اريخ النشر: 2026-01-26
تُظهر خريطة تقلبات ناسداك إشارة مألوفة مع وصول موسم أرباح يناير إلى أعلى مستويات الضغط: شركتان كبيرتان بما يكفي لتحريك المؤشر عن طريق العمليات الحسابية، وسيولتهما كافية لتحريكه عن طريق التمركز، وأهميتهما النظامية كافية لتحريكه عن طريق السرد.
لا تكتفي شركتا آبل ومايكروسوفت بالإبلاغ عن نتائجهما المالية فحسب، بل إن أرباحهما تعيد ضبط أسعار النمو وهوامش الربح وكثافة رأس المال في جميع أنحاء بورصة ناسداك، وغالبًا ما يحدث ذلك في غضون دقائق من الإعلان.
يتركز هذا التأثير بشكل غير معتاد هذا الأسبوع. فقد أغلق مؤشر ناسداك 100 عند 25605.47 نقطة في 23 يناير 2026، بينما أنهى مؤشر تقلبات ناسداك 100 (VXN) اليوم نفسه عند 20.37 نقطة، وهو مستوى يتوافق مع تسعير الأسواق لنطاق ذي دلالة، ولكنه ليس نطاقًا مثيرًا للذعر، للتحركات قصيرة الأجل.
لا يكمن جوهر المسألة في ما إذا كان التقلب مرتفعًا أم منخفضًا بشكل مطلق، بل في موقعه على الخريطة: فالمؤشر هادئ بما يكفي للشعور بالرضا، ومع ذلك تتوالى أهم محفزات الأرباح تباعًا.
تُعتبر شركتا آبل ومايكروسوفت بمثابة "الرافعة الرئيسية للأرباح" في مؤشر ناسداك.
تُسعّر أسواق الخيارات فجوات سعرية كبيرة في أسهم الشركات الفردية.
يوم الأربعاء هو نقطة ارتكاز التقلبات.
توقع تحركات ثانوية في قطاع أشباه الموصلات والحوسبة السحابية.
من المحتمل أن تشهد التقلبات مساراً "تنازلياً" معقولاً بعد انتهاء الأحداث.
| شركة | وزن مؤشر ناسداك 100 | توقيت الأرباح | التحرك الأسبوعي الضمني للخيارات | "تحرك المؤشر معرض للخطر" (الوزن × التحرك) |
|---|---|---|---|---|
| أبل (AAPL) | 10.87% | 29 يناير (بعد الإغلاق) | 4.46% | ~0.48% |
| مايكروسوفت (MSFT) | 10.32% | 28 يناير (بعد الإغلاق) | 5.41% | ~0.56% |
| ميتا (META) | 4.95% | 28 يناير (بعد الإغلاق) | 6.71% | ~0.33% |
| تسلا (TSLA) | 4.45% | 28 يناير (بعد الإغلاق) | 6.27% | ~0.28% |
| ASML (ASML) | 1.61% | 28 يناير | 6.91% | ~0.11% |
| شركة تكساس إنسترومنتس (TXN) | 0.52% | 27 يناير (بعد الإغلاق) | 6.80% | ~0.04% |
بالنسبة لآليات المؤشر، فإن التأثير من الدرجة الأولى واضح ومباشر:
حركة مؤشر ناسداك 100 المنسوبة إلى سهم ما ≈ (وزن المؤشر) × (حركة السهم).
باستخدام أوزان مؤشر ناسداك 100 الحالية و"التحرك المتوقع" الضمني للخيارات في الأرباح، من الممكن بناء خريطة تقلبات عملية: مقدار حركة المؤشر "المعرضة للخطر" من عدد قليل من بيانات الأرباح.
إجمالاً، تُشير هذه الأسماء الستة وحدها إلى أن ما يقارب 1.8% من تحركات مؤشر ناسداك 100 "معرضة للخطر" خلال الأسبوع، قبل احتساب الارتباطات، أو تحركات التعاطف، أو تغيرات العوامل. والجدير بالذكر أن شركتي آبل ومايكروسوفت تُساهمان بأكثر من نصف هذه النسبة بمفردهما.
سجل مؤشر تقلبات ناسداك 100 (VXN) مؤخرًا حوالي 20. من الناحية السنوية، يتوافق ذلك مع حركة يومية "نموذجية" بنسبة 1.3٪ تقريبًا للمؤشر (توقع إحصائي، وليس تنبؤًا).
