Нийтэлсэн огноо: 2026-05-08
Интернэт дэд бүтцийн Cloudflare (NET) компани нэгдүгээр улирлын хүлээлтээс давсан үр дүнгээ AI-д суурилсан өргөн хүрээний бүтцийн өөрчлөлтийн төлөвлөгөөтэй хамт танилцуулсны дараа хувьцааны ханш нь арилжааны дараах цагаар огцом унав. Орлогын өсөлт хүчтэй хэвээр байж, эрэлтийн үзүүлэлтүүд тогтвортой харагдаж байгаа хэдий ч өндөр үнэлгээтэй программ хангамжийн компаниудын гүйцэтгэлийн эрсдэлийг хөрөнгө оруулагчид хэр бага хүлцэж байгааг энэхүү хариу үйлдэл харууллаа.
Пүрэв гарагийн үндсэн арилжаагаар хувьцаа $256.79 буюу 3.36%-ийн өсөлттэй хаагдсан ч, компани нийт ажиллах хүчнийхээ ойролцоогоор 20% буюу 1,100 гаруй ажлын байрыг цомхотгох төлөвлөгөөгөө зарласны дараа нэмэлт арилжаагаар хоёр оронтой тоогоор буурсныг зах зээлийн тайлангууд харуулсан байна.
Cloudflare энэхүү бүтцийн өөрчлөлтийг компанийг "agentic AI-first" буюу хиймэл оюун ухааны агентад суурилсан үйл ажиллагааны загварт шилжүүлэх зорилготой гэж мэдэгдсэн ч хөрөнгө оруулагчид уг алхмыг бүтээмжийг дээшлүүлэх шинэчлэл гэхээсээ илүү шинэ эрсдэлт хүчин зүйл гэж үзлээ.
Cloudflare-ийн Q1-ийн орлого өмнөх оны мөн үеэс 34%-иар өсөж 639.8 сая ам.долларт хүрсэн нь холболтын үүлэн платформын эрэлт тогтвортой байгааг батлав.
Q1-ийн үр дүн хүчтэй байсан ч хөрөнгө оруулагчид үнэлгээ, удирдамжийн чанар болон бүтцийн өөрчлөлтийн эрсдэлд анхаарлаа хандуулснаар хувьцаа арилжааны дараах цагаар огцом унав.
Удирдлагын баг AI-д суурилсан ажлын урсгалыг тойрон дахин зохион байгуулалт хийж байгаа тул компани ойролцоогоор 1,100 ажлын байрыг цомхотгохоор төлөвлөж байна.
Бүтцийн өөрчлөлтийн зардал нийт 140-150 сая ам.доллар болох төлөвтэй байгаа бөгөөд зардлын ихэнх хэсэг нь Q2-т төвлөрч, төлөвлөгөө Q3-ийн эцэс гэхэд үндсэндээ дуусна.
Q2-ийн орлогын төлөв 664-665 сая ам.доллар байгаа нь өсөлт үргэлжлэхийг харуулж байгаа боловч хувьцааны өсөлтийн дараа хөрөнгө оруулагчдын хүлээж байсан илүү өндөр өсөлтийг үзүүлж чадсангүй.
Cloudflare-ийн нэгдүгээр улирлын үзүүлэлтүүд өнгөн талдаа асуудалгүй байв. Орлого 639.8 сая ам.долларт хүрч өмнөх оныхоос 34%-иар өссөн бол GAAP бус үйл ажиллагааны орлого 73.1 сая ам.доллар буюу орлогын 11.4%-тай тэнцүү байв. Компани мөн одоогийн үлдэгдэл гүйцэтгэх үүргийн (RPO) өсөлтийг 34%-д хүргэсэн нь гэрээт эрэлт эрүүл хэвээр байгаагийн дохио юм.
Асуудал нь зах зээлийн анхны хүлээлтэд байв. Cloudflare хэдийнэ үүлэн дэд бүтэц, кибер аюулгүй байдал болон "edge computing" салбарын хамгийн өндөр чанартай өсөлттэй нэрсийн нэг гэж үнэлэгдсэн байсан. Энэ нь тодорхойгүй байдалд маш бага орон зай үлдээсэн юм.
