Дата публикации: 2025-11-27
По состоянию на 26 ноября 2025 года: нефть марки West Texas Intermediate (WTI) торгуется около 58,63 долл. США/баррель, а нефть марки Brent — около 63,04 долл. США/баррель.
Это снижение подчеркивает опасения по поводу глобального переизбытка предложения и слабого спроса. Нефть марок WTI и Brent остаются стандартными ориентирами мировых цен на нефть, которые играют ключевую роль в рыночных условиях, инфляционных ожиданиях, торговле энергоносителями и поведении инвесторов. Понимание их исторических тенденций и краткосрочных перспектив помогает чётко интерпретировать эту волатильность.
За последние два десятилетия нефть марок WTI и Brent пережила несколько драматических циклов, обусловленных экономическим ростом, инновациями в поставках, мировыми кризисами и геополитическими событиями.
Быстрая индустриализация в развивающихся странах, особенно в Китае, резко повысила мировой спрос. Цена на нефть марки Brent достигла номинального пика около 147 долларов США за баррель в июле 2008 года. Последовавший за этим мировой финансовый кризис привёл к падению спроса, в результате чего цена на нефть марки WTI упала ниже 40 долларов США за баррель.
Резкий рост добычи сланцевой нефти в США привел к увеличению мирового предложения. В сочетании с умеренным спросом это привело к серьёзному переизбытку предложения, в результате чего цены упали с более чем 100 долларов США за баррель в 2014 году до примерно 30–35 долларов США к началу 2016 года.
Глобальные карантинные меры привели к беспрецедентному падению спроса. В апреле 2020 года нефть марки WTI некоторое время торговалась по отрицательным ценам, поскольку хранилища были исчерпаны, что ознаменовало собой беспрецедентный обвал на нефтяных рынках.
После вторжения России на Украину и последовавших за этим санкций опасения по поводу энергетической безопасности подтолкнули цену нефти марки Brent обратно к отметке 120 долларов США за баррель, что подчеркнуло, как геополитический риск может существенно влиять на цены даже в условиях структурного переизбытка предложения.
За последние два десятилетия рынок нефти неоднократно менялся под влиянием меняющихся моделей спроса, крупных инноваций в сфере поставок, глобальных кризисов и геополитики. Цены на нефть марок WTI и Brent переживали периоды резкого роста и падения, зачастую отражая макроэкономические изменения, а не краткосрочные изменения в поставках.
Недавнее снижение цен на нефть марок WTI и Brent отражает совокупность ряда факторов — избыточное предложение, ослабление перспектив спроса и изменение динамики добычи, — которые в настоящее время перевешивают сохраняющуюся геополитическую напряженность.
Рост мирового спроса на нефть заметно замедлился. Согласно недавнему анализу, в третьем квартале 2025 года рост спроса составил всего около 0,8 млн баррелей в сутки, или примерно 0,7% в годовом исчислении, что свидетельствует о сниженном потреблении по сравнению с допандемическими нормами.
На рынке присутствует несколько факторов, сдерживающих спрос:
Замедление экономического роста в странах-крупнейших импортерах, включая снижение активности в обрабатывающей промышленности и производстве, снизило ожидания относительно потребления ископаемого топлива.
Слабость спроса на ключевых рынках, таких как Азия, в сочетании с неопределенными экономическими перспективами во многих странах ОЭСР усилили опасения, что рост мирового спроса может остаться сдержанным до 2025 года и в последующий период.
Такая нестабильная ситуация со спросом снижает поглощающую способность существующего и растущего предложения, создавая понижательное давление на цены на нефть марки WTI и Brent.
Что касается предложения, добыча нефти странами, не входящими в ОПЕК+, остаётся стабильной. Последние данные показывают рост мировой добычи нефти: прогнозируется, что добыча только странами, не входящими в ОПЕК+, увеличится примерно на 1,4 млн баррелей в сутки в период с 2024 по 2025 год.
Одновременно ожидается, что добыча нефти в более широкой группе стран-производителей нефти (включая ОПЕК+) также вырастет, в результате чего общий объем поставок достигнет примерно 105,5 млн баррелей в день в 2025 году и потенциально 107,4 млн баррелей в день в 2026 году.
Поскольку спрос растёт медленно, это увеличение предложения грозит создать значительный переизбыток. Многие рыночные аналитики теперь ожидают переизбытка сырой нефти к 2025–2026 годам, что окажет сильное давление на цены.
Более того, данные по запасам в странах ОЭСР указывают на рост запасов нефти и нефтепродуктов, что отражает накопление, а не сокращение — явный признак того, что предложение опережает потребление.
В последние месяцы появились сигналы, указывающие на то, что ОПЕК+ может ослабить ограничения на добычу, которые ранее способствовали повышению цен. Некоторые участники, похоже, всё чаще стремятся отдавать приоритет доле рынка, а не ценовой поддержке — позиция, которая, если она будет широко распространена, подрывает традиционную роль картеля как буфера, противостоящего избыточному предложению.
Такое изменение стратегии напрямую усиливает опасения по поводу возобновления роста предложения, усиливая медвежьи настроения на рынках.
Исторически геополитическая напряжённость — зоны конфликтов, перебои с экспортом, санкции — часто предопределяли скачки цен на нефть. Однако в нынешних условиях даже сохраняющийся геополитический риск представляется недостаточным для компенсации структурного дисбаланса спроса и предложения.
Попытки геополитики сохранить премию за риск терпят неудачу из-за ощутимых фундаментальных факторов: высокого уровня добычи, устойчивого роста поставок из стран, не входящих в ОПЕК+, и слабых сигналов спроса.
