प्रकाशित तिथि: 2026-01-26
जनवरी में आय सत्र के चरम दबाव वाले दौर में पहुंचने के साथ ही नैस्डैक अस्थिरता मानचित्र एक परिचित संकेत दे रहा है: दो कंपनियां इतनी बड़ी हैं कि वे गणितीय रूप से सूचकांक को प्रभावित कर सकती हैं, इतनी तरल हैं कि वे स्थिति के आधार पर इसे प्रभावित कर सकती हैं, और इतनी प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण हैं कि वे कथा के आधार पर इसे प्रभावित कर सकती हैं।
एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट सिर्फ अपने नतीजे जारी नहीं करते। उनकी कमाई नैस्डैक कॉम्प्लेक्स में विकास, मार्जिन और पूंजी गहनता के मूल्य निर्धारण को अक्सर जारी होने के कुछ ही मिनटों के भीतर बदल देती है।
इस सप्ताह यह प्रभाव असामान्य रूप से केंद्रित है। 23 जनवरी, 2026 को नैस्डैक-100 25,605.47 पर बंद हुआ, जबकि नैस्डैक-100 अस्थिरता बेंचमार्क (VXN) उसी दिन 20.37 पर समाप्त हुआ, जो निकट भविष्य में होने वाले उतार-चढ़ाव के लिए बाजारों द्वारा एक सार्थक लेकिन घबराहट रहित सीमा का आकलन करने के अनुरूप है।
असल मुद्दा यह नहीं है कि अस्थिरता निरपेक्ष रूप से अधिक है या कम। मुद्दा यह है कि यह मानचित्र पर कहाँ स्थित है: सूचकांक इतना शांत है कि निश्चिंत हुआ जा सकता है, फिर भी इसके सबसे बड़े आय उत्प्रेरक एक के बाद एक सामने आते हैं।
एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट, नैस्डैक के मुख्य "आय बढ़ाने वाले कारक" हैं।
ऑप्शंस मार्केट महत्वपूर्ण सिंगल-स्टॉक गैप का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।
बुधवार अस्थिरता का चरम बिंदु है।
सेमीकंडक्टर और क्लाउड में द्वितीय क्रम के बदलावों की उम्मीद है।
घटनाक्रम स्पष्ट होने के बाद अस्थिरता में संभावित रूप से कमी आने की संभावना है।
| कंपनी | नैस्डैक-100 भार | कमाई का समय | विकल्प-आधारित साप्ताहिक चाल | “सूचकांक में संभावित बदलाव का जोखिम” (भार × बदलाव) |
|---|---|---|---|---|
| एप्पल (एएपीएल) | 10.87% | 29 जनवरी (समाप्ति के बाद) | 4.46% | ~0.48% |
| माइक्रोसॉफ्ट (एमएसएफटी) | 10.32% | 28 जनवरी (समाप्ति के बाद) | 5.41% | ~0.56% |
| मेटा (META) | 4.95% | 28 जनवरी (समाप्ति के बाद) | 6.71% | ~0.33% |
| टेस्ला (टीएसएलए) | 4.45% | 28 जनवरी (समाप्ति के बाद) | 6.27% | ~0.28% |
| एएसएमएल (एएसएमएल) | 1.61% | 28 जनवरी | 6.91% | ~0.11% |
| टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स (TXN) | 0.52% | 27 जनवरी (समाप्ति के बाद) | 6.80% | ~0.04% |
इंडेक्स मैकेनिक्स के लिए, प्रथम-क्रम प्रभाव सीधा है:
किसी स्टॉक के कारण नैस्डैक-100 में होने वाला परिवर्तन ≈ (सूचकांक भार) × (स्टॉक में परिवर्तन)।
मौजूदा नैस्डैक-100 वेटेज और कमाई के नतीजों से पहले विकल्पों द्वारा अनुमानित "अपेक्षित चाल" का उपयोग करके, एक व्यावहारिक अस्थिरता मानचित्र बनाना संभव है: कुछ ही कमाई के नतीजों से सूचकांक की कितनी गति "जोखिम में" है।
