Đăng vào: 2026-03-02
Dầu mở đầu tuần với mức phí rủi ro do chiến tranh, còn cổ phiếu mở cửa với chiết khấu rủi ro.
Sau các cuộc tấn công phối hợp của Mỹ và Israel nhằm vào Iran vào cuối tuần, giá dầu thô tăng vọt trong giao dịch vào đầu ngày thứ Hai khi thị trường định giá rủi ro gián đoạn lưu thông qua Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng đối với vận chuyển năng lượng toàn cầu.
Brent nhảy tới 13% trong giao dịch đầu phiên và thoáng chốc giao dịch gần $82 một thùng, trong khi dầu thô của Mỹ cũng tăng mạnh. Đồng thời, thị trường cổ phiếu chuyển sang trạng thái phòng thủ. Chỉ số Nikkei ở Nhật giảm khoảng 2.4%, trong khi hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ giảm hơn 1%. Nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản an toàn như vàng (XAUUSD).
Câu hỏi lớn là cú sốc này có thể đẩy giá dầu trở lại $100 hay không. Câu trả lời thẳng thắn là $100 có thể xảy ra, nhưng điều đó đòi hỏi phải có gián đoạn thực sự, chứ không chỉ là nỗi sợ hãi.
Iran cảnh báo các tàu chở dầu, và lưu lượng giao thông hàng hải giảm khi tình hình xấu đi. Một số hãng vận tải ngưng chuyển hàng qua các tuyến đường trọng yếu do lo ngại an ninh.
Điều đó quan trọng vì thị trường không cần một đóng cửa hoàn toàn để hoảng loạn. Ngay cả một gián đoạn cục bộ, chi phí bảo hiểm tăng, hoặc ít tàu sẵn sàng ra khơi hơn cũng có thể siết chặt nguồn cung thực tế.
Eo biển Hormuz là một lối đi hẹp nằm giữa Oman và Iran, đóng vai trò là tuyến quan trọng cho nguồn cung năng lượng toàn cầu.
Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ ước tính rằng lượng dầu thô vận chuyển qua eo biển này trung bình khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2024, tương đương khoảng 20% tiêu thụ chất lỏng dầu mỏ toàn cầu.
Khi các nhà giao dịch nghe "rủi ro Hormuz", họ không chỉ nghĩ về Iran. Họ nghĩ về khả năng thực tế của Vùng Vịnh trong việc xuất khẩu hoàn toàn.
Diễn biến giá cho thấy các nhà giao dịch lo ngại về hậu cần và vận chuyển, chứ không chỉ là số thùng "trên giấy."
| Thị trường | Diễn biến mới nhất (giao dịch đầu phiên) |
|---|---|
| Dầu WTI | Khoảng $71.6–$72.0, tăng khoảng 7% |
| Dầu Brent | Khoảng $78.3–$78.6, tăng khoảng 7%–8% |
| Đột biến trong ngày của Brent | Lên tới $82, tăng đến 13% |
| Hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ | Giảm khoảng 1% trên các chỉ số chính |
| Cổ phiếu Nhật | Giảm khoảng 2.4% (Nikkei) |
| Vàng | Tăng khoảng 2%–3% |
Giá dầu tăng mạnh vì các nhà giao dịch định giá ba lớp rủi ro cùng lúc.
Khi các tuyến vận chuyển bị đe dọa, khả năng cung ứng trên thị trường có thể giảm ngay cả khi sản xuất không thay đổi.
Ít tàu chở dầu ra khơi hơn.
Lịch trình hàng hóa bị trì hoãn.
Các nhà lọc dầu phải trả thêm để đảm bảo nhận được dầu giao ngay.
Các nhà giao dịch đẩy giá lên cho các hợp đồng giao dịch tương lai gần tới hạn trước.
Rủi ro chiến tranh thường thể hiện qua sự biến động nhanh hơn ở đầu đường cong giá.
