2025-09-24
Бидний өнөөдөр мэдэх хувьцааны зах зээл анх 1602 онд Амстердамд байгуулагдсан. Голландын Зүүн Энэтхэгийн Компани хувьцаа гаргаж, Амстердамын Хөрөнгийн Биржийг байгуулснаар үүссэн юм.
Энэ шинэчлэл нь бизнесүүд хөрөнгө босгох арга барил болон хөрөнгө оруулагчид эдийн засгийн өсөлтөд оролцох боломжийг өөрчилж, орчин үеийн санхүүгийн үндэс суурийг тавьсан.
Доор бид хувьцааны зах зээлийн гарал үүслийг задлан шинжилж, Европоос АНУ руу хэрхэн тархсаныг судалж, үүнийг бүтээсэн хүмүүс, байгууллагуудыг онцлон авч үзээд, түүний хувьсал өнөөгийн дэлхийн эдийн засагт хэрхэн нөлөөлсөөр байгааг тайлбарлах болно.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ? Энэ түүх өнөөгийн бидний мэддэг биржүүдээс өмнө эхэлдэг. Вавилон, Грек, Ромын эртний худалдаачид бараа, зээл, эрсдэл ба ашиг агуулсан гэрээнүүдээр арилждаг байсан.
Дундад зууны Европын Венеци, Генуя, Антверпен зэрэг хөл хөдөлгөөнтэй хотууд худалдааны төв болж, худалдаачид өрийн бичиг болон анхны хувьцаа төстэй хэрэгслийг туршиж эхэлсэн.
Эдгээр дадал зуршлууд нь жинхэнэ хувьцааны зах зээл байгаагүй ч зохион байгуулалттай санхүүгийн үндэс суурийг тавьсан.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ гэдэг асуултад түүхчид ихэнхдээ 1602 оны Амстердам руу заадаг. Тэр жил Голландын Зүүн Энэтхэгийн Компани (VOC) олон нийтэд хувьцаа гаргаж, тэнгисийн цаадах худалдааг санхүүжүүлэх хувьсгалт аргыг бий болгосон.
Хөрөнгө оруулагчид компанийн тодорхой хэсгийг худалдан авч, ашигт нь оролцох боломжтой болсон. Үүнийг дэмжихийн тулд Амстердамын Хөрөнгийн Бирж байгуулагдсан бөгөөд энэ нь дэлхийн анхны зохион байгуулалттай үнэт цаасны зах зээл гэж өргөнөөр үздэг.
Энэхүү бирж нь хувьцаа шилжүүлэн эзэмших болон хязгаарлагдмал хариуцлагын ойлголтыг нэвтрүүлж, бизнесийн санхүүжилт, хөрөнгө оруулагчдын оролцоог өөрчилсөн. Голландын энэ загвар дараагийн бүх зах зээлийн стандарт болсон.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ гэдэгт Лондон ч бас чухал байр суурь эзэлнэ. 1600-аад оны сүүлээр зуучлагчид кофе уух газруудад цугларч, Жонатанийн Кофены Газар хамгийн алдартай арилжааны талбар болж байв. Шинэ аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцаа болон засгийн газрын бондууд улам бүр бүтэцтэй байдлаар арилжигдаж эхэлсэн.
Цаг хугацаа өнгөрөхөд энэ албан бус сүлжээ Лондонгийн Хөрөнгийн Бирж болон хувирсан. Британийн эзэнт гүрэн ба аж үйлдвэрийн хувьсгалын өсөлттэй уялдан, худалдаа, хайгуул, дэд бүтцийг санхүүжүүлэхэд чухал үүрэг гүйцэтгэсэн бөгөөд дэлхийн санхүүгийн тулгуур цэг болсон.
Хувьцааны зах зээлийг Америкт хэн бүтээсэн бэ гэдэгт 1792 онд Нью-Йоркийн зуучлагчдын бүлэг орно. Тэд Wall Street дээрх нэг модны доор Buttonwood гэрээнд гарын үсэг зурж, үнэт цаасыг зөвхөн бие биетэйгээ тогтмол шимтгэлтэйгээр арилжихаар тохиролцсон.
Энэ гэрээ нь 1817 онд Нью-Йоркийн Хөрөнгийн Арилжаа ба Биржийн Зөвлөлийг байгуулсан бөгөөд дараа нь Нью-Йоркийн Хөрөнгийн Бирж (NYSE) болж нэрлэгдсэн.
Филадельфид Америкийн анхны бирж 1790 онд байгуулагдсан ч Нью-Йорк улс орны төдийгүй дэлхийн санхүүгийн нийслэл болон хөгжсөн.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ гэдэг асуултад ганц үйл явдлаар хариулах боломжгүй—энэ бол улс орнууд дамнасан аажим явц байсан. Парис, Франкфурт, Токио, Хонконг болон бусад олон хот аж үйлдвэржилт, дэлхийн худалдаа өргөжин хөгжихийн хэрээр биржүүдийг байгуулсан.