कुल मिलाकर, सहसंबंध, सहानुभूतिपूर्ण चालों या कारक घूर्णन को ध्यान में रखे बिना, केवल ये छह नाम ही सप्ताह भर में नैस्डैक-100 के लगभग 1.8% उतार-चढ़ाव को "जोखिम में" दर्शाते हैं। महत्वपूर्ण बात यह है कि एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट अकेले ही इसमें आधे से अधिक का योगदान करते हैं।
नैस्डैक-100 अस्थिरता सूचकांक (VXN) ने हाल ही में लगभग 20 का आंकड़ा दर्ज किया है। वार्षिक रूप से, यह सूचकांक के लिए लगभग 1.3% "सामान्य" दैनिक उतार-चढ़ाव के बराबर है (यह एक सांख्यिकीय अनुमान है, पूर्वानुमान नहीं)।
इस पृष्ठभूमि में, एक ऐसा सप्ताह जहां शीर्ष 10 घटकों में से कई 4% से 7% तक के एकल-स्टॉक आंदोलनों का अनुमान लगा रहे हैं, संरचनात्मक रूप से बड़े सूचकांक अंतराल के लिए प्रवण है, खासकर रातोंरात।
यह इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि नैस्डैक में निवेश का एक बड़ा हिस्सा इंडेक्स व्हीकल्स (नैस्डैक-100 फ्यूचर्स, क्यूक्यूक्यू और इंडेक्स ऑप्शंस) के माध्यम से होता है।
जब आय के आधार पर नकदी बाजार बंद होने के बाद कीमतों में बदलाव होता है, तो अगले दिन का ओपनिंग प्राइस अक्सर इंडेक्स जोखिम के लिए वास्तविक "समाशोधन मूल्य" बन जाता है। ऐसे माहौल में, दिन के दौरान तरलता स्थिर दिख सकती है, जबकि रात भर का जोखिम उच्च बना रहता है।
एप्पल 29 जनवरी को बाजार बंद होने के बाद अपनी रिपोर्ट जारी करेगा।
नैस्डैक में एप्पल का प्रभाव केवल उसके हिस्सेदारी (लगभग 11%) तक ही सीमित नहीं है। बल्कि यह उपभोक्ता तकनीक की मांग, घटक आपूर्ति श्रृंखलाओं और हार्डवेयर उद्योग में मार्जिन अनुशासन के लिए एक बैरोमीटर के रूप में भी अपनी भूमिका निभाता है।
नैस्डैक में कीमतों को प्रभावित करने वाले तीन एप्पल-विशिष्ट चैनल सबसे महत्वपूर्ण होते हैं:
सेवाओं का मार्जिन बनाम हार्डवेयर का सकल मार्जिन । एप्पल की कमाई अक्सर इस बात पर बहस का विषय बन जाती है कि उत्पाद चक्रों की तुलना में आवर्ती सेवाओं से कितना लाभ हो रहा है। जब सेवाओं का प्रदर्शन मजबूत होता है, तो बाजार उच्च गुणवत्ता वाला गुणक प्रदान करता है और अन्य "प्लेटफ़ॉर्म" ब्रांडों को भी लाभ पहुंचाता है।
चीन के प्रति संवेदनशीलता और मूल्य निर्धारण की शक्ति । स्थिर मांग और मूल्य निर्धारण अनुशासन का संकेत देने वाले दिशानिर्देश वैश्विक उपभोक्ता प्रौद्योगिकी के लिए संभावित जोखिम को कम करने में सहायक होते हैं। अनिश्चितता बढ़ने पर, नैस्डैक अक्सर उच्च-बीटा मैक्रो प्रॉक्सी की तरह कारोबार करता है।
पूंजी पर प्रतिफल अस्थिरता को कम करने वाले कारक के रूप में कार्य करता है। एप्पल की बायबैक क्षमता गिरावट के दौरान अस्थिरता को कम करने का काम करती है। पूंजी पर प्रतिफल के रुझान में कोई भी बदलाव निवेशकों द्वारा नकारात्मक रुझान के प्रति मॉडल को बदल सकता है।
