แนวทางการคัดเลือกบริษัทลงทุนของ Philip Fisher

แนวทางของ Philip Fisher ในการคัดเลือกบริษัทที่โดดเด่นมุ่งเน้นไปที่การระบุธุรกิจที่โดดเด่นซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่ง การบริหารจัดการที่มีความสามารถ และข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน

โดยการผสมผสานการวิจัยเชิงคุณภาพอย่างรอบคอบกับมุมมองระยะยาว เขาแสดงให้เห็นว่าความสำเร็จในการลงทุนขึ้นอยู่กับความเข้าใจลักษณะเฉพาะของบริษัทเช่นเดียวกับตัวชี้วัดทางการเงิน

บทความนี้จะวิเคราะห์ชีวิตของ Fisher ปรัชญาการลงทุนหลัก รายการตรวจสอบ 15 ข้ออันโด่งดังของเขา วิธีการเปิดเผยข้อมูลลับ บทเรียนเชิงปฏิบัติสำหรับนักลงทุน และอิทธิพลที่ยั่งยืนของเขาที่มีต่อการลงทุนเพื่อการเติบโตในยุคใหม่

อะไรที่ทำให้ Fisher มีความสำคัญ

Philip Fisher ขยายขอบเขตการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานให้กว้างไกลกว่างบดุลและอัตราส่วนทางการเงิน โดยทำให้การทำงานภาคสนามและการสำรวจเชิงคุณภาพในการคัดเลือกหุ้นเป็นทางการ แนวคิดของเขาช่วยเสริมการลงทุนแบบเน้นคุณค่าแบบดั้งเดิม ไม่ใช่เข้ามาแทนที่

ชีวิตช่วงแรกและอาชีพของ Philip Fisher

ไฮไลท์พื้นหลัง (ย่อ)

เกิดเมื่อวันที่ 8 กันยายน ค.ศ. 1907 ที่ซานฟรานซิสโก ศึกษาเศรษฐศาสตร์ที่มหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด เขาเริ่มต้นอาชีพด้วยการเป็นนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ และก่อตั้ง Fisher & Company ในปี ค.ศ. 1931 โดยบริหารจัดการเงินให้กับลูกค้าส่วนบุคคลมายาวนานหลายทศวรรษ

การลงทุนในช่วงแรกและชื่อเสียงที่โดดเด่น

Fisher เริ่มลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีและการผลิตตั้งแต่เนิ่นๆ (เช่น การถือครองหุ้นระยะยาวในบริษัทที่พัฒนาจนกลายเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม) เขาเป็นที่รู้จักมากขึ้นหลังจากตีพิมพ์หนังสือ Common Stocks and Uncommon Profits (พิมพ์ครั้งแรก พ.ศ. 2501) ซึ่งสร้างชื่อเสียงให้กับเขาไปทั่วประเทศ

หลักการสำคัญของแนวทางการลงทุนของ Philip Fisher

ปรัชญาของ Philip Fisher สามารถสรุปได้เป็นหลักการที่ชัดเจนเพียงไม่กี่ข้อ แต่ละประเด็นต่อไปนี้มีนัยยะสำคัญในทางปฏิบัติสั้นๆ ตามมา

1) การวิเคราะห์เชิงคุณภาพเป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้

• Fisher โต้แย้งว่าตัวเลขเพียงอย่างเดียวไม่สามารถเปิดเผยแนวโน้มในอนาคตของบริษัทได้ ควรลงทุนเวลาในการเรียนรู้เกี่ยวกับคุณภาพของฝ่ายบริหาร ข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน และศักยภาพของผลิตภัณฑ์

• ผลกระทบเชิงปฏิบัติ: พูดคุยกับลูกค้า ซัพพลายเออร์ และอดีตพนักงาน อ่านวารสารการค้า เยี่ยมชมสถานที่ผลิตหากเป็นไปได้

2) แนวโน้มระยะยาว ซื้อและถือ

เขาเชื่อในการซื้อบริษัทใหญ่ๆ และถือไว้ในระยะยาว เพื่อให้ได้ผลตอบแทนทบต้น Fisher เคยแนะนำไว้ว่า เวลาที่ดีที่สุดในการขายหุ้นคือ "แทบจะไม่มีเลย"

