ETF RAMZ резко вырос, несмотря на то, что акции производителей памяти упали на 9%. Что он на самом деле делает

RAMZ появился 28 июля и сразу оказался среди крупнейших движущихся в рынке. Он вырос, потому что создан, чтобы двигаться в противоположном направлении относительно группы акций производителей микросхем памяти, которые пережили одну из худших сессий за несколько недель. Необычно то, что сама отрасль памяти по-прежнему демонстрировала сильный спрос, рост цен и рекордную прибыль.

Ключевые выводы

• RAMZ — это фонд, который стремится двигаться вдвое дальше в противоположном направлении от Roundhill Memory ETF, известного как DRAM, в течение одного торгового дня.

• DRAM упал на 8.89% в первый день RAMZ, что дало новому фонду именно то падение, от которого он был создан получить выгоду.

• Micron, Samsung Electronics и SK Hynix составляют почти 75% DRAM, поэтому эти три компании определяют большую часть движения RAMZ.

• RAMZ может расти даже тогда, когда индустрия микросхем памяти показывает хорошие результаты, потому что цены акций зависят от того, чего ожидает рынок, а не только от того, что компании поставляют.

• Фонд заново рассчитывает свою позицию после каждого торгового дня, поэтому серия резких падений и отскоков может привести к убытку даже если DRAM в итоге закрывается ниже.

Что такое RAMZ и почему он внезапно подскочил?

RAMZ — это фонд, торгуемый как акция, созданный под брендом T-REX. Он позволяет рынку сделать ставку вдвое быстрее в обратном направлении против компаний, производящих компьютерные чипы памяти.

Он также движется в противоположном направлении по отношению к другому фонду под названием DRAM, который владеет акциями компаний из сектора памяти и хранения данных.

Базовая взаимосвязь проста для понимания.

• Если DRAM падает на 5% за один день, RAMZ стремится вырасти примерно на 10%. Если DRAM растёт на 5%, RAMZ стремится упасть примерно на 10%.

• Расчёт охватывает только один торговый день. После закрытия рынка RAMZ начинает расчёт заново от своей новой цены.

Это объясняет внезапное внимание. DRAM упал на 8.89% 28 июля и закрылся на $47.77. RAMZ вырос, потому что фонд под ним пережил жесткую сессию.

RAMZ закрылся на $29.60 по сравнению со своим официальным стартовым значением $25, что дало широко освещённый рост на 18.4%. Его первая сделка на рынке была уже на уровне $28.81, поэтому тот, кто купил на открытии, к закрытию получил гораздо меньшую прибыль.

RAMZ просто вырос потому, что акции производителей чипов памяти упали.

Micron, Samsung и SK Hynix определяют большую часть движения

DRAM включает компании, вовлечённые в производство компьютерной памяти и решений для хранения данных. На конец июня в его портфеле было 17 позиций, хотя почти три четверти фонда приходились всего на три компании.

Вместе Micron, Samsung и SK Hynix составляли 74.84% DRAM.

Когда все три компании падают одновременно, DRAM может понести большую дневную потерю, а RAMZ может резко вырасти, что объясняет, почему RAMZ может так быстро двигаться. Более мелкие компании внутри DRAM, включая SanDisk, Kioxia, Western Digital и Seagate, сами по себе имеют меньшее влияние.

Samsung и SK Hynix также торгуются в Южной Корее до открытия рынка в США. Сильное движение в Сеуле может уже отразиться в цене открытия RAMZ к началу торгов в Нью-Йорке.

Большая часть торгов RAMZ зависит от того, что происходит с тремя крупнейшими в мире производителями чипов памяти.

Высокие прибыли в секторе памяти всё ещё могут помочь RAMZ вырасти

Бизнес по производству чипов памяти не рушился в момент запуска RAMZ. Прогнозы отрасли по-прежнему указывали на рост цен на память в третьем квартале. Спрос на чипы, используемые в серверах для AI, также оставался высоким.