तकनीकी रूप से, Apple की रिपोर्ट से पहले विकल्पों के आधार पर अनुमानित उछाल लगभग 4.46% है, जो केवल भार के हिसाब से Nasdaq-100 के कुल उछाल का लगभग 0.48% है। यह इसका "आधार" योगदान है। आमतौर पर, जब Apple के मार्गदर्शन से सेमीकंडक्टर और मेगा-कैप कंपनियों के शेयरों का पुनर्मूल्यांकन होता है, तो सूचकांक पर वास्तविक प्रभाव अधिक होता है।
माइक्रोसॉफ्ट 28 जनवरी को बाजार बंद होने के बाद अपनी रिपोर्ट जारी करेगी।
माइक्रोसॉफ्ट का भार एप्पल के समान है, लेकिन इसकी कमाई में एक विशिष्ट नैस्डैक ट्रांसमिशन तंत्र है: क्लाउड विकास, एआई मुद्रीकरण और परिचालन उत्तोलन।
बाजार की माइक्रोसॉफ्ट संबंधी चेकलिस्ट आमतौर पर सख्त होती है:
एज़्योर की वृद्धि और बुकिंग : माइक्रोसॉफ्ट एंटरप्राइज़ तकनीक के लिए मांग का सटीक आकलन करने वाले प्रमुख स्रोतों में से एक है। जब क्लाउड की वृद्धि अप्रत्याशित होती है, तो संपूर्ण सॉफ़्टवेयर समूह की कीमतें तुरंत बदल जाती हैं।
एआई के मुद्रीकरण की गति : निवेशक माइक्रोसॉफ्ट को एआई वर्कलोड के लिए एक प्लेटफॉर्म टोल कलेक्टर के रूप में देख रहे हैं। लागत के साथ-साथ मुद्रीकरण की स्पष्टता भी उतनी ही महत्वपूर्ण है।
भारी पूंजीगत व्यय के तहत मार्जिन : यदि एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर खर्च सकल लाभ से अधिक तेजी से बढ़ता है, तो इक्विटी की अवधि लंबी हो जाती है, और दरों के प्रति स्टॉक की संवेदनशीलता बढ़ जाती है।
ऑप्शंस मार्केट में साप्ताहिक आधार पर लगभग 5.41% की बढ़ोतरी का अनुमान लगाया जा रहा है, जिसका अर्थ है कि अकेले माइक्रोसॉफ्ट के कारण नैस्डैक-100 में लगभग 0.56% की वृद्धि हो सकती है। व्यवहार में, माइक्रोसॉफ्ट अक्सर व्यापक कारकों को प्रभावित करता है जो सूचकांक को और ऊपर खींच सकते हैं, विशेष रूप से सेमीकंडक्टर और लार्ज-कैप सॉफ्टवेयर कंपनियों के माध्यम से।
मेटा ने 28 जनवरी को बाजार बंद होने के बाद रिपोर्ट जारी की।
नैस्डैक-100 में लगभग 4.95% भार और 6.71% की अनुमानित चाल के साथ, मेटा सूचकांक अस्थिरता में एक महत्वपूर्ण योगदानकर्ता है।
मेटा के परिणाम अक्सर दो कारकों पर निर्भर करते हैं: विज्ञापन मूल्य निर्धारण की शक्ति और व्यय अनुशासन। वर्तमान दौर में, बाजार इस बात पर भी नजर रख रहा है कि एआई से संबंधित निवेश मार्जिन को प्रभावित किए बिना जुड़ाव और मुद्रीकरण में कैसे तब्दील होता है।
टेस्ला 28 जनवरी को अपनी रिपोर्ट जारी करेगी, और उसी शाम निवेशकों के लिए एक वेबकास्ट भी निर्धारित है।
सॉफ्टवेयर क्षेत्र की अन्य कंपनियों की तुलना में टेस्ला का नैस्डैक में भार कम है, लेकिन इसका सेंटिमेंट बीटा काफी अधिक है। 6.27% की संभावित वृद्धि और 4.45% सूचकांक भार के साथ, टेस्ला नैस्डैक की कुल वृद्धि में लगभग 0.28% का योगदान दे सकती है।