Хувьцааны ханшийг тогтвортой барихын тулд хүлээлтээс давсан үзүүлэлт нь илүү хүчтэй удирдамж, ашгийн тодорхой өсөлт болон үйл ажиллагааны сааталгүй байдалтай хослох шаардлагатай байв. Үүний оронд хөрөнгө оруулагчид сайн үр дүн, дундаж төлөв болон ажиллах хүчний томоохон цомхотголын мэдээг хүлээн авлаа.
Хоёрдугаар улирлын хувьд Cloudflare орлогоо 664-665 сая ам.доллар байхаар төлөвлөсөн. Жилийн эцсийн орлогыг 2.805-2.813 тэрбум ам.доллар, жилийн GAAP бус үйл ажиллагааны орлогын төлөвийг 418-421 сая ам.долларт хүрнэ гэж таамаглажээ.
Эдгээр тоонууд нь өсөлт үргэлжлэхийг илтгэж байна. Гэсэн хэдий ч дээд зэрэглэлийн программ хангамжийн хувьцаануудыг тооцооллоос давсан эсэхээр нь бус, харин хөрөнгө оруулагчдад ирээдүйн таамаглалаа өсгөхөд хүргэж чадсан эсэхээр нь ихэвчлэн дүгнэдэг. Cloudflare-ийн танилцуулсан удирдамж нь орлогын тайлангийн өмнөх хүчтэй өсөлтийн дараа үнэлгээг улам өсгөх хэмжээний өөрчлөлтийг авчирч чадсангүй.
| Үзүүлэлт | Q1 2026 Үр дүн | Зах зээлийн тайлал |
| Орлого | $639.8 сая | Өмнөх оныхоос 34%-иар хүчтэй өсөв |
| GAAP үйл ажиллагааны алдагдал | $62.0 сая | Үйл ажиллагааны цар хүрээ нэмэгдсэн ч алдагдал хэвээр байна |
| Non-GAAP үйл ажиллагааны орлого | $73.1 сая | Тохируулсан дүнгээр ашигтай хэвээр байна |
| Non-GAAP үйл ажиллагааны ашиг | 11.4% | Ашгийн бүтэц хяналт доор байна |
| Одоогийн RPO өсөлт | Жилийн 34% | Хүлээгдэж буй эрэлт тогтвортой байна |
| Q2 орлогын удирдамж | $664 - $665 сая | Тогтвортой өсөлт, гэхдээ хүлээлтийг шинэчлэхэд хангалтгүй |
Cloudflare-ийн үндсэн үзүүлэлтүүд нь үйл ажиллагааны цар хүрээ ихтэй, хэрэглэгчдэд өндөр ач холбогдолтой, платформын хүрээ нь тэлж буй бизнесийг хэвээр зааж байна. Тус компани интернэт аюулгүй байдал, аппликейшны гүйцэтгэл, хөгжүүлэгчийн дэд бүтэц болон AI-тай холбоотой edge ачааллын салбарт үйл ажиллагаа явуулдаг. Энэхүү хослол нь түүнд урт хугацааны өсөлттэй хэд хэдэн зах зээлд нэвтрэх боломжийг олгодог.
Гэсэн хэдий ч хөрөнгө оруулагчид зөвхөн орлогын өсөлтийн хувь хэмжээг хараад зогссонгүй. Тэд үнэлгээ болон тодорхойгүй байдлын хоорондын хамааралд анхаарлаа хандуулав. Ирээдүйн өсөлт нь одоогийн үнэлгээг дэмжихүйц үйл ажиллагааны үр ашигтайгаар ирж чадах эсэхэд зах зээл эргэлзэж эхэлбэл 30%-иас дээш өсөлттэй компани ч хувьцаагаа алдаж болно.
Cloudflare төлөвлөсөн цомхотгол нь зардлыг хэмнэх ердийн арга хэмжээ биш гэдгийг мэдэгдэв. Удирдлагын баг энэхүү алхмыг программ хангамж бүтээх, дотоод ажлын урсгал болон хэрэглэгчдэд хүргэх үйлчилгээ шинэ шатанд гарч байгаатай холбоотой AI-д суурилсан бүтцийн дахин загварчлал гэж тайлбарлав.
Компанийн дотоод AI хэрэглээ сүүлийн гурван сарын хугацаанд 600%-иар өссөн бөгөөд инженерчлэл, хүний нөөц, санхүү болон маркетингийн ажилтнууд өдөр бүр мянга мянган AI агентын сесс ажиллуулж байна.
