Đăng vào: 2025-12-12
Trong phiên giao dịch ngay sau cuộc họp chính sách tháng 12, chỉ số Dow Jones tăng gần 500 điểm, tương đương khoảng 1,05%, lên quanh 48.058 điểm, ghi nhận một trong những phiên “ngày Fed” tích cực nhất kể từ năm 2023, theo Reuters và Wall Street Journal.
Động lực chính đến từ quyết định Fed cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm lần thứ ba liên tiếp, đưa lãi suất quỹ liên bang về vùng 3,5–3,75%. Đây được ghi nhận là đợt Fed cắt giảm lãi suất 0,25% lần 3 liên tiếp, nhưng đi kèm giọng điệu thận trọng.
Thông điệp đó khiến thị trường cùng lúc vừa “nhẹ nhõm” vì chu kỳ thắt chặt đã lùi xa, vừa phải điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm 2026.
Theo bài viết của Reuters, phiên sau họp Fed khép lại với sắc xanh trên toàn bộ Phố Wall: chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 497,46 điểm (1,05%) lên 48.057,75 điểm; S&P 500 tăng 0,67% lên 6.886,68 điểm – tiệm cận đỉnh lịch sử; Nasdaq Composite nhích 0,33% lên 23.654,16 điểm.
Tóm tắt nhanh ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ:
Dow Jones hôm nay: +1,05%, gần 48.100 điểm
S&P 500: +0,67%, tiếp tục áp sát vùng đỉnh kỷ lục
Nasdaq Composite: +0,33%, tăng nhẹ sau chuỗi leo dốc dài của nhóm công nghệ
Một điểm đáng chú ý là dòng tiền xoay vòng khỏi nhóm công nghệ vốn hóa lớn (big tech) sang các cổ phiếu mang tính chu kỳ và nhạy cảm với lãi suất hơn:
Chỉ số small-cap Russell 2000 tăng khoảng 1,3%, lập đỉnh đóng cửa mới – cho thấy khẩu vị rủi ro đang lan rộng ra ngoài nhóm các mã cổ phiếu blue chip công nghệ.
Ngành công nghiệp là một trong những nhóm tăng mạnh nhất phiên, với mức tăng khoảng 1,8%. Cổ phiếu GE Vernova – nhà sản xuất thiết bị năng lượng, hạ tầng cho AI – bật hơn 15% nhờ triển vọng doanh thu 2026 lạc quan.
Các nhóm ngân hàng, vận tải, năng lượng cũng được hưởng lợi khi đường cong lợi suất dịch xuống, giảm áp lực chi phí vốn và cải thiện kỳ vọng tăng trưởng. (The Wall Street Journal)
Trong khi đó, big tech tiếp tục là trụ cột nhưng không còn là tâm điểm duy nhất: cổ phiếu công nghệ chỉ tăng nhẹ hoặc đi ngang, phản ánh phần nào việc nhà đầu tư đã “no đòn” với câu chuyện AI và bắt đầu tìm kiếm cơ hội ở những nhóm cổ phiếu mang tính chu kỳ, gắn với tăng trưởng thực của nền kinh tế.
Về chính sách, Fed quyết định giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm xuống biên độ 3,5–3,75%, đánh dấu lần cắt giảm thứ ba liên tiếp trong năm 2025 và là lần thứ sáu kể từ đỉnh chu kỳ thắt chặt 2024.
Điểm khiến thị trường đặc biệt chú ý:
Biểu quyết 9–3: hai chủ tịch Fed khu vực muốn giữ nguyên lãi suất, trong khi một thành viên lại ủng hộ cắt 0,5 điểm phần trăm, cho thấy mức độ bất đồng lớn nhất nhiều năm qua.
Đúng như những phân tích trước thềm cuộc họp về quyết định lãi suất Fed và dot-plot, biểu đồ dự báo của các thành viên FOMC vẫn cho thấy trung vị chỉ còn một lần cắt giảm trong năm 2026.
Fed nâng nhẹ dự báo tăng trưởng GDP 2026 lên khoảng 2,3% và giữ tỷ lệ thất nghiệp quanh 4,4%, trong khi kỳ vọng lạm phát giảm về xấp xỉ 2,4%.
Thuật ngữ “hawkish cut” – được nhiều nhà phân tích trên Bloomberg, Reuters và các hãng khác nhắc đến trước và sau cuộc họp – có thể hiểu đơn giản là:
Fed cắt lãi suất, nhưng đi kèm thông điệp cứng rắn, nhấn mạnh rằng số lần cắt tiếp theo sẽ ít hơn kỳ vọng của thị trường và sẵn sàng tạm dừng nếu dữ liệu không ủng hộ.
