Sự thay đổi vĩ mô đưa tiền tệ hàng hóa trở lại quỹ đạo

Sự phục hồi sau suy thoái nhanh nhất thế giới trong 10 năm đã thúc đẩy thị trường tăng trưởng ngắn ngủi sau đại dịch đối với các mặt hàng mà ít ai có thể lường trước được, trước khi những lo ngại về lạm phát khiến làn sóng này dừng lại.

Nhưng trong khi lạm phát đang lên đến đỉnh điểm trên toàn cầu, nó được dự đoán sẽ vẫn ở mức cao trong vài năm và hàng hóa nhìn chung hoạt động tốt trong môi trường này, đặc biệt là công nghệ cơ bản và năng lượng.

Điều này được thể hiện rõ qua mức tăng khoảng 6% của Chỉ số hàng hóa Dow Jones trong năm nay. Đồng thời, đồng đô la Úc và Canada đều giảm khoảng 3% trong năm.

Trong quý đầu tiên, thị trường đặt cược rộng rãi rằng hầu hết các ngân hàng trung ương lớn sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất sớm. Tuy nhiên, việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ cắt giảm lãi suất bất ngờ vào tháng 3 dường như chỉ là một ngoại lệ.

Các nhà kinh tế đang cạnh tranh gay gắt về việc liệu lãi suất sẽ trở lại mức trước đại dịch hay tăng trong dài hạn, trong đó giai đoạn giảm phát cuối cùng có thể là giai đoạn khó đạt được nhất.

Vào tháng 4, IMF đã nâng kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong năm nay đồng thời cảnh báo triển vọng vẫn thận trọng trong bối cảnh lạm phát dai dẳng và rủi ro địa chính trị.

Một đợt tăng giá hàng hóa kéo dài còn lâu mới chắc chắn do cơ quan này cho rằng triển vọng trung hạn vẫn yếu nhất trong nhiều thập kỷ. Các loại tiền tệ nhạy cảm với rủi ro vẫn có thể có cơ hội kiếm được nhiều lợi nhuận hơn.

Người hưởng lợi từ chiến tranh

Người phát ngôn Điện Kremlin Dmitry Peskov cho biết hôm thứ Hai rằng Nga đã bắt đầu chuẩn bị cho các cuộc tập trận tên lửa gần Ukraine mô phỏng việc sử dụng vũ khí hạt nhân chiến thuật nhằm đáp trả “các mối đe dọa” của các quan chức phương Tây.

Tổng thống Pháp Macron nhắc lại rằng ông không loại trừ khả năng đưa quân tới Ukraine, trong khi Ngoại trưởng Anh Cameron cho biết lực lượng Kyiv sẽ có thể sử dụng vũ khí tầm xa của Anh trong cuộc chiến.

Các nhà đầu tư đã bị cản trở bởi khả năng leo thang của các cuộc chiến tranh đang diễn ra ở châu Âu và Trung Đông. Thông thường, loại sự kiện đuôi này tàn phá các tài sản rủi ro, nhưng vẫn có một số trường hợp ngoại lệ nổi tiếng.

Dầu và vàng chắc chắn là một trong những đối tượng được hưởng lợi lớn nhất từ một cuộc chiến tranh. Dầu thô Brent đã tăng trên 130 USD/thùng ngay sau khi Moscow phát động cuộc xâm lược toàn diện vào Ukraine hai năm trước.

Quặng sắt đã được chứng minh là một người chiến thắng khác, đạt trung bình 135,54 USD trong năm tài chính 2021-2022. Nga và Ukraina đều khai thác quặng sắt và sản xuất thép, do đó gây ra tình trạng gián đoạn nguồn cung.

Theo TD Economics, sau một năm tương đối yếu kém đối với các nhà sản xuất dầu của Canada, mức tăng trưởng sản lượng đáng kể vào năm 2024 có thể đưa quốc gia này trở thành nguồn tăng trưởng nguồn cung dầu lớn nhất toàn cầu.

Ở những nơi khác, Australia tình cờ trở thành nước sản xuất vàng lớn thứ hai thế giới và có trữ lượng mỏ vàng lớn nhất thế giới. Và đây cũng là nước sản xuất và xuất khẩu quặng sắt hàng đầu.