Энэхүү тайлбар нь стратегийн хувьд утга учиртай байж болох ч хөрөнгө оруулагчдад хүндхэн асуулт үлдээлээ: Cloudflare өндөр өсөлттэй программ хангамжийн компанид шаардагдах борлуулалтын гүйцэтгэл, бүтээгдэхүүний хурд болон хэрэглэгчийн дэмжлэгийг алдагдуулахгүйгээр ажиллах хүчнийхээ тавны нэгийг хасаж чадах уу?
Cloudflare бүтцийн өөрчлөлтийн зардал 140-150 сая ам.доллар болно гэж тооцож байгаа бөгөөд ихэнх зардал Q2-т гарч, төлөвлөгөө Q3-ийн эцэс гэхэд дуусна. Зардал нь голчлон ажлаас халагдсаны тэтгэмж, бусад холбогдох зардлуудад зарцуулагдана.
Энэхүү зардлын хэмжээ нь ойрын хугацааны ашгийн төлөвийг тодорхойгүй болгож байгаа тул ач холбогдолтой юм. Хугацаа нь ч мөн чухал. Cloudflare нь AI-г ашгийн дарамт эсвэл зохион байгуулалтын саад биш, харин өсөлтийн хурдасгуур болно гэж хөрөнгө оруулагчдад итгүүлэхийг хичээх зуураа үйл ажиллагааны томоохон шилжилт хийж байна.
Cloudflare AI дэд бүтцийн сэдэвт ихээхэн ач холбогдол өгч ирсэн. Дөрөвдүгээр сард тус компани хөгжүүлэгчдэд Cloudflare-ийн дэлхийн сүлжээгээр AI агентуудыг бүтээх, нэвтрүүлэх болон өргөжүүлэхэд туслах хэрэгслүүдийг гаргаж, агент төвтэй платформын стратегиа өргөжүүлсэн.
Энэхүү байр суурь нь стратегийн хувьд хүчтэй юм. AI агентууд нь аюулгүй тооцоолол, бага хоцрогдолтой чиглүүлэлт, таних тэмдгийн хяналт, хөтөчийн автоматжуулалт, загварт нэвтрэх эрх болон урсгалын удирдлагын эрэлтийг нэмэгдүүлж болзошгүй. Cloudflare-д эдгээр олон давхаргад зориулсан хөрөнгө хэдийнэ бий.
Гэсэн хэдий ч хувьцааны хариу үйлдэл нь хөрөнгө оруулагчид хэмжигдэхүйц үр дүнг хүсэж байгааг харуулж байна. Зөвхөн AI-тай холбоотой байх нь хангалтгүй болжээ. Зах зээл Agent Cloud, Workers болон холбогдох бүтээгдэхүүнүүд нь орлогын нэмэлт өсөлт, үйлчлүүлэгчдийг тогтоон барих чадвар болон ашгийн тогтвортой тэлэлтийг авчирч чадах эсэхийг харахыг хүсэж байна.
Пүрэв гарагийн хаалтын байдлаар Cloudflare-ийн зах зээлийн үнэлгээ 89.7 тэрбум ам.долларт дөхөж байв. Энэ нь компанийн 2026 оны жилийн орлогын төлөвийн дундажтай харьцуулахад, арилжааны дараах уналтаас өмнө орлогыг нь 30 дахин нугалсан үнэлгээ байсан гэсэн үг.
Ийм үнэлгээ нь холимог мэдээлэлд маш бага орон зай үлдээдэг. Хувьцаа өндөр үнэлгээтэй арилжаалагдаж байх үед хөрөнгө оруулагчид тодорхойгүй байдлын өчүүхэн шинж тэмдгийг ч шийтгэдэг. Cloudflare-ийн хувьд тодорхойгүй байдал гурван газраас нэгэн зэрэг гарч ирэв:
Хүлээлтийг шийдвэрлэх хэмжээнд өөрчилж чадаагүй Q2-ийн орлогын удирдамж
AI-аар удирдуулсан ажиллах хүчний томоохон цомхотгол
Ойрын хугацааны ашгийн үзүүлэлтэд нөлөөлөхүйц бүтцийн өөрчлөлтийн их хэмжээний зардал
Cloudflare-ийн уналт нь зах зээлийн ерөнхий зүй тогтолд нийцэж байна. Хөрөнгө оруулагчид AI-тай холбоотой өсөлтөд төлбөр төлөхөд бэлэн байгаа ч илүү сонголттой болж байна. Компаниуд одоо AI нь орлогын чанар, хэрэглэгчийн хэрэглээ болон үйл ажиллагааны үр ашгийг хэрхэн сайжруулж байгааг харуулах ёстой болжээ. Зөвхөн стратегийн үг хэллэг бага жинтэй болж байна.