Trong họp báo, Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh rằng động thái tiếp theo “rất khó” là tăng lãi suất, nhưng Fed muốn “đứng ở vị thế có thể chờ xem dữ liệu mới”, đặc biệt là đối với thị trường lao động đang yếu đi và lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%.
Một chiến lược gia được Reuters trích dẫn cho rằng, đây là một động thái “bán-hawkish, bán-dovish”: đủ mềm để trấn an thị trường trái phiếu và cổ phiếu, nhưng đủ cứng để không cổ vũ kỳ vọng một chu kỳ nới lỏng mạnh như giai đoạn 2019–2020.
Từ góc nhìn cấu trúc thị trường, phiên này cho thấy dòng tiền đang xoay vòng khá rõ:
Cổ phiếu ngân hàng và tài chính hưởng lợi từ việc lợi suất trái phiếu trung – dài hạn giảm, nới rộng chênh lệch lãi suất huy động – cho vay và giảm rủi ro định giá tài sản.
Cổ phiếu công nghiệp, vận tải, năng lượng được hỗ trợ bởi kịch bản “hạ cánh mềm”: lãi suất giảm nhưng tăng trưởng vẫn duy trì quanh mức trên 2%, theo dự báo của Fed.
Chỉ số Dow Jones Transportation Average – vốn nhạy với chu kỳ kinh tế – tăng mạnh hơn mặt bằng chung, phản ánh kỳ vọng tích cực vào nhu cầu vận tải, logistics và thương mại, theo Wall Street Journal. (The Wall Street Journal)
Ngược lại, nhóm big tech và các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn không còn bứt phá mạnh như giai đoạn đầu sóng AI:
Nhiều cổ phiếu công nghệ lớn chỉ tăng nhẹ hoặc điều chỉnh quanh tham chiếu, trong bối cảnh nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về chu kỳ chi tiêu AI và khả năng duy trì biên lợi nhuận, đặc biệt sau những tín hiệu thận trọng từ một số doanh nghiệp lớn về chi phí đầu tư hạ tầng.
Với nhà đầu tư, đây là ví dụ điển hình cho hiện tượng “rotation” – luân chuyển dòng tiền: khi kỳ vọng lãi suất thay đổi, những nhóm cổ phiếu từng được hưởng lợi nhiều nhất không phải lúc nào cũng là kênh hưởng lợi lớn nhất trong giai đoạn tiếp theo.
Ở thị trường trái phiếu, lợi suất kho bạc Mỹ giảm rõ rệt sau thông điệp của Fed:
Lợi suất trái phiếu 10 năm lùi về quanh 4,14–4,15%, sau khi trước đó lên vùng cao nhất kể từ đầu tháng 9.
Phần lớn đường cong lợi suất dịch xuống, giúp giảm chi phí vốn và hỗ trợ các tài sản rủi ro như cổ phiếu và high yield bonds.
Trên thị trường tiền tệ, chỉ số USD Index giảm khoảng 0,6%, đồng euro và bảng Anh lên các đỉnh ngắn hạn mới, còn đồng yên cũng phục hồi nhẹ.
Sự suy yếu của USD đồng thời giúp giá vàng giữ vững vùng cao quanh 4.200 USD/oz – diễn biến song hành với đà thăng hoa của chứng khoán thế giới, bất chấp khái niệm “hawkish cut”
Ở bình diện khu vực, nhiều chiến lược gia được Bloomberg và các hãng tin khu vực đánh giá cuộc họp lần này đem lại một “kịch bản Goldilocks” cho châu Á – tức là vừa đủ nới lỏng để giảm áp lực tài chính, nhưng không quá dovish đến mức kích hoạt lo ngại lạm phát quay lại.
Câu chuyện lớn hơn nằm ở kỳ vọng lãi suất giai đoạn 2026:
Fed dự báo chỉ một lần cắt giảm 0,25 điểm % trong năm 2026, trong khi thị trường tương lai lãi suất vẫn đang định giá khoảng hai lần cắt.
Nếu lạm phát hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến hoặc thị trường lao động yếu đi rõ rệt, Fed có thể buộc phải cắt nhiều hơn. Ngược lại, nếu tăng trưởng duy trì tốt và lạm phát dai dẳng, chu kỳ cắt giảm có thể dừng sớm hơn kỳ vọng.
Đây chính là mảnh đất màu mỡ cho biến động trên cả chứng khoán, trái phiếu lẫn ngoại hối trong năm tới.
