เผยแพร่เมื่อ: 2026-01-26
แผนที่ความผันผวนของดัชนี Nasdaq 100 กำลังส่งสัญญาณที่คุ้นเคยในขณะที่ฤดูกาลประกาศผลประกอบการเดือนมกราคมเข้าสู่ช่วงที่มีแรงกดดันสูงสุด: มีสองบริษัทที่มีขนาดใหญ่พอที่จะส่งผลต่อดัชนีด้วยการคำนวณ มีสภาพคล่องมากพอที่จะส่งผลต่อดัชนีด้วยการวางตำแหน่ง และมีความสำคัญต่อระบบเศรษฐกิจมากพอที่จะส่งผลต่อดัชนีด้วยเรื่องราวที่นำเสนอ
Apple และ Microsoft ไม่ได้แค่รายงานผลประกอบการเท่านั้น รายได้ของพวกเขาจะเปลี่ยนแปลงราคาของการเติบโต อัตรากำไร และความเข้มข้นของเงินทุนทั่วทั้งตลาด Nasdaq อย่างรวดเร็วภายในไม่กี่นาทีหลังจากประกาศผลประกอบการ
อิทธิพลดังกล่าวมีความเข้มข้นเป็นพิเศษในสัปดาห์นี้ ดัชนี Nasdaq 100 ปิดที่ 25,605.47 ในวันที่ 23 มกราคม 2026 ในขณะที่ดัชนีความผันผวนของ Nasdaq 100 (VXN) ปิดที่ 20.37 ในวันเดียวกัน ซึ่งเป็นระดับที่สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีช่วงการเคลื่อนไหวที่สำคัญแต่ไม่ถึงกับตื่นตระหนกในระยะสั้น
ประเด็นไม่ได้อยู่ที่ว่าความผันผวนสูงหรือต่ำในแง่สัมบูรณ์ แต่ประเด็นอยู่ที่ว่ามันอยู่ตรงไหนบนแผนที่: ดัชนีค่อนข้างสงบจนน่าประมาท แต่ปัจจัยกระตุ้นผลประกอบการที่สำคัญที่สุดกลับมาอย่างต่อเนื่อง
Apple และ Microsoft เป็น "ตัวขับเคลื่อนผลกำไร" หลักของดัชนี Nasdaq
ตลาดออปชั่นกำลังประเมินช่องว่างราคาหุ้นรายตัวที่มีนัยสำคัญ
วันพุธเป็นวันแห่งความผันผวน
คาดการณ์การเคลื่อนไหวในลำดับที่สองในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และคลาวด์
ความผันผวนมีแนวโน้ม "ลดลง" อย่างเป็นไปได้หลังจากเหตุการณ์คลี่คลายลง
| บริษัท |
น้ำหนัก Nasdaq 100 |
จังหวะการประกาศผลประกอบการ | การเคลื่อนไหวรายสัปดาห์ที่บ่งชี้โดยออปชั่น |
“ดัชนีมีความเสี่ยง ต่อการเปลี่ยนแปลง” (น้ำหนัก × การเปลี่ยนแปลง) |
|---|---|---|---|---|
| แอปเปิล (AAPL) | 10.87% |
29 ม.ค. (หลังปิดตลาด) |
4.46% | ~0.48% |
| ไมโครซอฟต์ (MSFT) | 10.32% |
28 ม.ค. (หลังปิดตลาด) |
5.41% | ~0.56% |
| เมตา (META) | 4.95% |
28 ม.ค. (หลังปิดตลาด) |
6.71% | ~0.33% |
| เทสลา (TSLA) | 4.45% |
28 ม.ค. (หลังปิดตลาด) |
6.27% | ~0.28% |
| ASML (ASML) | 1.61% | 28 ม.ค. | 6.91% | ~0.11% |
| บริษัท เท็กซัส อินสตรูเมนต์ (TXN) | 0.52% |
27 ม.ค. (หลังปิดตลาด) |
6.80% | ~0.04% |
สำหรับกลไกของดัชนี ผลกระทบในลำดับแรกนั้นตรงไปตรงมา:
การเปลี่ยนแปลงของดัชนี Nasdaq 100 ที่เกิดจากหุ้นแต่ละตัว ≈ (น้ำหนักของดัชนี) × (การเปลี่ยนแปลงของหุ้น)
เมื่อใช้ค่าน้ำหนักปัจจุบันของ Nasdaq 100 และ "การเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้" จากออปชั่นก่อนการประกาศผลประกอบการ เราสามารถสร้างแผนที่ความผันผวนที่ใช้งานได้จริง: ว่าการเคลื่อนไหวของดัชนี "มีความเสี่ยง" มากน้อยเพียงใดจากผลประกอบการเพียงไม่กี่ครั้ง
โดยรวมแล้ว หุ้นทั้งหกชื่อนั้นบ่งชี้ว่าประมาณ 1.8% ของการเคลื่อนไหวของดัชนี Nasdaq 100 “มีความเสี่ยง” ในช่วงสัปดาห์นี้ ก่อนที่จะคำนึงถึงความสัมพันธ์ การเคลื่อนไหวตามกระแส หรือการหมุนเวียนของปัจจัยต่างๆ ประเด็นสำคัญคือ Apple และ Microsoft เพียงสองบริษัทก็มีส่วนทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงมากกว่าครึ่งหนึ่งของจำนวนนั้นแล้ว
