Bản tóm tắt:
EBC phân tích cách mà tình hình kinh tế mạnh mẽ hơn, việc điều chỉnh chính sách và những rủi ro thương mại chưa được giải quyết của Hoa Kỳ đang định hình lại triển vọng cho các tài sản của Hàn Quốc.
Nền kinh tế Hàn Quốc đã tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất trong hơn một năm vào quý 2 năm 2025, thách thức kỳ vọng nới lỏng tiền tệ trong ngắn hạn, ngay cả khi căng thẳng thương mại với Mỹ đe dọa làm lu mờ triển vọng. Chúng tôi nhấn mạnh sự hội tụ của "dữ liệu trong nước mạnh hơn và rủi ro chính sách đối ngoại" đang định hình lại vị thế của nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu, ngoại hối và cổ phiếu theo từng lĩnh vực.
Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đã giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 2,50% trong cuộc họp ngày 10 tháng 7 - một động thái ban đầu được coi là một sự tạm dừng thận trọng trong chu kỳ nới lỏng rộng hơn. Tuy nhiên, trong những tuần tiếp theo, dữ liệu kinh tế vĩ mô đã thay đổi đáng kể bức tranh. Theo ước tính sơ bộ của ngân hàng trung ương được công bố vào ngày 24 tháng 7, GDP tăng 0,6% so với quý trước, vượt xa dự báo đồng thuận là 0,5% và đảo ngược mức giảm 0,2% trong quý trước.
"Sự phục hồi của Hàn Quốc được xây dựng dựa trên đà xuất khẩu vững chắc, nhưng thị trường không nên cho rằng điều này sẽ loại bỏ rủi ro giảm giá", David Barrett, Tổng giám đốc điều hành của EBC Financial Group (UK) Ltd., cho biết. "Tăng trưởng, thận trọng về chính sách và bất ổn về thuế quan đang cùng lúc hội tụ. Đó là lý do khiến thời điểm này đặc biệt nhạy cảm đối với việc định vị tài sản chéo."
Sự tăng trưởng trong quý 2 được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng xuất khẩu 4,2%, dẫn đầu là chất bán dẫn và sản phẩm hóa dầu - đánh dấu mức tăng trưởng mạnh nhất kể từ quý 3 năm 2020. Tiêu dùng tư nhân cũng tăng 0,5%, được hỗ trợ bởi việc tăng chi tiêu cho xe cơ giới và các dịch vụ liên quan đến văn hóa. Chi tiêu của chính phủ đóng góp thêm 1,2%.
Tuy nhiên, vẫn còn những điểm yếu. Cả đầu tư cơ sở vật chất và đầu tư xây dựng đều giảm 1,5%, cho thấy sự mong manh dai dẳng trong chi tiêu vốn của doanh nghiệp và động lực cơ sở hạ tầng. Ngân hàng Hàn Quốc lưu ý rằng xuất khẩu ròng và nhu cầu nội địa mỗi yếu tố đóng góp 0,3 điểm phần trăm vào tăng trưởng quý, cho thấy sự cân bằng mong manh giữa các yếu tố thúc đẩy.
Sự phục hồi kinh tế cũng diễn ra sau khi cuộc khủng hoảng chính trị kéo dài nhiều tháng được giải quyết. Cuộc bầu cử tổng thống bất ngờ vào ngày 3 tháng 6 đã chấm dứt tình trạng bất ổn về thể chế sau khi Tòa án Hiến pháp giữ nguyên phán quyết luận tội cựu Tổng thống Yoon Suk Yeol hồi tháng Tư. Mặc dù quá trình chuyển giao quyền lực đã khôi phục niềm tin của thị trường, các nhà đầu tư vẫn tập trung vào các tín hiệu chính sách từ Seoul và nước ngoài.
Một điểm đáng quan ngại quan trọng là hạn chót ngày 1 tháng 8, gắn liền với các cuộc đàm phán thương mại của Hoa Kỳ. Đề xuất áp thuế quan tương hỗ 25% đối với Hàn Quốc của Tổng thống Donald Trump, được công bố vào tháng 4, hiện đang bị tạm dừng chờ kết quả đàm phán. Mặc dù chưa có hiệu lực, các ngành công nghiệp chủ chốt như ô tô và thép đã bị ảnh hưởng bởi mức thuế quan cao đối với từng sản phẩm cụ thể.
