Нийтэлсэн огноо: 2026-03-02
Долоо хоногийг нефть дайнтай холбоотой премиумтай нээж, хувьцаа зах зээлүүд эрсдлийн хөнгөлөлттэй эхэллээ.
Амралтын өдрүүдэд АНУ ба Израилын ижил зорилготой цохилтын дараа, Даваа гарагийн эртний арилжаанд түүхий тосны үнэ өссөн — зах зээлүүд дэлхийн энергийн тээвэрлэлтийн гол бөглөрлийн цэг болох Хормузийн хоолойгоор урсгал тасалдах эрсдлийг үнэлсэн учраас.
Brent эртний арилжаанд хамгийн ихдээ 13%-иар өсөж, түр хугацаанд баррель нь ойролцоогоор $82-д хэлбэлзсэн бол АНУ-ын түүхий тос мөн хурдан өссөн. Тэгэх зуур хувьцааны зах зээлүүд хамгаалалтын байрлал руу шилжсэн. Японы Nikkei ойролцоогоор 2.4%-иар буурсан бол АНУ-ын хувьцааны фьючерсүүд 1%-иас илүү унасан. Хөрөнгө оруулагчид алт зэрэг аюулгүй газрын хөрөнгөд анхаарлаа төвлөрүүлж байна.
Том асуулт бол энэ цочрол нефтийг дахин $100-д хүргэж чадах эсэх. Илэн далангүй хариулт нь $100 боломжтой, гэхдээ зөвхөн айдас хангалтгүй — бодит тасалдал шаардлагатай.
Иран танкеруудад анхааруулга өгсөн бөгөөд нөхцөл байдал муудах тусам далайн тээвэр буурсан. Аюулгүй байдлын үүднээс зарим тээвэрлэлтийн компаниуд гол маршрутаар транзит зогсоосон.
Энэ нь чухал учир нь зах зээл цочироход бүрэн хаалт шаардлагагүй. Хэсэгчилсэн тасалдал, даатгалын зардал нэмэгдэх эсвэл далайн аяллаар явахыг хүсэх хөлгүүдийн тоо цөөрөх нь нийлүүлэлтийг чангалж болно.
Хормузийн хоолой нь Оман болон Ираны хооронд орших нарийхан сувгийн бөгөөд дэлхийн эрчим хүчний нийлүүлэлтийн чухал суваг болдог.
АНУ-ын Эрчим хүчний Мэдээллийн Захиргаа (EIA) 2024 онд энэ хоолойгоор дамжих нефтийн урсгал өдөрт дунджаар ойролцоогоор 20 сая баррель байсан гэж тооцоолсон бөгөөд энэ нь дэлхийн нефтийн шингэн хэрэглээний ойролцоогоор 20%-ийг эзэлж байна.
Арилжаачид "Хормузийн эрсдэл" гэж сонсоход зөвхөн Ираныг боддоггүй. Тэд Персийн булангийн экспортлох бие махбодын чадамж бүхэлдээ хэр байгааг голчлон төсөөлдөг.
Үнийн хөдөлгөөн арилжаачид зөвхөн баррель тоон үзүүлэлт биш, ложистик, тээвэрлэлтийн асуудлаар санаа зовж байгааг харуулж байна.
| Зах зээл | Сүүлийн хөдөлгөөн (эртний арилжаа) |
|---|---|
| WTI түүхий тос | Ойролцоогоор $71.6–$72.0, ойролцоогоор 7%-иар өссөн |
| Brent түүхий тос | Ойролцоогоор $78.3–$78.6, ойролцоор 7%–8%-иар өссөн |
| Brent-ийн өдөр доторх огцом өсөлт | Хүртэл $82, дээд тал нь 13%-иар өссөн |
| АНУ-ын хувьцааны фьючерсүүд | Томоохон индексүүдийн хэмжээнд ойролцоогоор 1%-иар буусан |
| Японы хувьцаа | Ойролцоогоор 2.4%-иар буусан (Nikkei) |
| Алт | Ойролцоогоор 2%–3%-иар өссөн |
Нефть өссөн шалтгаан нь арилжаачид гурван давхар эрсдэлийг зэрэгцэн үнэлсэнтэй холбоотой.
Тээврийн маршрутууд заналхийлэгдсэн үед үйлдвэрлэл хэвээр байсан ч зах зээлд нийлүүлэх боломж буурч болно.
Цөөн танкер аялна.
Ачаа тээвэрлэх хуваарь саатна.
Тос боловсруулах үйлдвэрүүд шуурхай баррель авахын тулд өндөр үнэ төлдөг.
Арилжаачид ойрын хугацааны гэрээнүүдийн үнийг эхлээд өсгөдөг.
Дайны эрсдэл ихэвчлэн үнийн муруйны урд хэсэгт илүү хурдан хөдөлгөөн хэлбэрээр илэрдэг.