ดัชนีความผันผวนของ Nasdaq 100 (VXN) เพิ่งอยู่ที่ประมาณ 20 เมื่อคิดเป็นรายปี นั่นหมายถึงการเคลื่อนไหวรายวันโดยเฉลี่ยประมาณ 1.3% ของดัชนี (เป็นการคาดการณ์ทางสถิติ ไม่ใช่การพยากรณ์)
ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว สัปดาห์ที่หุ้นหลายตัวใน 10 อันดับแรกคาดการณ์ว่าจะมีการเคลื่อนไหวรายตัว 4% ถึง 7% นั้น มีแนวโน้มที่จะทำให้ดัชนีเกิดช่องว่างที่ใหญ่กว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาข้ามคืน
เรื่องนี้มีความสำคัญเพราะสัดส่วนการลงทุนใน Nasdaq ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนผ่านตราสารดัชนี (เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100, QQQ และออปชั่นดัชนี)
เมื่อผลประกอบการบังคับให้เกิดการปรับราคาหลังปิดตลาดเงินสด ราคาเปิดในวันถัดไปมักจะกลายเป็น "ราคาปรับสมดุล" ที่แท้จริงสำหรับความเสี่ยงของดัชนี ในสภาพแวดล้อมเช่นนั้น สภาพคล่องระหว่างวันอาจดูสงบ ในขณะที่ความเสี่ยงข้ามคืนยังคงสูงอยู่
Apple จะรายงานผลประกอบการวันที่ 29 มกราคม หลังปิดตลาด
อิทธิพลของหุ้น Apple ในตลาด Nasdaq ไม่ได้มาจากแค่สัดส่วนการถือหุ้น (ประมาณ 11%) เท่านั้น แต่ยังรวมถึงบทบาทในการเป็นตัวชี้วัดความต้องการด้านเทคโนโลยีของผู้บริโภค ห่วงโซ่อุปทานชิ้นส่วน และการควบคุมอัตรากำไรในอุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์ด้วย
มีสามช่องทางเฉพาะของ Apple ที่มีแนวโน้มว่าจะมีผลอย่างมากต่อการกำหนดราคาสินค้าในตลาด Nasdaq:
อัตรากำไรจากบริการเทียบกับอัตรากำไรขั้นต้นจากฮาร์ดแวร์ ผลประกอบการ ของ Apple มักกลายเป็นประเด็นถกเถียงเกี่ยวกับการผสมผสาน: กำไรส่วนใหญ่มาจากบริการแบบต่อเนื่องหรือจากวงจรการขายอุปกรณ์ เมื่อธุรกิจบริการแข็งแกร่ง ตลาดจะให้ค่าตัวคูณคุณภาพที่สูงขึ้นและหนุนหุ้น "แพลตฟอร์ม" อื่นๆ ด้วย
ความอ่อนไหวและอำนาจการกำหนดราคาของประเทศจีน แนวทางที่บ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่คงที่และการควบคุมราคาอย่างมีวินัย มักจะช่วยลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับเทคโนโลยีสำหรับผู้บริโภคทั่วโลก เมื่อความไม่แน่นอนเพิ่มสูงขึ้น ดัชนี Nasdaq มักจะเคลื่อนไหวคล้ายกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาคที่มีค่าเบต้าสูง
การคืนเงินทุนช่วยลดความผันผวน ความ สามารถในการซื้อหุ้นคืนของ Apple ทำหน้าที่เป็นตัวลดความผันผวนในช่วงที่ราคาหุ้นลดลง การเปลี่ยนแปลงใดๆ ในทิศทางการคืนเงินทุนสามารถเปลี่ยนแปลงวิธีการที่นักลงทุนสร้างแบบจำลองความนูนด้านลบได้
ในเชิงกลไก การเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์จากออปชั่นก่อนการประกาศผลประกอบการของ Apple อยู่ที่ประมาณ 4.46% ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 0.48% ของการเคลื่อนไหวของดัชนี Nasdaq 100 โดยพิจารณาจากน้ำหนักเพียงอย่างเดียว นี่คือส่วน "พื้นฐาน" ผลกระทบที่แท้จริงต่อดัชนีมักจะมากกว่านี้ เมื่อการคาดการณ์ผลประกอบการของ Apple ส่งผลให้มีการประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และบริษัทขนาดใหญ่เพิ่มขึ้น
