Apple vượt kỳ vọng lợi nhuận. Tại sao cổ phiếu giảm sau khi doanh số iPhone tăng 22%?

Apple vừa công bố quý II (kết thúc vào tháng 6) mạnh nhất từ trước đến nay, với doanh thu tăng 16% lên 109,4 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng 29% lên 2,02 USD và doanh thu iPhone tăng 22%. Dù vậy, cổ phiếu Apple vẫn giảm khoảng 6% khi kết thúc cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, do công ty dự báo tăng trưởng quý III chậm lại, biên lợi nhuận cốt lõi thu hẹp và nguồn cung sản phẩm thắt chặt hơn.

Quý kinh doanh này rất mạnh, nhưng ngày càng có nhiều nghi ngại về việc đà tăng trưởng và khả năng sinh lời đó có thể duy trì được đến đâu.

Những điểm chính

• Apple ghi nhận lợi nhuận 29,8 tỷ USD trên doanh thu 109,4 tỷ USD, cả hai đều vượt dự báo của Phố Wall.

• Khoản hoàn thuế quan đóng góp 0,11 USD vào EPS; nếu loại trừ khoản này, EPS ước tính đạt 1,91 USD, vẫn cao hơn mức đồng thuận 1,89 USD.

• Tăng trưởng doanh thu quý III được dự báo chậm lại còn 9-11%, thấp hơn mức dự báo khoảng 12% của Phố Wall.

• Biên lợi nhuận gộp cốt lõi (mức trung bình) của Apple có thể giảm từ 48,1% trong quý II xuống còn khoảng 46,5% trong quý III.

• Doanh thu mảng Dịch vụ tăng 12% lên 30,7 tỷ USD nhưng thấp hơn mức đồng thuận 31,4 tỷ USD, trong khi doanh số iPhone và Mac tăng mạnh.

Cổ phiếu Apple đã phản ánh trước kỳ vọng về một quý kinh doanh mạnh

Doanh thu Mac của Apple tăng 29% lên mức kỷ lục 10,4 tỷ USD trong quý II, trong khi doanh thu iPhone đạt mức kỷ lục 54,3 tỷ USD. Kết quả này cho thấy nhu cầu vẫn ở mức cao đối với các nhóm sản phẩm phần cứng lớn nhất của Apple.

Cổ phiếu Apple đã tăng hơn 20% trong năm 2026 và đang giao dịch ở mức hệ số lợi nhuận cao. Ở mức định giá đó, việc vượt dự báo lợi nhuận theo quý là chưa đủ. Nhà đầu tư còn muốn thấy dự báo lạc quan hơn hoặc bằng chứng cho thấy chi phí linh kiện tăng sẽ không làm xói mòn biên lợi nhuận.

Khoản hoàn thuế quan khiến mức vượt dự báo lợi nhuận trông lớn hơn

Apple báo cáo biên lợi nhuận gộp đạt 50,1% và EPS đạt 2,02 USD. Khoản hoàn thuế quan đóng góp khoảng 2 điểm phần trăm vào biên lợi nhuận và 0,11 USD vào EPS. Nếu loại trừ khoản này, EPS ước tính vào khoảng 1,91 USD, vẫn cao hơn mức đồng thuận 1,89 USD của FactSet và tăng khoảng 22% so với cùng kỳ năm trước.

Ngay cả khi loại bỏ khoản hoàn thuế, Apple vẫn vượt kỳ vọng. Khoản lợi này chỉ khuếch đại mức tăng trưởng EPS được công bố, chứ không phải là toàn bộ nguyên nhân tạo nên kết quả vượt dự báo.

Biên lợi nhuận cốt lõi của Apple có thể giảm 1,6 điểm phần trăm

Biên lợi nhuận gộp được công bố của Apple đạt 50,1% trong quý II, được hỗ trợ bởi khoảng 2 điểm phần trăm từ khoản hoàn thuế quan. Dự báo cho quý III cho thấy mức cốt lõi trung bình vào khoảng 46,5%, thấp hơn khoảng 1,6 điểm phần trăm so với mức của quý II sau khi đã loại trừ khoản hoàn thuế.

Biên lợi nhuận công bố ở mức 47-48% vẫn là con số rất cao, nhưng xu hướng giảm này khiến nhà đầu tư lo ngại. Biên lợi nhuận được dự báo sẽ giảm khi tăng trưởng doanh thu chậm lại còn 9-11%, thấp hơn cả mức tăng 16% của quý II lẫn dự báo khoảng 12% của Phố Wall. 

Giám đốc Tài chính của Apple cho biết chi phí bộ nhớ tăng cao là nguyên nhân chính, thậm chí vượt qua toàn bộ mức sụt giảm, và được bù đắp một phần nhờ chi phí linh kiện phi bộ nhớ, hàng tồn kho và cơ cấu sản phẩm rẻ hơn.

Mảng kinh doanh biên lợi nhuận cao không đạt kỳ vọng trong khi phần cứng tăng trưởng bùng nổ

Phần cứng là động lực tăng trưởng mạnh nhất trong quý. Doanh thu iPhone tăng 22% và doanh thu Mac tăng 29%. Doanh thu mảng Dịch vụ tăng 12% lên 30,7 tỷ USD, thấp hơn mức đồng thuận 31,4 tỷ USD của Phố Wall và chỉ thấp hơn đôi chút so với mức 31,0 tỷ USD ghi nhận trong quý I.