शेयर की प्रतिक्रिया अक्सर व्यापक रूप से उच्च-गुणक वृद्धि के लिए जोखिम लेने की प्रवृत्ति का संकेत बन जाती है।
एएसएमएल ने 28 जनवरी को रिपोर्ट जारी की।
यहां तक कि 1.61% नैस्डैक-100 वेटेज पर भी, लगभग 6.91% की अनुमानित वृद्धि इसे वास्तविक क्षेत्र-स्तरीय प्रभाव प्रदान करती है।
एएसएमएल की टिप्पणियां अक्सर सेमीकंडक्टर उपकरण श्रृंखला और, विस्तार से, एआई अवसंरचना के उस वृत्तांत में गूंजती हैं जो सूचकांक के सबसे बड़े भार को रेखांकित करता है।
टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स 27 जनवरी को अपनी रिपोर्ट जारी करेगा, और उसी दोपहर को इसकी अर्निंग्स कॉल निर्धारित है।
नैस्डैक-100 में इसका वेटेज मामूली है, लेकिन ऑप्शंस मार्केट में 6.80% की बढ़ोतरी का अनुमान लगाया जा रहा है।
चूंकि टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स व्यापक औद्योगिक और ऑटोमोटिव मांग से जुड़ा है, इसलिए इसका मार्गदर्शन इस बात को प्रभावित कर सकता है कि निवेशक चक्रीय सेमीकंडक्टर एक्सपोजर के बारे में कैसे सोचते हैं, जो नैस्डैक की व्यापकता के लिए मायने रख सकता है।
भार और निहित चालों से निर्मित अस्थिरता मानचित्र यांत्रिक प्रभाव को दर्शाता है, लेकिन नैस्डैक का वास्तविक व्यवहार फीडबैक लूप द्वारा संचालित होता है:
सहसंबंध क्लस्टरिंग : यदि माइक्रोसॉफ्ट और मेटा दोनों एक ही दिशा में अप्रत्याशित रूप से बढ़ते हैं, तो सॉफ्टवेयर और इंटरनेट क्षेत्र की अन्य कंपनियां अक्सर उनके साथ अंतर स्थापित करती हैं। ऐसे में सूचकांक में होने वाले बदलाव सहसंबंध पर आधारित होते हैं, न कि किसी एक स्टॉक से संबंधित घटना पर।
एआई पूंजीगत व्यय का पुनर्मूल्यांकन : माइक्रोसॉफ्ट और एएसएमएल मिलकर एआई क्षमता निर्माण पर एक सशक्त दृष्टिकोण प्रस्तुत करते हैं। मजबूत पूंजीगत व्यय संकेत एआई से लाभान्वित होने वाली कंपनियों को लाभ पहुंचा सकते हैं, लेकिन निकट भविष्य में मार्जिन पर दबाव भी डाल सकते हैं, जिससे परस्पर विरोधी स्थितियां उत्पन्न हो सकती हैं।
डीलर हेजिंग और इंडेक्स ऑप्शन : जब बाजार अपेक्षित सीमाओं के भीतर होते हैं तो भारी इंडेक्स ऑप्शन पोजिशनिंग इंट्राडे उतार-चढ़ाव को कम कर सकती है, लेकिन जब कमाई के अंतर डीलरों को खुलने पर हेज का पीछा करने के लिए मजबूर करते हैं तो यह चाल को बढ़ा सकती है।
निष्क्रिय प्रवाह की कार्यप्रणाली : जब शीर्ष भारों में अंतर आता है, तो निष्क्रिय नैस्डैक साधनों को डॉलर के संदर्भ में पुनर्संतुलित होना पड़ता है। यह प्रवाह पहले की चाल की दिशा को स्वतः ही सुदृढ़ कर सकता है।
इसीलिए आय सप्ताह को अलग-थलग कंपनी घटनाओं के बजाय अस्थिरता के बिंदुओं के अनुक्रम के रूप में माना जाना चाहिए।
