,45 juta saham baru dengan harga RMB150,80 per saham, mengumpulkan sekitar RMB6,10 miliar sebelum biaya penerbitan. Perusahaan berencana menggunakan modal IPO untuk model robot, penelitian dan pengembangan perangkat keras, produk baru, dan kapasitas manufaktur.
Alokasi IPO strategis memiliki jangka waktu penguncian (lock-up) yang ditetapkan selama 12, 24, dan 36 bulan. Oleh karena itu, alokasi strategis 12 bulan pertama akan berakhir pada periode penguncian yang ditetapkan pada Agustus 2027, sementara pembatasan yang lebih lama berlanjut hingga tahun 2028 dan 2029. Berakhirnya penguncian membuat saham memenuhi syarat untuk dijual dengan tunduk pada aturan yang berlaku dan keputusan pemegang saham; ini tidak berarti saham tersebut akan secara otomatis masuk ke pasar.
Ya. Saham IPO STAR Market tidak memiliki batasan harga harian selama lima hari perdagangan pertama, sebelum batasan harian 20% diterapkan. Jumlah saham yang beredar awal (IPO) Unitree yang terbatas dan valuasi di atas 200 kali pendapatan tahun 2025 memberikan ruang untuk fluktuasi harga yang luar biasa besar sementara pasar mencari valuasi yang lebih stabil.
Alokasi strategis 12 bulan pertama mengakhiri periode penguncian yang ditetapkan pada Agustus 2027, ketika sebagian pasokan yang dikecualikan dari debut dapat memenuhi syarat untuk diperdagangkan. Pada saat itu, Unitree membutuhkan bisnis untuk berkembang lebih cepat daripada pasokan stok.
