Đăng vào: 2025-12-12
Thị trường chứng khoán châu Á ngày 11/12 chứng kiến một “kịch bản hai nửa”: phiên sáng xanh chủ đạo, nhưng càng về cuối phiên, phần lớn thị trường hụt hơi và đảo chiều khi tâm lý nhà đầu tư chuyển từ kỳ vọng sang thận trọng trước câu chuyện lãi suất năm 2026 của ngân hàng trung ương quyền lực nhất nước Mỹ (Fed), đồng thời đánh giá lại mức định giá của nhóm công nghệ/AI sau báo cáo kinh doanh gây thất vọng từ Oracle.
Trong buổi sáng 11/12, nhịp tăng được duy trì ở nhiều thị trường lớn, phản ánh tâm lý “risk-on” lan tỏa sau thông tin Fed cắt giảm lãi suất 0,25% lần 3 và có động thái hỗ trợ thanh khoản trên thị trường trái phiếu ngắn hạn.
Các mốc điểm/biến động nổi bật đầu ngày cho thấy sắc xanh khá rộng:
Shanghai Composite mở cửa 3.903,89 điểm, tăng 0,09%.
Hang Seng tăng 0,66% lên 25.710,61 điểm.
S&P/ASX 200 mở cửa 8.616,60 điểm, tăng 0,43%.
Nikkei 225 tăng 0,43% lên 50.818,39 điểm.
Chỉ số chứng khoán tổng hợp Hàn Quốc đứng ở 4.163,32 điểm, tăng 0,68%.
MSCI châu Á – Thái Bình Dương (trừ Nhật Bản) tăng 0,5%.
Đáng chú ý, đà đi lên này diễn ra bất chấp “cú hụt” từ Oracle – yếu tố đã sớm làm dấy lên tranh luận về khả năng sinh lời của mảng AI và rủi ro định giá ở nhóm công nghệ. Nhưng ở pha mở đầu, thị trường có xu hướng “bỏ qua tin xấu”, ưu tiên câu chuyện lãi suất và thanh khoản.
Tới chiều và cuối phiên, độ bền của nhịp tăng suy giảm. Kết phiên, nhiều chỉ số lớn quay đầu:
Nikkei 225 giảm 0,9% xuống 50.148,82 điểm.
Shanghai Composite giảm 0,7% xuống 3.873,32 điểm.
Hang Seng gần như đi ngang tại 25.530,51 điểm.
Bức tranh khu vực cũng phân hóa rõ hơn: sắc đỏ lan sang Seoul, Đài Bắc và Bangkok, trong khi một số thị trường như Sydney, Singapore, Wellington, Manila, Mumbai và Jakarta vẫn giữ được mức tăng.
Điểm mấu chốt nằm ở chỗ: khi tin “Fed đã cắt lãi suất” không còn mới, thị trường chuyển nhanh sang câu hỏi “Fed sẽ đi tiếp thế nào trong 2026?”. Chính sự thay đổi trọng tâm này khiến dòng tiền ngắn hạn thận trọng hơn, đặc biệt với các nhóm đã tăng nóng (công nghệ/AI) hoặc nhạy cảm lãi suất.
Các mô tả trong dòng tin cho thấy tâm lý đầu phiên được “xoa dịu” khi Chủ tịch Jerome Powell bị đánh giá là bớt “diều hâu” hơn trong phát biểu sau cuộc họp, nhấn mạnh tiến trình bình thường hóa chính sách có thể hỗ trợ ổn định thị trường lao động và đưa sự trượt giá của đồng tiền về mục tiêu khi tác động của thuế quan giảm dần.
Tuy nhiên, mặt trái là kỳ vọng cắt giảm tiếp trong 2026 bị thị trường hạ xuống sau khi Fed phát tín hiệu có thể tạm dừng nới lỏng thêm. Một điểm đáng chú ý khác: giới phân tích trong dòng tin cho rằng dù thị trường có thể kỳ vọng thêm các đợt cắt giảm về cuối 2026, kịch bản khả dĩ là Fed chỉ hành động sau tháng 6/2026.