3) มุ่งเน้นไปที่บริษัทที่โดดเด่น

• แทนที่จะเป็นเจ้าของบริษัทขนาดกลางหลายแห่ง Fisher ชอบพอร์ตการลงทุนที่เน้นไปที่ธุรกิจคุณภาพสูงเพียงไม่กี่แห่งที่นักลงทุนมีความเชื่อมั่นอย่างลึกซึ้ง

• ผลกระทบเชิงปฏิบัติ: มุ่งมั่นที่จะดำเนินการตรวจสอบอย่างรอบคอบก่อนมีตำแหน่งขนาดใหญ่

4) เรื่องของการจัดการ — ความซื่อสัตย์และความสามารถ

ลักษณะนิสัยและความสามารถของผู้บริหารระดับสูงเป็นตัวแปรสำคัญในการลงทุนของ Fisher เขามองหาผู้นำที่มีความโปร่งใสและให้ความสำคัญกับผู้ถือหุ้น

รายการตรวจสอบ 15 ประการของ Fisher

รายการตรวจสอบ 15 ข้อเป็นหัวใจสำคัญของวิธีการของ Fisher มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นการวินิจฉัยการลงทุนที่เน้นย้ำถึงศักยภาพในระยะยาวและจุดแข็งเชิงคุณภาพ ตารางด้านล่างนี้สรุปแต่ละประเด็นในรูปแบบที่กระชับ

วิธีการใช้รายการตรวจสอบ

• ใช้เป็นตัวกรองเชิงคุณภาพมากกว่าจะเป็นการ์ดคะแนนเชิงกลไก

• สำหรับแต่ละประเด็น ให้มุ่งเน้นการยืนยันหลักฐานจากแหล่งอิสระอย่างน้อยสองแหล่ง (เช่น การสัมภาษณ์คู่แข่ง วารสารการค้า เอกสารทางการเงิน)

• กำหนดน้ำหนักให้กับรายการที่สำคัญที่สุดสำหรับอุตสาหกรรมนั้นๆ โดยเฉพาะ (ตัวอย่างเช่น งานวิจัยและพัฒนาในอุตสาหกรรมยา)

วิธีการเปิดเผยความลับ — เทคนิคการวิจัยเชิงคุณภาพของ Philip Fisher

1) ความหมายและที่มา

"Scuttlebutt" หมายถึงการรวบรวมข้อมูลเชิงลึกเชิงคุณภาพโดยตรง โดยการพูดคุยกับลูกค้า ซัพพลายเออร์ ผู้จัดจำหน่าย อดีตพนักงาน และคู่แข่ง เพื่อสร้างมุมมองที่ครอบคลุมของบริษัทนอกเหนือจากงบการเงิน Fisher ทำให้แนวทางนี้เป็นระบบ

2) ขั้นตอนซุบซิบแบบทั่วไป (แบบต่อเนื่อง)

1. กำหนดคำถามสำคัญที่คุณต้องการคำตอบ (ความทนทานของผลิตภัณฑ์ ความพึงพอใจของลูกค้า อำนาจในการกำหนดราคา)

2. ระบุผู้ที่รู้ — นักลงทุน ซัพพลายเออร์ สมาคมการค้า อดีตพนักงาน

3. ดำเนินการสอบถามแบบมีโครงสร้าง (คำถามเดียวกัน ตรวจสอบคำตอบซ้ำ)

4. วิเคราะห์หลักฐานเพื่อยืนยันหรือหักล้างสมมติฐาน

5. ตรวจสอบผลการวิจัยเชิงคุณภาพให้สอดคล้องกับสถานะทางการเงินและการประเมินมูลค่า

3) การปรับตัวให้เข้ากับยุคสมัยใหม่

ปัจจุบัน ข้อมูลที่รั่วไหลนั้นรวมถึงสิ่งที่เทียบเท่ากันทางออนไลน์ ได้แก่ บทวิจารณ์ของพนักงาน ฟอรัมลูกค้า ความรู้สึกของโซเชียลมีเดีย และการยื่นเอกสารต่อหน่วยงานกำกับดูแล แต่แนวคิดหลักของ Fisher ที่ว่า ข้อมูลเชิงลึกระดับภาคสนามโดยตรงนั้นเป็นส่วนเสริมของตัวชี้วัดนั้น ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