Энэ нь өндөр өсөлттэй программ хангамжийн пүүсүүдийн хувьд илүү хатуу шалгуур болж байна. AI нь катализатор байж болох ч, хэрэв компаниуд ойрын хугацааны санхүүгийн тодорхой үр ашиггүйгээр ажиллах хүчиндээ томоохон өөрчлөлт хийвэл үүнийг тасалдал гарах эрсдэл гэж уншиж болно. Cloudflare-ийн хувьд зах зээл AI нь компанийн боломжит зах зээлийг тэлэх үү, эсвэл зүгээр л дотооддоо зардал ихтэй шилжилт хийхэд хүргэх үү гэдгийг асууж байна.
Дараагийн гол үйл явдал бол бүтцийн өөрчлөлтийн дараах загварын талаарх Cloudflare-ийн хөрөнгө оруулагчидтай хийх харилцаа юм. Хөрөнгө оруулагчид орлогын өсөлтийн тогтвортой байдал, AI бүтээгдэхүүний хувь нэмэр, үйл ажиллагааны ашгийн зорилтууд болон ажиллах хүчний цомхотголоос хүлээгдэж буй бүтээмжийн өсөлтийн талаар илүү тодорхой хариулт хайх болно.
Тус компани бүтцийн өөрчлөлт нь үйл ажиллагааг тогтворгүй болгохоос илүүтэйгээр гүйцэтгэлийг бэхжүүлж байгааг харуулах хэрэгтэй. Энэ нь томоохон хэрэглэгчдийн өсөлтийг хадгалах, тохируулсан ашгийг сайжруулах болон AI-д суурилсан ажлын урсгал нь борлуулалтын цар хүрээг сулруулахгүйгээр бүтээгдэхүүн хүргэлтийг хурдасгаж чадна гэдгийг батлахыг хэлнэ.
Арилжааны дараах хөдөлгөөн нь богино хугацааны хандлагад огцом өөрчлөлт гарсныг илтгэж байна. Орлоготой холбоотой томоохон зөрүү (gap) нь үр дүнгээс өмнө хувьцаа худалдаж авсан хөрөнгө оруулагчид эрсдэлээ дахин үнэлж эхэлснээр шинэ нийлүүлэлтийн бүсийг үүсгэдэг. Хувьцаа тогтворжихын тулд Cloudflare-д удирдлагын зүгээс хийх илүү хүчтэй тайлбар, шинжээчдийн дэмжлэг эсвэл бүтцийн өөрчлөлт нь өсөлтийг сааруулахгүй гэсэн нотолгоо хэрэгтэй.
Тэр болтол Cloudflare-ийн хувьцааны арилжаа Q1-ийн амжилт дээр бус, харин удирдлагын AI шилжилтийн төлөвлөгөөний итгэл үнэмшил дээр тулгуурлаж магадгүй юм.
Cloudflare ердийн стандартаар хүчтэй улирлыг үдсэн боловч зах зээлийн хариу үйлдэл нь ердийн давуу тал хангалтгүй байсныг харууллаа. Орлогын өсөлт тогтвортой байж, тохируулсан ашиг эерэг гарч, гэрээт эрэлтийн үзүүлэлтүүд хэвээр хадгалагдлаа.
Гэсэн хэдий ч өндөр үнэлгээ, дундаж төлөв болон AI-аар удирдуулсан бүтцийн томоохон өөрчлөлт зэрэг нь хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг өсөлтөөс гүйцэтгэлийн эрсдэл рүү шилжүүлэв.
Энэхүү уналт нь интернэт дэд бүтэц эсвэл AI-д суурилсан edge тооцооллын салбар дахь Cloudflare-ийн урт хугацааны байр суурийг үгүйсгэхгүй. Гэхдээ энэ нь батлах үүргийг дахин сануулж байна. Хөрөнгө оруулагчид одоо компани нь нийтийн компани болсноос хойшх түүхэн дэх хамгийн чухал зохион байгуулалтын өөрчлөлтүүдийн нэгийг удирдах зуураа, AI стратегиа хэмжигдэхүйц орлогын өсөлт болон үйл ажиллагааны үр ашиг болгон хувиргаж чадах нотолгоог хүлээж байна.