नैस्डैक अस्थिरता मानचित्र आगामी उत्प्रेरकों को नैस्डैक-100 को प्रभावित करने की उनकी क्षमता के आधार पर रैंक करता है, जिसमें सूचकांक भार और विकल्पों द्वारा अनुमानित अपेक्षित चाल को संयोजित किया जाता है। यह दर्शाता है कि विशिष्ट तिथियों पर सूचकांक अंतर जोखिम कहाँ केंद्रित है।
भार के हिसाब से ये नैस्डैक-100 के दो सबसे बड़े घटक हैं। इनमें से किसी एक में भी एक अंक का प्रतिशत परिवर्तन मात्र यांत्रिक प्रक्रिया के आधार पर सूचकांक में लगभग आधा प्रतिशत की वृद्धि ला सकता है, साथ ही इससे संबंधित मेगा-कैप कंपनियों पर भी अतिरिक्त प्रभाव पड़ सकता है।
यह किसी स्टॉक की अपेक्षित ट्रेडिंग रेंज के लिए बाजार की सर्वसम्मत मूल्य निर्धारण को दर्शाता है, जो ऑप्शन प्रीमियम से प्राप्त होता है। यह दिशा का पूर्वानुमान नहीं है, और वास्तविक चाल इससे बड़ी या छोटी हो सकती है।
तकनीकी शेयरों का मूल्यांकन डिस्काउंट दरों के प्रति संवेदनशील होता है। यदि फेडरल रिजर्व के संदेशों से ब्याज दरों की अपेक्षाएं बदलती हैं और साथ ही मेगा-कैप कंपनियों के मार्गदर्शन से विकास की अपेक्षाएं भी बदलती हैं, तो नैस्डैक में कीमतें तेजी से बदल सकती हैं क्योंकि मूल्यांकन के दोनों कारक एक साथ काम करते हैं।
28 जनवरी का दिन खास तौर पर उल्लेखनीय है: इसमें फेड का निर्णय और बाजार बंद होने के बाद कई मेगा-कैप टेक कंपनियों के नतीजे शामिल हैं, जिससे एक ही सत्र में मैक्रो और सिंगल-स्टॉक गैप जोखिम दोनों उत्पन्न होते हैं।
नहीं। VXN निहित अस्थिरता को मापता है, दिशा को नहीं। उच्च VXN आमतौर पर अनिश्चितता और व्यापक अपेक्षित सीमाओं का संकेत देता है, और कीमतों में वृद्धि होने पर भी घटनाओं के बाद यह गिर सकता है।
इस सप्ताह नैस्डैक में कमाई से जुड़ा जोखिम असामान्य रूप से केंद्रित है। एप्पल और माइक्रोसॉफ्ट अस्थिरता के केंद्र में हैं क्योंकि उनका संयुक्त भार इतना अधिक है कि वे अकेले ही सूचकांक को प्रभावित कर सकते हैं, और क्योंकि उनके द्वारा जारी किए गए दिशानिर्देश निवेशकों द्वारा व्यापक एआई और विकास परिदृश्य के मूल्यांकन को प्रभावित करते हैं।
अगर इसमें मेटा, टेस्ला, एएसएमएल और टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स को लगभग उसी तारीखों के आसपास शामिल कर लिया जाए, साथ ही फेड के एक फैसले को भी, तो नैस्डैक एक कैलेंडर-आधारित बाजार बन जाता है जहां सबसे बड़े उतार-चढ़ाव दिन के मध्य में नहीं, बल्कि बाजार खुलने के समय होने की संभावना होती है।
इस स्थिति में, सबसे महत्वपूर्ण सवाल यह नहीं है कि नैस्डैक को आय सत्र पसंद है या नहीं। बल्कि यह है कि क्या परिणाम उपभोक्ता मांग, क्लाउड विकास और एआई पूंजीगत व्यय के संदर्भ में एक सुसंगत कहानी को पुष्ट करते हैं। जब ये तीनों एक साथ होते हैं, तो नैस्डैक में रुझान दिखाई देता है। जब इनमें टकराव होता है, तो अस्थिरता उत्पन्न होती है।
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