في ظل هذه الخلفية، فإن الأسبوع الذي تقوم فيه العديد من المكونات العشرة الأولى بتسعير تحركات الأسهم الفردية بنسبة 4٪ إلى 7٪ يكون عرضة هيكليًا لفجوات أكبر في المؤشر، خاصة خلال الليل.
هذا الأمر مهم لأن جزءًا كبيرًا من التعرض لمؤشر ناسداك يتم الاحتفاظ به من خلال أدوات المؤشر (العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100، وQQQ، وخيارات المؤشر).
عندما تُجبر الأرباح على إعادة تسعير السوق بعد إغلاق التداول النقدي، يصبح سعر افتتاح اليوم التالي في كثير من الأحيان هو "سعر التسوية" الحقيقي لمخاطر المؤشر. في هذه الحالة، قد تبدو السيولة خلال اليوم هادئة بينما تبقى مخاطر التداول الليلي مرتفعة.
أعلنت شركة آبل عن نتائجها في 29 يناير بعد إغلاق السوق.
لا يقتصر تأثير شركة آبل في بورصة ناسداك على وزنها (حوالي 11%) فحسب، بل يشمل أيضاً دورها كمقياس لطلب المستهلكين على التكنولوجيا، وسلاسل توريد المكونات، والانضباط في هوامش الربح في قطاع الأجهزة.
ثلاث قنوات خاصة بشركة آبل هي الأكثر أهمية بالنسبة لتسعير المنتجات على مستوى بورصة ناسداك:
هامش الربح من الخدمات مقابل هامش الربح الإجمالي من الأجهزة . غالبًا ما تتحول أرباح شركة آبل إلى نقاش حول مزيج الأرباح: ما مقدار الربح الناتج عن دورات الخدمات المتكررة مقابل دورات الأجهزة؟ عندما يكون أداء الخدمات قويًا، يمنح السوق الشركة مضاعف جودة أعلى ويرفع من قيمة أسهم الشركات الأخرى العاملة في مجال "المنصات".
حساسية السوق الصينية وقدرتها على تحديد الأسعار . إن التوجيهات التي تشير إلى استقرار الطلب وانضباط الأسعار تُقلل من المخاطر المتوقعة في قطاع التكنولوجيا الاستهلاكية العالمي. وعندما يزداد عدم اليقين، غالباً ما يتداول مؤشر ناسداك كمؤشر اقتصادي كلي عالي التقلب.
يُعدّ عائد رأس المال عاملًا مُخففًا للتقلبات . تعمل قدرة شركة آبل على إعادة شراء أسهمها كعامل مُثبّط للتقلبات خلال فترات الانخفاض. أي تغيير في توجه عائد رأس المال قد يُغيّر من كيفية تقدير المستثمرين لتأثيرات انخفاض الأسعار.
من الناحية الميكانيكية، تبلغ الحركة الضمنية المتوقعة لخيارات أسهم آبل بعد صدور تقريرها حوالي 4.46%، وهو ما يعادل تقريبًا 0.48% من حركة مؤشر ناسداك 100 من حيث الوزن فقط. هذه هي المساهمة "الأساسية". عادةً ما يكون التأثير الحقيقي للمؤشر أكبر عندما تُعيد توجيهات آبل تقييم شركات أشباه الموصلات والشركات العملاقة المنافسة.
ستعلن شركة مايكروسوفت عن نتائجها في 28 يناير بعد إغلاق السوق.
وزن مايكروسوفت مشابه لوزن أبل، لكن أرباحها لها آلية انتقال مميزة في ناسداك: نمو الحوسبة السحابية بالإضافة إلى تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى الرافعة التشغيلية.
عادةً ما تكون قائمة متطلبات مايكروسوفت في السوق صارمة:
نمو Azure والحجوزات : تُعدّ مايكروسوفت من أدقّ مؤشرات الطلب على تقنيات المؤسسات. فعندما يُفاجئ نمو الحوسبة السحابية، تُعيد جميع شركات البرمجيات تقييم أسعارها بسرعة.
وتيرة تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي : ينظر المستثمرون بشكل متزايد إلى مايكروسوفت على أنها منصة تجمع رسومًا مقابل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي. وتُعد وضوح آلية تحقيق الربح بنفس أهمية التكلفة.