ไมโครซอฟต์รายงานผลประกอบการวันที่ 28 มกราคม หลังปิดตลาด
น้ำหนักของ Microsoft ใกล้เคียงกับ Apple แต่ผลกำไรของ Microsoft มีกลไกการส่งผ่านไปยัง Nasdaq ที่แตกต่างออกไป นั่นคือ การเติบโตของคลาวด์ การสร้างรายได้จาก AI และการใช้ประโยชน์จากต้นทุนการดำเนินงาน
โดยทั่วไปแล้ว รายการตรวจสอบผลิตภัณฑ์ของ Microsoft ในสายตาของตลาดนั้นค่อนข้างเข้มงวด:
การเติบโตและการจองของ Azure : Microsoft เป็นหนึ่งในตัวชี้วัดความต้องการเทคโนโลยีสำหรับองค์กรที่ชัดเจนที่สุด เมื่อการเติบโตของคลาวด์เหนือความคาดหมาย ราคาของซอฟต์แวร์โดยรวมก็จะปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว
อัตราการสร้างรายได้จาก AI : นักลงทุนมองว่า Microsoft เป็นเหมือนผู้เก็บค่าธรรมเนียมการใช้งานแพลตฟอร์มสำหรับงาน AI มากขึ้นเรื่อยๆ ความชัดเจนในการสร้างรายได้มีความสำคัญพอๆ กับต้นทุน
อัตรากำไรภายใต้การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่สูง : หากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI เพิ่มขึ้นเร็วกว่ากำไรขั้นต้น ระยะเวลาการถือครองหุ้นจะยาวนานขึ้น และความอ่อนไหวของราคาหุ้นต่ออัตราดอกเบี้ยก็จะเพิ่มขึ้น
ตลาดออปชั่นคาดการณ์ว่าดัชนีจะขยับขึ้นประมาณ 5.41% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งหมายความว่าหุ้น Microsoft จะขยับขึ้นประมาณ 0.56% ในดัชนี Nasdaq 100 เพียงอย่างเดียว ในทางปฏิบัติ หุ้น Microsoft มักเป็นตัวขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของปัจจัยในวงกว้าง ซึ่งสามารถดึงดัชนีให้ขยับขึ้นได้อีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์ขนาดใหญ่
Meta รายงานวันที่ 28 มกราคม หลังปิดตลาด
ด้วยสัดส่วนประมาณ 4.95% ในดัชนี Nasdaq 100 และการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้ 6.71% ทำให้ Meta เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อความผันผวนของดัชนี
ผลประกอบการของ Meta มักขึ้นอยู่กับสองปัจจัยหลัก ได้แก่ อำนาจในการกำหนดราคาโฆษณาและการควบคุมค่าใช้จ่าย ในรอบปัจจุบัน ตลาดกำลังจับตาดูว่าการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI จะส่งผลให้เกิดการมีส่วนร่วมและสร้างรายได้ได้มากน้อยเพียงใด โดยไม่ทำให้กำไรลดลง
เทสลาจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 28 มกราคม โดยมีกำหนดการถ่ายทอดสดทางเว็บสำหรับนักลงทุนในเย็นวันนั้น
สัดส่วนของหุ้น Tesla ในตลาด Nasdaq น้อยกว่าหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ยักษ์ใหญ่ แต่กลับมีอิทธิพลด้านความเชื่อมั่นที่สูงกว่า ด้วยการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงที่ 6.27% และสัดส่วนน้ำหนักในดัชนี 4.45% Tesla สามารถส่งผลให้ตลาด Nasdaq เปลี่ยนแปลงไปประมาณ 0.28% ในระดับแรก
ปฏิกิริยาของราคาหุ้นมักเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความต้องการความเสี่ยงสำหรับหุ้นเติบโตที่มีอัตราส่วนราคาต่อกำไรสูงโดยทั่วไป
รายงานของ ASML ลงวันที่ 28 มกราคม
แม้ว่าจะมีสัดส่วนเพียง 1.61% ในดัชนี Nasdaq 100 แต่หากคาดการณ์ว่าจะมีการเคลื่อนไหวใกล้เคียง 6.91% ก็จะส่งผลกระทบอย่างแท้จริงต่อภาคส่วนนี้