Với chứng khoán châu Á, thông điệp này tạo ra hai tác động trái chiều:
Tích cực: môi trường lãi suất đã “dịu” so với trước, giúp định giá tài sản rủi ro bớt bị bóp nghẹt.
Tiêu cực: độ chắc chắn của lộ trình 2026 giảm, khiến nhà đầu tư khó “đặt cược dài hơi” theo một kịch bản nới lỏng liên tục, từ đó dễ chốt lời khi gặp tin xấu (như Oracle) hoặc khi thị trường đã tăng trước đó.
Nếu Fed là “chân ga” cho tâm lý rủi ro, thì Oracle lại là “bài kiểm tra” đối với câu chuyện cổ phiếu AI.
Dòng tin nêu rõ: báo cáo thu nhập gây thất vọng của Oracle làm suy giảm tâm lý và khơi dậy các cảnh báo về rủi ro bong bóng kép vào năm 2026, khiến định giá của các công ty công nghệ – vốn hưởng lợi từ “cơn sốt” AI – bị đặt dấu hỏi lớn.
Đây cũng là lý do thị trường có thể xanh buổi sáng nhưng đuối dần về chiều:
Khi bước vào cuối phiên, nhà đầu tư có xu hướng “tính lại” rủi ro định giá và lợi nhuận thực tế.
Nếu lãi suất 2026 không còn là câu chuyện “một chiều nới lỏng”, thì các cổ phiếu tăng trưởng/AI – vốn nhạy cảm với chi phí vốn và kỳ vọng lợi nhuận tương lai – thường chịu áp lực điều chỉnh mạnh hơn.
Trong khi nhiều thị trường châu Á giảm nhẹ hoặc đi ngang vào cuối phiên, thị trường Việt Nam ghi nhận mức điều chỉnh rõ rệt: kết thúc phiên 11/12, VN-Index giảm 20,08 điểm (-1,17%) xuống 1.698,90 điểm; HNX-Index giảm 0,61 điểm (-0,24%) xuống 255,87 điểm.
Việc VN-Index lùi dưới mốc 1.700 điểm (trong phiên) có thể được nhìn như một “phản ứng khuếch đại” trước cùng một bộ đôi rủi ro mà khu vực đang tiêu hóa:
Rủi ro vĩ mô bên ngoài: bất định về lộ trình lãi suất 2026 khiến dòng tiền ngắn hạn thận trọng với tài sản rủi ro.
Rủi ro định giá theo chủ đề: câu chuyện AI/công nghệ bị thử thách bởi báo cáo từ Oracle làm tăng xu hướng chốt lời ở các nhóm đã tăng mạnh.
Ở Việt Nam, yếu tố tâm lý thường khiến biên độ biến động phiên lớn hơn, đặc biệt khi thị trường bước vào giai đoạn “nhạy tin” và nhà đầu tư có xu hướng giảm margin/giảm rủi ro nhanh khi mốc kỹ thuật quan trọng bị xuyên thủng.
Điểm đáng chú ý là: nhịp điều chỉnh ngắn hạn không làm mất câu chuyện dài hạn mà một số kênh quốc tế đang nhấn mạnh về Việt Nam.
Bài viết cũng dẫn số liệu: chứng chỉ quỹ hoán đổi danh mục VanEck Vietnam tăng gần 62%, trong khi iShares MSCI China tăng khoảng 31%; VN-Index tăng 38% từ đầu năm.
Về “chất xúc tác” dài hạn, thông tin nổi bật là lộ trình FTSE Russell nâng hạng thị trường Việt Nam từ cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp, hiệu lực từ 21/9/2026, sau các cải cách như bãi bỏ yêu cầu đặt cọc trước với nhà đầu tư nước ngoài.
Ở góc nhìn tổ chức, bài viết dẫn lời bà Nguyễn Hoài Thu – CEO VinaCapital: nâng hạng có thể hút thêm 5–6 tỷ USD dòng vốn; đồng thời dự báo lợi nhuận doanh nghiệp 2026 có thể tăng khoảng 15%, và thị trường có thể kỳ vọng mức tăng 15%–20% (mang tính kịch bản).