الهوامش في ظل الإنفاق الرأسمالي الكبير : إذا ارتفع الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من الربح الإجمالي، فإن مدة حقوق الملكية تطول، وتزداد حساسية السهم لأسعار الفائدة.
تُشير أسواق الخيارات إلى تحرك أسبوعي بنسبة 5.41% تقريبًا في التقرير، ما يعني تحركًا بنسبة 0.56% تقريبًا في مؤشر ناسداك 100 نتيجةً لتأثير مايكروسوفت وحدها. عمليًا، غالبًا ما تُحرك مايكروسوفت عوامل أوسع نطاقًا، ما قد يدفع المؤشر إلى مزيد من الارتفاع، لا سيما من خلال قطاعي أشباه الموصلات وبرامج الشركات الكبرى.
ستصدر شركة ميتا تقريرها في 28 يناير بعد إغلاق السوق.
بوزن يبلغ حوالي 4.95٪ من مؤشر ناسداك 100 وحركة ضمنية بنسبة 6.71٪، تعد شركة ميتا مساهماً مهماً في تقلبات المؤشر.
تعتمد نتائج ميتا غالبًا على عاملين رئيسيين: القدرة على تحديد أسعار الإعلانات والتحكم في الإنفاق. وفي الدورة الحالية، يراقب السوق أيضًا كيف يُترجم الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى تفاعل وتحقيق ربحية دون التأثير سلبًا على هوامش الربح.
ستعلن شركة تسلا عن نتائجها في 28 يناير، ومن المقرر أن يتم بثها عبر الإنترنت للمستثمرين في ذلك المساء.
وزن سهم تسلا في مؤشر ناسداك أقل من عمالقة البرمجيات، لكنه يحمل تقلبات معنوية كبيرة. فمع تحرك ضمني بنسبة 6.27% ووزن مؤشر يبلغ 4.45%، يمكن لتسلا أن تضيف ما يقارب 0.28% من حركة ناسداك الأساسية.
غالباً ما يصبح رد فعل السهم إشارة إلى مدى تقبل المخاطرة بالنسبة للنمو ذي المضاعفات العالية على نطاق أوسع.
أعلنت شركة ASML عن تقريرها في 28 يناير.
حتى مع وزن 1.61% في مؤشر ناسداك 100، فإن التحرك الضمني بالقرب من 6.91% يمنحه تأثيراً حقيقياً على مستوى القطاع.
غالباً ما يتردد صدى تعليقات شركة ASML في جميع أنحاء سلسلة معدات أشباه الموصلات، وبالتالي في سردية البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تدعم أكبر الأوزان في المؤشر.
ستعلن شركة تكساس إنسترومنتس عن نتائجها في 27 يناير، ومن المقرر عقد مؤتمرها الهاتفي الخاص بالأرباح بعد ظهر ذلك اليوم.
وزنها في مؤشر ناسداك 100 متواضع، لكن سوق الخيارات يتوقع تحركاً بنسبة 6.80%.
نظراً لارتباط شركة تكساس إنسترومنتس بالطلب الصناعي والسيارات الواسع، فإن توجيهاتها يمكن أن تؤثر على كيفية تفكير المستثمرين في التعرض الدوري لأشباه الموصلات، وهو ما قد يكون مهماً بالنسبة لنطاق مؤشر ناسداك.
تُظهر خريطة التقلبات المبنية على الأوزان والتحركات الضمنية التأثير الميكانيكي، لكن سلوك ناسداك الحقيقي مدفوع بحلقات التغذية الراجعة:
التكتل المرتبط : إذا فاجأت كل من مايكروسوفت وميتا الجميع في نفس الاتجاه، فغالباً ما تتخلف شركات البرمجيات والإنترنت المنافسة عنهما في الأداء. عندها تصبح تحركات المؤشر حدثاً مرتبطاً، وليس حدثاً خاصاً بسهم واحد.
إعادة تسعير النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي : تُشكل شركتا مايكروسوفت وASML معًا مؤشرًا قويًا على تطوير قدرات الذكاء الاصطناعي. قد تُعزز مؤشرات الإنفاق الرأسمالي القوية الشركات المستفيدة من الذكاء الاصطناعي، ولكنها قد تُؤثر سلبًا على هوامش الربح على المدى القريب، مما يُؤدي إلى تضارب في المصالح.