Vai trò của Iran là quan trọng, nhưng điểm nghẽn không chỉ giới hạn ở Iran.
Nếu dòng chảy qua Hormuz bị gián đoạn, rủi ro sẽ lan ra nhiều nhà sản xuất ở Vùng Vịnh và cả các chuyến hàng LNG, chứ không chỉ riêng các thùng dầu của Iran.
Lo ngại về khối lượng xuất khẩu hàng ngày của Iran khoảng 1.6 triệu thùng mỗi ngày, chủ yếu sang Trung Quốc.
Ngay cả khi những thùng dầu đó không bị loại hoàn toàn, việc kiểm soát nghiêm ngặt hơn, vấn đề thanh toán, hoặc các gián đoạn hậu cần có thể khiến chúng kém đáng tin cậy, và thị trường coi trọng tính đáng tin cậy.
Cổ phiếu thường giảm khi giá dầu tăng mạnh vì một lý do đơn giản: giá dầu cao hơn có thể giống như một loại thuế đối với tăng trưởng.
Giá năng lượng cao hơn có thể đẩy chi phí vận chuyển và hóa đơn tiêu dùng tăng lên, khiến lạm phát khó giảm một cách trơn tru hơn.
Nếu rủi ro lạm phát tăng, thị trường có xu hướng định giá ít đợt cắt lãi hơn hoặc dời thời gian điều chỉnh chính sách lãi suất của Fed, và điều đó đẩy lợi suất lên.
Chi phí nhiên liệu và vận chuyển tăng có thể ăn mòn biên lợi nhuận của các hãng hàng không, công ty logistics và một số ngành bán lẻ.
Đó là lý do một cú sốc dầu thường kích hoạt một động thái "tránh rủi ro" rộng, ngay cả trước khi ai đó biết cuộc xung đột sẽ kéo dài bao lâu.
Có, $100 có thể quay lại, nhưng thường cần một trong những điều kiện sau tồn tại hơn một ngày hoặc hai.
Nếu tàu chở dầu tránh tuyến này trong nhiều tuần, tác động có thể trở thành vấn đề nguồn cung đối với các nước nhập khẩu, đặc biệt là ở châu Á, ngay cả khi cơ sở hạ tầng dầu mỏ không bị tấn công trực tiếp.
Các nhà phân tích đã cảnh báo rằng nếu ai đó nhắm vào cơ sở hạ tầng dầu của Iran và ảnh hưởng tới nguồn cung, giá dầu có thể tăng lên gần $100. Điều này một phần do khả năng gia tăng các nỗ lực gây gián đoạn tuyến vận chuyển.
Ngay cả khi sản xuất vẫn nguyên vẹn, thị trường có thể định giá $100 nếu tin rằng xung đột có thể kéo thêm các bên tham gia và gây ra các sự cố vận chuyển lặp lại.
Nếu giá dầu giữ ở mức cao, kỳ vọng lạm phát sẽ tăng, khiến các ngân hàng trung ương duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian dài hơn. Điều đó có thể giữ nguyên biên rủi ro vì thị trường đã định giá một nền kinh tế chậm lại và chi phí cao hơn.