Ираны үүрэг чухал ч энэ бөглөрлийн цэг нь Иранаас илүү өргөн хүрээтэй.
Хормузийн урсгал тасалдвал эрсдэл нь зөвхөн Ираны баррельд хамаарахгүй, Персийн булангийн олон үйлдвэрлэгчид болон LNG ачаа бараа руу хүртэл тархана.
Ираны өдөрт ойролцоогоор 1.6 сая баррель экспортлох тухай, ихэвчлэн Хятадад гаргадаг тухай санаа зовнил байна.
Тэр баррель бүрийг бүрэн хаагаагүй байсан ч хатуу мөрдөлт, төлбөрийн асуудал эсвэл логистикийн тасалдал тэдгээрийг найдвартай бус болгож, зах зээл найдвартай байдлыг өндөр үнэлдэг.
Газрын тосны үнэ огцом өсөхөд хувьцаа ихэвчлэн унадаг. Учир нь газрын тосны үнэ өндөр байх нь өсөлтөд ногдох татвар мэт мэдрэгддэг.
Инфляцийн эрсдэл өсч байна: Өндөр эрчим хүчний үнэ нь тээвэрлэлтийн зардал болон хэрэглэгчийн төлбөрийг нэмэгдүүлж, инфляци буурахад хэцүү болгодог.
Бүсчлэлийн хүлээлт хойшлогдож байна: Инфляцийн эрсдэл өсвөл зах зээлд Төв банкны хүү буурах хүлээлт багасаж, өглөгийн хүү өснө.
Ашгийн зах зээлээс бууралт: Тээвэрлэлтийн болон шатахууны үнэ нэмэгдэх нь зарим салбарын ашгийг дарж байна.
Тиймээс нефтийн шок нь ихэвчлэн "эрсдлийн орхилт" гэсэн хөдөлгөөн үүсгэдэг бөгөөд хэрхэн урт хугацаанд үргэлжлэхийг хэн ч мэдэхгүй.
Тийм, $100 эргэн ирж болно, гэхдээ ихэвчлэн дор дурдсан нөхцлүүдийн аль нэг нь нэг, хоёр өдрөөс илүү хугацаанд биелэх ёстой.
Хэрэв танкерүүд хэдэн долоо хоногийн турш энэ чиглэлийг тойрч явбал, энэ нөлөө нь импортлогчдод, ялангуяа Азид нийлүүлэлтийн асуудал болж хувирж болно, газрын тосны байгууламжуудад шууд хохирол учраагүй байсан ч.
Шинжээчид Ираны газрын тосны дэд бүтцэд довтлох нь нийлүүлэлтийг тасалдуулж, үнэ $100 руу өсч болзошгүйг анхааруулсан. Энэ нь хэсэгчлэн тээвэрлэлийн чиглэлийг саатуулах оролдлогуудын магадлал нэмэгдсэнтэй холбоотой.
Үйлдвэрлэл хэвийн байсан ч хэрэв зах зээл тэмцэлд илүү олон оролцогч орж, тээвэрлэлтийн давтагдсан ослууд үүснэ гэж үзвэл үнэ $100-ыг үнэлж болно.
Хэрэв газрын тосны үнэ өндөр хэвээр байвал инфляцын хүлээлт өсч, төв банкууд урт хугацаанд чанга мөнгөний бодлого барихад хүргэнэ. Энэ нь зах зээл аль хэдийн удааширсан эдийн засаг ба өндөр зардлыг үнэлж байгаа тул эрсдлийн премиаг амьд байлгах боломжтой.