التحوط من قبل المتعاملين وخيارات المؤشرات : يمكن أن يؤدي التمركز المكثف لخيارات المؤشرات إلى تخفيف التقلبات خلال اليوم عندما تكون الأسواق ضمن النطاقات المتوقعة، ولكنه يضخم التحركات عندما تجبر فجوات الأرباح المتعاملين على البحث عن التحوطات عند الافتتاح.
آليات التدفق السلبي : عندما يحدث تباين في أوزان الأسهم الرئيسية، يجب على أدوات ناسداك السلبية إعادة التوازن من حيث القيمة الدولارية. ويمكن لهذا التدفق أن يعزز بشكل آلي اتجاه الحركة الأولى.
ولهذا السبب ينبغي التعامل مع أسبوع الأرباح على أنه سلسلة من نقاط التقلب بدلاً من كونه أحداثاً معزولة للشركة.
تُصنّف خريطة تقلبات مؤشر ناسداك العوامل المحفزة القادمة وفقًا لقدرتها على التأثير في مؤشر ناسداك 100، وذلك بدمج وزن المؤشر مع الحركة المتوقعة الضمنية في الخيارات. وتُسلّط الضوء على المناطق التي يتركز فيها خطر فجوة المؤشر خلال تواريخ محددة.
هما من أكبر الشركات المكونة لمؤشر ناسداك 100 من حيث الوزن. ويمكن أن تؤدي أي زيادة بنسبة مئوية من خانة واحدة في أي منهما إلى زيادة في المؤشر بنحو نصف بالمئة، وذلك من خلال آليات التداول وحدها، مع تأثيرات إضافية على الشركات العملاقة المنافسة ذات الصلة.
يعكس هذا السعر الإجماع السوقي لنطاق التداول المتوقع للسهم عند وقوع حدث معين، والمستمد من علاوات الخيارات. وهو ليس تنبؤاً بالاتجاه، وقد تكون الحركة الفعلية أكبر أو أصغر.
تتأثر تقييمات شركات التكنولوجيا بأسعار الخصم. فإذا أدت تصريحات الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير توقعات أسعار الفائدة، بينما أدت توجيهات الشركات العملاقة في الوقت نفسه إلى تغيير توقعات النمو، فإن مؤشر ناسداك سيتمكن من إعادة تقييم أسهمه بسرعة لأن كلا العاملين المؤثرين على التقييم سيتحركان في آن واحد.
يبرز يوم 28 يناير: فهو يشمل قرار الاحتياطي الفيدرالي وأرباح العديد من شركات التكنولوجيا العملاقة بعد الإغلاق، مما يخلق مخاطر فجوة في الاقتصاد الكلي وفي أسهم الشركات الفردية في جلسة واحدة.
لا، مؤشر VXN يقيس التقلبات الضمنية، وليس الاتجاه. عادةً ما يشير ارتفاع مؤشر VXN إلى حالة من عدم اليقين ونطاقات متوقعة أوسع، وقد ينخفض بعد الأحداث حتى لو ارتفعت الأسعار.
يُظهر مؤشر ناسداك هذا الأسبوع تركيزاً غير معتاد لمخاطر الأرباح. إذ تحتل شركتا آبل ومايكروسوفت مركز الصدارة في تقلبات المؤشر، نظراً لثقلهما مجتمعين الذي يكفي لتحريك المؤشر بمفردهما، ولأن توقعاتهما تُؤثر على كيفية تقييم المستثمرين لرواية الذكاء الاصطناعي والنمو بشكل عام.
أضف إلى ذلك شركات ميتا، وتسلا، وإيه إس إم إل، وتكساس إنسترومنتس في نفس التواريخ تقريبًا، بالإضافة إلى قرار من الاحتياطي الفيدرالي، وسيصبح ناسداك سوقًا يعتمد على التقويم حيث من المرجح أن تحدث أكبر التحركات عند الافتتاح، وليس في منتصف اليوم.
في هذا السياق، لا يكمن السؤال الأهم فيما إذا كان مؤشر ناسداك "يُفضّل" موسم إعلان الأرباح، بل فيما إذا كانت النتائج تُعزّز رؤية متماسكة تشمل الطلب الاستهلاكي، ونمو الحوسبة السحابية، والإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. فعندما تتوافق هذه العوامل الثلاثة، يميل مؤشر ناسداك إلى الثبات في اتجاهه. أما عندما تتعارض، يصبح التقلب هو النتيجة الحتمية.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