Dị giáo học thuật

Sự hồi sinh của đồng bạc xanh xuất phát từ hàng loạt dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đã chuyển hướng suy thoái mà nhiều người dự đoán. Một điều thuận lợi khác đối với đồng đô la là vai trò của nó như một nơi trú ẩn vô song.

Lý thuyết nụ cười đồng đô la cho rằng đồng đô la tăng giá khi nền kinh tế Mỹ đang bùng nổ hoặc suy thoái sâu sắc. Một số nhà kinh tế thậm chí còn cho rằng việc tăng lãi suất đã giúp thúc đẩy sự phục hồi do thâm hụt ngân sách của Mỹ bùng nổ.

Họ tin rằng lãi suất chuẩn tăng vọt đang mang lại cho người Mỹ một nguồn thu nhập đáng kể từ các khoản đầu tư trái phiếu và tài khoản tiết kiệm của họ lần đầu tiên sau hai thập kỷ.

Do đó, chi tiêu bổ sung là quá đủ để bù đắp cho sự sụt giảm nhu cầu từ những người ngừng vay tiền, điều này khiến chu kỳ tăng lãi suất được mô phỏng.

Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody's Analytics, gọi lý thuyết mới này đơn giản là "không có cơ sở". Tuy nhiên, ông thừa nhận rằng “tỷ lệ lãi suất cao hơn đang gây ra ít thiệt hại kinh tế hơn so với trước đây”.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen cho biết “khó có khả năng” lãi suất sẽ quay trở lại mức phổ biến trước khi đại dịch Covid-19 gây ra làn sóng lạm phát và lợi suất cao hơn.

Lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện ngang bằng với lợi tức của các AGB tương đương và cao hơn gần 90 điểm cơ bản so với lợi tức trái phiếu cùng ngành của Canada. Sự chênh lệch tỷ giá có thể đã giúp đẩy đồng đô la Úc lên cao hơn đồng loonie.

Đối thủ

IMF gần đây đã nâng dự báo tăng trưởng châu Á lên 4,5% vào năm 2024, phản ánh sự nâng cấp đối với Trung Quốc. Nó cũng vẫn lạc quan về Ấn Độ, nơi “đầu tư công vẫn là động lực quan trọng”.

Ngân hàng Phát triển Châu Á cũng có quan điểm tương tự, cho biết Trung Quốc sẽ vẫn là động lực tăng trưởng lớn nhất cho nền kinh tế thế giới bất chấp tình trạng suy thoái của nước này trong khi nền kinh tế Ấn Độ chắc chắn là một “điểm sáng”.

Dự báo đưa đồng đô la Úc vào vị thế tốt để vượt trội so với đồng đô la Canada mặc dù lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc đang gây ra rủi ro nghiêm trọng đối với nhu cầu của châu Á.

Doanh số bán nhà cũ ở Trung Quốc đã vượt qua doanh số bán nhà mới tính theo diện tích sàn vào năm ngoái lần đầu tiên kể từ những năm 1990, báo hiệu hoạt động xây dựng tiếp tục yếu kém.

Tổng thống Joe Biden đã kêu gọi tăng gấp ba lần thuế đối với một số loại thép từ Trung Quốc vào tháng 4, nhưng các nhà kinh tế phần lớn coi mối đe dọa này là một công cụ chính trị hơn là một công cụ kinh tế.

Mức thuế cao có thể gây ra những hậu quả kinh tế không lường trước được, khiến các nhà nhập khẩu và người tiêu dùng Mỹ chịu thiệt hại nhiều hơn so với các nhà xuất khẩu dự định của Trung Quốc.

Tóm lại, đồng đô la Canada và đồng đô la Úc có thể sẽ kéo dài đợt tăng giá so với đồng đô la Mỹ từ đầu tháng 5 trong ngắn hạn với triển vọng sau này tốt hơn một chút.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc tư vấn khác mà bạn nên tin cậy. Không có quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ chiến lược đầu tư, bảo mật, giao dịch hoặc đầu tư cụ thể nào đều phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.