Với nhà đầu tư và trader Việt Nam, chỉ số Dow Jones hôm nay không chỉ là con số tham khảo, mà còn mang theo một vài thông điệp quan trọng:
Đà tăng của Dow Jones, S&P 500, Nasdaq và cả Russell 2000 cho thấy khẩu vị rủi ro toàn cầu vẫn được duy trì, thậm chí được củng cố nhờ hy vọng về kịch bản hạ cánh mềm của kinh tế Mỹ. Điều này:
Hỗ trợ tâm lý cho chứng khoán Việt Nam và dòng vốn ngoại trước triển vọng nâng hạng thị trường, đặc biệt là trong các phiên liền kề sau cuộc họp Fed.
Có thể khuyến khích dòng vốn ngoại quay lại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam, nếu chênh lệch lợi suất không còn quá bất lợi.
Khi Fed cắt giảm lãi suất và USD suy yếu:
Áp lực lên tỷ giá hối đoái giữa VND và USD có xu hướng giảm bớt, tạo dư địa nhất định cho chính sách tiền tệ trong nước linh hoạt hơn.
Tuy nhiên, Ngân hàng Nhà nước khó có thể “chạy theo” Fed ngay lập tức, vì cần cân nhắc lạm phát trong nước, cán cân thanh toán và diễn biến dòng vốn. Độ trễ từ chính sách Fed đến lãi suất VND thường ở mức vài quý.
Nếu kịch bản lãi suất toàn cầu đi xuống nhưng tăng trưởng không suy sụp tiếp tục được củng cố, một số nhóm ngành tại Việt Nam có thể được hưởng lợi gián tiếp:
Ngân hàng, bất động sản, xây dựng: hưởng lợi khi chi phí vốn toàn cầu giảm và dòng vốn ngoại ít nhạy cảm hơn với rủi ro lãi suất.
Xuất khẩu, logistics, cảng biển: được hỗ trợ nếu đồng USD yếu đi, nhu cầu toàn cầu ổn định và chi phí tài chính giảm.
Nhóm hưởng lợi từ tiêu dùng nội địa: nếu môi trường lãi suất thấp hơn cho phép nới lỏng dần chính sách tín dụng, kích thích cầu tiêu dùng – đầu tư.
Ngược lại, nếu nhà đầu tư đặt cược quá mạnh vào kịch bản cắt giảm lãi suất sâu trong 2026 mà không tính tới rủi ro kinh tế Mỹ chậm lại, các tài sản rủi ro – bao gồm chứng khoán Việt Nam – vẫn có thể đối mặt với những nhịp điều chỉnh đáng kể.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, thay vì coi đợt tăng của Dow Jones hôm nay là tín hiệu “mua bằng mọi giá”, có thể coi đây là cơ hội để tái cơ cấu danh mục đầu tư, xem lại mức độ chịu rủi ro, tỷ trọng cổ phiếu – trái phiếu – tiền mặt và các tài sản phòng thủ như vàng.
Phiên tăng gần 500 điểm của chỉ số Dow Jones sau cuộc họp tháng 12 cho thấy thị trường đang tin rằng Fed đã đi khá xa trong chu kỳ thắt chặt, và giờ đây ưu tiên lớn hơn được dành cho rủi ro suy yếu của thị trường lao động thay vì chỉ tập trung vào lạm phát.
Tuy nhiên, thông điệp “hawkish cut” – cắt lãi suất nhưng giữ dự báo chỉ một lần cắt nữa trong 2026, kèm theo sự chia rẽ mạnh trong nội bộ FOMC – nhắc nhở nhà đầu tư rằng con đường phía trước không phải là một chuỗi cắt giảm lãi suất thẳng tắp. Các chỉ báo về lạm phát, thị trường lao động Mỹ, dot-plot trong mỗi kỳ họp và phát biểu của Chủ tịch Powell sẽ tiếp tục là tâm điểm cho mỗi nhịp dao động mới của Dow Jones và chứng khoán toàn cầu.
Đối với nhà đầu tư Việt Nam, thay vì cố gắng “đoán già đoán non” từng bước đi của Fed, việc theo dõi sát diễn biến chỉ số Dow Jones, lợi suất trái phiếu Mỹ và USD như một bộ chỉ báo tổng hợp về khẩu vị rủi ro toàn cầu, đồng thời gắn với bối cảnh nội địa (tăng trưởng, lạm phát, tỷ giá) sẽ quan trọng hơn trong việc xây dựng chiến lược trung – dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