บทเรียนการลงทุนที่สำคัญและกฎปฏิบัติจาก Fisher

ด้านล่างนี้เป็นบทเรียนสั้นๆ ที่ได้มาจากผลงานของ Fisher พร้อมคำอธิบายสั้นๆ

• มุ่งเน้นที่ธุรกิจที่โดดเด่น ไม่ใช่การต่อรองราคาชั่วคราว

• ยินดีที่จะถือผู้ชนะเป็นระยะเวลานาน หลีกเลี่ยงการซื้อขายบ่อยครั้ง

• ยอมรับความผิดพลาดเล็กๆ น้อยๆ แล้วปล่อยให้ผู้ชนะสะสมความผิดพลาด

• ให้ความสำคัญกับคุณภาพการบริหารจัดการและการมองการณ์ไกลเชิงกลยุทธ์

• ใช้การวิจัยเชิงคุณภาพเพื่อระบุข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืน

รายการตรวจสอบปฏิบัติก่อนการซื้อ

1. บริษัทมีแฟรนไชส์หรือข้อได้เปรียบที่น่าจะคงอยู่ได้นานถึงทศวรรษหรือไม่?

2. ฝ่ายบริหารมีความจริงใจและมุ่งเน้นที่การเติบโต ไม่ใช่แค่ผลกำไรในระยะสั้นเท่านั้นหรือไม่

3. ราคาปัจจุบันมีช่องว่างให้ทบต้นในระยะยาวหรือไม่?

Fisher เปรียบเทียบกับ Benjamin Graham: การเติบโตเทียบกับมูลค่า

นี่ไม่ใช่การแข่งขัน นักลงทุนยุคใหม่มักจะรวมทั้งสองแนวทางเข้าด้วยกัน นั่นคือ วินัยของ Graham กับข้อมูลเชิงลึกเชิงคุณภาพของ Fisher

อิทธิพลของ Fisher ต่อนักลงทุนยุคใหม่และการลงทุนเพื่อการเติบโต

1) อิทธิพลต่อนักลงทุนในภายหลัง

วอร์เรน บัฟเฟตต์ กล่าวถึง Fisher ว่ามีอิทธิพลสำคัญต่อความคิดของเขาเกี่ยวกับการบริหารจัดการและคุณภาพทางธุรกิจ บัฟเฟตต์อธิบายแนวทางของเขาเองว่า "ใช้ Graham 85% และ Fisher 15%" เทคนิคการหลอกลวงของฟิชเชอร์ยังคงถูกพูดถึงในวงการนักลงทุนชั้นนำ

2) ความเกี่ยวข้องที่ยั่งยืน

การที่ Fisher ให้ความสำคัญกับการวิจัยและพัฒนา ความสามารถในการขาย และความโปร่งใสในการบริหารจัดการนั้น มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อเทคโนโลยี การดูแลสุขภาพ และภาคส่วนอื่นๆ ที่ขับเคลื่อนด้วยนวัตกรรม กฎเกณฑ์ของเขายังคงเป็นส่วนเสริมที่ใช้งานได้จริงสำหรับการคัดกรองเชิงปริมาณ

3) นักลงทุนอาจนำ Fisher ไปใช้ในปัจจุบันได้อย่างไร

• เลือกบริษัทผู้สมัคร (เทคโนโลยีหรือการดูแลสุขภาพที่การวิจัยและพัฒนามีความสำคัญ)

• ใช้รายการตรวจสอบ 15 ประการ: ระบุจุดแข็งและความเสี่ยง

• ดำเนินการลับๆ: พูดคุยกับซัพพลายเออร์ อ่านบทวิจารณ์ผลิตภัณฑ์ ตรวจสอบการยื่นจดสิทธิบัตรและการติดต่อประสานงานด้านกฎระเบียบ