Những diễn biến gần đây cho thấy sự bất ổn ngày càng gia tăng. Một cuộc họp dự kiến với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bessent đã bị hủy bỏ đột ngột, và các quan chức Hàn Quốc hiện mô tả tiến trình này đang bước vào "giai đoạn quan trọng". Bất kỳ thất bại nào trong việc đạt được thỏa thuận đều có thể dẫn đến việc tăng thuế quan, khơi mào lại sự biến động về xuất khẩu và tỷ giá hối đoái trên khắp các thị trường Hàn Quốc.
Bất chấp mức tăng trưởng GDP trong quý 2, Ngân hàng Hàn Quốc vẫn duy trì dự báo tăng trưởng GDP 0,8% cho năm 2025, do tiêu dùng vẫn yếu và chính sách thương mại của Hoa Kỳ vẫn còn ảnh hưởng.
Đối với các nhà đầu tư, tăng trưởng quý 2 của Hàn Quốc - cao hơn một chút so với dự báo - đã làm giảm bớt sự cấp thiết của việc cắt giảm lãi suất thêm, thúc đẩy việc điều chỉnh đường cong lợi suất do rủi ro dòng vốn vẫn còn. Trên thị trường tiền tệ, đồng won Hàn Quốc (KRW) vẫn chịu ảnh hưởng bởi biến động liên quan đến thương mại, với biến động tỷ giá USD/KRW có thể phản ứng trực tiếp với các diễn biến xung quanh thời hạn áp thuế quan ngày 1 tháng 8. Thị trường chứng khoán cũng có sự phân hóa tương tự - các lĩnh vực nhạy cảm với xuất khẩu như ô tô và thép có thể phải đối mặt với rủi ro giảm giá nếu các cuộc đàm phán thương mại không thành công, trong khi tiêu dùng nội địa và các ngành công nghiệp liên quan đến AI dự kiến sẽ được hỗ trợ từ các biện pháp kích thích tài khóa đang được triển khai.
Với dữ liệu ngắn hạn mạnh mẽ hơn được bù đắp bởi rủi ro trung hạn, chúng tôi tiếp tục tư vấn cho khách hàng về việc diễn giải câu chuyện vĩ mô đang phát triển của Hàn Quốc thông qua góc nhìn chiến thuật, đa tài sản. Khi sự thận trọng của ngân hàng trung ương giao thoa với ngoại giao thương mại và điều chỉnh tài khóa, Hàn Quốc vẫn là một thị trường quan trọng cần theo dõi trong nửa cuối năm của châu Á.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này phản ánh quan điểm của Tập đoàn Tài chính EBC và tất cả các đơn vị trực thuộc trên toàn cầu. Đây không phải là lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Giao dịch hàng hóa và ngoại hối (FX) tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể, có khả năng vượt quá số tiền đầu tư ban đầu của bạn. Vui lòng tham khảo ý kiến cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra bất kỳ quyết định giao dịch hoặc đầu tư nào, vì Tập đoàn Tài chính EBC và các đơn vị trực thuộc không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại nào phát sinh do việc dựa vào thông tin này.
Thị trường kỳ vọng sẽ không có thay đổi lãi suất nào tại cuộc họp FOMC vào tháng 7, nhưng giọng điệu của Powell có thể ám chỉ việc nới lỏng chính sách, tác động đến cổ phiếu, vàng và đồng đô la.
2025-07-28
EBC Financial Group phân tích hành động cân bằng khó khăn của Đông Nam Á khi các mối đe dọa về thuế quan của Hoa Kỳ gia tăng và các lựa chọn chiến lược ngày càng thu hẹp.
2025-07-28
Đồng euro tăng giá vào thứ Hai sau khi Hoa Kỳ và EU công bố thỏa thuận thương mại, động thái mới nhất trong một loạt động thái nhằm ngăn chặn một cuộc chiến thương mại toàn cầu.
2025-07-28