В результате нефть марок WTI и Brent всё чаще торгуется в соответствии с фундаментальными рыночными факторами, а не геополитическим шумом. Этот сдвиг снизил эффективность риска предложения как фактора ценовой поддержки.
Консенсусное мнение основных агентств и инвестиционных банков указывает на продолжение понижательного давления в прогнозируемом горизонте до 2026 года, в первую очередь из-за дисбаланса спроса и предложения.
| Агентство / Банк | Прогноз цен на нефть марки Brent на 2025 год (средний) | Прогноз цены на нефть марки Brent на 2026 год (средний) | Ключевое обоснование |
|---|---|---|---|
| Управление энергетической информации США (EIA) | ~ 66–69 долл. США/барр. | ~ 52–55 долл. США/барр. | Рост мировых запасов, поскольку предложение превышает спрос; устойчивый избыток предложения. |
| Исследования JP Morgan | ~ 66 долларов США/баррель | ~ 58 долларов США/баррель | Слабый рост спроса плюс увеличение добычи за счет поставок ОПЕК+ и стран, не входящих в ОПЕК. |
| Другие перспективы финансового сектора/рынка (например, независимые/региональные институты) | Некоторые ожидают, что в 2025 году цена на нефть марки Brent будет близка к середине 60-х долларов США, однако прогнозы на 2026 год часто опускаются до уровня около 50-ти долларов США, что отражает структурный избыток предложения и осторожный прогноз спроса. | — | Устойчивые тенденции в производстве и накопление мировых запасов оказывают давление на цены. |
Энергетический переход и изменения спроса:
По мере распространения электромобилей и технологий возобновляемой энергетики, особенно в развитых странах, ожидается, что долгосрочный рост спроса на нефть замедлится или даже достигнет пика. Этот структурный сдвиг подрывает долгосрочный спрос на транспортное топливо.
Устойчивое накопление запасов:
Прогнозы предполагают, что мировые запасы продолжат расти до 2026 года, что окажет дополнительное давление на спотовые цены, если только не произойдет крупная волна спроса или перебои с поставками.
Учитывая консенсус-прогнозы и структурные препятствия, цены на нефть, особенно на Brent, вероятно, будут находиться в осторожно понижательной или нейтральной конъюнктуре до 2026 года.
Если не произойдет существенного сокращения поставок или неожиданного роста спроса, наиболее вероятной представляется стабильная средняя цена (от 50 до 60 долларов США за баррель).
Учитывая прогнозируемый переизбыток предложения и тенденцию к снижению, ниже приведены потенциальные стратегии и меры предосторожности для долгосрочных инвесторов в энергетический сектор:
Учитывая волатильность и неопределенность перспектив роста, инвестиции в нефтяной и энергетический секторы лучше рассматривать как инструменты хеджирования против инфляции или геополитических рисков, а не как стабильные двигатели роста.
Крупные диверсифицированные нефтяные компании (включающие операции по разведке и добыче, переработке и производству химической продукции), как правило, демонстрируют устойчивость со стабильными денежными потоками, дивидендами и выкупом акций — даже когда цены на сырую нефть стагнируют.
Фонды, ориентированные исключительно на цены на сырую нефть или фьючерсы, могут понести убытки от «переходящей доходности» в периоды контанго (когда фьючерсы на последующие месяцы оцениваются выше, чем текущая спотовая цена).
Более широкие ETF, включающие нефтеперерабатывающие заводы, энергетические услуги и диверсифицированных производителей, могут обеспечить меньшую волатильность и лучшую долгосрочную стабильность.
Потому что допущения различаются: одни делают ставку на более сильный рост предложения и увеличение запасов, другие учитывают потенциальный спрос со стороны развивающихся рынков или стратегические запасы. Эти разные точки зрения формируют диапазон прогнозируемых цен, а не единое значение.
Не всегда. Крупные интегрированные нефтяные компании с диверсифицированной деятельностью (разведка, переработка, производство химикатов) и устойчивым балансом могут по-прежнему обеспечивать дивиденды и денежный поток даже при падении цен на сырую нефть, хотя более мелкие производители могут испытывать трудности.
Не обязательно. Нефть по-прежнему представляет ценность в качестве инструмента хеджирования или стратегического вложения средств, но инвесторам следует рассматривать её как часть диверсифицированного портфеля, а не как ставку на высокие темпы роста. Концентрированные ставки на волатильных производителях сейчас более рискованны.
Значительное сокращение поставок (например, ограничение добычи основными производителями), сильный рост спроса (со стороны развивающихся рынков) или геополитические сбои в поставках могут привести к росту цен — по крайней мере временно.
Недавний нисходящий тренд цен на нефть марок WTI и Brent отражает не только краткосрочную неопределенность, но и структурные изменения на мировых рынках нефти. Учитывая, что ожидается сохранение достаточного предложения и замедление роста спроса под влиянием энергетического перехода и вялого мирового роста, прогнозы на 2025–2026 годы склоняются к осторожно-медвежьему тренду.
Для инвесторов эпоха легких прибылей от скачков цен на сырую нефть, возможно, уже позади; вместо этого дисциплинированные, диверсифицированные и учитывающие риски стратегии, вероятно, окажутся более эффективными в навигации в этой меняющейся ситуации.
Отказ от ответственности: Данный материал предназначен исключительно для общих информационных целей и не предназначен (и не должен рассматриваться как) финансовый, инвестиционный или иной совет, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит тому или иному лицу.