• ประเมินมูลค่า: แม้แต่บริษัทที่ยิ่งใหญ่ก็ยังต้องการราคาที่สมเหตุสมผล

• ตัดสินใจขนาดตำแหน่ง: สำหรับการถือครองหลักทรัพย์ตามแบบ Fisher ให้แน่ใจว่าตำแหน่งมีขนาดใหญ่เพียงพอที่จะมีความสำคัญ แต่กระจายความเสี่ยงเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงหายนะจากชื่อเดียว

• ติดตาม: กำหนดกฎเกณฑ์ในการติดตามการดำเนินการของฝ่ายบริหารและการพัฒนาภาคส่วน ขายเฉพาะเมื่อโอกาสหรือความสมบูรณ์ของบริษัทเปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ

บทสรุป

ผลงานของ Philip Fisher ในการลงทุนนั้นเป็นรูปธรรมและยั่งยืน: ลงทุนในธุรกิจที่ยอดเยี่ยม รู้จักธุรกิจเหล่านั้นเป็นอย่างดี บริหารจัดการความไว้วางใจเฉพาะเมื่อได้รับการพิสูจน์แล้ว และให้เวลากับการสะสมผลตอบแทน

วิธีการของเขามีคุณค่าอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่เตรียมพร้อมที่จะศึกษาเชิงคุณภาพ ซึ่งหลายคนมักมองข้าม เมื่อนำมารวมกับวินัยในการประเมินมูลค่าที่แข็งแกร่ง วิธีการของ Fisher ยังคงเป็นวิธีการที่ทรงพลังในการค้นหาผู้ชนะในระยะยาว

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: วิธีของ Fisher เหมาะกับนักลงทุนรายย่อยหรือไม่?

ใช่ แม้ว่านักลงทุนสถาบันอาจมีทรัพยากรสำหรับการทำงานภาคสนามมากกว่า แต่นักลงทุนรายย่อยสามารถปรับตัวให้เข้ากับกระแสข่าวซุบซิบได้โดยใช้รีวิวจากลูกค้า สิ่งพิมพ์ทางการค้า และการเข้าถึงโดยตรงหากเป็นไปได้

คำถามที่ 2: Fisher แนะนำให้ละเลยการประเมินมูลค่าหรือไม่?

ไม่ Fisher เน้นย้ำถึงการซื้อบริษัทที่ยิ่งใหญ่แต่ก็ยอมรับด้วยว่าราคาเป็นเรื่องสำคัญ — ความสมดุลระหว่างคุณภาพและราคาจะกำหนดผลตอบแทนในระยะยาว

คำถามที่ 3: นักลงทุนแบบ Fisher-Style ควรถือหุ้นกี่ตัว?

Fisher สนับสนุนการมุ่งเน้นแนวคิดที่ดีที่สุด อย่างไรก็ตาม จำนวนที่แน่นอนขึ้นอยู่กับความสามารถในการวิจัยและการยอมรับความเสี่ยงของนักลงทุน นักปฏิบัติหลายคนเลือกใช้แนวคิดหลักที่เน้นความเข้มข้น (10-20 ชื่อ) ในขณะที่ยังคงรักษาตำแหน่งดาวเทียมที่เล็กกว่าไว้

ไตรมาสที่ 4: วิธี scuttlebutt เป็นสิ่งที่ถูกกฎหมายและมีจริยธรรมหรือไม่?

ใช่ — ตราบใดที่ข้อมูลถูกเก็บรวบรวมอย่างถูกกฎหมายและปราศจากการซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลภายใน แนวทางของ Fisher เกี่ยวข้องกับการสอบถามและการสนทนาที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ไม่ใช่ความลับขององค์กร ปฏิบัติตามกฎหมายว่าด้วยการละเมิดตลาดในเขตอำนาจศาลของคุณเสมอ

คำถามที่ 5: แนวทางของ Fisher ได้ผลอย่างไรในภาคส่วนที่เคลื่อนไหวรวดเร็ว?

หลักการ — ความเข้าใจเชิงคุณภาพเชิงลึก — ยังคงใช้ได้ แต่นักลงทุนต้องรีบประเมินสมมติฐานใหม่ให้เร็วขึ้น ในสาขาที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว การติดตามตรวจสอบบ่อยขึ้นจึงเป็นสิ่งที่ควรทำ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