Dow Jones Industrial Average (1896) зэрэг хувьцааны индексүүд нь хөрөнгө оруулагчдад гүйцэтгэлийг хэмжих боломж олгож, телеграф, телефон, цахим систем зэрэг технологиуд арилжааг түргэсгэсэн.
Өнөөдөр дижитал платформууд болон алгоритмын арилжаа нь дэлхийн зах зээлүүдийг бодит цаг хугацаанд ажиллуулах боломжтой болгож, хөрөнгө оруулагчдыг тив хооронд холбож байна.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ гэдэгт мөн дараах хүмүүс, байгууллагууд хамаатай:
Нийтийн хувьцаа гаргасан Голландын Зүүн Энэтхэгийн Компани.
Албан ёсны биржийн үндэс суурийг тавьсан Лондонгийн кофены газрын зуучлагчид.
Үнэт цаасны арилжааг институцчилсэн Нью-Йоркийн Buttonwood зуучлагчид.
Илүү ил тод байдлыг бий болгосон шинжилгээний хэрэгслүүдийг нэвтрүүлсэн Чарльз Доу зэрэг сэтгэгчид.
Тэд хамтдаа өнөөдөр ч дэлхийн эдийн засагт нөлөөлсөөр буй санхүүгийн тогтолцоог бүтээсэн.
Хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ гэдэг түүхийг хямралуудыг дурдахгүйгээр бүрэн ойлгох боломжгүй. 1630-аад оны Голландын Тюльпан маниа, South Sea Bubble, 1929 оны Wall Street-ийн хямрал, 2008 оны санхүүгийн хямрал гээд зах зээлүүд асар өндөр ба сүйрлийн мөчлөгийг туулсан.
Бүр уналт бүр шинэ хичээл зааж ирсэн. Засгийн газрууд болон зохицуулагчид хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах, эдийн засгийг тогтворжуулах хууль тогтоож ирсэн. АНУ-д 1934 онд Их Хямралын шууд хариу болгон Үнэт Цаас ба Биржийн Хороо (SEC)-г байгуулсан.
Тэгэхээр хувьцааны зах зээлийг хэн бүтээсэн бэ, өнөөдөр яагаад чухал вэ? Хариулт нь олон зууны туршид бий болсон шинэчлэл, дасан зохицол, дэлхийн оролцоо юм.
Нэг хүн үүнийг бүтээсэн гэж хэлэх боломжгүй, харин Голландын худалдаачид, Британийн зуучлагчид, Америкийн санхүүчдийн хамтын хүчин чармайлтаар орчин үеийн эдийн засгийн нуруу болсон систем бий болсон.
Өнөөдөр хувьцааны зах зээл компаниудад хөрөнгө босгох, хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгөө өсгөх, засгийн газруудад эдийн засгийн эрүүл мэндийг хэмжих боломж олгож байна. Эрсдэл дагуулдаг ч шинэчлэлд түлхэц үзүүлж, өсөлтийг санхүүжүүлж, санхүүгийн тогтолцоог хөгжүүлэхэд тэдний гүйцэтгэсэн үүрэг маргаангүй.
Q1: Хувьцааны зах зээлийг анх хэн бүтээсэн гэж үздэг вэ?
Голландын Зүүн Энэтхэгийн Компани (VOC) болон 1602 онд байгуулагдсан Амстердамын Хөрөнгийн Биржийг орчин үеийн хувьцааны зах зээлийн гарал үүсэл гэж үздэг.
Q2: Buttonwood гэрээ гэж юу вэ?
1792 онд Нью-Йоркт 24 зуучлагч нэг модны доор гэрээнд гарын үсэг зурсан.
Энэ нь үнэт цаасны арилжааны дүрмийг тогтоож, эцэстээ Нью-Йоркийн Хөрөнгийн Биржийг байгуулахад хүргэсэн.
Q3: Хувьцааны зах зээлийг ганц хүн бүтээсэн гэж үү?
Үгүй. Хувьцааны зах зээл олон зууны турш худалдаачид, засгийн газрууд, зуучлагчид, хөрөнгө оруулагчдын хамтын хүчин чармайлтаар хөгжсөн.
Q4: Хувьцааны зах зээл орчин үеийн хэлбэртээ хэрхэн хүрсэн бэ?
Хувьцааны индекс болон цахим арилжаа зэрэг шинэчлэлүүдээр дамжуулан.
Орон нутгийн биржүүдээс дэлхийн сүлжээнд өргөжсөнөөр.
Хөрөнгө оруулагчдыг хамгаалах илүү хатуу зохицуулалт, хяналтаар.
Илүү хурдан, ил тод арилжааг хангах шинэ технологийг нэвтрүүлснээр.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратеги нь аливаа тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