Trong khi đó, Thea Jamison (CEO Change Global) được trích dẫn với nhận định Việt Nam “tự mình bứt phá”, và thanh khoản có giai đoạn giá trị giao dịch trung bình ngày lên tới 2 tỷ USD.
Tất nhiên, bài viết cũng lưu ý rủi ro: đại diện VinaCapital đề cập các yếu tố như căng thẳng địa chính trị (đặc biệt Mỹ–Trung), dòng vốn rút khỏi thị trường mới nổi, hoặc áp lực tỷ giá có thể khiến tâm lý thận trọng hơn.
Từ diễn biến trong ngày, có thể thấy thị trường châu Á đang vận hành theo một “công thức” quen thuộc: tin tốt về lãi suất tạo nhịp tăng ngắn hạn, nhưng định hướng chính sách tương lai mới là yếu tố quyết định độ bền xu hướng.
Khi kỳ vọng bị điều chỉnh theo hướng “Fed có thể tạm dừng, và nếu cắt thêm thì sau tháng 6/2026”, dòng vốn thường phản ứng theo hướng:
Giảm đòn bẩy/giảm vị thế ở nhóm nhạy cảm lãi suất (tăng trưởng, công nghệ).
Tìm đến các thị trường/nhóm có “câu chuyện riêng” (cải cách, nâng hạng, lợi nhuận tăng), hoặc các nhóm phòng thủ hơn.
Nhìn theo lăng kính này, Việt Nam dù biến động mạnh trong ngắn hạn vẫn có thể nằm trong “radar” của dòng vốn dài hạn nhờ câu chuyện cải cách – thanh khoản – nâng hạng được nhắc tới trong các nhận định quốc tế.
Với chủ đề AI, thông điệp từ cú “vấp” của Oracle là lời nhắc rằng không phải mọi mắt xích của chuỗi AI đều có kết quả lợi nhuận tương xứng với kỳ vọng. Do đó, thị trường có thể còn các nhịp điều chỉnh kiểu “định giá lại”, nhất là khi lãi suất tương lai không còn được mặc định là giảm sâu.
Ở chiều ngược lại, những nhịp rung lắc như 11/12 thường giúp những ai theo đuổi chiến lược nắm giữ tài sản lâu dài có thể “lọc nhiễu”, tập trung hơn vào các thị trường có nền tảng cải cách và động lực tăng trưởng lợi nhuận được các tổ chức theo dõi sát.
Quản trị rủi ro theo “kỳ vọng 2026”, không chỉ theo tin Fed đã cắt. Thị trường đang phản ứng mạnh với định hướng chính sách tương lai, nên biến động có thể còn dồn dập khi kỳ vọng thay đổi.
Với cổ phiếu AI/công nghệ: ưu tiên kỷ luật định giá. Báo cáo của Oracle nhắc nhà đầu tư rằng câu chuyện AI có thể rất hấp dẫn, nhưng định giá vẫn cần được neo bằng triển vọng lợi nhuận thực.
Tách “ngắn hạn biến động” và “dài hạn câu chuyện”. Việt Nam giảm mạnh trong phiên 11/12 (VN-Index -1,17%), nhưng nhiều nhận định quốc tế vẫn nhấn vào các trụ cột như thanh khoản, cải cách và nâng hạng 2026.
Theo dõi tín hiệu dòng vốn và rủi ro vĩ mô (địa chính trị, những biến động của tỷ giá hối đoái). Các yếu tố này có thể làm thay đổi khẩu vị rủi ro với thị trường mới nổi, kể cả khi câu chuyện tăng trưởng nội tại tích cực.
Giữ trạng thái linh hoạt: giai đoạn “xanh sáng – đỏ chiều” là môi trường dễ nhiễu; chiến lược theo dõi nên dựa trên kịch bản và ngưỡng rủi ro cá nhân, tránh phản ứng cảm tính theo từng nhịp tin.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và cũng không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hay các lĩnh vực khác để bạn có thể dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này được coi là khuyến nghị từ EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