Mức thiếu hụt của mảng Dịch vụ không lớn, nhưng lại có ý nghĩa quan trọng hơn vì mảng này tạo ra lợi nhuận gộp trên mỗi đô la doanh thu cao hơn nhiều so với phần cứng. Báo cáo tài chính của Apple cho thấy biên lợi nhuận gộp mảng Dịch vụ vào khoảng 75,6%, so với khoảng 40,1% ở mảng sản phẩm. Khi tăng trưởng của mảng có biên lợi nhuận cao hơn chậm lại, khả năng bù đắp cho phần cứng cũng giảm đi, trong bối cảnh chi phí bộ nhớ và bán dẫn đang bào mòn lợi nhuận phần cứng.

Apple kỳ vọng tăng trưởng cốt lõi của mảng Dịch vụ sẽ duy trì tương đương mức của quý II, dù một lực cản tỷ giá thêm 2,5 điểm phần trăm sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng được công bố. Mảng này có thể tiếp tục tăng trưởng nhưng khó đủ sức bù đắp cho đà giảm dự kiến của biên lợi nhuận phần cứng.

Nhu cầu của Apple vượt quá khả năng cung ứng

Apple cho biết nhu cầu đối với iPhone và Mac đã vượt qua chính dự báo của công ty. Năng lực sản xuất chip bán dẫn tiên tiến hạn chế đã kìm hãm sản lượng trong quý II, và ban lãnh đạo dự báo tình trạng thắt chặt này sẽ gia tăng đáng kể trên cả iPhone, Mac và iPad trong quý III.

Tình trạng thiếu hụt này giới hạn số lượng thiết bị Apple có thể xuất xưởng. Đồng thời, giá bộ nhớ tăng cao cũng làm giảm lợi nhuận thu được trên mỗi sản phẩm hoàn thiện.

Apple đã không chạy đua chi tiêu cho trung tâm dữ liệu như Microsoft, Meta và Amazon, nhưng vẫn phụ thuộc vào cùng chuỗi cung ứng bán dẫn. Công ty không quy toàn bộ mức tăng chi phí bộ nhớ cho nhu cầu AI.

Vì sao một quý kỷ lục vẫn khiến cổ phiếu Apple bị bán tháo 6%

Apple đã vượt kỳ vọng, nhưng triển vọng quý III lại cho thấy tăng trưởng chậm lại, biên lợi nhuận cốt lõi giảm và nguồn cung thắt chặt hơn. Những rủi ro này càng có sức nặng vì giá cổ phiếu đã phản ánh trước kỳ vọng về nhu cầu mạnh và khả năng sinh lời bền vững.

Đà giảm giá cổ phiếu ngoài giờ giao dịch tiếp tục sâu hơn trong suốt cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh, khi ban lãnh đạo đề cập đến chi phí bộ nhớ, tỷ giá và tình trạng thiếu hụt linh kiện ngày càng nghiêm trọng. Cổ phiếu Apple giảm khoảng 6,4% khi cuộc họp kết thúc, so với mức giảm chỉ khoảng 2% ngay sau khi công bố kết quả.

Câu hỏi thường gặp

Kết quả vượt kỳ vọng của Apple có phải do khoản hoàn thuế quan không?

Không. Nếu loại trừ khoản hoàn thuế 0,11 USD, EPS ước tính vẫn đạt khoảng 1,91 USD, cao hơn mức đồng thuận 1,89 USD của FactSet. Khoản hoàn thuế chỉ làm tăng thêm mức vượt dự báo, chứ không phải là nguyên nhân tạo ra nó.

Vì sao mảng Dịch vụ của Apple không đạt kỳ vọng?

Doanh thu mảng Dịch vụ đạt mức kỷ lục 30,7 tỷ USD trong quý II nhưng vẫn thấp hơn khoảng 700 triệu USD so với mức đồng thuận. Ban lãnh đạo cho biết áp lực tỷ giá và hoạt động game di động suy yếu là một trong những yếu tố ảnh hưởng đến tăng trưởng.

Apple có thể tăng giá iPhone để bù đắp chi phí bộ nhớ tăng cao không?

Apple đã tăng giá một số sản phẩm Mac và iPad trước khi công bố báo cáo kết quả kinh doanh, dù không có thông báo tăng giá iPhone mới nào trong cuộc họp. Giá cao hơn có thể hỗ trợ biên lợi nhuận, nhưng cũng sẽ là phép thử xem nhu cầu hiện tại còn duy trì được bao nhiêu khi chu kỳ nâng cấp trở nên đắt đỏ hơn.

Vấn đề nguồn cung của Apple có phải do nhu cầu yếu không?

Không, ban lãnh đạo Apple mô tả một vấn đề hoàn toàn ngược lại. Nhu cầu đối với iPhone và Mac đã vượt dự báo của công ty, trong khi nguồn cung chip bán dẫn tiên tiến hạn chế đã kìm hãm sản lượng. Tình trạng thiếu hụt này vẫn có thể làm chậm doanh thu và đẩy chi phí tăng lên, ngay cả khi người mua sẵn sàng chờ đợi.

Quý III sẽ là phép thử đối với biên lợi nhuận của Apple

Kết quả kinh doanh quý II của Apple cho thấy nhu cầu đối với iPhone và Mac vẫn mạnh hơn dự báo. Quý III sẽ cho thấy Apple có thể chuyển hóa bao nhiêu phần nhu cầu đó thành lợi nhuận, trong bối cảnh chi phí bộ nhớ tăng và nguồn cung ngày càng thắt chặt.

Tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp và tăng trưởng mảng Dịch vụ sẽ là những thước đo rõ ràng nhất. Các chỉ số này sẽ cho thấy Apple bảo vệ khả năng sinh lời tốt đến đâu khi không còn được hỗ trợ nhiều từ khoản hoàn thuế quan vốn đã giúp củng cố kết quả quý II.

Quý II đã chứng minh nhu cầu. Quý III sẽ là phép thử đối với biên lợi nhuận đằng sau nhu cầu đó.