ความคิดเห็นของ ASML มักส่งผลกระทบไปทั่วห่วงโซ่อุปทานอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ และขยายความไปถึงโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งเป็นรากฐานสำคัญของดัชนีที่มีน้ำหนักมากที่สุด
บริษัท Texas Instruments จะประกาศผลประกอบการในวันที่ 27 มกราคม โดยมีกำหนดการประชุมแถลงผลประกอบการในช่วงบ่ายของวันนั้น
สัดส่วนของหุ้นนี้ในดัชนี Nasdaq 100 นั้นไม่มากนัก แต่ตลาดออปชั่นคาดการณ์ว่าอาจมีการเปลี่ยนแปลงถึง 6.80%
เนื่องจาก Texas Instruments มีความเชื่อมโยงกับความต้องการในภาคอุตสาหกรรมและยานยนต์ในวงกว้าง แนวทางการดำเนินงานของบริษัทจึงอาจส่งผลต่อความคิดของนักลงทุนเกี่ยวกับความเสี่ยงจากอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจ ซึ่งอาจมีความสำคัญต่อภาพรวมของดัชนี Nasdaq
แผนที่ความผันผวนที่สร้างขึ้นจากน้ำหนักและการเคลื่อนไหวโดยนัยนั้นจับภาพผลกระทบเชิงกลไกได้ แต่พฤติกรรมที่แท้จริงของ Nasdaq นั้นขับเคลื่อนด้วยวงจรป้อนกลับ:
การรวมกลุ่มความสัมพันธ์ : หากทั้ง Microsoft และ Meta ปรับตัวขึ้นในทิศทางเดียวกันอย่างน่าประหลาดใจ หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์และอินเทอร์เน็ตอื่นๆ มักจะปรับตัวขึ้นตามไปด้วย การเคลื่อนไหวของดัชนีจึงกลายเป็นเหตุการณ์ที่เกิดจากความสัมพันธ์ ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดจากหุ้นตัวใดตัวหนึ่งเพียงอย่างเดียว
การประเมินราคาเงินลงทุนด้าน AI ใหม่ : Microsoft และ ASML ร่วมกันสร้างตัวชี้วัดที่ทรงพลังเกี่ยวกับการสร้างขีดความสามารถด้าน AI สัญญาณการลงทุนที่แข็งแกร่งขึ้นสามารถยกระดับผู้ได้รับประโยชน์จาก AI แต่ก็อาจกดดันอัตรากำไรในระยะสั้น ทำให้เกิดกระแสขัดแย้ง
การป้องกันความเสี่ยงของดีลเลอร์และออปชั่นดัชนี : การวางตำแหน่งออปชั่นดัชนีจำนวนมากสามารถลดความผันผวนระหว่างวันเมื่อตลาดอยู่ในช่วงที่คาดการณ์ไว้ แต่สามารถเพิ่มความผันผวนเมื่อช่องว่างของผลประกอบการบังคับให้ดีลเลอร์ต้องไล่ตามการป้องกันความเสี่ยงเมื่อเปิดตลาด
กลไกการไหลเวียนแบบพาสซีฟ : เมื่อกลุ่มที่มีน้ำหนักมากที่สุดเกิดช่องว่าง กองทุน Nasdaq ที่เน้นการลงทุนแบบพาสซีฟจะต้องปรับสมดุลในแง่ของมูลค่าดอลลาร์ การไหลเวียนดังกล่าวสามารถเสริมแรงทิศทางของการเคลื่อนไหวครั้งแรกได้โดยอัตโนมัติ
ด้วยเหตุนี้ สัปดาห์การประกาศผลประกอบการจึงควรถูกมองว่าเป็นลำดับของจุดผันผวนมากกว่าที่จะเป็นเหตุการณ์เฉพาะของแต่ละบริษัท
แผนที่ความผันผวนของดัชนี Nasdaq 100 จัดอันดับปัจจัยกระตุ้นที่กำลังจะเกิดขึ้นตามศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงดัชนี Nasdaq 100 โดยพิจารณาจากน้ำหนักของดัชนีและการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้จากออปชั่น แผนที่นี้เน้นให้เห็นว่าความเสี่ยงจากช่องว่างของดัชนีนั้นกระจุกตัวอยู่ที่ใดในแต่ละวันที่กำหนด
ทั้งสองบริษัทนี้เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดในดัชนี Nasdaq 100 การเปลี่ยนแปลงเพียงเปอร์เซ็นต์หลักเดียวในหุ้นใดหุ้นหนึ่ง อาจส่งผลให้ดัชนีเปลี่ยนแปลงประมาณครึ่งเปอร์เซ็นต์ได้ด้วยกลไกเพียงอย่างเดียว และยังมีผลกระทบต่อเนื่องไปยังหุ้นขนาดใหญ่ตัวอื่นๆ ที่มีความสัมพันธ์กันอีกด้วย