SK Hynix отчиталась о квартальной выручке в размере KRW79.3 трлн и операционной прибыли KRW60.5 трлн. Оба показателя стали рекордными, а операционная прибыль оказалась более чем в шесть раз выше, чем годом ранее.

Однако акции всё равно упали. Цены акций реагируют не только на то, выросла ли прибыль. Они реагируют на то, была ли прибыль лучше или хуже, чем рынок уже ожидал. Компания может отчитаться о рекордной прибыли и всё равно разочаровать, если в цене акций уже заложили ещё более быстрый рост, более высокие рентабельности или более продолжительный дефицит чипов.

RAMZ не требует, чтобы бизнес памяти входил в рецессию. Фонд может расти, когда рынок начинает снижать ожидания по будущим ценам на чипы, расходам на AI или корпоративным прибылям.

RAMZ — это ставка на то, что ажиотаж вокруг бума в секторе памяти охладится быстрее, чем компании успеют показать лучшие результаты.

RAMZ может проиграть, даже если DRAM в итоге упадёт

RAMZ нацелен обеспечить вдвое противоположное движение DRAM за один день. Он не обещает вдвое противоположного результата за несколько дней.

Двухдневный пример показывает, почему.

• Предположим, DRAM падает на 10% в первый день. RAMZ стремится вырасти на 20%, превратив позицию в $100 в $120.

• Затем DRAM растёт на 11.11% во второй день. Это увеличение почти возвращает DRAM туда, где он был в начале.

• RAMZ стремится потерять 22.22% во второй день. Потеря рассчитывается от нового значения $120, уменьшив позицию примерно до $93.33.

• DRAM в итоге почти не изменился. RAMZ теряет примерно 6.7%.

Проблема возникла из порядка движений. Потеря во второй день была рассчитана от большей суммы, чем был первый дневной прирост. Постепенное падение DRAM может быть благоприятно для RAMZ, потому что каждый прирост накапливается на предыдущем. Повторяющиеся падения и отскоки могут постепенно подорвать фонд.

RAMZ может правильно предсказать общее направление акций сектора памяти и всё равно показать плохой результат. При этом спад должен происходить без слишком многих резких восстановлений на пути.

Фонд взимает годовую комиссию в размере 1.50%, хотя крупные однодневные ценовые движения обычно окажут гораздо большее влияние за короткие периоды.

Часто задаваемые вопросы

В чём разница между RAM и RAMZ?

RAM стремится двигаться вдвое дальше в том же направлении, что и DRAM. RAMZ стремится двигаться вдвое дальше в противоположном направлении. Оба фонда пересчитывают свои показатели после каждого торгового дня.

Шортит ли RAMZ напрямую Micron, Samsung и SK Hynix?

Не в фиксированной корзине. RAMZ движется в противоположную сторону по отношению к фонду DRAM, стоимость которого во многом определяется этими тремя компаниями.

Разработан ли RAMZ для долгосрочного удержания?

RAMZ ориентирован на цель на один день. Удержание его в течение более длительного периода означает, что результат будет зависеть от каждого ежедневного подъёма и падения, а не только от того, где DRAM в итоге окажется.

Может ли RAMZ потерять всю свою стоимость за один день?

Да. Если DRAM вырос бы более чем на 50% за одну сессию, фонд, стремящийся дать вдвое противоположное движение, мог бы потерять всю свою стоимость. Такое движение было бы экстремальным, но математика это допускает.

Теперь RAMZ нужно, чтобы распродажа в секторе памяти оставалась «чистой»

До запуска RAMZ DRAM уже упал примерно на 41% от своего июньского пика. Это оставляет пространство для дальнейших потерь, но также увеличивает вероятность резкого отскока после такого ущерба.

Самым явным сигналом будет, упадёт ли DRAM ниже своего минимума 28 июля в $46.09. Чистый пробой продлил бы спад, который обеспечил дебют RAMZ. Отскок во главе с Micron, Samsung и SK Hynix быстро пойдёт против него.