| Төлөв | Бодит ертөнцөд юу болох вэ | Магадлалтай газрын тосны зам | Хувьцааны зах зээлийн хариу |
|---|---|---|---|
| Хурдан тайвшрал | Довтлалууд зогсож, тээвэрлэлтийн саатлууд хязгаарлагдмал хэвээр үргэлжилж, үг хэллэг намжина. | Газрын тос огцом өсөлтийнхөө заримыг буцааж өгч, багасч буй эрсдлийн премиатай арилжаалагдана. | Инфляцийн айдас арилахад, эрсдэл хүлээх сонирхол эргэн ирж хувьцаа тогтворжино. |
| Хязгаарлагдмал мөргөлдөөн, даатгалын зардал өсөх | Үндсэн дэд бүтцэд ноцтой хохирол гарсангүй, гэхдээ хөлөг онгоцууд удааширч, чиглэлээ өөрчилж эсвэл даатгалд илүү өндөр төлбөр төлнө. | Газрын тос нь |
Хувьцаа хэлбэлзэлтэй хэвээр байна |
| Хормүз орчимд урт удаан саатал | Давтагдсан үйл явдлууд хэдэн өдөр эсвэл долоо хоногоор урсгалыг хязгаарлаж, танкерын хөдөлгөөн тогтворгүй болно. | Газрын тос үнэ дээд $80-аад руу өсч, саатал үргэлжилбэл $100-ыг турших боломжтой. | Хямрал ба инфляцийн эрсдэл зэрэг нэмэгдэхэд хувьцаа илүү унаж, хамгаалалтын салбарууд харьцангуй сайн гүйцэтгэл үзүүлнэ. |
| Газрын тосны дэд бүтцэд шууд цохилт | Үйлдвэрлэл эсвэл экспортын чадавхи хурдан засагдахааргүйгээр гэмтэж, бодит баррель зах зээлээс алга болно. | $100 богино хугацаанд бодит болох боломжтой, учир нь нийлүүлэлтийн цочрол жинхэнэ бөгөөд зөвхөн айдас биш. | Эрсдэлтэй активууд өргөн хүрээнд зарагдаж, зах зээл бэлэн мөнгөний урсгал ба инфляцийн эрсдэлийг дахин үнэлснээр эрчим хүчний салбар ихэвчлэн харьцангуй сайн гүйцэтгэл үзүүлнэ. |
Тээврийн сэрэмжлүүлэг болон даатгалын үнэ, учир нь эдгээр нь саатал үйл ажиллагаанд шилжиж байгаа эсэхийг харуулна.
Оман ба Нэгдсэн Араб Эмиратуудын орчимд батлагдсан ослын мэдээлэл, учир нь давтагдсан үйл явдлууд тээвэрлэлтийг бага байлгаж болно.
Булангийн орнуудын албан ёсны хариу нь чухал, учир нь бүс нутгийн хурцадмал байдал нийлүүлэлтийн дүр зургийг хурдан өөрчилж болно.
OPEC+ мэдэгдэл, учир нь зах зээл нэмэлт баррель үнэн зөв, хүргэлттэй эсэхийг шалгах болно.
Газрын тосны үнэ огцом өссөн нь АНУ–Ираны мөргөлдөөн Хормузын хоолойд саатал үүсэх эрсдэлийг нэмэгдүүлсэнтэй холбоотой. Энэ нарийссан тээврийн гарц өдөрт ойролцоогоор 20 million баррель тээвэрлэдэг бөгөөд дэлхийн газрын тосны шингэн хэрэглээний ойролцоогоор 20%–г бүрдүүлдэг.
Хувьцаа унасан нь газрын тосны өндөр үнэ инфляцийн эрсдлийг нэмэгдүүлж, ашигийн хэмжээний дарамт үүсгэж, хүү бууруулах хүлээлтийг хойшлуулж болзошгүй тул юм. Хөрөнгө оруулагчид аюулгүй хөрөнгө эрж байгаатай холбоотойгоор АНУ-ын фьючерс болон Азийн хувьцаанууд унасан.
Тийм, гэхдээ ихэвчлэн энэ нь Хормузын тээвэрлэлтийн тасалдал удаан үргэлжилэх эсвэл нийлүүлэлтийн томоохон алдагдал гарах шаардлагатай. Зах зээлийн тайлбаруудад тасалдлууд үргэлжилбэл $100 нь боломжит зорилт байж магадгүй гэж аль хэдийн дурдсан.
Дүгнэж хэлэхэд, газрын тосны үнэ огцом өсч байгаа нь зах зээлүүд дэлхийн хамгийн чухал эрчим хүчний гол замуудын нэг түр зуур ч болов найдвартай бус болох эрсдэлийг тооцож байгаа явдалтай холбоотой.
Хувьцаа унаж байгаа нь газрын тосны өндөр үнэ инфляцийн эрсдлийг нэмэгдүүлж, санхүүгийн нөхцөлийг чангалдаг учраас өсөлт ба хэрэглээний эрэлтийн хувьд хүнд хослол үүсгэж байгаатай холбоотой.
Дахин $100 хүрэх нь үндсэн таамаг биш боловч тээвэрлэлтийн тасалдал үргэлжилбэл эсвэл газрын тосны дэд бүтэц довтолгооны зорилт болвол боломжтой. Хэрэв урсгалууд хурдан хэвийн байдалдаа орвол зах зээл жижиг эрсдэлийн нэмэгдлийг хадгалах ч үсрэлтийн хэмжээ багасах магадлалтай.
Мэдэгдэл: Энэ материал нь ерөнхий мэдээллийн зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад зөвлөгөө гэж тооцогдох ёсгүй (мөн тийм гэж үзэх ёсгүй). Уг материалыг дээр тулгуурлан итгэж шийдвэр гаргах ёсгүй. Материалд дурдсан ямар ч үзэл бодол нь EBC эсвэл зохиогчоос ямар нэг тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг тухайн хүн бүрт тохирно гэж санал болгож буй хэлбэрт тооцогдохгүй.
