Дата публикации: 2025-07-28
Во втором квартале 2025 года экономика Южной Кореи росла самыми быстрыми темпами за последний год, что поставило под сомнение ожидания смягчения денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе, несмотря на то, что торговая напряженность с США грозит омрачить перспективы. Мы отмечаем, как сочетание «более сильных внутренних данных и внешнеполитического риска» меняет позиции инвесторов в отношении облигаций, валютных инструментов и акций отдельных секторов экономики.
Банк Кореи (BoK) сохранил базовую процентную ставку на уровне 2,50% на своем заседании 10 июля. Первоначально этот шаг рассматривался как осторожная пауза в более широком цикле смягчения денежно-кредитной политики. Однако в последующие недели макроэкономические данные существенно изменили ситуацию. Согласно предварительным оценкам центрального банка, опубликованным 24 июля, ВВП вырос на 0,6% в квартальном исчислении, превысив консенсус-прогноз в 0,5% и изменив сокращение на 0,2% в предыдущем квартале.
«Восстановление Южной Кореи основано на устойчивой динамике экспорта, но рынкам не следует полагать, что это устраняет риск снижения», — заявил Дэвид Барретт, генеральный директор EBC Financial Group (UK) Ltd. «Рост, политическая осторожность и тарифная неопределенность накладываются друг на друга. Именно это делает текущий момент особенно чувствительным для кросс-активного позиционирования».
Рост во втором квартале был обусловлен ростом экспорта на 4,2%, в первую очередь полупроводников и нефтехимической продукции, что стало самым высоким показателем с третьего квартала 2020 года. Частное потребление также выросло на 0,5% благодаря увеличению расходов на автотранспортные средства и услуги, связанные с культурой. Государственные расходы внесли дополнительный вклад в размере 1,2%.
Тем не менее, слабые места сохраняются. Инвестиции в объекты и строительство сократились на 1,5%, что свидетельствует о сохраняющейся нестабильности корпоративных капитальных расходов и динамики развития инфраструктуры. Банк Кореи отметил, что чистый экспорт и внутренний спрос внесли по 0,3 процентного пункта в квартальный рост, что подчеркивает хрупкий баланс между факторами роста.
Экономический подъём также последовал за разрешением многомесячного политического кризиса. Внеочередные президентские выборы 3 июня положили конец институциональной неопределённости после того, как Конституционный суд в апреле поддержал импичмент бывшего президента Юн Сок Ёля. Хотя переходный период восстановил доверие рынка, инвесторы по-прежнему внимательно следят за политическими сигналами, поступающими из Сеула и из-за рубежа.
Критически важным моментом является срок 1 августа, привязанный к торговым переговорам с США. Предложенные президентом Дональдом Трампом в апреле взаимные пошлины в размере 25% против Южной Кореи в настоящее время отложены до завершения переговоров. Хотя они ещё не вступили в силу, ключевые отрасли, такие как автомобилестроение и сталелитейная промышленность, уже пострадали от высоких пошлин на отдельные виды продукции.
Последние события свидетельствуют о растущей неопределённости. Запланированная встреча с министром финансов США Бессентом была внезапно отменена, и корейские официальные лица теперь называют этот процесс вступлением в «критическую фазу». Любая неудача в достижении соглашения может спровоцировать эскалацию пошлин, что вновь усилит волатильность экспорта и валютного курса на корейских рынках.
Несмотря на рост ВВП во втором квартале, Банк Кореи сохраняет прогноз роста ВВП на уровне 0,8% на 2025 год, ссылаясь на сохраняющуюся слабость потребления и влияние торговой политики США.
Для инвесторов рост экономики Южной Кореи во втором квартале, незначительно превысивший консенсус-прогноз, смягчил необходимость дальнейшего снижения процентных ставок, что привело к корректировке кривой доходности в связи с сохраняющимися рисками движения капитала. На валютных рынках корейская вона (KRW) по-прежнему подвержена волатильности, связанной с торговлей, при этом динамика курса доллара США к KRW, вероятно, будет напрямую реагировать на события, связанные с датой введения пошлин 1 августа. Акции также разделены: экспортно-зависимые секторы, такие как автомобилестроение и сталелитейная промышленность, могут столкнуться с риском снижения в случае провала торговых переговоров, в то время как внутреннее потребление и отрасли, связанные с искусственным интеллектом, как ожидается, получат поддержку от продолжающихся мер фискального стимулирования.
Учитывая, что более сильные краткосрочные данные нивелируются среднесрочными рисками, мы продолжаем консультировать наших клиентов по интерпретации меняющейся макроэкономической ситуации в Корее через тактическую призму, учитывающую различные активы. Поскольку осторожность центрального банка пересекается с торговой дипломатией и фискальной перестройкой, Южная Корея остаётся ключевым рынком для наблюдения во второй половине азиатского рынка.
Отказ от ответственности: Данная статья отражает мнение EBC Financial Group и всех её подразделений по всему миру. Она не является финансовым или инвестиционным советом. Торговля сырьевыми товарами и иностранной валютой (FX) сопряжена со значительным риском убытков, потенциально превышающих ваши первоначальные инвестиции. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом, прежде чем принимать какие-либо торговые или инвестиционные решения, поскольку EBC Financial Group и её подразделения не несут ответственности за любой ущерб, возникший в результате использования данной информации.
