La economía de Corea del Sur creció a su ritmo más rápido en más de un año en el segundo trimestre de 2025, lo que puso a prueba las expectativas de flexibilización monetaria a corto plazo, incluso cuando las tensiones comerciales con EE. UU. amenazan con empañar las perspectivas. Destacamos cómo la convergencia de datos internos más sólidos y el riesgo de política externa está redefiniendo el posicionamiento de los inversores en bonos, divisas y acciones sectoriales.
El Banco de Corea (BoK) mantuvo su tipo de interés de referencia estable en el 2,50 % durante su reunión del 10 de julio, una medida que inicialmente se consideró una pausa cautelosa en un ciclo de flexibilización monetaria más amplio. Sin embargo, en las semanas posteriores, los datos macroeconómicos han cambiado significativamente el panorama. Según las estimaciones anticipadas del banco central publicadas el 24 de julio, el PIB aumentó un 0,6 % intertrimestral, superando la previsión de consenso del 0,5 % y revirtiendo una contracción del 0,2 % del trimestre anterior.
«La recuperación de Corea del Sur se basa en un sólido impulso exportador, pero los mercados no deberían asumir que esto elimina el riesgo a la baja», declaró David Barrett, director ejecutivo de EBC Financial Group (UK) Ltd. «El crecimiento, la cautela política y la incertidumbre arancelaria convergen a la vez. Por eso, este momento es especialmente sensible para el posicionamiento entre activos».
El impulso se basa en las exportaciones y el consumo
La expansión del segundo trimestre se vio impulsada por un aumento del 4,2 % en las exportaciones, encabezadas por semiconductores y productos petroquímicos, lo que representa el mejor desempeño desde el tercer trimestre de 2020. El consumo privado también aumentó un 0,5 %, impulsado por el aumento del gasto en vehículos de motor y servicios relacionados con la cultura. El gasto público contribuyó con un 1,2 % adicional.
Sin embargo, persisten áreas de debilidad. Tanto la inversión en instalaciones como la inversión en construcción cayeron un 1,5%, lo que revela una persistente fragilidad en el gasto de capital corporativo y el dinamismo de la infraestructura. El Banco de Corea señaló que las exportaciones netas y la demanda interna contribuyeron cada una con 0,3 puntos porcentuales al crecimiento trimestral, lo que pone de relieve el delicado equilibrio entre los factores impulsores.
La recuperación económica también se produjo tras la resolución de una crisis política que duró meses. Las elecciones presidenciales anticipadas del 3 de junio pusieron fin a la incertidumbre institucional después de que el Tribunal Constitucional ratificara el impeachment del expresidente Yoon Suk Yeol en abril. Si bien la transición restableció la confianza del mercado, los inversores siguen atentos a las señales políticas provenientes de Seúl y del extranjero.
Se acerca la fecha límite de intercambio: el 1 de agosto, cuando el riesgo pivota
Un punto crítico es la fecha límite del 1 de agosto, vinculada a las negociaciones comerciales con Estados Unidos. Los aranceles recíprocos del 25% propuestos por el presidente Donald Trump contra Corea del Sur, anunciados en abril, se encuentran actualmente en suspenso a la espera del resultado de las negociaciones. Si bien aún no han entrado en vigor, industrias clave como la automotriz y la siderúrgica ya se han visto afectadas por elevados aranceles específicos para ciertos productos.
Los acontecimientos recientes sugieren una creciente incertidumbre. Una reunión programada con el secretario del Tesoro estadounidense, Bessent, se canceló abruptamente, y los funcionarios coreanos describen ahora el proceso como entrando en una "fase crítica". Cualquier fracaso en el acuerdo podría desencadenar una escalada arancelaria, reavivando la volatilidad de las exportaciones y el tipo de cambio en los mercados coreanos.
A pesar del aumento del PIB en el segundo trimestre, el BoK mantiene una previsión de crecimiento del PIB del 0,8% para 2025, citando la persistente debilidad del consumo y el efecto de la política comercial estadounidense.
Para los inversores, el crecimiento de Corea del Sur en el segundo trimestre —ligeramente superior al consenso— ha atenuado la urgencia de nuevos recortes de tipos de interés, lo que ha impulsado ajustes en la curva de rendimiento ante la persistencia de los riesgos relacionados con los flujos de capital. En los mercados de divisas, el won coreano (KRW) sigue expuesto a la volatilidad relacionada con el comercio, y es probable que las fluctuaciones del USD/KRW respondan directamente a los acontecimientos en torno a la fecha límite arancelaria del 1 de agosto. La renta variable presenta una distribución similar: sectores sensibles a la exportación, como el automóvil y el acero, podrían enfrentarse a riesgos a la baja si las negociaciones comerciales fracasan, mientras que se espera que el consumo interno y las industrias vinculadas a la inteligencia artificial se vean respaldadas por el estímulo fiscal en curso.
Ante la solidez de los datos a corto plazo, compensada por los riesgos a medio plazo, seguimos asesorando a nuestros clientes sobre la interpretación de la evolución de la situación macroeconómica de Corea desde una perspectiva táctica y multiactivo. A medida que la cautela de los bancos centrales se entrelaza con la diplomacia comercial y la recalibración fiscal, Corea del Sur sigue siendo un mercado clave a tener en cuenta en el segundo semestre de Asia.
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