| Kịch bản | Điều xảy ra trong thực tế | Diễn biến giá dầu có khả năng xảy ra | Phản ứng thị trường chứng khoán |
|---|---|---|---|
| Hạ nhiệt nhanh | Các vụ tấn công dừng lại, vận chuyển tiếp tục với gián đoạn hạn chế, và lời nói giảm nhiệt. | Dầu trả lại một phần mức tăng và giao dịch với một biên rủi ro nhỏ hơn, đang phai dần. | Cổ phiếu ổn định khi nỗi lo lạm phát giảm và tâm lý chấp nhận rủi ro trở lại. |
| Xung đột hạn chế, chi phí bảo hiểm cao hơn | Không có thiệt hại lớn về cơ sở hạ tầng, nhưng tàu chậm lại, chuyển hướng hoặc phải trả chi phí bảo hiểm cao đột ngột. | Dầu giữ một |
Cổ phiếu dao động |
| Gián đoạn kéo dài gần Hormuz | Các sự cố lặp lại giữ dòng chảy bị hạn chế trong nhiều ngày hoặc nhiều tuần, và giao thông tàu chở dầu trở nên không ổn định. | Dầu có thể leo lên vùng cuối thập kỷ 80 trên và có khả năng thử $100 nếu gián đoạn kéo dài. | Cổ phiếu giảm mạnh hơn khi rủi ro suy thoái và lạm phát tăng cùng lúc, và cổ phiếu phòng thủ vượt trội. |
| Tấn công trực tiếp vào cơ sở hạ tầng dầu | Công suất sản xuất hoặc xuất khẩu bị suy giảm theo cách không thể sửa chữa nhanh chóng, và số thùng vật lý biến mất khỏi thị trường. | $100 trở nên thực tế nhanh chóng vì sốc nguồn cung là thật, không chỉ là nỗi lo. | Tài sản rủi ro bị bán tháo rộng, và nhóm năng lượng thường hiệu suất tốt hơn khi thị trường định giá lại dòng tiền và rủi ro lạm phát. |
Các khuyến cáo vận chuyển và giá bảo hiểm, vì chúng cho thấy liệu gián đoạn có đang trở thành vấn đề vận hành hay không.
Báo cáo sự cố được xác thực gần Oman và UAE, vì các sự kiện lặp lại có thể giữ lưu lượng thấp.
Phản ứng chính thức từ các quốc gia Vùng Vịnh là cần thiết vì leo thang khu vực có thể nhanh chóng thay đổi bối cảnh nguồn cung.
Thông điệp của tổ chức OPEC+, vì thị trường sẽ thử xem liệu số thùng bổ sung có đáng tin cậy và có thể giao hàng hay không.
Giá dầu tăng vọt vì xung đột Mỹ–Iran làm gia tăng rủi ro gián đoạn ở Eo biển Hormuz. Điểm nghẽn này chuyên chở khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày, chiếm khoảng 20% mức tiêu thụ chất lỏng nhiên liệu toàn cầu.
Cổ phiếu giảm vì giá dầu cao hơn làm tăng rủi ro lạm phát, gây áp lực lên biên lợi nhuận và có thể đẩy lùi kỳ vọng về cắt lãi. Hợp đồng tương lai Mỹ và các chỉ số chứng khoán châu Á giảm khi nhà đầu tư tìm kiếm những tài sản trú ẩn an toàn.
Có thể, nhưng điều đó nhiều khả năng đòi hỏi sự gián đoạn kéo dài với hoạt động vận chuyển qua Eo biển Hormuz hoặc mất nguồn cung đáng kể. Các bình luận trên thị trường đã đề cập rằng $100 là mục tiêu có thể xảy ra nếu các gián đoạn tiếp tục.
Tóm lại, giá dầu đang tăng vì thị trường đang định giá rủi ro rằng một trong những tuyến năng lượng quan trọng nhất thế giới trở nên không đáng tin cậy, ngay cả khi chỉ là tạm thời.
Cổ phiếu giảm vì giá dầu cao hơn làm tăng rủi ro lạm phát và thắt chặt điều kiện tài chính, một tổ hợp khó khăn đối với tăng trưởng và nhu cầu tiêu dùng.
Việc quay lại $100 không phải là kịch bản cơ sở, nhưng có thể xảy ra nếu gián đoạn vận tải biển kéo dài hoặc cơ sở hạ tầng dầu mỏ trở thành mục tiêu. Nếu dòng chảy được bình thường hóa nhanh chóng, thị trường có thể chỉ duy trì một khoản phí rủi ro nhỏ hơn, nhưng đợt tăng vọt có khả năng sẽ phai nhạt.
Miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc tư vấn khác để dựa vào. Không quan điểm nào được nêu trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hay chiến lược đầu tư nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