มันสะท้อนถึงราคาที่ตลาดคาดการณ์ไว้สำหรับช่วงการซื้อขายของหุ้นในเหตุการณ์หนึ่งๆ โดยได้มาจากค่าพรีเมียมของออปชั่น มันไม่ใช่การคาดการณ์ทิศทาง และการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นจริงอาจมากกว่าหรือน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็ได้
การประเมินมูลค่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความอ่อนไหวต่ออัตราส่วนลด หากข้อความจากเฟดเปลี่ยนแปลงความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่คำแนะนำเกี่ยวกับบริษัทขนาดใหญ่เปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านการเติบโตไปพร้อมกัน ดัชนี Nasdaq สามารถปรับราคาได้อย่างรวดเร็ว เนื่องจากตัวแปรการประเมินมูลค่าทั้งสองตัวเคลื่อนไหวพร้อมกัน
วันที่ 28 มกราคมมีความโดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากเป็นวันที่มีการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และมีการประกาศผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่หลายแห่งหลังปิดตลาด ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงทั้งในระดับมหภาคและระดับหุ้นรายตัวในวันเดียวกัน
ไม่ ดัชนี Nasdaq 100 วัดความผันผวนโดยนัย ไม่ใช่ทิศทาง โดยทั่วไปแล้ว ดัชนี Nasdaq 100 ที่สูงขึ้นจะบ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนและช่วงราคาที่คาดการณ์ไว้ที่กว้างขึ้น และอาจลดลงหลังจากเหตุการณ์ต่างๆ แม้ว่าราคาจะสูงขึ้นก็ตาม
ความเสี่ยงด้านผลประกอบการของดัชนี Nasdaq 100 ในสัปดาห์นี้กระจุกตัวอยู่เป็นพิเศษ Apple และ Microsoft อยู่ตรงกลางของแผนที่ความผันผวน เนื่องจากน้ำหนักรวมของทั้งสองบริษัทมากพอที่จะส่งผลต่อดัชนีได้ด้วยตัวเอง และเนื่องจากแนวทางการคาดการณ์ผลประกอบการของทั้งสองบริษัทมีอิทธิพลต่อการประเมินราคาของนักลงทุนเกี่ยวกับภาพรวมของปัญญาประดิษฐ์และการเติบโตในวงกว้าง
หากรวมหุ้น Meta, Tesla, ASML และ Texas Instruments ในช่วงเวลาเดียวกัน บวกกับการตัดสินใจของ Fed แล้ว Nasdaq จะกลายเป็นตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยปฏิทิน โดยการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่สุดมักจะเกิดขึ้นในช่วงเปิดตลาด ไม่ใช่ช่วงกลางวัน
ในสถานการณ์เช่นนั้น คำถามที่สำคัญที่สุดไม่ใช่ว่า Nasdaq “ชอบ” ฤดูกาลประกาศผลประกอบการหรือไม่ แต่เป็นว่าผลลัพธ์ที่ได้นั้นตอกย้ำเรื่องราวที่สอดคล้องกันในด้านความต้องการของผู้บริโภค การเติบโตของคลาวด์ และการลงทุนด้าน AI หรือไม่ เมื่อทั้งสามสิ่งนี้สอดคล้องกัน Nasdaq ก็มักจะมีแนวโน้มที่ดีขึ้น แต่เมื่อขัดแย้งกัน ความผันผวนก็จะเกิดขึ้น
ข้อสงวนสิทธิ์: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนาให้เป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรนำไปใช้เป็นหลักในการตัดสินใจ ความเห็นใดๆ ที่ปรากฏในเนื้อหานี้ไม่ได้เป็นการแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่าการลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือกลยุทธ์การลงทุนใดๆ เหมาะสมสำหรับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
